¿Qué tan vulnerable es el mercado de valores europeo a los impactos en los precios del petróleo? Análisis en profundidad de Barclays

Investing.com - De acuerdo con el análisis de Barclays, las previsiones de beneficios para la renta variable europea aún no han incorporado plenamente el impacto del conflicto en Oriente Medio. La firma advierte que, si los precios del petróleo siguen subiendo, podrían llevar el crecimiento de los beneficios a crecimiento cero y seguir presionando unos niveles de valoración que ya están bajo tensión.

Más información sobre las perspectivas para la renta variable europea en InvestingPro

Las previsiones de beneficio por acción (EPS) para el ejercicio fiscal 2026 (FY26) en Europa se mantienen de forma consensuada en un crecimiento interanual del 13%, pero Barclays considera que esta cifra superficial oculta la realidad. La firma señala que, una vez descontado el efecto base en el sector de automoción, la tasa de crecimiento real está más cerca de 8-9%.

Barclays ha recortado sus previsiones a 6%, un pronóstico basado en el supuesto de que el petróleo se mantendrá estable entre $85 y $90 por barril. La firma advierte que, si el petróleo supera los $100, tendrá un “impacto no lineal” sobre los beneficios, y el crecimiento solo podría mantenerse, como máximo, en niveles de un dígito bajo.

Los economistas del banco también han rebajado sus previsiones de PIB para la zona euro y el Reino Unido a 0.8% y 0.7%, respectivamente, mientras que el Banco Central Europeo (ECB) ahora prevé dos alzas de tipos en lugar de mantenerlos sin cambios. Esto hace que el “trade-off entre crecimiento y política sea aún más desfavorable en un contexto de mayor riesgo de estanflación”, señalaron.

No obstante, según el análisis de los estrategas de Barclays, hay un factor que lo mitiga: la situación actual es diferente a 2022. Aunque la subida del precio del petróleo es comparable en magnitud a la registrada tras la guerra en Ucrania, el incremento de los precios del gas y de la electricidad es mucho menor, ya que la dependencia europea de las entregas de energía de Oriente Medio es muy inferior a la dependencia que tenía entonces de los suministros rusos.

Tras tres años de estancamiento, el efecto base de los beneficios también resulta más fácil de materializar.

En valoración, desde el estallido del conflicto, los múltiplos de precio sobre beneficios (P/E) en Europa han caído 7% hasta 14.4x, aunque siguen por encima de la mediana histórica de 13.6x. Los estrategas dicen que el nivel actual refleja, en términos generales, la expectativa de recortes de EPS de un dígito medio, pero si el conflicto persiste, la valoración podría seguir bajando.

“En un escenario de choque sostenido en los precios del petróleo, los múltiplos de valoración podrían seguir disminuyendo. Creemos que, si el petróleo se estabiliza por encima de $100 por barril, SXXP podría caer a un nivel de alrededor de 550 puntos, y si aumenta el riesgo de recesión, la caída podría ser mayor”, escribió el equipo liderado por Emmanuel Cau.

“Al mismo tiempo, si la situación se alivia con rapidez, la valoración podría verse aliviada en parte, y el múltiplo de P/E podría rebotar hacia niveles cercanos a los máximos anteriores”, añadieron. La firma mantiene su objetivo base sin cambios en 620 puntos.

En cuanto a la asignación sectorial, Barclays enmarca las perspectivas como una operación de guerra binaria. Un alivio de la situación beneficiaría a los sectores de minería, banca, bienes de capital y consumo no esencial, porque son muy sensibles al PIB.

Si la tensión se mantiene, el consumo esencial y el sector farmacéutico están en la mejor posición dentro de los sectores defensivos. Desde que estalló el conflicto, las acciones de crecimiento promedio han caído 7.7%, mientras que las orientadas a la recuperación han caído 9.3%; el desempeño muestra resiliencia, pero aún está lejos de un nivel seguro.

“Las valoraciones de las acciones cíclicas no están ni cerca de niveles de depresión”, dijeron los estrategas, “por lo que siguen siendo vulnerables en caso de escalada de la situación”.

A nivel de país, Barclays es optimista con el mercado bursátil del Reino Unido. El peso del sector energético en el índice FTSE 100 alcanza dos dígitos y hay una exposición doméstica limitada, lo que lo hace más aislado. Esta dinámica se ha verificado durante la guerra en Ucrania, cuando el índice superó al resto de los principales índices europeos.

Este artículo ha sido traducido con la ayuda de inteligencia artificial. Para obtener más información, consulta nuestros Términos de uso.