Dentro del año, 7 compañías de seguros planean emitir bonos por un monto superior a 16,000 millones de yuanes

El reportero de este medio, Yang Xiaohan

El 24 de marzo, Postal Life Insurance Co., Ltd. (en adelante, “Postal Life”) emitió “Postal Life Insurance Co., Ltd. 2026 Bonos de Capital sin Plazo Fijo” (en adelante, “26 Postal Life Bonos Perpetuos 01”), con una escala de emisión prevista de 1.200 millones de yuanes.

La emisión de “26 Postal Life Bonos Perpetuos 01” por parte de Postal Life incluye una opción de rescate anticipado para el emisor. Después de ejercer el derecho de rescate, siempre que el índice de suficiencia integral de solvencia del emisor no sea inferior al 100%, y una vez presentada la documentación para registro ante las autoridades regulatorias pertinentes, el emisor, a partir de 5 años desde la fecha de emisión, tendrá derecho, en cada fecha de pago de intereses (incluida la fecha de pago de intereses correspondiente al quinto año posterior a la fecha de emisión), a rescatar total o parcialmente el bono de ese tramo a valor nominal. Tras la negociación entre el emisor y el principal suscriptor, el rango de la tasa de interés nominal del cupón para la suscripción de ese bono perpetuo se establece en 2,10%—2,70%.

Al respecto, Zhou Jin, socio de consultoría en servicios financieros de Tianzhi International, le dijo al reportero de Securities Daily que, al configurar una opción de rescate en el momento de emitir bonos, se facilita que el emisor adopte estrategias de respuesta pertinentes según sus necesidades financieras y las variaciones de la tasa de interés del mercado. El objetivo es reducir el costo de financiamiento sobre la base de garantizar que se logre el efecto de reposición de capital. Mediante “rescate de bonos antiguos para emitir bonos nuevos”, las compañías de seguros pueden reducir la tasa nominal del cupón de los bonos, bajar el costo de financiamiento, aliviar la carga financiera y optimizar el desempeño.

En cuanto a la situación de lo que va del año, al 24 de marzo ya había 7 compañías de seguros que emitieron bonos para reposición de capital, como China Merchants Renhe Life Insurance Co., Ltd. y China United Property & Casualty Insurance Co., Ltd., entre otras, con una escala de emisión total prevista de 165.000 millones de yuanes.

En la actualidad, emitir bonos se ha convertido en una de las principales maneras para que las compañías de seguros complementen su capital, e incluye principalmente dos tipos: bonos de reposición de capital y bonos perpetuos. Entre ellos, los bonos perpetuos, es decir, bonos de capital sin plazo fijo, no tienen un plazo fijo; incluyen cláusulas de cancelación contable (write-down) o conversión; y tanto en un estado de funcionamiento continuo como en un estado de liquidación por quiebra, pueden absorber pérdidas y cumplir con los requisitos regulatorios de suficiencia de solvencia. En agosto de 2022, las autoridades regulatorias publicaron políticas pertinentes que permiten a las compañías de seguros que cumplan las condiciones emitir bonos perpetuos. Desde entonces, los bonos perpetuos se han convertido en una de las herramientas de uso frecuente para que las compañías de seguros complementen su capital. En 2025, la escala total de bonos perpetuos emitidos por las compañías de seguros alcanzó 55.800 millones de yuanes, lo cual representa más de la mitad del total de la escala de bonos relacionados emitidos ese año.

Shi Xiaoshan, de la División de Investigación y Desarrollo de CNR Ratings, dijo que, para las compañías de seguros, los bonos perpetuos pueden incluirse en el capital básico de nivel dos; mientras que los bonos tradicionales de reposición de capital pueden incluirse en el capital suplementario de primer nivel, lo que mejora, respectivamente, el índice de solvencia básica y el índice de solvencia integral.

Zhang Lin, investigador macro principal de Far Eastern Credit Evaluation Co., Ltd., señaló que los bonos de reposición de capital y los bonos perpetuos son herramientas importantes para que, en la actualidad, las instituciones aseguradoras complementen capital y mejoren la capacidad de resistir el riesgo de cambios en las tasas de interés. El entorno de bajas tasas provoca que los rendimientos esperados de diversos tipos de activos, en general, disminuyan, generando cierta presión sobre la asignación de fondos, la gestión de duración y la gestión de riesgos de las compañías aseguradoras. El margen entre el rendimiento de activos y el costo de pasivos se estrecha, lo que incrementa la demanda de reposición de capital de algunas compañías de seguros medianas y pequeñas. Al mismo tiempo, la implementación integral de la Fase II del marco “Solvencia II” fortalece aún más la demanda de reposición de capital de las compañías aseguradoras.

Respecto a las tendencias y cambios futuros en la reposición de capital de las compañías de seguros, Longge, subdirector del Centro de Innovación y Gestión de Riesgos de la Universidad de Comercio Exterior de China, le dijo al reportero de Securities Daily que se prevé que, en el futuro, la reposición de capital por parte de las compañías aseguradoras tenderá a ser más diversa y más habitual. Las compañías aseguradoras aplicarán ampliamente herramientas como aumentos de capital, emisión de acciones y emisión de bonos para hacer frente a los requisitos de expansión de negocios, prevención y control de riesgos y suficiencia de solvencia. Al mismo tiempo, las compañías aseguradoras también deben equilibrar la reposición de capital con la estrategia a largo plazo, apoyando una operación sólida y la transformación del sector mediante la optimización de la estructura.

(Editora: Qian Xiaorui)

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