Decodificando la reunión del primer trimestre de la política monetaria de la autoridad monetaria: reducir los costos intermedios de financiamiento y optimizar la gestión de las herramientas estructurales

Recientemente, el Comité de Política Monetaria del Banco Popular de China celebró su reunión ordinaria del primer trimestre de 2026. Como un indicador clave para juzgar la orientación futura de la política monetaria durante el próximo período, esta reunión difundió una serie de señales de políticas fundamentales.

Al analizar la situación económica y financiera interna y externa, esta reunión consideró que, en el momento actual, los cambios en el entorno externo están profundizándose; el dinamismo de la economía mundial es débil; los conflictos geopolíticos y los conflictos comerciales y de inversión se están produciendo con frecuencia; la actuación de las principales economías se está diferenciando; y existe incertidumbre en la trayectoria de la inflación y en los ajustes de la política monetaria. La reunión también señaló que, aunque la economía de China opera en general de manera estable, con avances dentro de la estabilidad, y se han logrado resultados nuevos en el desarrollo de alta calidad, todavía enfrenta problemas y desafíos como una oferta fuerte con demanda débil y choques externos.

En comparación con la reunión ordinaria del cuarto trimestre de 2025, esta reunión agregó las formulaciones relacionadas con “conflictos geopolíticos y conflictos comerciales y de inversión que ocurren con frecuencia” y “enfrentar choques externos”. En febrero de 2026, estalló el conflicto entre Irán y Estados Unidos; el transporte energético global, “el punto vital” del estrecho de Ormuz, quedó gravemente obstaculizado, lo que provocó un fuerte aumento del precio internacional del petróleo y riesgos de inflación importada en algunos países.

Mingming, economista jefe de CICC, dijo a los reporteros que, desde el deterioro del conflicto entre Irán y Estados Unidos a principios de este año, las expectativas de recesión en el exterior podrían tener un impacto potencial en la demanda externa de China, y la inflación importada de bienes como el petróleo crudo también representa ciertos desafíos para la gestión de precios en el país. Según lo manifestado por el banco central, la expresión “promover el crecimiento estable de la economía y un repunte razonable de los precios” no ha cambiado; en la siguiente etapa, o bien se prestará más atención al efecto de contrapesar los riesgos geopolíticos externos, los conflictos comerciales y otros factores sobre la inflación importada en el mercado interno.

Esta reunión estudió las principales ideas de la política monetaria para la siguiente etapa y recomendó aprovechar el efecto de integración de las políticas incrementales y las políticas de stock, utilizar de manera integral diversas herramientas, fortalecer la regulación y el control de la política monetaria, y, con base en la situación económica y financiera interna y externa y en el funcionamiento de los mercados financieros, captar bien la intensidad, el ritmo y el momento de la implementación de la política. Esta formulación coincide completamente con la de la reunión ordinaria del cuarto trimestre de 2025.

Un experto del sector dijo a los reporteros que, en el momento actual, la política monetaria de China todavía tiene margen; sostener de manera continua un entorno social de financiación adecuado para apoyar el crecimiento estable de la economía tiene base y condiciones; pero ante la incertidumbre del entorno económico, mantener la flexibilidad de la política monetaria también es sumamente necesario. El experto del sector añadió además que, durante el período “Quinto Plan Quinquenal (15-5)”, es necesario construir un sistema de política monetaria científico y prudente, insistiendo metodológicamente en la solidez de la política monetaria, equilibrando relaciones de corto y largo plazo, crecimiento estable y prevención de riesgos, lo interno y lo externo, entre otros aspectos; fortalecer los ajustes anticíclicos y los ajustes entre ciclos, evitar que la política monetaria amplifique demasiado la expansión o la contracción, y respaldar el funcionamiento estable de la economía macro.

Reducir los costos intermedios de la financiación empresarial y personal

Lo que más llama la atención es que, además de mantener los costos de financiación social en niveles bajos, esta reunión propuso por primera vez “regular el comportamiento operativo del mercado crediticio y reducir los costos intermedios de la financiación”, en línea directa con las formulaciones pertinentes del informe de trabajo del gobierno de 2026.

El 6 de marzo, en la conferencia de prensa sobre el tema económico de la cuarta sesión de la XIV Asamblea Popular Nacional, el gobernador del Banco Popular de China, Pan Gongsheng, indicó que, en materia de tasas de interés, se guiará y regulará el nivel de tasas según los cambios en la situación de la economía y las finanzas y el funcionamiento de la economía macro, con el fin de promover que los costos integrales de financiación social se mantengan en niveles bajos. Reforzar la ejecución y la supervisión de la política de tasas de interés: para ciertos comportamientos de mercado que son irrazonables y que tienden a recortar la transmisión de la política monetaria, se fortalecerá su estandarización. Se exige a los bancos que muestren claramente a las empresas el costo integral anualizado de financiación de los préstamos y que estandaricen los costos intermedios de la financiación.

Mingming dijo a los reporteros que “los costos intermedios de la financiación” se refieren a los diversos costos adicionales que las empresas o los individuos deben pagar al obtener financiación, además del principal y los intereses, y que constituyen una parte importante del costo integral de la financiación. Posteriormente, en comparación con una reducción de tasas basada en el monto total, costos como comisiones de servicios y comisiones de canales podrían reducirse primero.

En los últimos dos años, el Banco Popular de China ha llevado a cabo el programa piloto de “divulgación del costo integral anualizado de los préstamos empresariales”, con el fin de orientar a los bancos comerciales a que muestren de manera clara a las empresas el costo integral anualizado de financiación de los préstamos. En el piloto, los bancos, junto con las empresas, completan el “Listado del costo integral de financiación de préstamos de las empresas” (es decir, “tarjeta clara del préstamo”), indicando los intereses y los costos no relacionados con intereses que la empresa debe asumir para obtener un préstamo, y estandarizando los costos intermedios de financiación y los costos implícitos.

El costo integral de financiación de los préstamos personales también será más transparente. El 15 de marzo, la Administración Nacional de Regulación Financiera y el Banco Popular de China publicaron conjuntamente 《Disposiciones sobre la divulgación clara del costo integral de la financiación en negocios de préstamos personales》 (en adelante, 《Disposiciones》), que exige a los prestamistas mostrar a los prestatarios una tabla de divulgación del costo integral de la financiación, con el fin de revelar de manera clara los costos por intereses y cargos del préstamo personal, haciendo que los distintos cobros por intereses y cargos de los préstamos individuales sean “más a la vista” y “más transparentes”. 《Las Disposiciones》 incorporarán todos los costos relacionados con préstamos personales dentro del costo integral de financiación, incluyendo, entre otros, los intereses del préstamo que el prestatario debe pagar en condiciones de cumplimiento normal, los cargos por pagos fraccionados, comisiones por servicios de mejora crediticia, etc., y también costos eventuales como recargos por intereses vencidos que deban pagarse en caso de incumplimiento.

《Las Disposiciones》 requieren que, cuando un prestamista lleve a cabo negocios de préstamos personales, divulgue punto por punto al prestatario los elementos de costos específicos, el método de cobro, el estándar de cobro (convertido a nivel anualizado) y el sujeto que cobra. Al mismo tiempo, se debe indicar claramente que, además de los elementos de costo ya divulgados, el prestamista y sus instituciones cooperantes no cobrarán al prestatario ningún otro cargo por intereses o tarifas relacionadas con el préstamo.

Dong Ximiao, economista jefe de Zhianlian y subdirector del Laboratorio de Finanzas y Desarrollo de Shanghai, señaló que esto significa que, en un contexto en el que las tasas de interés de los préstamos empresariales y de los préstamos personales están en mínimos históricos, reducir los costos de financiación no es simplemente reducir la tasa de interés del préstamo. Antes, dentro del costo integral de financiación, además de los intereses del préstamo, a menudo también se incluían una gran cantidad de costos implícitos como comisiones de garantía, comisiones de evaluación y tarifas de intermediación. La expresión “regular el comportamiento operativo del mercado crediticio y reducir los costos intermedios de la financiación” busca eliminar esos costos intermedios y costos implícitos, de modo que las empresas y los individuos puedan percibir de manera más directa y transparente la reducción de los costos de financiación, incrementando la experiencia y el sentido de ganancia.

Optimizar la gestión de instrumentos monetarios estructurales

Esta reunión también propuso usar bien todo tipo de instrumentos monetarios estructurales, optimizar la gestión de las herramientas, y realizar de manera sólida el trabajo de las “cinco grandes iniciativas” en finanzas, reforzando el apoyo financiero a ámbitos prioritarios como la ampliación de la demanda interna, la innovación tecnológica y las pequeñas y microempresas y las empresas de tamaño mediano y pequeño. En comparación con la reunión ordinaria del cuarto trimestre de 2025, esta reunión, además de continuar haciendo énfasis en realizar de manera sólida el trabajo de las “cinco grandes iniciativas” en finanzas, propuso además “aprovechar bien toda clase de instrumentos monetarios estructurales y optimizar la gestión de las herramientas”.

Wang Yunjin, economista financiero jefe y director de investigación industrial principal en Guangkai, dijo a los reporteros que, entre los grandes puntos de esta política monetaria relativamente flexible este año, uno de los principales es la optimización de los instrumentos estructurales de innovación, y se espera que pueda seguir expandiéndose el volumen. Pan Gongsheng también señaló en la conferencia de prensa sobre el tema económico de la cuarta sesión de la XIV Asamblea Popular Nacional que se trata de enfocar en lo prioritario, mantener un nivel razonable y adecuado, con avances y retrocesos, y optimizar el sistema de instrumentos de política monetaria estructural.

Wang Yunjin indicó que, en la actualidad, en China existen muchas categorías de instrumentos monetarios estructurales, con amplia cobertura; además, a inicios de año se redujo la tasa de préstamos rediscontados (再贷款) en 0.25 puntos porcentuales, y en parte se amplió la asignación y se innovaron instrumentos. Es posible que este año se considere seguir bajando la tasa de préstamos rediscontados, para potenciar aún más el papel positivo de los instrumentos estructurales en apoyar la optimización y actualización de la estructura económica, mejorar el bienestar de las personas, estabilizar las inversiones, etc., y además aumentar el apoyo a ámbitos prioritarios como la ampliación de la demanda interna, la innovación tecnológica y las pequeñas y microempresas y las empresas de tamaño mediano y pequeño.

En enero de este año, la conferencia de trabajo sobre el mercado de crédito de 2026 convocada por el Banco Popular de China también aclaró que se mejorarán aún más los mecanismos para cada una de las “cinco grandes iniciativas” en finanzas, se implementarán bien las políticas incrementales de los instrumentos de política monetaria estructural, se fortalecerá la coordinación con la política fiscal, y se desarrollarán vigorosamente las finanzas tecnológicas, las finanzas verdes, las finanzas inclusivas, las finanzas para el envejecimiento y las finanzas digitales; además, se reforzará el apoyo financiero en el ámbito del consumo. Se construirá un sistema de servicios financieros de múltiples niveles, con énfasis en apoyar ámbitos prioritarios como la ampliación de la demanda interna, la innovación tecnológica y las pequeñas y microempresas y las empresas de tamaño mediano y pequeño.

En ese momento, una persona del regulador local dijo a los reporteros que uno de los puntos más importantes de las reuniones mencionadas era “implementar bien las políticas incrementales de los instrumentos monetarios estructurales y reforzar la coordinación con la política fiscal”, lo cual coincide plenamente con la declaración previa del banco central de incrementar el apoyo a los instrumentos de política monetaria estructural y, con ello, impulsar aún más la transformación y optimización de la estructura económica.

Al respecto, Sheng Songcheng, profesor de la Escuela de Negocios China-Europa y director del Instituto de Investigación del Foro de Economistas Jefes de China, interpretó que en el desarrollo económico de nuestro país aún hay muchos problemas antiguos y nuevos desafíos, por lo que se necesita que los factores estructurales de la política desempeñen un papel. Por un lado, la política fiscal puede intervenir directamente en la actividad económica para promover el ajuste estructural de la economía; por otro lado, la política monetaria estructural, al incrementar los incentivos a los bancos comerciales, también ayuda a fortalecer la efectividad de la política fiscal al aterrizar y a desempeñar el efecto de integración de políticas, activando la dinámica de crecimiento endógeno de la economía.