Bajo la emoción de refugio, los ETF de bonos captaron más de 20,000 millones de yuanes en una semana

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本 reportero 彭衍菘

Recientemente, el mercado A de China ha atravesado ajustes; la aversión al riesgo del mercado sigue aumentando, y los flujos de fondos hacia ETFs de acciones (fondos indexados tipo ETF de negociación en bolsa abierta) y ETFs de bonos muestran un patrón de divergencia claramente marcado. Según los datos de Wind, la semana pasada (del 23 al 27 de marzo), todo el mercado registró una salida neta de 12.049 mil millones de yuanes en ETFs de acciones, mientras que los ETFs de bonos registraron una entrada neta de 21.479 mil millones de yuanes en una sola semana.

El investigador del departamento de renta fija de Newo Asset Management, 万芃, le dijo al reportero de Securities Daily que, bajo la pugna de múltiples factores, el mercado de bonos recientes presenta un patrón de divergencia. En el tramo corto, el resultado es más fuerte gracias a la holgura del entorno de fondos; en el tramo largo, se observan fluctuaciones de baja amplitud en el tira y afloja entre la presión de transmisión de precios externos provocada por la volatilidad de los precios de energía global y la intensificación del sentimiento de aversión al riesgo.

Con respecto a la entrada de fondos en ETFs de bonos, se observa con claridad un rasgo de concentración en la parte alta del mercado. La semana pasada, 20 ETFs de bonos registraron entradas netas individuales superiores a 1.000 millones de yuanes. Entre ellos, tres productos: el ETF de bonos para ciencia y tecnología (嘉实), el ETF de pagarés a corto plazo (海富通) y el ETF de bonos para ciencia y tecnología (南方) registraron escalas de entrada neta que superaron los 3.000 millones de yuanes; alcanzaron respectivamente 6.172 mil millones de yuanes, 4.330 mil millones de yuanes y 3.245 mil millones de yuanes, convirtiéndose en la fuerza principal de atracción de capital. En cuanto a los activos subyacentes, los fondos se concentraron de manera significativa en productos como bonos para ciencia y tecnología, pagarés a corto plazo, bonos de plataformas de financiación municipal (城投债) y bonos de desarrollo estatal (国开债). Los productos de renta fija con baja volatilidad y alta liquidez se convirtieron en el foco del posicionamiento de los fondos.

“La divergencia entre los flujos de fondos de los ETFs de acciones y los ETFs de bonos, en cierta medida, refleja la preferencia de riesgo y las necesidades de asignación de capital del dinero del mercado actual.” Liu Youhua, director de investigación de Shenzhen Qianhai Paipaiwang Fund Sales Co., Ltd., le dijo a Securities Daily que actualmente la demanda de los fondos por una rentabilidad más estable ha aumentado de forma notable. Los ETFs de bonos, al combinar ventajas de baja volatilidad, cupones/tickets de interés estables y alta liquidez, se han convertido en una herramienta central para la gestión de liquidez y la asignación defensiva tanto de instituciones como de inversores individuales; mientras que los ETFs de acciones están influenciados por factores como la volatilidad del mercado de valores y el aumento de las divergencias en el flujo de capital.

吴粤宁, analista senior del centro de investigación de fondos de Morningstar (China), señaló que la migración de fondos desde ETFs de acciones y de productos básicos hacia ETFs de bonos refleja el calentamiento sostenido del sentimiento de aversión al riesgo del mercado. Recientemente, los mercados de renta variable y de productos básicos han presentado una volatilidad elevada, y el “efecto balancín” entre acciones y bonos es evidente. El ETF de bonos para ciencia y tecnología y el ETF de pagarés a corto plazo se convirtieron en la fuerza principal de atracción de capital, lo que refleja plenamente la preferencia de los inversores por asignar en activos de alta liquidez y baja volatilidad. Al mismo tiempo, advirtió que, al posicionar ETFs de bonos, los inversores deben prestar atención a tres grandes riesgos: primero, que el rendimiento del mercado de bonos se encuentra en mínimos históricos, por lo que aumenta el riesgo de fluctuación de la tasa de interés en productos de larga duración; segundo, que la entrada concentrada de fondos o el efecto de concentración pueden provocar desviaciones en la valoración de los bonos que componen el portafolio, por lo que hay que vigilar el feedback negativo que podría originarse al ejecutar reembolsos; tercero, que la calidad crediticia de los activos subyacentes de diferentes índices se encuentra segmentada, por lo que es necesario prestar atención estricta a la calidad de los activos subyacentes.

Los datos de operaciones también confirman el auge del mercado de bonos. La semana pasada, el volumen de negociación diario promedio de los ETFs de acciones y de los ETFs de bonos fue de 1422.44 mil millones de yuanes y 2212.46 mil millones de yuanes, respectivamente. Al ampliar el horizonte temporal, hasta el 30 de marzo, en lo que va de año el volumen diario promedio para ambos fue de 1885.30 mil millones de yuanes y 2368.39 mil millones de yuanes, respectivamente. Liu Youhua señaló que las diferencias en la estructura de los inversores y en los escenarios de negociación también, en cierta medida, han intensificado la divergencia de los flujos de fondos. Los inversores en ETFs de bonos están dominados por grandes instituciones como bancos y compañías de seguros, y sus comportamientos de negociación son estables; además, se pueden realizar operaciones de recompra con garantía (质押回购) y operaciones por tramos intradía, con escenarios de negociación más ricos. En cambio, la estructura de los inversores en ETFs de acciones está más dispersa; el desempeño de las operaciones se ve más afectado por el sentimiento del mercado y la volatilidad es más marcada.

Aunque en el corto plazo el sentimiento defensivo ha afectado la dirección de los flujos de fondos, las instituciones siguen siendo optimistas sobre las oportunidades futuras del mercado de renta variable. El gestor de fondos de Furong Fund, 郭梁良, le dijo a Securities Daily que, desde el inicio del año, las oportunidades de inversión en el mercado A de China han mostrado características diversificadas. Durante todo el año se mantiene una visión positiva sobre las oportunidades en el estilo de crecimiento tecnológico, y se prestará especial atención a subsectores que representan direcciones de aplicación de IA como cómputo de capacidad (算力), almacenamiento (存储), aplicaciones de IA y robots humanoides.

Personas del sector señalan que, en medio de la oscilación del mercado a corto plazo, la demanda de cobertura defensiva ha impulsado la migración de fondos hacia productos de renta fija, y el valor de asignación de los ETFs de bonos sigue destacando de manera continua. En el mediano y largo plazo, los sectores como el crecimiento tecnológico en el mercado A de China aún tienen un valor de inversión claramente definido, y la asignación equilibrada entre acciones y bonos sigue siendo la estrategia central para afrontar la volatilidad del mercado.

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Responsable: 高佳