Si no sabes de dónde proviene el rendimiento, tú eres el rendimiento.

→ Ethena USDe: ~3.5% APY. El rendimiento proviene de las tasas de financiación, el staking de ETH y las reservas del tesoro.
→ Ondo USDY: ~3.5% APY. El rendimiento se genera a través de un passthrough directo de letras del Tesoro. Producto limpio, pero su recorte de tasa está expuesto.
→ Theo thUSD: ~8.3% APR realizado durante todo 2025. El rendimiento proviene del comercio de bases de futuros de oro y del préstamo de oro a través de thGOLD. Dos fuentes estructuralmente independientes.
Como puedes ver, la mayoría de los rendimientos de stablecoins dependen de las tasas de financiación o de los rendimientos del Tesoro (que bajan cuando la Fed recorta).
Lo que diferencia a thUSD del resto es de dónde proviene realmente el rendimiento:
- Una operación de bases de futuros de oro delta-neutral (spot vs spread de futuros)
- Préstamo de oro a través de thGOLD a minoristas que toman prestado contra inventario físico
Esto no es ingreso de reserva, e incluso durante la peor caída semanal del oro en 43 años (marzo), la estrategia delta-neutral de thUSD siguió generando rendimiento. Está completamente reservado, auditado y en custodia institucional a través de Standard Chartered, Libeara y FundBridge.
Por cierto, ahora la Ley GENIUS también bloquea a los emisores de pasar el rendimiento de las reservas del Tesoro a los titulares. Si tu stablecoin depende de cualquiera de estos, estás expuesto. thUSD no usa ninguno.
Su Genesis Vault se llenó $100M en menos de 24 horas, y la emisión estará en vivo esta semana. Si tienes algunos activos libres por ahí, quizás valga la pena ponerlos a trabajar.