Los datos de Corea del Sur apuntan a un crecimiento firme en el primer trimestre, pero abundan los riesgos en Irán

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La producción de semiconductores aumentó con firmeza gracias a la fabricación de chips de memoria de gama alta

La producción industrial de Corea se recuperó más de lo esperado, un 5.4% mes a mes, ajustada estacionalmente, en febrero (frente a -2.4% revisado en enero, y 1.5% consenso de mercado). El repunte de la producción se concentró en el sector de semiconductores (28.2%), compensando con creces las caídas en electrónica (-7%) y automóviles (-1.4%). Creemos que la demanda externa de chips para IA sigue siendo sólida, pero las disrupciones en la cadena de suministro y el aumento de los costos de entrada podrían desacelerar la actividad si la guerra en Irán continúa.

La producción de chips aumentó a medida que los fabricantes se centraron en chips de gama alta El conflicto en Oriente Medio afectó la actividad en marzo, haciendo incierto el panorama

Las escaseces de nafta son una preocupación importante para el sector petroquímico por ahora. Pero los impactos de segunda ronda probablemente afectarán a más sectores manufactureros. El gobierno restringió las exportaciones de nafta a partir del 27 de marzo, pero esto solo compensa las escaseces de importación. Los mercados estiman que las exportaciones de nafta representan aproximadamente el 10% del suministro total. Su papel como insumo para petroquímicos podría alterar significativamente las cadenas de suministro de fabricación. Aunque las fuentes alternativas de suministro podrían ayudar, el sector manufacturero aún podría enfrentar costos más altos. Nuestra previsión de PIB para 2T26 se ha revisado a la baja desde que comenzó la guerra. Los riesgos a la baja han aumentado para el segundo trimestre y más allá.

La inversión también aumentó con firmeza en febrero

La inversión en instalaciones ganó 13.5% en febrero, con el equipamiento de transporte (40.4%) y la maquinaria (3.8%) al alza. La inversión en construcción también subió 19.5%, con el aumento tanto de la edificación (17.1%) como de la ingeniería civil (25.7%) de forma marcada. Los datos de pedidos orientados al futuro mostraron una mejora. En una comparación de tres meses, los pedidos de maquinaria y construcción subieron 2.6% y 17.4% respectivamente.

Las exportaciones de marzo seguirán superando el desempeño en medio de una fuerte demanda de chips

Esperamos que las exportaciones aumenten de forma bastante marcada, un 47%, en marzo. El resultado de exportación de los primeros 20 días mostró un salto de las exportaciones de chips del 164%. Creemos que los desafíos en el suministro mundial de petróleo no han afectado, hasta la fecha, las exportaciones de chips. Sin embargo, el aumento de los precios de las materias primas ha llevado a un incremento más rápido de las importaciones (15%). Un crecimiento más rápido de las exportaciones debería ampliar el superávit comercial en marzo.

Dado el sólido dato de febrero de hoy y un panorama de exportaciones de marzo firme, mantenemos nuestra previsión de crecimiento del PIB del 0.6% intertrimestral para 1T26. Sin embargo, reconocemos que los riesgos a la baja para el PIB de 2T26 están aumentando.

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