Saisen Pharmaceuticals 2025 informe de resultados: caída del 329.51% en el beneficio neto ajustado, reducción del 80.09% en el flujo de caja neto de las operaciones

Ingresos de operaciones: disminución leve de 2.82%, la actividad principal enfrenta presión

En 2025, Cisen Pharmaceutical obtuvo ingresos de operaciones de 404,718,439.82 yuanes, lo que representa una disminución interanual del 2.82% frente a los 416,481,789.63 yuanes de 2024. Con respecto a la estructura de ingresos, la fabricación farmacéutica, como actividad principal, generó ingresos de 398,320,072.44 yuanes, con una disminución interanual del 4.01%, siendo la principal razón de la caída de los ingresos; los ingresos de otras actividades fueron de 6,398,367.38 yuanes, con un incremento interanual del 318.14%, pero con una ponderación de solo 1.58%, por lo que el impulso sobre los ingresos totales fue limitado.

Por producto, los ingresos por medicamentos para el sistema inmunitario fueron de 119,799,400.20 yuanes, una caída interanual marcada del 19.78%; los ingresos por medicamentos para enfermedades cardiovascular-cerebrovasculares fueron de 174,953,138.95 yuanes, con una disminución interanual del 20.51%. Las dos principales categorías de productos mostraron caídas evidentes; los ingresos por medicamentos del sistema nervioso fueron de 98,735,327.95 yuanes, con un aumento interanual del 135.56%, convirtiéndose en la única categoría principal con crecimiento, pero no logró compensar el impacto de la caída de las demás categorías.

Por región, los ingresos en el este de China (Huadong), el noreste (Dongbei), el centro de China (Huazhong), el norte de China (Huabei) y el noroeste (Xibei) disminuyeron en distintos grados; mientras que el suroeste y el sur de China (Huannan) lograron crecimiento. En particular, los ingresos del sur de China crecieron un 30.95% interanual y los del suroeste crecieron un 10.25%.

Utilidad neta: de pérdidas a ganancias, las partidas no recurrentes aportan mucho

En 2025, la utilidad neta atribuible a los accionistas de la sociedad cotizada fue de 14,570,990.82 yuanes, un crecimiento interanual del 121.16% frente a los -68,853,096.03 yuanes de 2024, logrando pasar de pérdidas a ganancias. Sin embargo, una vez deducidas las partidas no recurrentes, la utilidad neta atribuible a los accionistas de la sociedad cotizada fue de -26,990,356.19 yuanes, lo que representa una caída interanual del 329.51% frente a los 11,760,028.82 yuanes de 2024; la capacidad de ganancia de la actividad principal sigue bajo presión.

Con respecto a la composición de las partidas no recurrentes, el total de partidas no recurrentes en 2025 fue de 41,561,347.01 yuanes. Principalmente provino de las ganancias/pérdidas por cambios en el valor razonable derivadas de la tenencia de activos financieros y pasivos financieros, así como de las ganancias/pérdidas derivadas de la disposición de activos financieros y pasivos financieros (20,630,411.42 yuanes), y otras partidas de ganancias/pérdidas que cumplen la definición de partidas no recurrentes (22,403,502.52 yuanes), etc. Esto fue la razón central por la cual el resultado neto de la empresa pasó de pérdidas a ganancias.

Ganancia por acción: pasa de negativa a positiva; la ganancia “no recurrente” sigue siendo negativa

En 2025, la ganancia básica por acción de la empresa fue de 0.03 yuanes/acción; en 2024 fue de -0.14 yuanes/acción, con un aumento interanual del 121.43%. La ganancia básica por acción “no recurrente” fue de -0.056 yuanes/acción; en 2024 fue de 0.024 yuanes/acción; la variación interanual pasó de positiva a negativa, lo que refleja la debilidad de la rentabilidad de la actividad principal.

Gastos: aumento notable del 50.41% en gastos de I+D; descenso en gastos administrativos

En 2025, los gastos del periodo de la empresa totalizaron 266,090,942.89 yuanes, lo que representa un crecimiento interanual del 9.21% frente a los 243,643,735.59 yuanes de 2024. Entre ellos, el gran aumento de los gastos de I+D fue el factor principal que impulsó el incremento; los gastos de ventas crecieron ligeramente; los gastos administrativos disminuyeron, y los gastos financieros pasaron de negativos a positivos.

Gastos de ventas: crecimiento leve del 2.03%

En 2025, los gastos de ventas fueron de 144,467,931.51 yuanes, frente a 141,598,934.14 yuanes de 2024, con un crecimiento interanual del 2.03%. En términos de estructura, los gastos de promoción y publicidad del mercado fueron 125,703,538.68 yuanes, con un crecimiento del 1.24% interanual; son el componente principal de los gastos de ventas. La remuneración del personal fue de 8,490,088.42 yuanes, con un crecimiento del 3.46%; los gastos de viajes y desplazamientos fueron de 9,127,060.26 yuanes, con un aumento interanual significativo del 211.01%, lo que se convirtió en una razón importante del incremento en los gastos de ventas.

Gastos administrativos: descenso del 7.92%

En 2025, los gastos administrativos fueron de 52,961,807.92 yuanes, frente a los 57,518,499.61 yuanes de 2024, con una disminución interanual del 7.92%. Principalmente se debe a la fuerte reducción de los gastos de producción de prueba; en 2025 los gastos de producción de prueba fueron 961,943.62 yuanes, y en 2024 fueron 7,450,306.53 yuanes, con una caída interanual del 87.09%; los gastos por depreciación y amortización también disminuyeron interanualmente un 13.79%, compensando en cierta medida el crecimiento de gastos como la remuneración del personal.

Gastos financieros: pasan de negativos a positivos

En 2025, los gastos financieros fueron de -852,485.34 yuanes, frente a -1,688,867.90 yuanes de 2024, con un crecimiento interanual del 49.52%, principalmente debido a la disminución de los ingresos por intereses del periodo. En 2025, los ingresos por intereses fueron 1,012,885.32 yuanes, y en 2024 fueron 1,705,616.72 yuanes, con una reducción interanual del 40.62%; al mismo tiempo, en el periodo se registraron gastos por intereses de 454,539.03 yuanes, mientras que en 2024 no hubo gastos por intereses.

Gastos de I+D: aumento notable del 50.41%

En 2025, los gastos de I+D fueron de 69,512,688.80 yuanes, frente a 46,215,169.74 yuanes de 2024, con un gran aumento interanual del 50.41%. La principal razón es el aumento de la inversión en proyectos de I+D en el periodo, entre ellos: las tarifas por servicios técnicos fueron de 37,844,272.38 yuanes, con un aumento del 91.15%; los costos de materiales fueron 14,212,726.09 yuanes, con un aumento del 100.00%; la remuneración del personal fue 14,091,266.14 yuanes, con un aumento del 95.80%. En conjunto, todas las partidas de inversión en I+D aumentaron significativamente.

Situación del personal de I+D: ligera disminución en número, estructura básicamente estable

En 2025, el número de empleados de I+D de la empresa fue de 99, frente a 102 de 2024, con una disminución interanual del 2.94%; la proporción del personal de I+D fue del 20.20%, frente al 19.90% de 2024, aumentando 0.30 puntos porcentuales. Según la composición por nivel educativo, hubo 50 personas con licenciatura, frente a 54 en 2024, una disminución del 7.41%; 35 personas con maestría, igual que en 2024. Según la composición por edad: 28 personas menores de 30 años, frente a 31 en 2024, una disminución del 9.68%; 43 personas entre 30 y 40 años, frente a 46 en 2024, una disminución del 6.52%. En general, el número de personal de I+D disminuyó ligeramente, pero la estructura se mantuvo básicamente estable; el tamaño del equipo de I+D sigue en un nivel elevado.

Flujo de efectivo: fuerte caída en el flujo de efectivo de operaciones; mejora en flujo de inversión y de financiación

En 2025, el incremento neto de efectivo y equivalentes de efectivo fue de 561,244.08 yuanes, frente a -44,901,763.82 yuanes en 2024, con un crecimiento interanual del 101.25%. La situación general de los flujos de efectivo mejoró, pero el flujo de efectivo de las actividades de operación cayó de forma significativa; el flujo de inversión y el de financiación se convirtieron en el principal soporte.

Flujo de efectivo neto de actividades operativas: gran caída del 80.09%

En 2025, el flujo de efectivo neto generado por actividades operativas fue de 27,078,735.82 yuanes, frente a 135,973,946.20 yuanes de 2024, con una gran disminución interanual del 80.09%. La principal razón fue que en el periodo se pagaron mayores compras de materias primas, impuestos y gastos de I+D, lo que llevó a que la subcuenta de salida de efectivo por actividades operativas fuera 459,687,238.40 yuanes, con un aumento interanual del 47.41%; mientras que la subcuenta de entrada de efectivo por actividades operativas solo creció 8.70% interanual. La tasa de crecimiento de las entradas quedó muy por debajo de la tasa de crecimiento de las salidas.

Flujo de efectivo neto de actividades de inversión: gran aumento del 73.92%

En 2025, el flujo de efectivo neto generado por actividades de inversión fue de -45,725,511.19 yuanes, frente a -175,356,959.56 yuanes de 2024, con un gran aumento interanual del 73.92%. La principal razón fue que el importe de rotación de inversiones en productos de gestión patrimonial del periodo aumentó respecto al del periodo anterior. La subcuenta de entrada de efectivo por actividades de inversión fue de 1,140,309,591.97 yuanes, con un crecimiento del 52.16% interanual; mientras que la subcuenta de salida de efectivo por actividades de inversión solo creció 28.25% interanual. La tasa de crecimiento de las entradas fue superior a la de las salidas, por lo que la salida neta de efectivo por actividades de inversión disminuyó significativamente.

Flujo de efectivo neto de actividades de financiación: gran aumento del 435.24%

En 2025, el flujo de efectivo neto generado por actividades de financiación fue de 19,736,911.06 yuanes, frente a -5,887,354.35 yuanes de 2024, con un gran aumento interanual del 435.24%. La principal razón fue que en el periodo las subsidiarias obtuvieron préstamos, haciendo que la subcuenta de entrada de efectivo por actividades de financiación fuera de 19,987,800.00 yuanes, con un aumento del 325.27% interanual; al mismo tiempo, la distribución de dividendos en el periodo disminuyó frente al periodo anterior, haciendo que la subcuenta de salida de efectivo por actividades de financiación fuera de 250,888.94 yuanes, con una disminución interanual del 97.63%. Un aumento y una disminución llevaron a que el flujo de caja de financiación pasara de negativo a positivo.

Riesgos a los que podría enfrentarse

Riesgo de políticas de la industria farmacéutica

La industria farmacéutica está profundamente influida por las políticas. Se publican continuamente políticas como la compra centralizada de medicamentos, ajustes en políticas de seguro médico y el endurecimiento de los procesos de revisión de registros. Las empresas deben adaptarse rápidamente a los nuevos requisitos; el riesgo de políticas sigue aumentando. Si la empresa no puede seguir oportunamente los cambios de políticas, ajustar su estrategia operativa, podría tener un efecto adverso en la venta de productos y en el nivel de rentabilidad.

Riesgo de expansión de mercado y descenso de precios de productos

Aunque la empresa cuenta con una red de marketing que cubre todo el país, factores como los cambios en la demanda del mercado de medicamentos, el ajuste de reglas de seguro médico y de licitaciones, y la intensificación de la competencia de productos similares traen dificultades a la expansión del mercado. Al mismo tiempo, aunque los principales productos de la empresa tienen cierta posición en el mercado, en el contexto de cambios en el sistema de licitaciones y ajustes en las condiciones de pago del seguro médico, aún existe el riesgo de que los precios de los productos disminuyan, afectando así la capacidad de generar ganancias.

Riesgo de calidad del producto

Los principales productos de la empresa son inyectables de polvo liofilizado (inyectables de liofilizado) y de pequeño volumen. El proceso de fabricación es complejo y múltiples eslabones pueden afectar la calidad del producto. Aunque la empresa cuenta con un sistema de control de calidad, aún es posible que, debido a diversos factores imprevistos, se presenten problemas de calidad del producto, lo cual podría perjudicar la reputación de la empresa y las ventas en el mercado.

Riesgo de investigación y desarrollo de nuevos medicamentos

El proceso de investigación y desarrollo de nuevos medicamentos tiene múltiples etapas, largos ciclos y grandes inversiones. Es fácil que esté influido por factores impredecibles como la tecnología y el mercado, lo que conlleva el riesgo de que el desarrollo falle o que no se pueda completar el registro. Si los nuevos medicamentos desarrollados no se ajustan a las necesidades del mercado, eso elevará los costos operativos de la empresa y afectará el nivel de rentabilidad y la capacidad de crecimiento.

Riesgo de fuga de personal clave

Como empresa de alta tecnología en biofarmacia y química bio, la capacidad de investigación y desarrollo y de innovación de la empresa es su competencia central. Los ejecutivos de gestión clave son una garantía importante para el desarrollo estable. A medida que se intensifica la competencia por el talento en la industria, si personal clave de tecnología se marcha, puede provocar la divulgación de tecnología central, lo cual tendría un impacto adverso en la investigación y desarrollo y en la operación de la empresa.

Remuneración de directores y ejecutivos superiores: situación de la remuneración de el presidente, el gerente general, el subgerente general y el director financiero

En 2025, el presidente Ma Biao recibió de la empresa un total de remuneración antes de impuestos de 0.4138 millones de yuanes; el gerente general, que también es Ma Biao, recibió el mismo total de remuneración antes de impuestos de 0.4138 millones de yuanes; el subgerente general Ma Li recibió un total de remuneración antes de impuestos de 0.3814 millones de yuanes; el subgerente general Wang Xuefeng recibió un total de remuneración antes de impuestos de 0.3946 millones de yuanes; el director financiero Liang Dongna recibió un total de remuneración antes de impuestos de 0.2624 millones de yuanes. En general, la remuneración de directores y ejecutivos superiores está vinculada al desempeño operativo de la empresa. En el contexto de la presión sobre la actividad principal, el nivel de remuneración se mantiene relativamente estable.

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