Rendimiento en auge, caída en la valoración: Cuando Nvidia(NVDA.US) es considerada una acción de valor, ¿de dónde provienen los fondos adicionales?

La aplicación Zhitong Finance observa que, después de que Nvidia (NVDA.US) publicara el miércoles unos resultados muy por encima de lo esperado, se ha convertido en una de las acciones con mayor potencial de crecimiento en el mercado. Sin embargo, ¿por qué su precio de cotización parece el de una acción de valor?

Las acciones de este gigante de los chips cayeron el jueves un 5,5%, registrando la mayor caída intradía desde el 16 de abril, y arrastrando al mismo tiempo al índice S&P 500 a la baja. En la actualidad, la acción está cerca de 22 veces las ganancias esperadas, muy por debajo de su promedio de 37 veces de los últimos cinco años, y apenas por encima del múltiplo promedio de valoración del S&P 500.

Debido a que los analistas han ajustado al alza sus previsiones de beneficios, basándose en que Nvidia alcanzaría los 78.000 millones de dólares de ingresos en su primer trimestre (muy por encima de los aproximadamente 73.000 millones de dólares de consenso anteriores de Wall Street), se espera que este número de PER siga disminuyendo.

“Existe cierta desconexión entre un desempeño tan sólido y el flojo comportamiento de la acción”, dijo Robert Paflik, gerente senior de cartera en Dakota Wealth Management, que mantiene acciones de Nvidia. “Por supuesto, esperas que después de un informe de resultados así la acción funcione bien. La compañía ha mostrado un crecimiento muy fuerte”.

Los datos muestran que el PER de Nvidia ahora es más barato que el de aproximadamente un tercio de las acciones dentro del S&P 500, pero su tasa de crecimiento de ingresos del 65% en los últimos 12 meses ocupa el tercer lugar en ese índice. En cambio, la expansión de ingresos de Palantir ocupa el cuarto lugar del S&P 500, mientras que su múltiplo de negociación es de unas 98 veces las ganancias esperadas.

El crecimiento de las ventas de Nvidia no es suficiente para respaldar su prima de valoración

La razón de que los resultados y la trayectoria de precios de esta fabricante de chips vayan en direcciones opuestas radica en que los inversores ya no se centran en sus cifras financieras. Por el contrario, Wall Street teme que los miles de millones de dólares en gasto prometidos por desarrolladores de inteligencia artificial como Meta, Alphabet, Microsoft y Amazon deban recortarse. Si eso ocurriera, podría golpear con fuerza los ingresos de Nvidia.

Daniel Pielin, gerente de cartera de Sands Capital Management, que mantiene acciones de Nvidia, señaló que esta liquidación bursátil “se debe completamente a que el mercado, básicamente, se pregunta: ¿es esto el punto máximo?” “Y ese sentimiento se ha filtrado después a los múltiplos de valoración”.

Antes de que Nvidia publicara su informe, el mercado ya se mostraba inquieto por el ámbito de la IA, debido a las preocupaciones sobre la rentabilidad de un gasto tan grande y a las amenazas disruptivas que esa tecnología podría traer, lo cual ya había provocado la caída de las cotizaciones de empresas de software y otras compañías.

Paul Knollte, estratega de mercado y gerente sénior de patrimonio en Murphy&Sylvest Wealth Management, dijo: “Para Nvidia es un poco un escenario de doble pérdida: los resultados que publique casi no importan. “En última instancia, ¿cuándo veremos una ruta clara para capturar ganancias de todo ese gasto de capital?”

Además, hay otra pregunta: para una acción que ha subido cerca de 1000% desde que ChatGPT se publicó en noviembre de 2022, ¿cuánto margen de subida queda?

Jay Goldberg, analista sénior en Seaport Group, dijo: “¿Dónde está el siguiente comprador incremental? Todos los grandes accionistas, los fondos que solo van en largo: ya han comprado la mayor cantidad posible de posiciones, ya están en el límite”, y él fue el único analista que otorgó a la acción una calificación de “venta”. “Así que, aunque parezca barata, nadie puede entrar realmente a recoger gangas”.

Por supuesto, Wall Street sigue viendo con mucho optimismo a Nvidia, porque muchos profesionales del mercado creen que los múltiplos de negociación actuales de la acción se encuentran entre los niveles más bajos desde la “venta por pánico arancelario” de abril del año pasado, lo que la hace especialmente atractiva en términos de valor. A medida que los inversores liquidan acciones tecnológicas de gran tamaño y se rotan hacia sectores que actualmente se consideran de menor riesgo, la acción se ha mantenido atrapada en una volatilidad estrecha.

“Nvidia realmente parece una oportunidad de inversión de valor”, dijo Tejas. Desai, analista de investigación de Global X. “El precio está recibiendo el castigo de los ajustes de posiciones y la rotación sectorial, no del deterioro de la demanda”.

La combinación de crecimiento esperado y valor podría indicar que los inversores deberían ver a Nvidia como una opción de “crecer a un precio razonable”, una estrategia que es habitual en Wall Street.

“Estos resultados indican que, a este múltiplo de valoración, la acción representa un valor y oportunidades muy buenos”, dijo Paflik de Dakota. “Cuando observas los fundamentales, la valoración y los indicadores básicos, todo te está recordando a gritos: es un activo que se ve excelente y que debería formar parte de tu cartera de inversión”.

Aunque el PER de Nvidia en la actualidad quizá no esté del todo a la altura del nivel de otras compañías de alto crecimiento, Pielin de Sands Capital no está dispuesto a considerarla como una acción de valor, porque no se comporta como una acción de valor.

“Su forma de operar no se parece a la de una acción de valor”, dijo. “Su volatilidad es mucho mayor”.

Las acciones de software finalmente recuperan parte de terreno perdido

Los datos muestran que un fondo cotizado en bolsa (ETF) que sigue al sector de software de EE. UU. va camino de registrar, por primera vez desde mediados de diciembre, un desempeño que supere el del índice Semiconductor de Filadelfia en una semana completa. El jueves, a medida que los inversores rotaron fuera de Nvidia y hacia empresas que proporcionan infraestructura de IA, las acciones de software recuperaron parte del terreno perdido.

A principios de esta semana, Anthropic anunció una serie de acuerdos de colaboración con proveedores de servicios de software y datos, brindando cierto alivio a este sector tan golpeado.