¡Rompiendo la dificultad de monetización y la crisis de desarrollo! La "fiebre del cangrejo" activa toda la cadena industrial

La explosión del agente de IA inteligente “Cangrejo” (framework de agentes de IA de código abierto “OpenClaw”, con apodo en chino “Cangrejo”) ha desatado un auge industrial a nivel de toda la población de “criar cangrejos”. Gigantes tecnológicos como Baidu, ByteDance y Tencent también han lanzado de manera concentrada diversos “agentes Cangrejo”. Pero a medida que el entusiasmo va disminuyendo, el panorama comercial de la industria de la inteligencia artificial, especialmente el de las empresas de grandes modelos, se aclara poco a poco. Las empresas cotizadas en Hong Kong que ya han apostado por grandes modelos como MiniMax, Zhipu y la tecnológica Dify Technology podrían ver un punto de inflexión en sus resultados.

El “boom del Cangrejo” activa toda la cadena de la industria de la IA

“En Estados Unidos, el ‘Cangrejo’ se utiliza y se comenta más por profesionales técnicos, y no se ha visto el fenómeno de que toda la gente ‘críe cangrejos’. El ‘Cangrejo’ es mucho más popular en China que en el extranjero; la razón es que hay una cadena industrial completa que lo respalda”. Zhou Qi, quien trabaja en una firma tecnológica de EE. UU. y que también presta una atención sostenida al desarrollo de la industria de la IA en China, dijo al Securities Times.

El CEO de Nvidia, Huang Renxun, alguna vez desglosó la industria de la inteligencia artificial en cinco capas estrechamente conectadas, y la capa más baja es la energía (electricidad); luego están los chips; la capa intermedia son las infraestructuras, representadas por los centros de datos; después viene el modelo, incluidos los modelos de lenguaje grande, modelos de mundo, etc.; y en el nivel más alto, diversas aplicaciones. Huang Renxun cree que una aplicación exitosa de IA impulsa la demanda de todas las capas que están debajo, hasta llegar incluso al nivel más bajo de las centrales de generación.

“Los agentes de IA representados por el ‘Cangrejo’ pertenecen a un tipo de aplicaciones. Sus características de implementación de baja barrera y de apertura de código abierto rompen las barreras de desarrollo entre cada eslabón de la industria de la IA, y movilizan la activación integral, en todas direcciones, de toda la cadena industrial de extremo a extremo de la inteligencia artificial, desde la parte alta, media hasta la parte baja”. dijo Zhou Qi.

Zhou Qi explicó que el “Cangrejo” es un modelo de código abierto que no se vincula a los grandes modelos de base; los usuarios pueden elegir diversos grandes modelos. Esto estimula directamente la entrada rápida de desarrolladores y usuarios a nivel global, especialmente empresas chinas de grandes modelos, donde predomina el código abierto. Y como los costos de los grandes modelos en China son más bajos que en Estados Unidos, los usuarios tienden más a usar grandes modelos nacionales. Esa es también la razón por la cual las empresas nacionales de grandes modelos se volvieron rápidamente muy populares detrás de este ciclo de “boom del Cangrejo”. Lo que sigue es que se disparó directamente la demanda de cómputo de alto rendimiento en la parte alta: el alquiler de capacidad por parte de los proveedores de servicios en la nube y la cantidad de pedidos de servidores crecieron de forma exponencial.

Varias firmas de valores tienen opiniones claras. Entre ellas, Huatai Securities calculó que, en comparación con los chatbots, el consumo de tokens (Token, la unidad básica con la que los modelos de lenguaje grandes procesan texto) de los agentes puede aumentar o multiplicarse por más de diez; la demanda de cómputo aumentará por más de cien veces, y este cambio de demanda hará que el cómputo de inferencia supere históricamente al de entrenamiento, convirtiéndose en el soporte central de la demanda de cómputo. CICC considera que el “boom del Cangrejo” marca que los agentes pasan de la noción a la implementación, y que la demanda de cómputo pasará de ser impulsiva a convertirse en sostenida, transformándose en el motor central de crecimiento a largo plazo en la cadena de la industria de cómputo. CICC también expresó que la popularización a nivel masivo del “Cangrejo” ampliará rápidamente la brecha de cómputo para la inferencia, obligando a la actualización de hardware de cómputo y a ampliar la capacidad de servicios de cómputo.

“Aunque China no es líder en la capa de capacidad de cómputo con chips, gracias a los precios de electricidad relativamente bajos y al suministro estable de electricidad, la competitividad de las empresas nacionales en la cadena de la industria de la inteligencia artificial es muy fuerte”. dijo Zhou Qi. De hecho, en el aspecto de los precios de la energía, figuras clave del sector como Musk y Huang Renxun no solo una vez han expresado su envidia por el precio de la electricidad altamente competitivo en China.

Aceleración de la comercialización de las empresas de grandes modelos

En el auge de toda la cadena industrial impulsado por el “boom del Cangrejo”, las empresas nacionales de grandes modelos se han convertido en el beneficiario más directo y central.

Según los últimos datos de OpenRouter, la mayor plataforma global de agregación de modelos de IA mediante API, del 16 de marzo al 22 de marzo, el número total de llamadas globales a modelos de IA alcanzó 20,4 billones de tokens, con un crecimiento del 20,7% mes a mes. En los diez modelos de IA principales de la lista, el número de llamadas semanales de los modelos de IA nacionales fue de 7,359 billones de tokens, un aumento del 56,9% con respecto a la semana anterior; el número de llamadas semanales de los modelos de IA de Estados Unidos fue de 3,536 billones de tokens, con un aumento del 7,35% mes a mes. Esta es la tercera semana consecutiva en que el volumen de llamadas semanales de los grandes modelos de IA de China supera al de Estados Unidos.

A nivel de empresa, la semana pasada las cuatro primeras posiciones del ranking global de llamadas estuvieron ocupadas todas por grandes modelos de IA nacionales, incluyendo Xiaomi MiMo V2 Pro, el modelo de Step3.5 Flash de Jietiao, MiniMax M2.5 y DeepSeek-V3.2. Zhipu GLM 5 también había aparecido en el ranking anteriormente.

“Este auge ha roto el dilema de larga data de los grandes modelos nacionales de ‘quemar dinero en inversión y que la monetización sea difícil’. Con tres impulsores principales —un salto explosivo en el consumo de tokens, un incremento masivo del tamaño de usuarios y una actualización del modelo de negocio— está empujando el proceso de comercialización de las empresas nacionales de grandes modelos a entrar en una vía rápida, pasando oficialmente del periodo de inversión tecnológica al periodo de materialización de valor”. dijo Zhou Qi.

Los datos también confirman esto. El gran modelo nacional MiniMax M2.5 ya lleva cinco semanas consecutivas encabezando el ranking global de volumen de llamadas a grandes modelos. En una reunión de intercambio de resultados, el fundador y CEO de MiniMax, Yan Junjie, reveló que en febrero de 2026 la ARR (Annual Recurring Revenue, ingresos recurrentes anuales) de la empresa superará los 150 millones de dólares. El modelo K2.5 del Lado Oscuro de la Luna se publicó en enero de 2026. Según lo que informó la empresa, en menos de un mes desde su lanzamiento, en aproximadamente 20 días el ingreso acumulado de la empresa ya había superado el total de ingresos de 2025; este crecimiento provino principalmente del aumento del número de usuarios globales de pago y del salto en las llamadas a la API.

Y además del aumento explosivo de datos, que hizo subir las acciones de las dos empresas de grandes modelos que ya cotizan, las empresas que aún no cotizan también han visto que sus valuaciones suben continuamente. Entre ellas, Jietiao terminó una ronda de financiación B+ de más de 5 mil millones de RMB en enero y se espera que se liste en el mercado de Hong Kong. El Lado Oscuro de la Luna completó una ronda de financiación de más de 700 millones de dólares en febrero de este año, y está llevando a cabo otra ronda de financiación de 1.000 millones de dólares, y su valuación ya superó los 18.000 millones de dólares.

Se espera que los resultados se acerquen a un punto de inflexión

Para las empresas de grandes modelos que cotizan en Hong Kong, cuándo serán rentables ha sido un foco de atención para muchos inversionistas. A partir de las recientes dos empresas de grandes modelos que publicaron resultados, la rentabilidad no queda lejos.

Las finanzas de MiniMax, que salió a bolsa apenas en enero de este año, muestran que el año pasado la empresa logró ingresos totales de 79,04 millones de dólares, con un crecimiento del 158,9%; el margen bruto alcanzó 20,079 millones de dólares, con un aumento explosivo del 437,2% año contra año, y el margen de beneficio bruto subió hasta 25,4%, mejorando de manera notable su capacidad de generar ganancias. Según informó la empresa, en febrero de 2026, el consumo diario promedio de tokens de los modelos de texto de la serie M2 aumentó más de 6 veces respecto a diciembre de 2025; y el consumo de tokens generado por el esquema de codificación incluso creció más de 10 veces. El informe de JPMorgan Chase considera que un impulso tan fuerte en la demanda de API brinda una visibilidad extremadamente alta para que los ingresos de 2026 se dupliquen.

El director general de inversiones de la etapa temprana de MiniMax, el inversor “Jichu Capital”, Zhang Renqi, también dijo a los reporteros: “La mayor prueba después de cotizar es el desempeño financiero. El mercado de Hong Kong valora mucho la capacidad de comercialización y el nivel de beneficios. Para MiniMax, en el futuro, podría expandir la disposición de hardware sobre la base de los negocios existentes, integrando la capacidad de interacción en una forma específica de hardware; sin embargo, actualmente la industria de los grandes modelos todavía se encuentra en una etapa temprana, y cuando las capacidades del modelo sigan mejorando, se crearán más aplicaciones nuevas y formas de software”.

Por su parte, otro proveedor de soluciones de aplicaciones de IA de nivel empresarial para grandes modelos, Dify Technology, publicó más recientemente su informe financiero: muestra que en 2025 los ingresos operativos de la empresa fueron de 415 millones de RMB, con un crecimiento del 70,8%, y en el cuarto trimestre logró rentabilidad operativa. En cuanto a las perspectivas de ganancias, el presidente de la junta directiva y CEO de Dify Technology, Zhao Jiehui, también es muy optimista. En la conferencia de resultados dijo a los inversionistas que, el año pasado, después de deducir partidas no operativas, la pérdida neta ajustada fue de 27,54 millones de RMB, y se redujo en 71,4% año contra año; además, redujo sustancialmente sus pérdidas de forma consecutiva durante 4 ejercicios contables. Considera que la expectativa de rentabilidad operativa de la empresa para 2026 es clara.