Interpreting CITIC Construction Investment Ruiyi Annual Report: 92.84% decrease in shares, net assets plummeting 93%, management fees decreasing by 93% simultaneously

Indicadores financieros clave: las ganancias pasan a pérdidas, el patrimonio neto se reduce de forma marcada

En 2025, el desempeño del Citic Jiantou Ruiyi Híbrido (en adelante, “Citic Jiantou Ruiyi”) estuvo bajo presión, y los indicadores financieros clave cayeron de manera generalizada. En cuanto al lado de las ganancias, la utilidad del periodo para la clase A fue de -69.42 millones de yuanes, mientras que para la clase C fue de -1.93 millones de yuanes; en el mismo periodo de 2024, la utilidad de la clase A y la clase C fue de 4071.34 millones de yuanes y 12.69 millones de yuanes respectivamente, pasando de beneficios a pérdidas. En cuanto al patrimonio neto, a finales de 2025 el total del patrimonio neto del fondo fue de 599.98 millones de yuanes, una reducción significativa del 93.07% frente a los 8653.84 millones de yuanes a finales de 2024.

Desempeño del valor liquidativo del fondo: pérdida continua frente al índice de referencia, brecha de largo plazo notable

En 2025, la tasa de crecimiento del valor liquidativo de la clase A de Citic Jiantou Ruiyi fue de -0.72%, y para la clase C de -0.77%; ambas estuvieron por debajo del rendimiento del índice de referencia de su mismo periodo en 3.59%, con una brecha de 4.31 puntos porcentuales y 4.36 puntos porcentuales respectivamente. Al ampliar el horizonte temporal, en los últimos tres años la tasa de crecimiento del valor liquidativo de la clase A y la clase C fue de 3.37% y 3.54% respectivamente, mientras que el rendimiento del índice de referencia fue de 15.51%, con una brecha de más de 11 puntos porcentuales; en los últimos cinco años, la tasa de crecimiento del valor liquidativo de la clase A y la clase C fue de -20.56% y -20.60% respectivamente, y el rendimiento del índice de referencia fue de 17.52%, ampliándose la brecha del desempeño hasta más de 38 puntos porcentuales.

Estrategia de inversión y operación: ajuste de la duración en medio de la volatilidad del mercado de bonos; los bonos de tipo interés son la posición principal

El administrador indicó en el informe anual que en 2025, el mercado de bonos en general mostró un reajuste con oscilaciones de gran amplitud. A lo largo del año, alrededor de factores como las políticas del banco central, la preferencia por riesgo del mercado y nuevas regulaciones sobre tasas, las perturbaciones por reembolsos aparecieron con frecuencia, y el mercado de bonos salió de un escenario tipo “tendencia bajista pronunciada” (“熊陡”), con el desempeño de los tramos cortos relativamente estable y las tasas en los tramos largos subiendo de forma considerable. En este contexto, las operaciones del fondo se ajustaron estrictamente a los requisitos del contrato: las posiciones mantenidas estuvieron principalmente en bonos de tipo interés, y se ajustó de manera flexible la duración y la estructura de la cartera. Pero desde el resultado, el rendimiento de la inversión en bonos fue desfavorable: el rendimiento por inversión en bonos en 2025 fue de -51.08 millones de yuanes, mientras que en el mismo periodo de 2024 fue de 4886.74 millones de yuanes, con una disminución interanual de 4937.82 millones de yuanes y una caída del 101.04%.

Gasto: la reducción del tamaño impulsa una caída simultánea de la comisión de gestión y la de custodia

Debido a que el tamaño del fondo se redujo de forma marcada, tanto la comisión de gestión del fondo como la comisión de custodia en 2025 disminuyeron de manera significativa. Entre ellas, la comisión de gestión que se devengó en el periodo fue de 19.49 millones de yuanes, frente a los 297.64 millones de yuanes de 2024, una reducción de 278.15 millones de yuanes, con una caída del 93.45%; la comisión de custodia fue de 3.25 millones de yuanes, frente a los 49.61 millones de yuanes de 2024, una reducción de 46.36 millones de yuanes, con una caída del 93.45%. La disminución de los gastos coincide básicamente con las variaciones del tamaño del patrimonio neto del fondo, reflejando la influencia directa del tamaño sobre los gastos bajo el modelo de tarifa fija.

Gastos de negociación y operaciones con partes relacionadas: concentración de negociación de bonos 100%; comisiones dependientes de partes relacionadas

En 2025, los gastos de negociación a pagar del fondo fueron de 0.18 millones de yuanes, frente a los 2.29 millones de yuanes de 2024, una reducción de 2.11 millones de yuanes, con una caída del 92.14%, principalmente debido a la disminución del volumen de negociación de bonos. En cuanto a los canales de negociación, el fondo realizó operaciones de negociación de bonos a través de las unidades de negociación de la parte relacionada Citic Jiantou Securities, por 700.55 millones de yuanes, lo que representó el 100% del total de operaciones de bonos realizadas en el periodo; las operaciones de recompra de bonos por 15.48 mil millones de yuanes también se realizaron completamente a través de Citic Jiantou Securities, con una concentración extremadamente alta. Durante el periodo del informe, la comisión a pagar a la parte relacionada fue de 0, o bien debido a que la comisión por negociación de bonos ya estaba incluida dentro de los gastos de negociación.

Estructura de tenedores: más del 50% en manos de instituciones en la clase C; existen riesgos de liquidez

Al final de 2025, el total de participaciones del fondo fue de 561.27 millones de participaciones, de las cuales 391.63 millones correspondían a la clase A (69.78%), y 169.64 millones a la clase C (30.22%). En cuanto a la estructura de los tenedores, dentro de la clase C, los inversores institucionales mantenían 87.76 millones de participaciones, que representaban el 51.73% del total de participaciones de la clase C, existiendo el caso de que una sola institución tenga más del 50%. El informe también advierte que, si dicha institución realiza grandes reembolsos o reembolsos concentrados, podría generar riesgos de liquidez para el fondo, especialmente cuando la liquidez del mercado es insuficiente, el administrador del fondo podría no poder realizar los activos de manera oportuna a precios razonables.

Variación de participaciones: los reembolsos de la clase A superan el 94%, el tamaño se acerca a la línea de liquidación

En 2025, el fondo redujo de forma significativa su tamaño de participaciones: al inicio, la clase A tenía 7580.78 millones de participaciones, y al final solo quedaban 391.63 millones; el reembolso neto fue de 7189.15 millones de participaciones, con una tasa de reembolso del 94.84%. La clase C: al inicio 255.63 millones de participaciones, al final 169.64 millones; el reembolso neto fue de 85.99 millones de participaciones, con una tasa de reembolso del 33.64%. El total de participaciones pasó de 7836.41 millones al inicio a 561.27 millones al final; el reembolso neto fue de 7275.14 millones, con una tasa de reembolso del 92.84%. En la actualidad, el patrimonio neto del fondo es insuficiente para 600 millones de yuanes, ya está por debajo de la línea de alerta temprana de liquidación de 5000 millones de yuanes; es necesario vigilar los riesgos operativos derivados de la contracción continua del tamaño.

Perspectiva del administrador: en 2026 el mercado de bonos tendrá oscilaciones de gran amplitud; en renta variable se prestará atención a tecnología y materias primas

El administrador considera que 2026, como el primer año de inicio del “XV Plan Quinquenal” (“十五五”), mantendrá una cierta intensidad de impulso fiscal, con una reparación moderada del crecimiento nominal, pero el problema de la demanda efectiva insuficiente difícilmente se revertirá a corto plazo. Si en la segunda mitad del año el PPI interanual vuelve a ser positivo y el relato de la baja inflación se rompe, el mercado de bonos podría enfrentar presión. Se prevé que el mercado de bonos durante el año mantendrá aún un patrón de oscilaciones de gran amplitud; en la operativa se requiere “buscar la certidumbre y mantener una precisión en las operaciones de duración”. En renta variable, se prestará especial atención a dos direcciones: primero, al sector de crecimiento tecnológico (tecnología autónoma y controlable, nueva productividad de calidad, cadena industrial de la IA); segundo, al sector de materias primas (empresas intensivas en activos beneficiadas por la bajada de tasas de la Reserva Federal y la reparación del PPI, como metales no ferrosos y química).

Avisos de riesgo: tamaño demasiado pequeño, desempeño que sigue quedando por debajo y tenencia institucional concentrada

2. Riesgo de tamaño: el patrimonio neto actual del fondo es inferior a 600 millones de yuanes, acercándose a la línea de liquidación; podría enfrentar problemas como restricciones en suscripción y reembolso, aumento de costos operativos, etc.
3. Riesgo de desempeño: en los últimos cinco años, la tasa de crecimiento del valor liquidativo es de -20% o más; el fondo sigue quedando por debajo del índice de referencia de manera sostenida, y se debe verificar la efectividad de la estrategia de inversión.
4. Riesgo de liquidez: más del 50% de las participaciones de la clase C está en manos de instituciones; un reembolso grande de una sola institución o un impacto en el valor liquidativo del fondo.

Los inversores deben evaluar con cautela el valor de inversión a largo plazo del fondo, combinándolo con su propia capacidad de tolerar el riesgo.

Declaración: hay riesgos en el mercado; invierta con cautela. Este artículo se publica automáticamente por un modelo de IA basado en bases de datos de terceros, y no representa las opiniones de Sina Finance; cualquier información que aparezca en este artículo se proporciona únicamente como referencia y no constituye asesoramiento de inversión personal. En caso de discrepancias, prevalecerán los anuncios reales. Si tiene dudas, por favor contacte con biz@staff.sina.com.cn.

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Responsable: Xiaolang KuaiBao