Análisis del informe financiero de Zhengzhou Coal & Electric: la utilidad neta ajustada cae un 2811.46%, y el flujo de efectivo operativo neto se reduce un 69.52%

Indicadores clave de ganancias: caída profunda hacia pérdidas

Zhengzhou Coal-Electricity presentó en 2025 una caída inversora en sus indicadores clave de ganancias: los ingresos operativos, el beneficio neto y el beneficio neto no atribuible tras deducciones también se redujeron de forma considerable. El nivel de rentabilidad pasó de ganancias a pérdidas.

A partir de los datos de ganancias, en 2025 la empresa entró en una situación de pérdida profunda. La disminución interanual del beneficio neto superó las 4 veces, y el beneficio neto excluyendo partidas no recurrentes cayó aún más, hasta alrededor de 28 veces. La capacidad de rentabilidad del negocio principal prácticamente se perdió. La ganancia básica por acción pasó de positiva a negativa: una pérdida de 0,76 yuanes por acción. Esto significa que, para los inversores que mantengan 1 acción de la empresa, la pérdida correspondiente en 2025 asciende a 0,76 yuanes; el rendimiento de la inversión empeoró de forma marcada.

Análisis de la estructura de costos y la inversión en I+D

El informe anual no divulga por separado los importes específicos ni la evolución de los gastos de venta, gastos de administración, gastos financieros y gastos de I+D, por lo que solo puede inferirse la presión en la parte de costos a partir del empeoramiento global de la rentabilidad. Sin embargo, a partir de la información relacionada con el personal de I+D, la empresa sigue manteniendo la inversión tecnológica: la empresa cuenta con tecnologías centrales como la extracción de alta eficiencia y seguridad de vetas de carbón inestables “tres blandos”, y el tratamiento de metano (gas de mina). En 2025 se añadieron 33 patentes, y múltiples resultados tecnológicos alcanzaron niveles líderes en el país y avanzados a nivel internacional. La filial Zhengzhou Shuguang desarrolló productos digitalizados como la plataforma integral de control de minas inteligentes y la plataforma de aplicaciones de IA “Linglongxin”. Aunque la ventaja tecnológica se mantiene, la producción a corto plazo de la inversión en I+D no se refleja en el desempeño de ganancias.

Tres presiones simultáneas sobre el flujo de caja

En 2025, el flujo de caja de la empresa soportó presión de forma integral: el flujo de caja neto de las actividades de operación, inversión y financiación mostró cambios desfavorables, aumentando significativamente la presión sobre la cadena de capital.

El flujo de caja neto de las actividades de operación se redujo de forma pronunciada, cerca de un 70%. La razón principal fue la caída del precio de venta del carbón, que redujo de manera considerable la entrada de efectivo del negocio principal, con una capacidad de “generar caja” seriamente debilitada. El flujo de caja neto de actividades de inversión, aunque redujo la pérdida interanual, todavía se mantuvo en estado de salida neta: la inversión externa o el desembolso de activos continúan. El flujo de caja neto por actividades de financiación pasó de la pequeña salida neta del año anterior a una gran salida neta, con un aumento interanual superior a 3 veces. Esto indica que los gastos de pago de la empresa aumentaron de forma marcada, y al mismo tiempo la capacidad de financiación externa podría estar limitada, enfrentando la cadena de capital a múltiples tensiones.

Situación de la remuneración del equipo directivo

Durante el período del informe, el presidente, Yu Lefeng, recibió un total de 6,638 millones de yuanes en remuneración antes de impuestos por parte de la empresa; el gerente general, Xu Nanfang, recibió un total de 6,538 millones de yuanes antes de impuestos. El vicepresidente, Wang Tiejiang, y Li Songyan, Cao Mingli, Shi Tongmin y Xing Jianwei tuvieron importes de remuneración antes de impuestos, respectivamente, de 5,938 millones de yuanes, 5,938 millones de yuanes, 5,838 millones de yuanes, 5,838 millones de yuanes y 5,738 millones de yuanes. En términos generales, la remuneración de los altos ejecutivos muestra una discrepancia frente a la fuerte caída del desempeño de la empresa. En el contexto de una pérdida profunda de la empresa, la razonabilidad del nivel de remuneración merece atención.

Avisos de múltiples riesgos

Riesgo por fluctuaciones de precios del mercado

El precio del carbón se ve afectado por múltiples factores, como la economía macro, las políticas estatales, la oferta y demanda del mercado, etc. En 2025, el precio promedio de mercado del carbón disminuyó interanualmente, lo que redujo directamente el margen bruto del negocio del carbón de la empresa en 13,03 puntos porcentuales. En el futuro, si la estructura de oferta y demanda del mercado del carbón se relaja aún más y los precios siguen bajo presión, las ganancias de la empresa seguirán recibiendo impactos.

Riesgo de capacidad y deterioro de activos

Durante el período del informe, la mina de carbón Chaohe detuvo la producción. La empresa provisionó 3,15 mil millones de yuanes por deterioro de activos fijos, convirtiéndose en una de las causas importantes de la gran pérdida de utilidades netas. En el futuro, si otras minas detienen o reducen la producción debido a agotamiento de recursos, control de políticas u otras razones, podrían enfrentar riesgos adicionales de deterioro de activos, lo que causaría un segundo impacto en los resultados.

Riesgo de ruptura de la cadena de fondos

El flujo de caja operativo se redujo de forma considerable y el flujo de caja de financiación registró una gran salida neta; los recursos de caja de la empresa continúan consumiéndose. Si los cobros por ventas de carbón no mejoran en adelante y los canales de financiación externos se bloquean, puede enfrentarse a tensiones de liquidez e incluso a un riesgo de ruptura de la cadena de fondos, afectando la producción y operación normales.

Riesgo de transformación del sector

Con la profundización de la transición de la estructura energética, la proporción de generación de energía de nuevas fuentes continúa aumentando y disminuye el impulso de crecimiento del consumo de carbón. Aunque la empresa avanza con la construcción de minas inteligentes y la transformación digital, sigue habiendo incertidumbre sobre si el progreso de la transformación puede seguir el ritmo de la industria y si el nuevo negocio podrá generar un soporte efectivo de ganancias.

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Responsable: Xiaolang Kuaibao