¡El concepto de almacenamiento rebota colectivamente! Las instituciones confían en el rendimiento del segundo trimestre. Lanzatech y兆易创新 suben más del 7% cada uno.

Agencia de Finanzas 4 de abril (editor Hu Jiarong) Gracias a la reversión en la percepción del mercado sobre los chips de almacenamiento, las acciones relacionadas en Hong Kong han registrado una subida generalizada. Hasta el momento de redactar esta nota, Lianhe Technology (06809.HK) subió un 10,39%, y GigaDevice (03986.HK) un 7,81%.

Es importante destacar que los productos ETF apalancados mostraron un rendimiento especialmente destacado, con la versión doble de Southbound que sigue a Samsung Electronics (07747.HK) subiendo un 28,01%, y la misma estrategia sobre SK Hynix (007709.HK) aumentando un 21,26%.

Este fuerte desempeño se corresponde con la subida generalizada de las acciones de chips de almacenamiento en Wall Street durante la noche, donde SanDisk subió casi un 11% y Micron Technology cerca de un 5%.

El analista de semiconductores de JP Morgan en Asia-Pacífico, en su último informe, señaló que la caída actual del sector de chips de almacenamiento es esencialmente el resultado de una “discrepancia entre el sentimiento y los fundamentos”. Considera que la industria de la memoria está en medio de una transición estratégica, pasando de una “expansión acelerada de infraestructura” a una fase de “optimización y mejora en la rentabilidad”.

Indicó que, aunque a corto plazo no hay catalizadores claros y la relación riesgo-retorno no resulta atractiva, las valoraciones a mediano y largo plazo ya muestran un atractivo significativo: las acciones de memoria para el año fiscal 2027 tienen un PER esperado de solo 1,1 veces, con un rango de PER de 2 a 6 veces. Por ello, JP Morgan mantiene una calificación de “sobreponderar” para Samsung, SK Hynix y Kioxia, recomendando a los inversores que aprovechen las caídas para posicionarse.

El informe también evaluó profesionalmente la amenaza tecnológica de TurboQuant, que preocupa al mercado, y concluyó que su impacto ha sido sobredimensionado. Es más probable que esta tecnología actúe mediante la “optimización de la eficiencia a nivel de sistema” en lugar de “reducir el consumo de memoria”. Además, los datos de participación extranjera muestran señales positivas: la participación extranjera en Samsung ha caído al 48,6%, su nivel más bajo en casi diez años, y SK Hynix al 53,1%, también en mínimos históricos.

JP Morgan también señaló que en los próximos uno a tres meses, tres factores clave podrían convertirse en puntos de inflexión para revertir el pesimismo actual del mercado:

Primero, el desempeño de los negocios de IA de los proveedores de servicios en la nube validará la racionalidad de las inversiones en hardware. Durante la temporada de informes del 4 y 5 de abril, será crucial que los ingresos en IA de estos proveedores continúen sosteniendo sus expectativas de gasto en hardware.

Actualmente, la principal preocupación del mercado es que la tasa de crecimiento de las inversiones en hardware de los proveedores en la nube se desacelere bruscamente del 65% en 2026 al 15% en 2027, y que el crecimiento del mercado total de memoria también caiga del 226% en 2026 al 33% en 2027. Sin embargo, si los ingresos y pedidos en IA superan las expectativas, esta preocupación por una “desaceleración abrupta” se aliviará notablemente.

En segundo lugar, la evolución de la tecnología HBM (High Bandwidth Memory) cambiará el equilibrio entre oferta y demanda en la industria. La configuración de memoria HBM en servidores en 2027 y el ritmo de envío de chips ASIC influirán directamente en la brecha de oferta y demanda del sector de memoria. Aunque hay preocupaciones generalizadas de que los precios de la memoria hayan tocado techo, la cadena de suministro ya transmite señales positivas: la demanda de servidores GPU tiene potencial de aumento, y la línea de productos ASIC continúa expandiéndose. En respuesta a rumores de que Nvidia reduciría la escala de sus chips Rubin Ultra GPU, JP Morgan opina que el impacto real en el uso de memoria HBM será mínimo.

Por último, los acuerdos de suministro a largo plazo reestructurarán el marco de valoración del sector. Micron ya anunció su primer acuerdo de suministro a largo plazo con un cliente estratégico, y el mercado está atento a si Samsung y SK Hynix seguirán su ejemplo. Lo que realmente interesa a los inversores no es el acuerdo en sí, sino los mecanismos de protección del ciclo que incluye, como garantías de precio mínimo, compromisos de capacidad, pagos anticipados y cláusulas de penalización por incumplimiento. Si estos mecanismos están bien diseñados, la valoración del sector de memoria podría experimentar una reevaluación profunda.

Impacto previo de las acciones relacionadas con chips de almacenamiento por la demanda

Debido a la demanda terminal, las acciones relacionadas con chips de almacenamiento han retrocedido recientemente. Por ejemplo, GigaDevice y Lianhe Technology cayeron más del 6% ayer.

En cuanto a las noticias, desde la semana pasada, los precios spot de las memorias DDR5 han mostrado una notable flexibilización. Por ejemplo, un módulo DDR5 de 32GB, que era cotizado en torno a 3000 yuanes la semana pasada, ha bajado en la semana en entre 500 y 1050 yuanes. Algunos comerciantes han informado que los precios de liquidación de inventario han bajado a 2500 yuanes por módulo, e incluso algunos en venta rápida han llegado a 1950 yuanes.

Según la última encuesta de precios de memorias de TrendForce, en el segundo trimestre de 2026, los fabricantes de DRAM ajustarán activamente su estructura de capacidad, enfocándose en HBM y aplicaciones en servidores, adoptando una estrategia de “reajuste de precios” para reducir las diferencias de precios entre productos.

Aunque el mercado terminal enfrenta riesgos de reducción en las entregas, se espera que los precios de los contratos de DRAM general sigan creciendo entre un 58% y un 63% en ese trimestre. En el mercado de NAND Flash, la demanda de IA y centros de datos sigue dominando la tendencia de precios, con efectos de aumento en toda la línea de productos, y se estima que los precios de los contratos en el segundo trimestre aumentarán entre un 70% y un 75% respecto al trimestre anterior.