Continúa aumentando de manera constante el porcentaje de asignación de derechos y optimizando la base fundamental de renta fija

Periodista de Securities Times, Yang Qingwan

En un entorno de tipos de interés bajos, las enormes reservas de capital de las compañías de seguros están participando activamente en el mercado. El año pasado obtuvieron retornos de inversión considerables. Tomando como ejemplo a Ping An de China (601318), la empresa incrementó de forma proactiva la proporción de inversiones en renta variable; en 2025, su tasa de rendimiento de inversión integral fue de 6.3%, aumentando 0.5 puntos porcentuales año con año. Además, las acciones de OCI (Other Comprehensive Income, otros ingresos integrales) con una ganancia flotante de más de 90 mil millones de yuanes se contabilizan en el patrimonio neto y no se reflejan en la utilidad neta.

Recientemente, la volatilidad del mercado de capitales se ha intensificado. Mientras se incrementa la proporción de asignación de activos de renta variable, ¿cómo optimizar y ajustar la estrategia de inversión? ¿Los activos tipo “beneficios/bonos” como los bancos, los seguros, la energía y los servicios públicos siguen teniendo valor de asignación? Además, el bloque principal de inversiones de renta fija (los “固收”, que representan aproximadamente el 70% del total de activos) ¿cómo se equilibra la duración y el rendimiento?

Con estas preguntas, el periodista de Securities Times entrevistó en exclusiva a Lu Haoyang, subdirector de inversiones y chief investment officer adjunto de Ping An de China (601318). Lu Haoyang dijo que la volatilidad del mercado a corto plazo no cambiará la tendencia a largo plazo. En el futuro, mientras optimiza el bloque base de renta fija, Ping An de China continuará aumentando de manera constante la proporción de asignación de renta variable, adoptando una estructura tipo “dómbelo” (banca/estructura tipo “dumbbell”), para posicionar acciones de tipo estable con alto dividendo y acciones de crecimiento en el ámbito de nuevas fuerzas productivas (new quality productive forces).

La volatilidad a corto plazo no cambia la tendencia a largo plazo

Los datos muestran que a finales de 2025, el saldo de la inversión en acciones y fondos de renta variable de Ping An de China alcanzó 1.24 billones de yuanes, con una participación del 19.2% dentro de los activos de inversión, lo que supone un aumento de 9.3 puntos porcentuales frente a 2024.

Al ser entrevistado por el periodista de Securities Times, Lu Haoyang señaló que en el entorno de largo plazo de tipos de interés bajos y escasez de activos de alta calidad, el aumento de asignación de activos de renta variable por parte de los fondos de seguros es el camino imprescindible para lograr la correspondencia de la duración activo-pasivo y aliviar la presión por el diferencial de tipos.

“La volatilidad a corto plazo del mercado no cambia la tendencia a largo plazo; seguiremos incrementando de forma constante la proporción de asignación de renta variable”. Lu Haoyang afirmó que el mercado de capitales se encuentra en una etapa importante de profundización de reformas y desarrollo. La transformación y actualización de la estructura económica, así como la promoción continua del fomento de nuevas fuerzas productivas, han sentado una base sólida para el buen desempeño sostenido del mercado de valores a largo plazo.

También mencionó tres direcciones estructurales clave a las que se prestará atención: primero, el sector de tecnología dura y manufactura de alta gama, que abarca inteligencia artificial, semiconductores, maquinaria y equipo, etc.; segundo, los campos vinculados a la transición verde y de bajas emisiones de carbono y a la seguridad energética, que abarcan la energía tradicional, las energías renovables y el equipamiento eléctrico, etc.; tercero, la mejora del consumo y los sectores de servicios para el sustento de la población, con una nueva asignación en el ámbito del consumo de servicios. En el futuro, la compañía se centrará en la línea principal de planificación, evaluando de manera dinámica el ritmo de materialización de las políticas y el grado de cumplimiento en las industrias; además, de forma prudente, explorará activos de alta calidad con barreras tecnológicas y espacio potencial de crecimiento, equilibrando el rendimiento y el riesgo.

“En el año pasado el mercado de capitales tuvo un desempeño relativamente bueno. Pero si lo aterrizamos a cada trimestre, el estilo de inversión y las preferencias temáticas del mercado son diferentes, lo que pone a prueba de manera considerable la capacidad de asignación y operación de las inversiones”. Dijo Lu Haoyang.

“Las acciones de seguros todavía están infravaloradas”

Acciones estables tipo alto dividendo + acciones de crecimiento orientadas a nuevas fuerzas productivas: esta es la estrategia de asignación tipo “dómbelo” que las compañías de seguros, como Ping An, mantienen. Sin embargo, a medida que aumenta la saturación en la negociación de activos de “bono/beneficio”, la tasa de dividendos se reducirá en consecuencia. Entonces, ¿cómo valorar estos activos en la inversión real?

Al respecto, Lu Haoyang señaló que Ping An de China asignó temprano activos de dividendos. Aproximadamente hace diez años, convirtió estos activos en el “ancla” para atravesar el ciclo. En aquel momento, el ratio precio/valor en libros de las acciones bancarias (PB) se encontraba en niveles bajos. Explicó que, por un lado, al asignar acciones tradicionales con alta distribución de dividendos, como las de bancos y seguros, el costo de compra era muy bajo; por otro lado, también se identificaban valores que combinan características de crecimiento y altos dividendos: es decir, aquellos en los que las utilidades futuras pueden seguir aumentando, manteniendo al mismo tiempo una proporción de dividendos estable. La compañía incrementará posteriormente la intensidad de asignación a este tipo de valores.

Lu Haoyang también dijo: “Desde la perspectiva de largo plazo, las acciones individuales de la industria de seguros aún están infravaloradas”. Ping An de China ha adquirido participaciones (ha realizado acciones de “举牌”) en varias compañías de seguros del mismo sector. Por un lado, la industria de seguros seguirá teniendo una fuerte capacidad de crecimiento en el futuro. Bajo la estrategia de un país financiero fuerte, se presta atención a mejorar la calidad y la eficiencia del sector financiero; los seguros también son uno de los sectores financieros con beneficios de política. Por otro lado, los cambios en la estructura de población, los hábitos de consumo y las ideas de inversión en China favorecen el desarrollo de la industria de seguros.

En términos de proporción de asignación, en los activos de renta variable de Ping An de China, más de la mitad son activos de alta distribución de dividendos; el resto se concentra principalmente en acciones de crecimiento relacionadas con nuevas fuerzas productivas, incluyendo sectores de tecnología, manufactura de alta gama y recursos.

Lu Haoyang reveló que la estrategia de inversión general de Ping An de China consiste en equilibrar la balanza con “renta fija para consolidar la base y renta variable para aumentar el rendimiento”: por un lado, se mantiene la posición firme en el bloque base de renta fija como un “ancla”, aumentando la asignación a bonos de tasa de interés con mayor duración y a bonos corporativos de alta calidad con buen crédito, para igualar las características del pasivo y aliviar la presión de reinversión; por otro lado, bajo la premisa de que el riesgo sea controlable, se incrementa de forma constante la asignación a activos de renta variable, adoptando una estrategia de estructura tipo “dómbelo”: un lado son acciones estables de alto dividendo y alta calidad; el otro lado son acciones de crecimiento en la dirección de nuevas fuerzas productivas.

Optimizar la estrategia de renta fija

Nuestro país ha entrado en una era de tipos de interés bajos, y las compañías de seguros han dejado atrás la práctica anterior de mantener una alta proporción de activos de deuda. Tomando como ejemplo a Ping An de China, a finales de 2025, la proporción de activos de renta fija y activos financieros de tipo de deuda en su cartera era de aproximadamente 70%; la proporción cercana al 80% en su máximo se ha reducido de manera evidente.

Entre ellos, el saldo de inversiones en bonos era de 3.57 billones de yuanes, lo que representa el 55% del total de activos de inversión, con una disminución de 6.7 puntos porcentuales año con año. Y a finales de 2025, la escala de la cartera de inversiones de fondos de seguros de Ping An de China alcanzó 6.49 billones de yuanes, un aumento de 13.2% respecto al inicio del año.

Sobre la optimización de la estrategia de inversión en renta fija, Lu Haoyang le dijo al periodista de Securities Times que, por un lado, se mantiene el principio de correspondencia entre duración de activos y pasivos, asignando de manera razonable bonos de tasa de interés con mayor duración para controlar la brecha de duración y afrontar posibles cambios futuros en las tasas de interés; por otro lado, se fortalece la construcción de capacidad para la negociación de bonos, participando de forma moderada en productos como “renta fija+” (固收+), para elevar el nivel de rendimiento de los activos de renta fija.

(Edición: Dong Pingping)

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