Senegal recauda $537 millones en bonos al 6.40%, más barato que los costos de endeudamiento de Nigeria

Senegal ha recaudado con éxito 304.15 mil millones de francos CFA ($537.60 millones) mediante su primera emisión pública de bonos del año, asegurando tasas de interés tan bajas como el 6.40%.

Si bien el anuncio fue hecho por el Ministerio de Finanzas senegalés el domingo en Dakar, tras la finalización de una venta de un mes que terminó el 26 de marzo, la tasa es significativamente menor que los rendimientos de casi dos dígitos que actualmente exigen los inversores para la deuda soberana nigeriana.

La exitosa recaudación es especialmente notable dada la actual aislamiento financiero de Senegal.

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Es raro que un país supere sus objetivos de endeudamiento en más de la mitad mientras, al mismo tiempo, navega una escándalo de mala información de la deuda que efectivamente ha cortado su acceso a financiación del Fondo Monetario Internacional (FMI) y otros grandes financiadores globales.

**Lo que están diciendo  **

El núcleo de la operación vio a Senegal apoyarse en gran medida en la financiación regional y doméstica para sortear sus actuales obstáculos crediticios internacionales.

Según el Ministerio de Finanzas, el gobierno inicialmente buscaba recaudar 200 mil millones de francos CFA, pero se encontró con una demanda abrumadora.

El ministerio señaló que la sobredemanda tanto de inversores individuales como institucionales sirve como un “sello de confianza” en la deuda soberana del país.

La venta, que duró cuatro semanas, incluyó cuatro vencimientos diferentes:

• Bonos a 3 años: Con un precio a una tasa de interés del 6.40%.
• Bonos a 0 años: Con un precio a una tasa de interés del 6.95%.

Más información

A pesar de la exitosa emisión de bonos, Senegal sigue enfrentando fuertes vientos en contra económicos. La nación de África Occidental se ha visto obligada a depender del mercado regional de deuda y de los inversores minoristas desde el año pasado, tras un caso de mala información de la deuda que frenó su relación con el FMI.

• El ministerio reveló recientemente que el gobierno utilizó ‘Total Return Swaps’, un derivado complejo, en siete operaciones entre abril y noviembre del año pasado. Estas transacciones han desatado un intenso escrutinio sobre la transparencia de la información de la deuda de Senegal y han complicado los esfuerzos para conseguir un nuevo programa del FMI.
• Al sumar estas dificultades, S&P Global Ratings recientemente recortó la calificación de moneda local de Senegal de “B-/B” a “CCC+/C.” La agencia citó “riesgos crecientes de refinanciamiento” y una peligrosa dependencia de la deuda doméstica a corto plazo como razones principales de la rebaja.

Aunque la recaudación de Senegal se realizó en el mercado regional de CFA, beneficiándose del anclaje de la moneda al Euro, la tasa del 6.95% sigue siendo un contraste contundente frente a los rendimientos del 9.1% que Nigeria debe pagar para atraer inversores en el mercado global de Eurobonos.

Lo que deberías saber

El aspecto más contundente de este desarrollo es que, a pesar de la calificación CCC+ de Senegal y su batalla continua con problemas de transparencia de la deuda, aun así está logrando endeudarse a tasas significativamente más baratas que Nigeria.

En noviembre del año pasado, Nigeria logró un gran hito al recaudar $2.35 mil millones mediante Eurobonos, atrayendo $13 mil millones en órdenes, una cifra récord. Sin embargo, según la Oficina de Gestión de la Deuda (DMO), Nigeria tuvo que ofrecer rendimientos mucho más altos para asegurar ese capital:

• Nota a 10 años de Nigeria: Con un precio a un rendimiento del 8.63%.
• Nota a 20 años de Nigeria: Con un precio a un rendimiento del 9.13%.

Mientras la deuda a 10 años de Senegal le cuesta al gobierno 6.95%, Nigeria paga casi 200 puntos básicos más por una duración similar en el mercado internacional. Esta disparidad pone de relieve un entorno difícil para Nigeria, donde se ha proyectado que los Eurobonos ofrezcan retornos de dos dígitos para los inversores en 2026.

De acuerdo con un informe reciente de VNL Capital Asset Management, la deuda nigeriana sigue siendo una apuesta de alto rendimiento para los inversores, incluso cuando vecinos como Senegal logran encontrar líneas de liquidez más baratas dentro de sus fronteras regionales.

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