Hubei Hendy Pharmaceutical 2025 informe de resultados: la utilidad neta ajustada cae un 89.19%, y el flujo de efectivo operativo neto se reduce un 92.14%

Desglose en profundidad de los principales indicadores de rentabilidad

Ingresos de explotación: la diferenciación estructural detrás del leve aumento

En 2025, la empresa logró ingresos de explotación de 453,306,981.13 yuanes, con un crecimiento interanual de apenas 1.67%; el margen de incremento de ingresos se redujo de forma considerable en comparación con el año anterior. Por segmento de negocio, los ingresos del negocio de principio activo —el núcleo— fueron de 338,341,584.56 yuanes, con una caída interanual del 5.00%; el margen bruto pasó de 21.18% a 12.81%, convirtiéndose en el principal lastre para el crecimiento de los ingresos con poca fuerza. El negocio de formulaciones mostró un desempeño destacado: los ingresos fueron de 107,461,500.31 yuanes, con un aumento interanual del 26.11%, pero el margen bruto también bajó de 60.89% a 55.21%. Los ingresos de otros negocios fueron 7,503,896.26 yuanes, con un salto interanual del 66.94%, aunque el margen bruto de este segmento fue -33.34%, en situación de pérdida.

Utilidad neta: caída tipo “corte a la mitad”, con apoyo de partidas no recurrentes

La utilidad neta atribuible a los accionistas de la empresa cotizada fue de 34,910,598.79 yuanes, lo que implica una caída interanual del 61.87%; la utilidad neta excluyendo partidas no recurrentes (扣非) se desplomó todavía más, un 89.19% hasta 7,883,456.48 yuanes, mostrando una contracción severa en la capacidad de generar utilidades del negocio principal. Ese año, la suma de partidas no recurrentes de la empresa fue de 27,027,142.31 yuanes, convirtiéndose en el principal soporte de la utilidad neta; si se excluye esta parte, el negocio principal apenas logra una utilidad marginal.

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Ganancia por acción: caída simultánea y pronunciada

La ganancia básica por acción pasó de 0.22 yuanes/acción en 2024 a 0.08 yuanes/acción en 2025, una caída interanual del 63.64%; la ganancia por acción excluyendo partidas no recurrentes pasó de 0.25 yuanes/acción a 0.02 yuanes/acción, con una caída interanual del 92.00%. La magnitud de la caída de la ganancia por acción es básicamente consistente con la de la utilidad neta, lo que refleja que la contracción de utilidades se transmite de manera integral al nivel de retorno a los accionistas.

Análisis de la estructura de gastos y la inversión en I+D

Gastos totales: el crecimiento rígido devora las utilidades

En 2025, los gastos totales de la empresa (ventas + administración + I+D + financieros) ascendieron a 80,811,720.41 yuanes, frente a 45,174,823.86 yuanes en 2024, un aumento del 78.89%. La tasa de gastos subió de 10.13% a 17.83%, convirtiéndose en un factor importante que presiona las utilidades hacia abajo.

Gastos por rubros: gran variación en gastos de administración y financieros

• Gastos de ventas: 20,636,163.31 yuanes, con una disminución interanual del 10.01%. Principalmente, los gastos de promoción de mercado pasaron de 15,163,708.66 yuanes a 12,057,820.41 yuanes, con una caída del 20.48%; sin embargo, los salarios del personal, los gastos de viaje, etc., aún registraron un pequeño aumento.
• Gastos de administración: 44,878,424.15 yuanes, con un aumento interanual del 14.22%. Entre ellos, la tarifa por servicios de intermediación pasó de 5,772,642.87 yuanes a 8,004,736.41 yuanes; los gastos de oficina pasaron de 1,062,629.43 yuanes a 1,528,615.55 yuanes. En conjunto, ambas partidas aumentaron 2,700,080.66 yuanes, siendo el principal impulsor del crecimiento de los gastos de administración.
• Gastos financieros: -9,882,908.16 yuanes, con un estrechamiento significativo del 80.11% frente a los -49,686,875.12 yuanes de 2024. Principalmente debido a la reducción de los ingresos por intereses: el rendimiento de las inversiones con fondos ociosos cayó de forma notable.
• Gastos de I+D: 25,180,041.91 yuanes, con una caída interanual del 23.55%; pero el monto total de la inversión en I+D fue de 28,793,641.91 yuanes. De ese total, 3,613,600.00 yuanes se capitalizaron, con una tasa de capitalización del 12.55%, ligeramente superior al 0% del año anterior; esto reduce en cierta medida la presión de gastos del periodo.

Personal de I+D y avance de los proyectos

Durante el periodo del informe, la empresa no divulgó datos específicos sobre el número y la estructura del personal de I+D, pero el avance de los proyectos de I+D ha sido desigual: 4 variedades, como cápsulas de liberación prolongada de ibuprofeno y la inyección de torasemida, obtuvieron el 《Certificado de Registro de Medicamentos》; 2 variedades, como ácido aspártico de ibuprofeno principio activo, lograron la aprobación de solicitudes de comercialización; al mismo tiempo, múltiples variedades, como tabletas de acetato de abiraterona y la inyección de ibuprofeno, se encuentran en etapa de desarrollo. Además, la empresa presentó 2 nuevas solicitudes de patentes, ambas entrando en la etapa de examen sustantivo.

Flujo de caja: la capacidad de generar efectivo casi se agota

Flujo de caja general: caída significativa en el neto

En 2025, el incremento neto de efectivo y equivalentes de efectivo fue de -104,281,292.12 yuanes, lo que se estrechó frente a los -1,151,186,723.05 yuanes de 2024, pero aún se mantiene en situación de salida neta; la presión sobre su liquidez continúa siendo considerable.

Flujo de caja por rubros: deterioro significativo en el lado operativo

• Flujo de caja de actividades operativas: el neto fue de apenas 7,550,819.46 yuanes, con una caída interanual del 92.14%. Principalmente, las entradas de efectivo por actividades operativas cayeron de 460,553,003.21 yuanes a 406,788,250.41 yuanes, una disminución interanual del 11.67%; mientras que las salidas de efectivo aumentaron de 364,479,760.32 yuanes a 399,237,430.95 yuanes, con un aumento interanual del 9.54 yuanes. Con un cobro de ingresos más lento y un incremento en los desembolsos de costos, la capacidad de “fabricar efectivo” para operaciones disminuyó de manera drástica.
• Flujo de caja de actividades de inversión: el neto fue de -37,287,962.28 yuanes, mejorando de forma importante el 96.64% frente a los -1,109,461,774.79 yuanes de 2024. Principalmente, las entradas de efectivo por actividades de inversión subieron de 99,313,723.17 yuanes a 490,749,331.64 yuanes, con un aumento interanual del 394.14%; al mismo tiempo, las salidas de efectivo bajaron de 1,208,775,497.96 yuanes a 528,037,293.92 yuanes, con una disminución interanual del 56.32%. La empresa redujo de manera considerable las inversiones en activos a largo plazo y, además, dispuso de parte de las inversiones para recuperar efectivo.
• Flujo de caja de actividades de financiamiento: el neto fue de -73,402,643.11 yuanes, mejorando el 47.52% frente a los -139,871,461.88 yuanes de 2024. Principalmente, las salidas de efectivo por actividades de financiamiento disminuyeron de 139,871,461.88 yuanes a 73,402,643.11 yuanes, con una reducción interanual del 47.52%; la empresa redujo el tamaño de la distribución de dividendos y el pago de deudas.

Remuneraciones de directores, supervisores y alta dirección, y aviso de riesgos

Remuneración de directores, supervisores y alta dirección: remuneración estable de la dirección central

• El presidente, Cheng Zhigang, reportó un total de remuneraciones antes de impuestos de 61.47 millones de yuanes durante el periodo del informe;
• El gerente general, Liang Qun, reportó un total de remuneraciones antes de impuestos de 43.51 millones de yuanes durante el periodo del informe;
• Entre los vicepresidentes, Zhu Weihua tuvo la remuneración más alta, de 73.65 millones de yuanes; Zhang Quili 49.69 millones de yuanes, Huang Zhenghua 38.76 millones de yuanes y Guan Qianqian 38.12 millones de yuanes;
• El director financiero, Gao Jian, tuvo una remuneración de 40.42 millones de yuanes; el secretario de la junta, Yi Tinghao, tuvo una remuneración de 42.07 millones de yuanes.

En general, la remuneración de la dirección central presenta cierta discrepancia con la caída del desempeño de la empresa, pero no se han observado cambios importantes.

Aviso de riesgos potenciales

• Riesgo de competencia del mercado: el sector de principios activos presenta una competencia intensa; la fluctuación de precios de principios activos a granel como el ibuprofeno es elevada. La empresa vio una caída considerable del margen bruto del negocio de principios activos; si los precios siguen deprimidos en el futuro, esto presionará aún más la rentabilidad. Aunque el negocio de formulaciones crece a un ritmo más rápido, bajo la política de compras centralizadas (集采) la presión de precios sigue presente, y existe incertidumbre en la promoción de mercado de las variedades recién aprobadas.
• Riesgo de I+D: la empresa impulsa varios proyectos en desarrollo; sin embargo, el ciclo de desarrollo de medicamentos es largo, la inversión es elevada y la tasa de éxito es baja. Si fallan las investigaciones en el futuro o el progreso no alcanza las expectativas, se verá afectado el diseño de la cartera de productos de la empresa y su potencial de crecimiento futuro.
• Riesgo de flujo de caja: el flujo de caja neto de las actividades operativas se redujo de manera significativa; la capacidad interna de generar efectivo de la empresa es insuficiente. Si en el futuro el cobro de las cuentas por cobrar se desacelera y aumenta la acumulación de inventarios, esto generará una mayor presión sobre la cadena de fondos.
• Riesgo de políticas: la industria farmacéutica está profundamente influida por políticas. Cambios en compras centralizadas, negociaciones de seguro médico, políticas regulatorias, etc., pueden afectar de manera significativa la producción y operación de la empresa, los precios de los productos, el acceso al mercado y otros aspectos.

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Responsable: Xiaolang KuaiBao