La integración industrial entra en una fase avanzada, el mercado de fusiones y adquisiciones y reestructuraciones en el Board de Innovación y Tecnología continúa en auge

El 30 de marzo, mientras Micronovo divulgaba su informe anual de 2025, al mismo tiempo publicó una propuesta de adquisición de activos mediante la emisión de acciones y el pago en efectivo, con la intención de adquirir el 64,69% de las participaciones de Hangzhou Zhonggui Electronics Technology Co., Ltd. (en adelante, “Hangzhou Zhonggui”) por un importe de 1.576 millones de yuanes. Ese mismo día, el acuerdo de fusión y adquisición de la empresa Huahong para adquirir Huaili Micro recibió la aceptación de la Bolsa de Shanghái. Las acciones de dos destacados líderes en semiconductores vuelven a poner de manifiesto la situación activa del mercado de fusiones y reorganizaciones en el Consejo de Innovación Científica y Tecnológica (STAR Market). Y detrás de ello está el fuerte acoplamiento entre el impulso de políticas y la demanda de la industria.

En cuanto a la entidad objetivo de esta adquisición de Micronovo, Hangzhou Zhonggui, se centra en el ámbito de los equipos de Chemical Mechanical Polishing (CMP). Aunque aún no es rentable, sus productos ya han entrado en fabricantes nacionales bien conocidos de chips avanzados de almacenamiento y lógica. La operación utiliza el método de valoración de mercado: la valoración del 100% de las participaciones de Hangzhou Zhonggui es de 2.501 millones de yuanes, con una tasa de aumento del 232,28%, y se establecen disposiciones de fijación de precios diferenciada. Mediante esta adquisición, Micronovo completará la debilidad en los equipos de proceso húmedo y se convertirá en un fabricante con cuatro capacidades clave de procesos “grabado + deposición de películas delgadas + medición de cantidad + proceso húmedo”, dando un paso clave hacia “la expansión a nivel de grupo” y “la plataformaización”. Por su parte, la adquisición de Huahong a Huaili Micro no solo cumple el compromiso asumido en la fase del IPO para resolver la competencia desleal entre negocios, sino que además, mediante la ampliación de capacidad y la sinergia de procesos, elevará el nivel de rentabilidad, mostrando la lógica interna de la integración industrial.

Según los datos, después de la publicación de “las Ocho Reglas del Consejo STAR”, el STAR Market ha añadido 54 operaciones de grandes reorganizaciones de activos. Entre ellas, los sectores de semiconductores, software, biomedicina y fabricación de equipos de alta gama representan más del 90%. Se han materializado grandes casos como Lianxin Integrated y Shanghai Silicon Industry. Los planes de reorganización divulgados recientemente por empresas como Prone Semiconductor y KingweiTe continúan inyectando vitalidad al mercado. La tolerancia de las políticas y el acoplamiento con las características del sector de “hard tech” se han convertido en el principal motor impulsor de esta ola de fusiones y adquisiciones.

Con respecto a las características de la industria de “rupturas tecnológicas primero y transformación comercial después” en sectores como semiconductores y biomedicina, los actores del sector interpretan que las transacciones de fusiones y reorganizaciones en el STAR Market también están explorando activamente la creación de marcos de valoración y planes de transacción adaptativos. Se puede observar claramente que las formas de pago en fusiones y reorganizaciones del STAR Market son cada vez más variadas: las empresas aplican de manera integral acciones, bonos convertibles, recaudación mediante emisiones dirigidas (定增), préstamos para fusiones y adquisiciones, fondos de fusiones y adquisiciones, etc., para implementar las operaciones. También se ven con frecuencia planes innovadores como disposiciones de fijación de precios diferenciada y compromisos de desempeño propios. Por ejemplo, la disposición de fijación de precios diferenciada utilizada por SiRuiPu al adquirir Chuangxin Micro se ajusta a diferentes valoraciones según el costo de entrada de los socios de la otra parte y las obligaciones asumidas; ShengXun Bio al adquirir Zhongshan Haiji introduce un mecanismo “Earn-out”, vinculando la valoración con el desempeño posterior de forma dinámica.

El valor de las fusiones y adquisiciones se refleja finalmente en la liberación de efectos sinérgicos. A partir de los informes anuales recientes, la calidad y eficiencia de la integración ya se va mostrando gradualmente. Tomando como ejemplo Huahai Chengke: tras completar la adquisición de Hengsuo Huawei en octubre de 2025, su producción y ventas anuales consolidadas superaron 25000 toneladas, ubicándose como el segundo en volumen de envíos globales. En ese año, Hengsuo Huawei logró ingresos de 4,8 mil millones de yuanes y una ganancia neta de 5815,17 millones de yuanes; tanto los márgenes de ingresos como de beneficio aumentaron. A medida que se acelera la integración, los efectos sinérgicos entre ambas partes en la planificación de mercado, matrices de productos, cadenas de suministro, disposición de líneas de producción, recursos de I+D y otros aspectos continuarán desempeñando un papel.

Personas del mercado señalaron que, a medida que líderes como Micronovo y Huahong impulsan la integración industrial, sumados a la aparición de los efectos sinérgicos de más casos, se destacará aún más la función del STAR Market para servir la nueva productividad de calidad. Bajo la doble impulsión de políticas y mercado, las empresas del STAR Market lograrán complementariedad tecnológica, sinergia de capacidad de producción y construcción de ecosistemas mediante fusiones y adquisiciones. Esto sentará las bases micro para el desarrollo de las industrias emergentes como pilares, y promoverá que la cadena industrial avance hacia un nivel más alto.