Los bonos del gobierno de EE. UU., Europa y Japón suben en línea, el mercado especula que la guerra con Irán podría terminar muy pronto

Conforme el presidente de Estados Unidos, Trump, insinuó que la guerra con Irán podría terminar en el plazo de unas cuantas semanas, el mercado global de bonos del Tesoro se fortaleció de forma generalizada el miércoles; el precio del petróleo cayó con fuerza y los inversores recalibraron con rapidez sus expectativas de subidas de tipos. Las preocupaciones por la crisis energética, que habían estado atormentando a los mercados globales durante un mes, mostraron una evidente mejoría.

Los rendimientos de los bonos del Tesoro del Reino Unido y los de los gobiernos de la zona del euro, como Francia e Italia, cayeron más de 10 puntos básicos; el rendimiento del bono de referencia a 10 años de Alemania bajó 6 puntos básicos hasta el 2,94%, su nivel más bajo desde el 18 de marzo. Al mismo tiempo, los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 2 años y a 10 años cayeron, como máximo, 6 puntos básicos, hasta el 3,73% y el 4,26%, respectivamente. El rendimiento de los bonos del Tesoro a 40 años de Japón descendió 12 puntos básicos hasta el 3,795%.

Según un informe de Xinhua, el presidente de EE. UU., Trump, dijo la tarde del 31 de marzo en la Casa Blanca que EE. UU. pondría fin a las hostilidades con Irán “en dos o tres semanas” y que podría incluso llegar a un acuerdo con Irán antes de ese momento. Según el informe de CCTV News, el presidente iraní, Pezeshkian, afirmó que Irán está dispuesto a poner fin a la guerra, pero con la condición de que se cumplan sus demandas, especialmente obtener garantías de que no volverán a sufrir agresiones. Las declaraciones de Trump reavivaron en el mercado el optimismo sobre el alivio de la situación.

Las apuestas sobre nuevas subidas de tipos se retiraron rápidamente. La probabilidad de una subida de tipos del BCE para abril ya ha bajado a menos del 50%, y la probabilidad de una subida de tipos del Banco de Inglaterra ha caído a aproximadamente un tercio. El índice spot del dólar llegó a bajar hasta 0,4%; anteriormente, las posiciones largas de dólar acumuladas de forma considerable por la guerra con Irán estaban empezando a aflojarse.

El enfriamiento de las expectativas de subidas de tipos

Las expectativas de que la situación en Irán se calme afectaron directamente las valoraciones del mercado sobre las trayectorias de política monetaria de los principales bancos centrales. En lo que va de todo el año, en la actualidad el mercado fija para el BCE y para el Banco de Inglaterra un total de subidas acumuladas de aproximadamente 60 y 43 puntos básicos, respectivamente, ambos los niveles más bajos desde mediados del mes pasado.

Tras el estallido de la guerra en Irán, las exportaciones energéticas de Oriente Medio sufrieron una grave interrupción, las expectativas de inflación se dispararon y el mercado llegó a apostar fuertemente en un primer momento por que el BCE y el Banco de Inglaterra mantendrían las subidas de tipos. Este giro en las expectativas muestra que los inversores en bonos están reorganizándose ante un posible cambio de política.

El mercado de bonos del Tesoro de EE. UU. también se benefició en paralelo. El índice de rendimiento total de los bonos del gobierno estadounidense de Bloomberg cayó un 1,7% en marzo, registrando la mayor caída mensual desde finales de 2024, y el retroceso de los rendimientos en este caso marca un cambio notable en el sentimiento del mercado.

Kenta Inoue, estratega sénior de renta fija en Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities en Tokio, dijo: “Para Trump, en un contexto en el que su nivel de aprobación empieza a caer y el riesgo sigue aumentando, no puede permitirse el costo de una guerra prolongada”. Señaló que, a medida que se disipen las preocupaciones por la crisis energética, “es posible que el tramo corto de la curva de rendimientos baje para reflejar las expectativas de recorte de tipos de la Reserva Federal, mientras que el tramo largo difícilmente pueda subir aún más”.

Aún persiste la incertidumbre; el mercado se mantiene prudente

Desde que estalló la guerra en Irán, el dólar ha sido el mayor beneficiario del mercado de divisas, convirtiéndose en una de las posiciones largas con mayor acumulación. Con el aumento de las expectativas de que la guerra termine, esta lógica comercial se encuentra ahora bajo prueba.

Valentin Marinov, director de investigación y estrategia de FX para el G-10 en Crédit Agricole (Francia), afirmó: “El dólar se destacó en la guerra contra Irán, convirtiéndose en la mayor posición larga del mercado de divisas, y actualmente estamos viendo que algunas de esas posiciones largas están cerrando y saliendo”.

Aunque el sentimiento del mercado mejora de forma evidente, los analistas advierten que aún hay muchos factores de incertidumbre por aclarar. En un informe de investigación, el equipo de estrategas de ING —incluyendo a Benjamin Schroeder— señaló:

“Después de que surjan noticias sobre el intercambio de información entre las partes beligerantes, el mercado seguirá de cerca si esto puede abrir una vía hacia un descenso de la escalada de la situación.”

El equipo también plantea una pregunta clave: “Dado el daño que la guerra ya ha causado, sigue siendo un interrogante de cuánto tiempo podría necesitar el flujo de energía para restaurarse por completo”. Esto implica que, incluso si se llega a un acuerdo de alto el fuego, el proceso de normalización del mercado energético podría requerir tiempo, y la presión inflacionaria quizá no desaparezca rápidamente.

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