La emisión adicional de 300 millones de yuanes para turismo en Xi'an ha sido aceptada

La compañía Xi’an Tourism (000610.SZ), que enfrenta la advertencia de riesgo de retiro del mercado (*ST), recibirá un “primer auxilio” dirigido por su accionista mayoritario. La empresa anunció recientemente que su solicitud para emitir acciones a un público específico ha sido aceptada por la Bolsa de Shenzhen, con una recaudación prevista de no más de 300 millones de yuanes, destinados íntegramente a reforzar el capital de circulación y a pagar préstamos bancarios, con la suscripción en efectivo total por parte del grupo mayoritario Xi’an Tourism Group Co., Ltd. (abreviado como “Xí Lǚ Group”). Esta “inyección de sangre” aliviará la presión financiera de esta veterana empresa turística cotizada y le brindará un apoyo clave para aprovechar las oportunidades de recuperación del sector.

El accionista mayoritario aporta 300 millones de yuanes para aliviar la crisis

Según el folleto de emisión (borrador de solicitud), el precio de emisión se ha fijado en 9,80 yuanes por acción, no inferior al 80% del promedio de los precios de las acciones de la compañía en los 20 días de negociación previos a la referencia de fijación de precios, y no inferior al valor neto por acción auditado del último período al cierre antes de la emisión, correspondiente a los accionistas de la matriz. La cantidad de acciones a emitir no excederá de 30,61 millones, representando el 12,93% del capital social total de la compañía antes de la emisión, sin superar el 30% del total; la suma total de fondos recaudados no excederá de 300 millones de yuanes.

Como único suscriptor, Xí Lǚ Group planea suscribir en efectivo la totalidad de las acciones emitidas. Tras la finalización de la emisión, Xí Lǚ Group seguirá siendo el accionista mayoritario de la compañía, y el control efectivo seguirá en manos del Comité de Gestión del Nuevo Distrito de Qujiang en Xi’an, manteniendo la estabilidad del control y sin afectar la condición de cotización de la empresa.

Es importante destacar que, antes de la emisión, Xí Lǚ Group ya poseía el 26,57% de las acciones de Xi’an Tourism. Tras la emisión, su participación superará el 30%, lo que activa la obligación de oferta pública de adquisición según la “Reglamentación sobre la Administración de la Adquisición de Empresas Cotizadas”. Sin embargo, Xí Lǚ Group ha prometido que las acciones suscritas “no se transferirán en los 36 meses posteriores a la finalización de la emisión”, y esta decisión ha sido aprobada en una reunión extraordinaria de accionistas no relacionados, cumpliendo con las condiciones que permiten eximir la obligación de hacer una oferta. Además, el anuncio indica que actualmente, Xí Lǚ Group ha puesto en prenda un total de 31,39 millones de acciones, lo que representa el 49,90% de su participación y el 13,26% del capital social total de la compañía.

La claridad en el uso de los fondos ha llevado al mercado a interpretar esta emisión adicional como una ayuda del accionista mayoritario para aliviar la crisis. Datos financieros muestran que, al 30 de septiembre de 2025, la ratio de endeudamiento de Xi’an Tourism alcanzaba el 93,55%, y su ratio de liquidez inmediata era solo de 0,59, enfrentando una gran presión para pagar deudas y riesgos de liquidez. Esta situación se debe principalmente a que, entre 2022 y 2024, el flujo de caja neto generado por las actividades operativas ha sido continuamente negativo, y el patrimonio neto ha ido disminuyendo. La compañía ha declarado que toda la cantidad neta recaudada se destinará a reforzar el capital de circulación y pagar préstamos bancarios, lo que ayudará a optimizar la estructura de capital, mejorar la situación financiera, aliviar la presión de fondos y fortalecer la liquidez y la resistencia al riesgo de la empresa.

Múltiples riesgos en el horizonte: la veterana empresa turística enfrenta una prueba clave

El lanzamiento de esta emisión adicional coincide con un momento crucial en que la recuperación del sector cultural y turístico está en marcha, mientras que Xi’an Tourism enfrenta presiones operativas propias. Desde el punto de vista del entorno sectorial, los beneficios políticos y la demanda del mercado crean condiciones favorables dobles: las políticas relacionadas con la cultura y el turismo, como las “Medidas para fomentar nuevos puntos de crecimiento y promover la prosperidad del consumo cultural y turístico” publicadas en 2025, continúan impulsándose, y los efectos de las medidas para facilitar la entrada de extranjeros siguen expandiéndose, brindando oportunidades para el desarrollo del sector. Datos del Ministerio de Cultura y Turismo muestran que, en los primeros tres trimestres de 2025, los viajes nacionales alcanzaron 4.998 millones de personas, un aumento del 18,00% respecto al año anterior; el gasto total en viajes domésticos fue de 4,85 billones de yuanes, un incremento del 11,50%, y ambos indicadores mantienen un crecimiento de doble dígito.

En cuanto al mercado regional, la antigua capital Xi’an, como una ciudad popular en cultura y turismo, recibió 306 millones de turistas en 2024, generando ingresos turísticos de 376 mil millones de yuanes, con aumentos interanuales del 10,3% y 12,3%, respectivamente. En los primeros tres trimestres de 2025, la recepción de turistas y los ingresos turísticos en Xi’an aumentaron aún más, con crecimientos del 15,2% y 18,7%; además, el número de turistas internacionales y el gasto total aumentaron en un 75,61% y un 79,04%, respectivamente, mostrando un crecimiento sostenido del mercado.

Como una de las cuatro empresas cotizadas en el sector cultural y turístico en la provincia de Shaanxi, Xi’an Tourism no tiene menos recursos de marca. Su marca hotelera “Xí Lǚ Wàn Ào” abarca 66 hoteles y alojamientos (incluidos los ya firmados y pendientes de apertura) en 12 ciudades de 6 provincias a nivel nacional. En el sector de agencias de viajes, cuenta con las principales agencias de Shaanxi, como Xi’an China Travel y Xi’an Overseas, y en 2024 atendieron a 33,000 turistas internacionales, manteniéndose en los primeros lugares de la provincia.

No obstante, la persistente pérdida operativa impide que Xi’an Tourism aproveche plenamente los beneficios de la recuperación del sector. Los informes financieros muestran que, de 2022 a 2024, la utilidad neta atribuible a la matriz fue de -167 millones, -154 millones y -260 millones de yuanes, respectivamente; y el patrimonio neto de la matriz en esas fechas fue de 651 millones, 497 millones y 237 millones de yuanes, en constante disminución. Según las previsiones de resultados para 2025, la utilidad neta atribuible a la matriz se estima entre -290 millones y -237 millones de yuanes. Si las pérdidas continúan, esto podría hacer que el patrimonio neto al cierre de 2025 sea negativo, lo que podría llevar a que la compañía reciba una advertencia de riesgo de retiro del mercado por parte de la Bolsa de Shenzhen.

Para Xi’an Tourism, esta emisión adicional no solo es un “dinero de rescate” para resolver riesgos financieros a corto plazo, sino también un “dinero de desarrollo” para potenciar la modernización de su negocio principal. La compañía afirma que la inyección de fondos fortalecerá su capacidad para aprovechar las oportunidades estratégicas en el sector cultural y turístico. Sin embargo, la “inyección de sangre” no puede reemplazar completamente la capacidad de “auto-generación de fondos”; cómo aprovechar esta oportunidad para revertir las pérdidas y materializar los beneficios de la recuperación del sector será una prueba clave para el futuro desarrollo de esta veterana empresa turística cotizada.

Es importante que los inversores presten atención, ya que esta emisión adicional podría diluir los retornos inmediatos de los accionistas. Además, la aprobación final depende de la revisión de la Bolsa de Shenzhen y de la aprobación y registro por parte de la Comisión Reguladora de Valores. La aprobación definitiva y el momento en que se obtenga también son inciertos.