El árbol cósmico gana 600 millones al año: menos de 100 millones en inversión en I+D, el 70% de los robots humanoides se venden a universidades

Fuente丨Nancai She

En medio de la gran expectación de todos, la OPI de Unitree Technology (宇树科技) por fin ha logrado avances sustanciales: la empresa presentó oficialmente el folleto de cotización ante la Bolsa de Shanghái.

Los datos son bastante impactantes y, al mismo tiempo, bastante contradictorios:

Según el folleto, el volumen de envíos de robots humanoides de Unitree ya es el número uno a nivel mundial; los ingresos de 2025 serán de 1.700 millones; el beneficio neto sin partidas no recurrentes (扣非) será de 600 millones. Pero, en los tres primeros trimestres, el gasto en publicidad de la empresa fue de solo 22,57 millones, el gasto en I+D de 90 millones y, sumados, apenas superan los 100 millones. Y aun así, el margen neto llega a ser de hasta 35%.

Al combinarlo todo, se obtiene una combinación bastante desconcertante: I+D baja, marketing bajo, pero crecimiento alto y beneficios altos.

Entonces, ¿qué está pasando realmente?

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¡Capacidad de generar ganancias asombrosa! Margen bruto por encima del 60%

Ingresos por encima de 1.700 millones, gana 600 millones

Por los resultados, efectivamente es muy llamativo. Mientras muchas empresas de robots todavía están quemando dinero en I+D, Unitree ya estaba ganando con furia 600 millones al año.

El folleto muestra que, en 2025, la empresa logró ingresos operativos de 1.708 millones de yuanes, con un crecimiento interanual del 335,36%; y el beneficio neto sin partidas no recurrentes (扣非) alcanzó 600 millones de yuanes, con un crecimiento interanual del 674,29%.

Lo más sorprendente es que el margen bruto integral de Unitree en los tres primeros trimestres fue de 60,27%. Hay que saber que el margen bruto integral de Apple también es solo 46,9%, y el margen bruto calculado del negocio de hardware ronda únicamente el 36,2%.

Si se calcula con los ingresos anuales completos de 2025 (17,1 cientos de millones) divulgados por la empresa, el margen neto de Unitree también está en torno al 35%. Esta capacidad de ganar dinero es casi igual a la de Wuliangye (五粮液) (en los tres primeros trimestres de 2025, el margen neto sin partidas no recurrentes (扣非) de Wuliangye fue de 35,29%).

Y hace dos años, Unitree todavía luchaba en pérdidas; ahora, sin embargo, ya se ha convertido en el primero de la industria en empezar a ganar dinero.

¿Cómo logró Unitree hacerlo?

Al desglosar el folleto, se ve que principalmente lo consiguió a través de dos dimensiones: reducir costos y cambiar precio por volumen.

Los datos muestran que en 2023, el margen bruto del negocio principal de Unitree tampoco era bajo: superaba el 44%, pero aun así la empresa estaba en pérdidas. Hoy, en cambio, puede obtener beneficios de más de cien millones. Atribuido a su crecimiento explosivo del volumen de envíos de robots, especialmente del volumen de envíos de robots humanoides.

Según el folleto, en 2025 el volumen de envíos de robots humanoides de Unitree superó las 5.500 unidades, “número uno a nivel mundial”; la venta acumulada de robots de cuatro patas (robot “perro”, 机器狗) superó las 30.000 unidades.

Tomando como ejemplo los robots humanoides: en 2023, los ingresos anuales de los robots humanoides fueron solo 2,97 millones. En los tres primeros trimestres de 2025, se alcanzaron directamente 595 millones.

Además de los factores de promoción imprevistos por su aparición en la Gala de Primavera de 2025, Unitree también bajó proactivamente algunos precios de productos en 2025, que fue la causa central que impulsó el aumento explosivo del volumen de envíos:

El precio promedio de los robots humanoides de Unitree bajó de 593.400 en 2023 a 167.600 en los tres primeros trimestres de 2025, una reducción de hasta el 71,7%.

El precio promedio del robot de cuatro patas también bajó de 38.300 en 2023 a 27.200, una caída de aproximadamente el 29%.

Unitree logró bajar los precios gracias a su desarrollo y producción integral (full-stack) propia.

De acuerdo con la información divulgada en el folleto y en la carta de consulta (问询函), Unitree desarrolló y produce de manera integral en casa componentes clave como motores, reductores, codificadores, manos hábiles (灵巧手), LiDAR (激光雷达), etc. Gracias a ello, los costos de producción de Unitree Technology han estado disminuyendo en los últimos años, mientras que el margen bruto ha estado aumentando. En 2022, su margen bruto del negocio principal fue 44,18%; en el ejercicio 2025, subió a 60,27%.

Y en el contexto de “tecnología madura, costos en descenso”, cambiar precio por volumen, en realidad, hizo que el margen bruto de Unitree fuera cada vez más alto, y el beneficio también siguiera disparándose: el margen bruto de los robots humanoides pasó de 2,60 millones en 2023 a 374 millones en los tres primeros trimestres de 2025, convirtiéndose en la mitad del margen bruto de la empresa.

A finales de 2025, el importe de los pedidos en manos de la empresa todavía era de 282 millones, con un crecimiento interanual del 93,15%.

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El gasto en I+D es de apenas menos de 100 millones

El gasto en marketing es de apenas más de 20 millones

Aunque se afirma que se hace el desarrollo y la producción integral (full-stack) propia, lo que contradice el relato de la tecnología más avanzada es que el gasto en I+D de Unitree es extremadamente bajo, muy por debajo del valor promedio de la industria.

Este dato contradice totalmente el sentido común del sector. Las empresas de alta tecnología como los robots y los grandes modelos de IA, por lo general, tienen características de “alto I+D y baja ganancia”, especialmente en etapas tempranas, donde suelen estar en la fase de “quemar dinero”. No solo hay pocos envíos y los costos son altos, sino que lo más importante es que la inversión en I+D a largo plazo es grande. Especialmente hoy en día, con la feroz competencia interna en la industria de los robots, quizá también aumente más la inversión en I+D.

Pero el gasto en I+D de Unitree es tan bajo que resulta sorprendente. Según el folleto, al 30 de los tres primeros trimestres de 2025, el gasto en I+D de la empresa fue de 90,2094 millones, lo que representa el 7,73% de los ingresos. En comparación con las empresas cotizadas homólogas como UBTECH (优必选) y UBTECH? 越疆 (y más), el índice de gasto en I+D de Unitree es muy inferior al promedio de sus pares.

Además, Unitree también tiene pocos gastos de marketing. Según el folleto, durante los últimos años de Unitree, los gastos de publicidad y promoción de negocios se mantuvieron en alrededor de 10 millones, y solo después de que se hiciera famosa en la Gala de Primavera de 2025 se incrementaron los gastos de publicidad, aunque todavía solo fueron 22,5728 millones.

La ratio de gastos de ventas sigue siendo muy inferior al promedio de la competencia y de la industria.

Es difícil imaginar que un sector como el de los robots —una industria de alto I+D, de largo ciclo y que aún no está completamente madura— presente una combinación tan contradictoria de “margen bruto alto y gastos bajos”.

Esta combinación contradictoria también hace que surja la duda: ¿se trata solo de una casualidad, o el inicio de una nueva normalidad para la industria en el futuro?

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¿Quién compra los robots de Unitree?

Más del 70% proviene de investigación y educación

Las dudas del entorno sobre Unitree se centran todavía más en el futuro de la comercialización en la industria de los robots.

Desde el año pasado, mientras los robots humanoides se volvieron furor, también ha existido de manera constante el cuestionamiento sobre su perspectiva de implementación comercial. En aquella época, ya hubo medios que entrevistaron a personas del sector del alquiler de robots y dijeron que, actualmente, el mercado de robots se usa básicamente para presentaciones, y cuestionaron que los robots “tienen más que suficiente para impresionar (show-off) y no suficiente utilidad”.

Los datos del volumen de envíos de robots de Unitree Technology divulgados en el folleto sorprendieron al mundo, y surgieron dudas:

Entonces, ¿a quién se le venden tantos robots?

De acuerdo con los datos divulgados por Unitree sobre los campos de aplicación de sus robots, en cuanto a las ventas de los “perros mecánicos”, el consumo comercial representa la mayor parte, con una participación del 42,30%. Esto quizá se deba a que los robots de cuatro patas son relativamente más baratos, y además pesan y ocupan menos volumen, por lo que su practicidad es mayor y su desempeño en consumo comercial es mejor.

En cuanto a los robots humanoides, más del 70% proviene de “investigación y educación”, lo que respalda las ventas de robots humanoides de Unitree Technology. Según explicó Unitree, el ámbito de investigación y educación incluye principalmente universidades, instituciones de investigación, empresas tecnológicas y desarrolladores individuales, utilizados para investigación científica, desarrollo tecnológico o desarrollo en segunda fase.

Sin embargo, el desempeño de ingresos de ambos en aplicaciones industriales es el peor. En particular, en robots humanoides, las aplicaciones en la industria se concentran principalmente en recorridos de empresa (visitas guiadas), con una participación de 50%~70%; el resto corresponde a fabricación inteligente, inspección inteligente, entregas logísticas, etc., con una proporción del 29,29% en aplicaciones industriales.

Esto también confirma las amplias dudas actuales del mercado sobre los robots humanoides: hay más que suficiente para impresionar, pero falta utilidad práctica.

Además, algunos internautas se burlaron: “Si no puedes entrar a la fábrica, entonces entra primero a la escuela”.

Antes, el presidente de TSMC incluso lanzó ataques directos contra los robots, representados por Unitree: “Siempre estar haciendo que los robots salten y salten, y hagan cosas brincando y brincando, no sirve de nada; solo se ve bien”. También expresó: “Ahora, el 95% de los ‘cerebros’ de los robots a nivel mundial son fabricados por TSMC”.

Esto es una evaluación desde la base de un gigante de los semiconductores hacia la industria de robots humanoides, y también es una burla desde arriba: “un proveedor de potencia de cómputo de bajo nivel” hacia “un integrador de hardware de terminal”.

Sin embargo, Unitree Technology también sabe la importancia del “cerebro”. Unitree repite en su folleto las menciones a “cerebro”, “cerebelo” (小脑) y “cuerpo” (本体). Y en esta emisión pública para recaudar fondos, 4.200 millones, de los cuales la mayor partida, más de 2.000 millones, se destinó a “proyectos de desarrollo de grandes modelos de inteligencia encarnada y de software/hardware central”, para reforzar el “cerebro”.

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Conclusión

Actualmente, la industria de los robots está entrando en una etapa de aceleración de la diversificación.

Después de la “guerra de robots” en la Gala de Primavera del Año del Caballo, ahora el mercado ya ha empezado a librar una guerra de precios. Según los datos del Instituto de Investigación de la Industria de Robots de Gao Gong, en el primer trimestre de 2026 el costo unitario de un robot humanoide se ha reducido a 100.000 yuanes, un 33% menos que en 2025.

La financiación también se ha vuelto más difícil. En los dos primeros meses de 2026, el sector de inteligencia encarnada registró una concentración de financiación de gran cuantía, pero los fondos casi solo fueron a parar a las empresas líderes.

Cuando Unitree aprovecha esta coyuntura para impulsar su OPI, además de ampliar la capacidad de producción para captar mercado, la respuesta dirigida a los consumidores, además de “investigación y educación”, probablemente sea la que permita que el mercado de capitales se trague una píldora de tranquilidad.

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Responsable: Jiang Yuhan