CITIC Construction | La continuación del conflicto en Oriente Medio, atención a la seguridad energética y a los beneficios de las empresas constructoras de bajo valor.

Por: Zhu Jin, Cao Hengyu

El conflicto en Oriente Medio continúa y la intensidad ha aumentado en cierta medida; el precio del petróleo Brent se mantiene por encima de los 100 dólares por barril. Consideramos que, en el contexto de perturbaciones recurrentes del conflicto en Oriente Medio, el sector de la construcción debería prestar atención a: 1) seguridad energética: el impacto en el suministro mundial de petróleo provocado por el conflicto plantea nuevos desafíos para la seguridad del abastecimiento de energía global, y también abre nuevas oportunidades para la construcción de energías alternativas en China y a nivel mundial; se recomienda prestar atención a las empresas de construcción de petroquímica del carbón y de construcción eléctrica; 2) prestar atención en el momento oportuno a la reconstrucción en la región del Golfo, y centrarse en las empresas de ingeniería internacional y de ingeniería de refinación y petroquímica; 3) el choque en el precio del petróleo genera presión inflacionaria; la Reserva Federal cambia hacia expectativas de alzas de tasas y la liquidez se contrae; sumado a que el crecimiento de la inversión en infraestructura de China en enero-febrero superó las expectativas, se recomienda prestar atención a las empresas de construcción de dividendos con baja valoración.

Situación de financiación: 1) bonos especiales: el total de financiación de bonos especiales de los gobiernos locales de esta semana fue de 2090 mil millones de yuanes; los bonos especiales con vencimiento de los gobiernos locales ascendieron a 671 mil millones de yuanes; la financiación neta de bonos especiales fue de 1419 mil millones de yuanes. El total de bonos especiales adicionales emitidos en 2026 fue de 10997 mil millones de yuanes, con un avance de emisión del 25.0%. 2) bonos de plataformas de financiación de gobiernos locales (城投债): el total de financiación de esta semana fue de 586 mil millones de yuanes; la financiación neta fue de -376 mil millones de yuanes, con una reducción intersemanal que se amplió en 97 mil millones de yuanes. 3) ingresos por la subasta de terrenos: la semana pasada, el importe de las transacciones de terrenos de 100 ciudades fue de 229 mil millones de yuanes; desde 2026 hasta la fecha, acumulado, el comparativo interanual disminuyó 33%.

Noticias del sector: 1) Oficina Nacional de Estadística: en enero-febrero, las ganancias de las empresas industriales por encima del tamaño designado en todo el país crecieron 15.2% interanual; el ritmo se aceleró en 14.6 puntos porcentuales frente al total del año anterior; las ganancias de la manufactura de alta tecnología crecieron con rapidez; dentro de 41 grandes categorías industriales, en 24 industrias las ganancias crecieron interanualmente, con una tasa de crecimiento en cobertura del 58.5%; 26 industrias vieron que el crecimiento aceleró o la caída se redujo, pasando de la disminución al crecimiento, y la tasa de recuperación superó los dos tercios; (Caixin Lehui) 2) Alemania: el 25, el gobierno federal alemán aprobó el “Plan de Protección Climática 2026”, con el objetivo de compensar el déficit de protección climática y reducir la dependencia de petróleo y gas natural importados, y se centrará en impulsar la expansión de la eólica terrestre. (Caixin Lehui)

Perspectiva del sector: El conflicto en Oriente Medio continúa y aporta nuevas oportunidades para la construcción de energías alternativas en China y a nivel mundial. Se recomienda prestar atención a las empresas de construcción de petroquímica del carbón y construcción eléctrica; que en enero-febrero el crecimiento de la inversión en infraestructura superó las expectativas; recientemente, es posible que los lanzamientos espaciales de China liberen múltiples beneficios; en el segundo trimestre, varios tipos de cohetes podrían realizar su primer vuelo y pruebas de recuperación.

1、El progreso de la obra se ve afectado en gran medida por el grado de llegada de los fondos, las condiciones naturales, etc., y podría haber retrasos que afecten el reconocimiento de ingresos; el progreso de la construcción de proyectos en el extranjero también se ve afectado por las condiciones políticas y de seguridad locales.

2、La persistente debilidad del mercado inmobiliario podría generar múltiples impactos adversos en las empresas de construcción. Los efectos del sector inmobiliario en las empresas de construcción se reflejan principalmente en: 1) el actual bajo rendimiento del mercado de tierras, con una caída relativamente grande en los ingresos por subasta de tierras de los gobiernos locales, lo que afecta negativamente las fuentes de financiación para la infraestructura; 2) la debilidad sostenida del mercado inmobiliario, con una caída a gran escala en las ventas de viviendas comerciales y en los inicios de construcción, lo que afecta a los pedidos nuevos de las empresas de construcción de viviendas; y, debido a la tendencia a la baja en el área de terminación, se afecta a los pedidos de las empresas de decoración y remodelación, y el desarrollo de negocios de las empresas de los subsectores de construcción relacionados se ve afectado negativamente; 3) el default de las empresas inmobiliarias ejerce presión por deterioro sobre las empresas de construcción que tienen cuentas por cobrar a empresas inmobiliarias y existencias de proyectos de desarrollo inmobiliario.

3、La expansión del negocio de energías nuevas podría no cumplir las expectativas. Algunas empresas tradicionales de construcción han orientado recursos a nuevos campos como consultoría, ingeniería y operación en energías nuevas, pero este ámbito depende en gran medida de los recursos gubernamentales y de su propia fortaleza profesional, por lo que puede existir riesgo de que la expansión fracase.

Nombre del informe de investigación de valores: “Informe semanal del sector de la construcción (3.21-3.27): Continúa el conflicto en Oriente Medio; prestar atención a la seguridad energética y a las empresas de construcción de dividendos con baja valoración”

Fecha de publicación al exterior: 28 de marzo de 2026

Institución emisora del informe: CITIC Securities (CITIC Jianchou) Co., Ltd.

Analista del informe:

Zhu Jin SAC Código:S1440519120002

SFC Código:BPU491

Cao Hengyu SAC Código:S1440524080006

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Responsable: Liu Sheng’ao