Las acciones de seguros vuelven a reevaluar su valor a largo plazo, observa cómo Sunshine Insurance atraviesa cíclicos de manera estable

A principios de abril, los tres principales índices del A-share abrieron con una subida considerable; el índice SSE Composite abrió en 3939.57 puntos, con un alza del 1.23%, el Shenzhen Component abrió en 13731.39 puntos, con un alza del 1.88%, y el ChiNext abrió en 3255.26 puntos, con un alza del 2.21%. La bolsa de Hong Kong también logró que los índices comenzaran el día en positivo: el Hang Seng subió un 2.3% y el Hang Seng Tech un 2.75%.

Durante más de un mes, los conflictos geopolíticos en la región de Oriente Medio se han mantenido y han atraído la atención mundial. Como consecuencia, desde el 28 de febrero, la bolsa china se ha corregido en sincronía con los mercados desarrollados y emergentes, aproximadamente entre un 4% y un 6%. Pero la trayectoria observada tras la apertura de abril muestra la fuerte resiliencia de nuestro mercado bursátil.

Recientemente, el equipo de análisis de estrategia de acciones de Goldman Sachs, después de evaluar los avances de los acontecimientos en Oriente Medio y el desempeño de los mercados globales, señaló que todavía mantiene la calificación de “aumentar tenencia” para las acciones A y H de China, y recomendó a los inversores establecer una exposición estratégica en los niveles de precios actuales.

Goldman Sachs indicó que, aunque desde que la tensión en Oriente Medio se intensificó el mercado accionario de China se ha corregido junto con el mercado global, en este choque del petróleo se ha puesto plenamente de manifiesto el beneficio de una inversión diversificada, especialmente en A-shares. Más importante aún, después del ajuste de la volatilidad, el desempeño de A-shares y H-shares superó de forma significativa al de sus pares. Goldman Sachs considera que, a medida que aumente la incertidumbre del crecimiento y se eleven los riesgos geopolíticos, la demanda de “independencia” y de “baja volatilidad” aumentará, lo que incrementa el atractivo de inversión de A-shares.

Si se interpreta de manera más sencilla, A-shares y H-shares han demostrado la capacidad para resistir riesgos a través de distintos ciclos y la resiliencia. En comparación con el desempeño del mercado que sube y baja con fuerza, lo que más les preocupa a los inversores ahora es si el mercado puede generar rendimientos de inversión estables y sostenibles.

Visto específicamente desde el análisis por sectores, también aplican estos criterios. Los factores a corto plazo podrían afectar de forma segmentada el desempeño de los precios de las acciones; pero lo que determina el valor a largo plazo de un sector es su baja volatilidad/solidez y su crecimiento a largo plazo, especialmente la determinación y la resiliencia firmes ante situaciones complejas, y quizá sea esto lo que más valdría la pena que los inversores presten atención. Desde esta perspectiva, el sector de seguros es un objetivo de alta calidad que merece una asignación.

En un nuevo contexto y con nuevos cambios, seguir logrando un desempeño destacado

En los últimos años, la industria aseguradora de China está atravesando una transformación profunda de su posicionamiento funcional y de su modelo de negocio. El envejecimiento poblacional impulsa una fuerte demanda de protección social; el fenómeno de “migración de depósitos” trae una nueva ronda de competencia en el mercado de gestión patrimonial; la ola de tecnología de IA impulsa la actualización y la mejora iterativa de toda la cadena industrial de los seguros; y, además, en el entorno actual de bajas tasas de interés, la industria enfrenta nuevos desafíos sobre cómo lograr emparejamiento de activos y pasivos y desarrollo coordinado.

Para otras industrias, los analistas y las instituciones suelen lanzar consignas como “quien capte una oportunidad X, ganará el futuro” ante la aparición de ciertos fenómenos nuevos. Pero para la industria de los seguros, ya no basta con quedarse en una sola acción; se trata de una transformación integral a nivel sectorial: desde canales, equipos de personal, productos y servicios, hasta modelos de operación y estrategia corporativa. Todo esto determinará cómo cambiará el panorama de la industria durante la próxima década dorada.

Mirando hacia el momento actual, las principales compañías aseguradoras cotizadas ya están acelerando su transformación, adaptándose de forma proactiva a la nueva situación y respondiendo activamente a los nuevos cambios; en medio de cambios sistémicos, han construido un foso competitivo y también han dado pasos hacia un desarrollo sostenido con avances.

Los datos del informe anual más reciente muestran que China Life (601628.SH), Ping An (601318.SH), China Taiping (601601.SH), PICC Property and Casualty (601319.SH), New China Life (601336.SH), Sunshine Insurance (06963.HK) y China Taiping (00966.HK) registraron en 2025 beneficios netos atribuibles a la empresa de 1540.78 mil millones de yuanes, 1347.78 mil millones de yuanes, 535.05 mil millones de yuanes, 466.46 mil millones de yuanes, 362.84 mil millones de yuanes, 63.1 mil millones de yuanes y 270.59 mil millones de dólares de Hong Kong, respectivamente; con crecimientos interanuales de 44.1%, 6.5%, 19.0%, 8.8%, 38.3%, 15.7% y 220.9%. El desempeño de los indicadores de rentabilidad de las aseguradoras cotizadas sigue siendo bastante bueno, reflejando de manera intuitiva la resiliencia del negocio operativo.

El año pasado, ante el entorno de mercado de descenso del nivel central de las tasas de interés a largo plazo, el lado de las inversiones en la industria aseguradora puso a prueba el rendimiento. Pero las 7 compañías aseguradoras cotizadas elevaron el peso de la asignación de activos de renta variable y optimizaron la estructura de sus activos de renta fija, mejorando así el retorno de la inversión a largo plazo.

Por ejemplo, Sunshine Insurance (06963.HK) tiene una tasa de rendimiento integral de las inversiones del 6.1% y una tasa de rendimiento total de inversiones del 4.8%. En su informe de desempeño, la compañía expone su enfoque para la asignación de inversiones de renta variable: Sunshine Insurance, en el mercado secundario, refuerza de manera continua la intensidad de la asignación hacia acciones de alto dividendo y de buen valor en fundamentos, para consolidar la base de rendimiento de la cartera; al mismo tiempo, equilibra en medida adecuada las proporciones de activos OCI y PL para mejorar la diversificación de mercado, de la industria y del estilo.

En comparación con sus pares, en los últimos años el porcentaje de acciones OCI de Sunshine Insurance no ha sido bajo. La ventaja de este tratamiento es que reduce el impacto de la volatilidad del precio de las tenencias en el mercado secundario sobre la utilidad neta del período, logrando un desempeño de ganancias más estable y evitando grandes oscilaciones. Al mismo tiempo, Sunshine Insurance también sigue equilibrando la proporción de activos PL, lo cual le permitirá obtener un rendimiento adicional entre acciones orientadas al crecimiento, logrando la coordinación entre estabilidad e impulso.

Con esta estrategia, Sunshine Insurance logró el año pasado un rendimiento total de inversiones de 252.3 mil millones de yuanes, un aumento interanual del 27.1%, siendo el ritmo de crecimiento líder dentro de las compañías aseguradoras cotizadas del mismo sector.

Además, como representante de capital a largo plazo y capital paciente, las compañías aseguradoras también han estado dirigiendo de manera intensiva fondos hacia áreas clave de la economía real y eslabones débiles, apoyando la construcción de infraestructura, el desarrollo de nueva productividad de calidad y la transformación verde, entre otros. Esto no solo fortalece el emparejamiento de activos y pasivos, sino que también consolida el papel de “piedra de lastre” en el mercado secundario.

La calidad del negocio y la rentabilidad futura de crecimiento siguen mejorando continuamente

El desempeño del lado de las inversiones quizá siga en mayor medida la evolución de la situación del mercado y tenga factores cíclicos; sin embargo, la mejora en el lado de las obligaciones del seguro genera mayor confianza en los inversores sobre los fundamentos del sector.

En los últimos años, las autoridades regulatorias han impulsado continuamente la reforma de “reportar y vender de forma unificada” en la tasa de interés predeterminada y en los canales de venta de productos de seguros de vida. Las compañías aseguradoras de vida cotizadas han realizado la transformación desde múltiples frentes, como productos, servicios, canales y equipos.

Por ejemplo, en el frente de productos, los seguros de vida desarrollan en general con fuerza negocios de rendimiento variable, y la estructura del negocio se optimiza aún más: en China Life, el porcentaje de negocios de rendimiento variable en las primas de pago único del primer año ronda el 50%; en Taibao Life, la proporción de seguros de dividendos dentro de las primas pagadas en nuevas pólizas ha aumentado hasta el 50%; en Sunshine Life, en las primas de nuevos negocios del canal de agentes individuales, la proporción de productos de rendimiento variable y de productos de cobertura supera la mitad……

Las empresas también impulsan carriles específicos. Por ejemplo, Sunshine Life aprovecha las oportunidades del nuevo ciclo económico y del desarrollo del envejecimiento poblacional, e innova creando un sistema de productos para la tercera edad denominado “Vida Hermosa”, logrando avances en múltiples dimensiones. También establece una presencia clave en el mercado de protección de salud, como medicamentos innovadores, ampliando el rango de edades para contratar seguros, para satisfacer necesidades diversificadas de los clientes.

En cuanto a los equipos, la reforma en profundidad del sistema de comercialización ya ha traído beneficios reales. Las empresas fortalecen el control de puntos clave como reclutamiento y capacitación, e introducen herramientas de IA para potenciar la gestión del equipo. El indicador de productividad por persona es un buen ejemplo: por ejemplo, en Sunshine Life, la productividad por persona en actividades del equipo tradicional alcanza 2.2 万 yuanes, mientras que en actividades de nuevos agentes llega a 1.8 万 yuanes, manteniéndose en niveles altos; además, la productividad por persona del equipo élite puede ser más del doble que la del equipo tradicional.

Además, en el frente de canales, varias empresas han desarrollado canales diversificados. Mientras consolidan la base en el canal de agentes, también prestan especial atención al periodo estratégico de oportunidades del canal de banca-seguro, elevando de manera continua la proporción de negocios en periodo de recaudación de primas y aumentando el valor del negocio.

Precisamente con base en una estrategia de múltiples medidas, el valor de nuevo negocio que representa la capacidad de ganancias de los seguros de vida y los indicadores de crecimiento futuro ha aumentado de manera general. En el sector, People’s Insurance Life, New China Life y Sunshine Insurance logran que sus ritmos de crecimiento sean líderes; sus tasas de crecimiento del valor de nuevo negocio superan todas el 45%. China Taiping, Ping An y China Life también logran crecimientos de dos dígitos.

En cuanto a seguros de no-vida, mediante innovación como técnicas y gestión para mejorar calidad y eficiencia y reforzar las capacidades de control de riesgos, las empresas aseguradoras de no-vida cotizadas también optimizan gradualmente su ratio combinado. Por ejemplo, el ratio combinado de People’s Insurance (P&C) disminuyó 0.9 pt interanual hasta 97.6%; el ratio combinado de Ping An bajó del 100.7% en 2023 al 96.8% en 2025; el ratio combinado de seguros no de garantía de Sunshine P&C es 98.9%, optimizado en 1 pt interanual.

Se puede decir que el panorama fundamental de ambos lados —activos y pasivos— de las aseguradoras cotizadas se está reforzando continuamente; y tanto si se trata de los indicadores de ganancias que representan el presente como de los indicadores de valor que apuntan al potencial futuro, todos están mejorando de manera constante. Esto en sí mismo demuestra que el valor a largo plazo de la industria aseguradora no debe subestimarse.

El sector se beneficiará a largo plazo de los beneficios de políticas y de la demanda del mercado

El periodo anterior trajo la publicación más reciente de “Opiniones sobre acelerar la creación de un sistema de seguro de atención a largo plazo”, lo que generó interés social. Esto marca que el sistema de atención a largo plazo pasa de pruebas regionales a su implementación a nivel nacional. La operación de seguros de atención a largo plazo con carácter de política inevitablemente requiere la función complementaria de los seguros comerciales, por ejemplo, ampliación de servicios, aumento de límites, conexión con instituciones de gama media-alta, etc. Esto también significa que, en el contexto actual en que las tendencias de envejecimiento poblacional se intensifican continuamente, el seguro desempeñará un papel importante e imprescindible.

Se puede considerar esto como un reflejo de un aspecto del valor social de la industria aseguradora. En el documento de planificación del “15º quinquenio-5” también se mencionan varios tipos de seguros comerciales, como seguro médico comercial, seguro de tecnología, seguro agrícola, seguro de crédito, entre otros, que en conjunto conforman el plano para el desarrollo de alta calidad del sector.

Actualmente, dentro de toda la industria aseguradora, no son muchas las compañías aseguradoras que cuentan con elementos como un portafolio de negocios relativamente completo, abundantes recursos para salud y cuidados de larga duración, gran capacidad de innovación tecnológica y sucursales que cubren todo el mercado nacional. Las aseguradoras cotizadas prácticamente concentran estas ventajas, lo que también indica que el papel y la posición de las empresas líderes serán aún más importantes, y que el espacio de crecimiento de sus utilidades también merece esperarse con optimismo.

Cuanto mayor sea el papel desempeñado en la economía y la sociedad, mayor será también su valor de mercado. Varias instituciones ya han manifestado que ven con buenos ojos la tendencia de desarrollo futuro del sector asegurador, por ejemplo, el informe de investigación de Guosheng Securities señala: la lógica de “resonancia a medio-largo plazo entre activos y pasivos” no ha cambiado. Del lado de los pasivos, el largo plazo se beneficiará de la tendencia a la “migración de depósitos” y de una demanda cada vez mayor de necesidades rígidas en materia de seguro médico y pensiones a largo plazo; del lado de los activos, las tasas a largo plazo se estabilizan y el mercado de capitales sigue activo. Continuar mostrando un optimismo activo sobre el sector de seguros.