El IPO más sorprendente de este año: aumento del 1700%

¿Preguntar a la IA: después de una subida de 1700% en el precio de la acción, la caída brusca indica riesgo de burbuja?

Supongamos que volvemos a 2010: alguien empaqueta en una sola acción a Facebook, Twitter, Tesla y Uber, que aún no han salido a bolsa. ¿La comprarías?

Al otro lado del océano, ese combo de unicornio ha sido comprado en masa.

Recientemente, usando como activos subyacentes a gigantes como Anthropic, OpenAI, SpaceX, etc., un fondo llamado VCX logró tocar la campana en su IPO en la Bolsa de Nueva York. Luego, se desató una escena casi dramática: en menos de una semana, el precio de la acción de VCX se disparó en el intradía hasta un máximo de 575 dólares, lo que supone una ganancia de más de 1700% respecto al precio de emisión. Impresionante.

Con el FOMO a ese nivel, alguien lo llamó “la acción de burbuja más loca de la historia”.

La IPO más “exagerada” de este año: los minoristas se la compraron a lo bestia

Hay algo curioso: la empresa matriz de VCX, Fundrise, originalmente se dedicaba a la financiación colectiva de bienes raíces.

En 2010, las dos hermanas de Miller, Ben Miller y Dan Miller, provenientes de Washington, tuvieron una idea repentina: ¿por qué la gente común no podría invertir directamente en proyectos inmobiliarios de calidad? Así que crearon Fundrise. El negocio fue muy exitoso; tras acumular decenas de miles de millones en escala de activos bajo gestión, en 2022 Fundrise entró en el sector de venture capital, lanzando el fondo VCX.

Es el mismo modelo de igualdad que ya conoces: VCX busca que las personas comunes también puedan invertir en unicornios tecnológicos de primer nivel.

El 19 de marzo, VCX se registró oficialmente en la Bolsa de Valores de Nueva York. En su cartera, Anthropic, Databricks y OpenAI representan respectivamente 20.7%, 17.7% y 9.9%. La startup de IA para defensa Anduril, el gran actor privado del sector aeroespacial SpaceX y la plataforma de videojuegos Epic Games también se encuentran entre los diez principales participes.

El rasgo común de estas empresas es: un sector atractivo (con mucho “sabor”), líderes de la industria y, además, aún no tienen código de acciones.

En el sitio web de VCX, se lee algo muy contagioso: “Ahora, el tiempo que los gigantes tecnológicos mantienen la privacidad es cada vez más largo; los inversores minoristas quedan fuera. VCX cambia todo esto y permite que una persona invierta hoy mismo en las grandes empresas tecnológicas del futuro”.

Con una visión tan ambiciosa, las comisiones de gestión son de solo 1.85% al año.

El mercado respondió con locura. Dentro de la primera semana de su salida a bolsa, el precio de VCX se disparó desde los 31.25 dólares del precio de apertura del primer día, llegando a subir más de 1700% hasta los 575 dólares; y hasta el 26 de marzo, VCX no empezó a girar para corregir.

Siguiendo la lógica más básica, con este gran salto, esos accionistas originales seguro que ganaron muchísimo.

Lo sorprendente es que en esta ocasión quien “ganó muchísimo” en los libros no fueron los VC de primera línea, sino casi todos los minoristas: el prospecto muestra que VCX casi no tiene accionistas institucionales tradicionales entre los diez principales; más de 90% de las acciones está en manos de más de 100,000 minoristas, y estos inversores son accionistas antiguos que adquirieron antes de que el fondo saliera a bolsa.

Pero ganar mucho aún es solo “en papel”. Para la gran mayoría de los minoristas que compraron VCX, el verdadero amanecer todavía no ha llegado.

Según las normas, las acciones de VCX compradas antes del 20 de febrero de 2026 están sujetas a un estricto periodo de bloqueo de 6 meses; solo muy pocos inversores que obtuvieron una pequeña cantidad de acciones antes de la salida a bolsa a través de la plataforma Fundrise no están sujetos a esa prohibición de venta, pero se les limita a comprar acciones por un valor que no supere 10,000 dólares.

¿La mayor burbuja de la historia?

Nadie quiere cargar con el último turno

Esta ronda de ahora corresponde a un grupo de empresas con el crecimiento más rápido de la valoración en la historia.

Los tres primeros puestos en la cartera de VCX—Anthropic, Databricks y OpenAI—son gigantes de IA que brillan al otro lado del océano:

Anthropic se fundó en 2021; su Claude es una de las mejores opciones actuales de agentes. En la ronda A de 2021, la valoración aún era de 46.10 millones de dólares; el mes pasado, tras completar una financiación de 300 mil millones de RMB, la valoración total ya alcanzó 380 mil millones de dólares;

Databricks es una empresa de IA y grandes datos fundada en 2013. Desde su creación ha pasado por más de una docena de rondas de financiación; su valoración más reciente es de aproximadamente 134 mil millones de dólares;

OpenAI, como el líder mundial en IA, completó en febrero una financiación de 110 mil millones de dólares; la valoración post-inversión llegó directamente a 840 mil millones de dólares;

Además, la cartera de VCX incluye también SpaceX, la empresa aeroespacial comercial de Musk; y Anduril, apodada “Tesla del ámbito de defensa”. Estas empresas tienen valoraciones elevadísimas; y SpaceX, incluso, se encamina hacia el billón de dólares.

Por eso mismo, este es el grupo de empresas que está a punto de crear la mayor IPO de la historia.

Especialmente SpaceX: su plan es presentar próximamente un prospecto para apuntar a cotizar en junio. Fuentes relacionadas estiman que en esta IPO podría recaudarse o estar previsto captar más de 75 mil millones de dólares; la valoración objetivo podría ser de alrededor de 1.75 billones de dólares. Asimismo, se ha informado que Anthropic, OpenAI y Databricks también tienen mensajes de IPO para este año.

Para los inversores, con solo comprar una acción de VCX pueden participar en la historia de la campana de un grupo de gigantes tecnológicos de primer nivel; la expectativa, de hecho, entusiasma muchísimo.

Pero no se puede ignorar que, en este momento, la prima altísima de VCX ya está empezando a canibalizar las expectativas.

Cuando VCX salió a bolsa, el valor neto de los activos era de aproximadamente 19 dólares por acción. Considerando el máximo intradía de 575 dólares tras su salida a bolsa, esto supera el 3000% del valor neto de los activos. Eso significa que para comprar 1 dólar de activos subyacentes, los inversores llegaron a pagar hasta casi 30 dólares de una prima sorprendentemente alta.

Y cuando esos activos subyacentes en “un montón” finalmente salgan a bolsa, si serán capaces de crear subidas de hasta 30 veces, es una incógnita.

En el mundo real, la burbuja también se empieza a ver de forma tenue. El 26 de marzo, tras acumular casi 350% de alza en los cinco días de operaciones anteriores, VCX terminó la racha de subidas; la caída llegó a tocar temporalmente -50%. Justo después, el 27 de marzo, VCX siguió desplomándose 33% y su cotización más reciente cerró en 173 dólares por acción.

(Evolución del precio de las acciones desde la salida a bolsa de VCX)

“Cuando aparece una prima tan exagerada, la valoración implícita de los activos subyacentes ya se ha separado completamente de la lógica financiera; esto indica que el activo se ha convertido por completo en una fiebre de especulación y apuestas entre minoristas”. Jack Shannon, director de estrategia bursátil de Morningstar, lo dijo sin rodeos.

Cada generación tiene su propio FOMO

Esta es una escena particularmente representativa del FOMO de hoy en día.

Los activos subyacentes en la cartera de VCX están anclados en las rutas de la IA y la exploración espacial: el mar de estrellas más consensuado del mundo hoy. Ante el miedo a perderse el próximo cambio de era, los inversores enloquecidos necesitan urgentemente un “contenedor” súper capaz de albergar el FOMO.

No se puede evitar sentirlo: cada generación tiene su propio FOMO.

Al mirar hacia atrás al comienzo del nuevo siglo, Amazon llevó el relato de que el comercio electrónico lo trastocaría todo a una locura entre el capital; su precio de acción se multiplicó por decenas de veces en apenas dos años. Luego, en la siguiente década, Facebook—apoyándose en el monopolio absoluto sobre las redes sociales globales y en la capacidad de monetizar como si fueran máquinas de imprimir dinero—hizo que los bancos de inversión top de Wall Street compitieran por cupos internos antes de su salida a bolsa.

Y si se retrocede 10 años desde hoy, Uber sigue siendo el unicornio no cotizado más observado por el mercado en términos de valoración; su narrativa era: trastocar la forma en que viajan los seres humanos en todo el mundo. En ese momento, los VC más destacados, los fondos soberanos de riqueza e incluso capital que venía de otros sectores estaban compitiendo locamente por su participación; la valoración se disparó de manera vertiginosa desde un centenar de miles de millones de dólares hasta cerca de 70 mil millones de dólares.

Si volvemos la vista a China, también hay un recuerdo colectivo sobre el FOMO. Por ejemplo, en 2018, el punto doloroso del mercado A en ese momento estaba inmerso en el perfecto “llegué tarde” a la década más dorada de internet en China: los gigantes líderes como Alibaba, Tencent, Baidu, JD.com y NetEase se habían cotizado en el mercado de valores de EE. UU. o en Hong Kong.

En ese periodo, para recibir a los gigantes tecnológicos que regresaban de una salida al exterior y a los unicornios top nacionales de vuelta al mercado A, los reguladores aprobaron excepcionalmente el establecimiento de seis fondos de asignación estratégica (conocidos popularmente como fondos de unicornios). Los umbrales de suscripción eran muy bajos, con un tope de hasta 500,000 por persona. Pero en apenas unos días, los fondos de unicornios recaudaron más de un billón de RMB.

Las etiquetas de los activos siempre cambian. Cada generación tiene su propia locura; cada generación de capital también trae su propia ansiedad.

Pero tampoco hace falta burlarse: cada vez que el capital infla un enorme globo con dinero real, esos globos finalmente se terminan convirtiendo en una base real para el siguiente cambio de era.

Después de todo, si el mar no se agita, ¿cómo se formaría una verdadera ola gigantesca de una época?