Los gigantes extranjeros aumentan sus posiciones en las acciones A

Las operaciones de reordenamiento de carteras de inversores institucionales extranjeros, como Goldman Sachs, Morgan Stanley, JPMorgan Chase, la Autoridad de Inversiones de Abu Dabi, etc., en el cuarto trimestre de 2025, se van aclarando gradualmente.

Según datos elaborados por el reportero del 21st Century Business Herald a través de Wind, al cierre de la noche del 29 de marzo, ya habían publicado sus estados financieros anuales de 2025 más de 700 empresas cotizadas en A-shares. De ellas, en más de 120 empresas, los diez principales accionistas incluyen QFII, lo que involucra aproximadamente a unas 24 instituciones extranjeras.

Entre esas más de 120 empresas, más del 80% obtuvo nuevas posiciones de QFII en el cuarto trimestre del año pasado o incrementó sus participaciones (consolidando el cálculo entre instituciones, lo mismo a continuación); alrededor de una décima parte redujo posiciones de QFII; y en las demás, la cantidad de tenencias de QFII se mantiene igual que en el tercer trimestre de 2025.

Desde la perspectiva de los aumentos de posiciones, el segmento de fabricación de alta gama y la vía de tecnología dura atraen especialmente a los QFII. Además, “líderes de industrias específicas, certeza en resultados y margen de seguridad” también son palabras clave del reordenamiento de carteras de QFII.

El departamento de investigación de CICC estima que, en un contexto de riesgos geopolíticos globales cada vez más frecuentes, la característica de seguridad de los activos chinos recibirá aún más preferencia por parte del capital, y se espera que impulse un mercado alcista prolongado y gradual para las A-shares.

Nuevas posiciones y aumento de peso: 90 empresas

El reportero revisó los datos disponibles actualmente y observó que, en el cuarto trimestre del año pasado, al menos 90 acciones recibieron nuevas posiciones con mayor ponderación por parte de QFII. Estas acciones suelen ser de compañías de mediana y pequeña capitalización, y principalmente cubren sectores como tecnología, nuevas energías y consumo.

De esas acciones con nuevas posiciones por QFII, hay 7 empresas A-shares que mantuvieron más de 10 millones de acciones, incluyendo: Jingliang Holdings, Sanhuan Group, Fenglin Group, Yunda Co., Bao Sheng Co., Moen Electric, Hengbang Shares.

Al mismo tiempo, hay 5 acciones con nuevas posiciones de QFII que alcanzaron entre 6 millones y 9 millones de acciones, incluyendo: Dalian Fishing Industry, Yuanzu Co., Bomaike, Yanjiang Shares, Xinnowei.

En concreto, en la empresa de pesca de gran escala Ocean Fishing, Dalian Fishing Industry recibió nuevas posiciones de cuatro instituciones, como Morgan Stanley y Barclays Bank, con una suma total de aproximadamente 8.93 millones de acciones; Yuanzu Co., dedicada a negocios relacionados con alimentos, recibió nuevas posiciones de cinco instituciones, como Goldman Sachs International, JPMorgan Securities (UK) Limited, y BNP Paribas, con un total aproximado de 7.81 millones de acciones.

La compañía de servicios EPC, Bomaike, recibió nuevas posiciones de Goldman Sachs Group y Merrill Lynch International Ltd.; estas dos instituciones en conjunto mantuvieron cerca de 7.32 millones de acciones de Bomaike. Por otro lado, Yanjiang Shares, proveedor de materiales de capa superficial de productos de higiene desechables, recibió nuevas posiciones de CICC Asset Management (Hong Kong) Limited—fondos de clientes, y de Morgan Stanley; sus participaciones fueron aproximadamente 4.37 millones y 2.53 millones de acciones, respectivamente. La acción de concepto de alimentos saludables, Xinnowei, recibió nuevas posiciones de UBS Group AG, con alrededor de 6.88 millones de acciones.

Además, las acciones con nuevas posiciones por QFII entre 5 millones y 5.6 millones de acciones incluyen: Skytech Microelectronics, Sinoma New Materials, Zhongxing Mycology, Ba Yi Steel y Hualing Cables, etc. Mientras tanto, Blue-White Technology recibió nuevas posiciones de Goldman Sachs International, con un número de acciones en torno a 5.99 millones.

En conjunto, a grandes rasgos, las acciones “aumentadas por QFII” suelen mostrar las siguientes características: primera, provienen en su mayoría de los segmentos de fabricación de alta gama y tecnología dura, como semiconductores y equipos eléctricos, alineándose con la dirección de mejora industrial y la autosuficiencia local; segunda, son en gran parte líderes de industrias específicas con barreras técnicas y poder de fijación de precios, con mayor certeza en resultados; tercera, la valoración suele ubicarse en niveles históricos o de parte baja dentro de la industria, con margen de seguridad suficiente. Zengfangfang, responsable de operaciones de productos de fondos públicos de Pingpaiwang Wealth, analizó esto para el reportero.

Algunas acciones incluso ya han proporcionado buenos rendimientos de inversión a instituciones extranjeras. Según estadísticas de Wind, al 27 de marzo, desde el cuarto trimestre del año pasado, Microelectronics, Yanjiang Shares, Zhongxing Mycology y Bao Sheng Shares aumentaron 84.5%, 172.1%, 52.8% y 27.3%, respectivamente.

En cuanto a la dirección de reducción de posiciones, en la actualidad, las acciones donde QFII reduce más se distribuyen en sectores como equipos eléctricos, equipos de hardware y biomedicina. En algunos casos, las ventas pueden deberse a consideraciones de toma de ganancias por etapas.

Las preferencias varían entre las instituciones extranjeras

A nivel institucional, las preferencias de las casas de inversión de Europa y Estados Unidos, así como de los fondos soberanos de Oriente Medio, presentan diferencias claras.

Según los datos ya publicados, por un lado, en el cuarto trimestre del año pasado, Barclays Bank, UBS Group AG, Morgan Stanley, JPMorgan Securities y Goldman Sachs Group mostraron una tendencia a aumentar posiciones en A-shares, y siguieron una lógica de “dispersión amplia”; así, entraron con nuevas ponderaciones y posiciones en más de 10 acciones en cada caso.

Por ejemplo, con base en los datos publicados hasta ahora, en el cuarto trimestre de 2025, UBS Group AG abrió nuevas posiciones con mayor ponderación en más de 30 empresas A-shares, como Xinnowei, Bao Sheng Shares y Ba Yi Steel. El número promedio de acciones en cartera ronda alrededor de 2 millones.

Por otro lado, los fondos soberanos de Oriente Medio, representados por la Autoridad de Inversiones de Abu Dabi, tienden a mantener a largo plazo las empresas cotizadas en A-shares, y durante el tiempo de tenencia realizan operaciones por tramos (toma de ganancias).

Por ejemplo, en el cuarto trimestre de 2025, la Autoridad de Inversiones de Abu Dabi incrementó aún más su participación en Baofeng Energy, con lo que su tenencia total llegó a 44.81 millones de acciones. Antes, la Autoridad de Inversiones de Abu Dabi ya había incrementado Baofeng Energy de manera consecutiva durante cuatro trimestres.

Sin embargo, en la elección de acciones, las instituciones extranjeras también tienen juicios consistentes.

Además de Moen Electric y Dalian Fishing Industry, y Yuanzu Co. mencionados anteriormente, hay varias empresas A-shares que, al mismo tiempo, son mantenidas con posiciones de QFII por más de tres instituciones extranjeras.

Por ejemplo, en el cuarto trimestre del año pasado, Dayu Co., centrada en dos grandes líneas de negocio—“nuevas energías + automóviles” y “almacenamiento de semiconductores + terminales inteligentes”— no solo era mantenida por Barclays Bank con 835,900 acciones, sino que también recibió nuevas ponderaciones por parte de UBS Group AG, JPMorgan Securities, BNP Paribas y Morgan Stanley. Al cierre del cuarto trimestre de 2025, estas cinco instituciones en conjunto mantenían aproximadamente 5.41 millones de acciones de Dayu Co.

Zengfangfang considera que, cuando ciertas acciones son mantenidas en conjunto por múltiples QFII, eso muestra que su valor de inversión ya ha alcanzado un consenso de mercado.

Se van perfilando las direcciones de tenencia a largo plazo

Combinando el valor de mercado observado, en el mercado A-shares, las direcciones clave de QFII siguen girando en torno a activos de primera línea y a la nueva productividad impulsada por nuevas fuerzas productivas (nuevas fuerzas productivas de alta calidad).

Entre las empresas cuyas memorias anuales de 2025 ya se han publicado, hay más de 30 acciones en las que el valor de mercado de la cartera de QFII supera 100 millones de RMB (cálculo consolidado de diferentes instituciones).

Entre ellas, según las estadísticas de Wind al cierre del cuarto trimestre del año pasado, Morgan Stanley tenía acciones del valor de mercado aproximado de 660 millones de RMB de Sanhuan Group; la Autoridad de Inversiones de Abu Dabi tenía un valor de mercado aproximado de 420 millones de RMB en North New Building Materials y 880 millones de RMB en Baofeng Energy; UBS Group AG mantenía un valor de mercado aproximado de 370 millones de RMB en Demingli; Goldman Sachs International tenía un valor de mercado aproximado de 310 millones de RMB en Chuangxian Data.

Además, la mayoría de estas acciones son empresas líderes en sus respectivas industrias.

Por ejemplo, Baofeng Energy es una empresa líder en la cadena industrial completa de nuevos materiales de base de carbón de alta gama, comprometida a producir productos químicos de alta gama mediante reemplazo de petróleo por carbón y de combustibles fósiles por nuevas energías para una producción de mayor calidad. North New Building Materials es una plataforma de industria de nuevos materiales para construcción ecológica del grupo China Building Materials, el cual está en la lista Fortune Global 500. Demingli se centra en investigación y desarrollo innovadores de chips de control de almacenamiento y soluciones; es una empresa nacional de alta tecnología y una empresa clave “pequeño gigante” especializada en productos nuevos y altamente específicos.

Zengfangfang analiza que la lógica de inversión a largo plazo de los QFII en A-shares se mantiene estable: en todo momento insiste en el núcleo de la inversión en valor, prefiere compañías con resultados relativamente estables, mejores flujos de caja y con capacidad de crecimiento a largo plazo, y por lo general adopta ciclos de tenencia más largos.

Al mismo tiempo, “la estructura de asignación de QFII evoluciona dinámicamente con la transformación de la economía de China: en las etapas tempranas se enfocaba principalmente en activos tradicionales centrales como finanzas y consumo; en los últimos años, se ha inclinado de forma notable hacia los campos de ‘nueva productividad’ como fabricación tecnológica y biomedicina, siguiendo de cerca la orientación de las políticas nacionales de desarrollo industrial.” Así lo expresó Zengfangfang.

Desde la perspectiva de Zengfangfang, dado que los QFII son fondos extranjeros de largo plazo, el cambio de su foco de asignación desde los blue chips tradicionales hacia la fabricación segmentada refleja el reconocimiento de los inversores internacionales de la tendencia de mejora industrial en China, lo que ayuda a impulsar la lógica de inversión en A-shares a regresar aún más hacia los fundamentos de la industria y la inversión en valor.

Gran reubicación de capital global

En el primer trimestre de 2026, la situación en Oriente Medio ha seguido siendo tensa, lo que ha provocado una fuerte agitación en los mercados financieros globales. En este contexto, las instituciones extranjeras siguen confiando en el valor de asignación de activos chinos.

Al ser entrevistado recientemente por medios, el estratega jefe de acciones de Goldman Sachs Asia Pacific, Mo Tianhui (Timothy Moe), afirmó que, en el mercado chino, el riesgo a la baja es relativamente limitado en este momento, pero aún existe espacio al alza; la relación riesgo-rendimiento del mercado chino resulta atractiva. Los ajustes de valoración realizados en fases previas, la menor exposición de los inversores extranjeros y la planificación prospectiva del enfoque en seguridad energética son rasgos defensivos del mercado chino.

Al mismo tiempo, Mo Tianhui prevé que la IA impulsará la mejora de utilidades empresariales mediante la elevación de la productividad, la reducción de los costos de mano de obra y la creación de nuevas oportunidades de negocio. Las acciones incluidas en el índice MSCI China y el crecimiento de las utilidades del conjunto de A-shares podrían alcanzar niveles de dos dígitos. De cara al futuro, Mo Tianhui cree que el tema de inversión HALO (activos de alto peso—baja tasa de reemplazo) tiene continuidad y podría convertirse en una dirección importante de asignación de fondos.

Además, desde la perspectiva de “analizar los activos chinos con lógica de industrias globales”, el presidente de LBM (China) Fund Management Co., Ltd., Liu Song, señaló que la independencia de los activos chinos ya no es algo aislado, sino que existen como un “estabilizador” indispensable dentro de las cadenas de la industria global. Por ejemplo, en el caso del sector de tecnología de IA, de hecho se están formando dos sistemas de ecosistemas relativamente independientes.

“En 2025, el capital global se concentró enormemente en la infraestructura de cómputo de IA y en la capa de modelos en Estados Unidos, lo que ha llevado la proporción de asignación de inversores extranjeros hacia el ecosistema de IA de China a situarse en un nivel históricamente bajo. Entrando en 2026, con el avance rápido de China en el campo de ‘tecnología autónoma’, esta ‘vacancia de asignación’ está generando una fuerte demanda de reconstitución.” Dijo Liu Song.

A un nivel más profundo, cuando la lógica global de fijación de precios de activos llega a una reestructuración, el “descuento/prima de seguridad” de los activos chinos recibe la atención de todas las partes.

El departamento de investigación de CICC considera que, a medida que se afloja el antiguo orden internacional y aumenta la probabilidad de riesgos geopolíticos, la lógica de los activos seguros ya ha cambiado; en concreto, los activos que pueden mejorar la capacidad de un país para resistir riesgos geopolíticos son los activos seguros del momento.

A nivel de mercado, CICC observa que, durante el último año, los fondos han comenzado a reequilibrar la distribución entre países, estilos y clases de activos. Los mercados emergentes y las bolsas europeas registraron máximos, mientras que el rendimiento de las bolsas de Estados Unidos fue relativamente más débil. Dentro de las acciones estadounidenses, la dinámica de Nasdaq centrada en tecnología se fue debilitando gradualmente, mientras que Dow Jones con un enfoque en ciclo y valor se desempeñó relativamente mejor. A nivel de sectores, los materiales, energía, industria y defensa/espacio aero no tripulado encabezaron el ascenso de forma generalizada, y la tecnología de la información empezó a mostrar debilidad.

Desde la perspectiva de clases de activos, al aumentar la asignación a materias primas, oro, petróleo crudo y productos agrícolas mostraron un desempeño favorable. La lógica tradicional de refugio del dólar se aflojó: tras los conflictos entre Estados Unidos e Irán, las tasas de los bonos del Tesoro a 10 años de Estados Unidos subieron con fuerza, pero el alcance del avance del dólar fue relativamente limitado.

El departamento de investigación de CICC juzga que, en el mediano y largo plazo, la inevitabilidad de las políticas de Estados Unidos seguirá impulsando la gran reubicación de capital global. Al centrarse en activos de renta variable, estima que, en un contexto donde los riesgos geopolíticos globales sean cada vez más frecuentes, la característica de seguridad de los activos chinos atraerá cada vez más a los fondos, con lo que se espera impulsar un mercado alcista prolongado y gradual para las A-shares.