Por qué el mercado de valores se mantuvo resistente en medio de la guerra en Irán

Aspectos clave

• Las acciones estadounidenses cerraron la semana a la baja, ya que la guerra con Irán alteró las perspectivas sobre los precios del petróleo, el crecimiento económico y la inflación.
• Sin embargo, esas pérdidas se han visto algo atenuadas, ya que el índice Morningstar de mercados estadounidenses bajó menos de un 1,6% esta semana y 4,2% desde el inicio de la guerra.
• Tras caer en medio de esperanzas de una resolución rápida del conflicto, los precios del petróleo se dispararon para cerrar la semana.

Mientras la guerra de Estados Unidos con Irán continuaba por su segunda semana, los mercados financieros se mantuvieron resistentes a pesar de la volatilidad elevada, un panorama económico cada vez más incierto y titulares contradictorios.

Después de recuperarse el lunes y el martes tras los comentarios del presidente de Estados Unidos, Donald Trump, en los que sugería un final rápido del conflicto, el índice Morningstar de mercados estadounidenses cerró la semana con una caída del 1,6%. Desde que la guerra comenzó a finales de febrero, las acciones han caído aproximadamente un 4,2%.

A esas caídas se sumaron movimientos desproporcionados en los precios del petróleo. Con el Estrecho de Ormuz, una arteria clave para el mercado petrolero, en el centro del conflicto, los precios del petróleo han subido rápidamente mientras la economía global se apresura a reajustarse ante disrupciones severas de la cadena de suministro.

El benchmark West Texas Intermediate cerró la semana en $98 por barril, por encima de aproximadamente $65 por barril antes de que comenzara la guerra. Los precios del petróleo cayeron al inicio de la semana tras los comentarios de Trump, pero continuaron su dramático aumento a medida que el conflicto se intensificó en los días posteriores.

En el mercado de bonos, el rendimiento de la nota del Tesoro estadounidense a 10 años subió desde 4,198% el lunes hasta 4,286% el viernes, mientras los inversores lidiaban con nuevas fuentes de riesgo geopolítico y económico.

Pérdidas en acciones limitadas; es probable que la volatilidad persista

Los analistas dicen que las pérdidas en acciones han sido sorprendentemente moderadas a pesar del aumento de la volatilidad y la incertidumbre.

“Los mercados han sido increíblemente resilientes”, afirma Anthony Saglimbene, estratega jefe de mercado de Ameriprise Financial. Atribuye esa resiliencia a unos fundamentos sólidos que ya estaban en su lugar antes de que comenzara el conflicto. “Los beneficios corporativos están creciendo”, dice. “El crecimiento ha sido bastante sólido en la economía. La inflación estaba moderándose lentamente. El panorama del empleo era bastante sólido. Entramos en este periodo de incertidumbre en muy buenas condiciones”.

Sin embargo, con la guerra en curso y escalando, y con el impacto final sobre los mercados petroleros aún desconocido, los analistas señalan que los inversores deberían esperar que la volatilidad persista a corto plazo.

“Hasta que haya visibilidad sobre la duración de la disrupción del suministro, creemos que el sesgo de los mercados es a la baja desde aquí”, dice Jeff Schulze, responsable de estrategia económica y de mercado de ClearBridge Investments.

Señala expectativas de crecimiento más bajas, expectativas de inflación más altas y una Reserva Federal que permanece al margen a la espera de más datos sobre cómo la disrupción de los precios del petróleo se trasladará a los datos económicos. “Vamos a seguir teniendo cierta turbulencia mientras miramos hacia adelante en las próximas semanas”.

Los precios del petróleo impulsan la dinámica del mercado; dispersión por sectores

Esa turbulencia se debe en gran parte a los precios de la energía. Por debajo de la superficie, el impacto de la guerra en los mercados en estas dos últimas semanas es “directamente relacionado con el petróleo”, explica Olaolu Aganga, jefe de construcción de cartera en la oficina de inversión principal de Citi Wealth.

Las acciones del sector energético fueron el mejor desempeño de la semana: subieron 1,88% durante la semana y 3,23% desde el inicio del conflicto. El peor desempeño en la semana pasada fue el sector de servicios financieros, con una caída del 3,37%.

Aunque la respuesta del mercado podría parecer más moderada desde una perspectiva general, Aganga dice que “si miras por debajo del capó, verás una mayor dispersión dentro de los sectores”.

El panorama a largo plazo podría estabilizarse

Para muchos en Wall Street, sin embargo, el panorama a largo plazo sigue siendo estable. Las mismas fuerzas que han estabilizado las acciones hasta ahora—por ejemplo, resultados empresariales robustos y un crecimiento económico sostenido—podrían seguir apoyando al mercado.

“Nuestro escenario base es que la transmisión del mercado del riesgo geopolítico … se irá desvaneciendo con el tiempo”, dice Aganga de Citi Wealth.

Ella dice que eso es consistente con la forma en que los mercados han reaccionado ante otras conmociones similares a lo largo de la historia. El desafío, añade, es que nadie puede predecir cuánto tiempo durará la disrupción. “Cuanto más larga y más prolongada sea, más impacto adverso tendremos”, dice.

“Dado nuestro punto de vista de que la economía de EE. UU. va a ser bastante fuerte este año, incluso con el petróleo en niveles elevados, creemos que, al final, los inversores mirarán más allá de esto”, añade Schulze de ClearBridge.