La producción de cortometrajes para exportación continúa "gastando dinero"　Zhōngwén Zàixian planea cotizar en Hong Kong para "recaudar fondos"

De “la primera empresa de publicación digital” a “la plataforma global de entretenimiento y cultura impulsada por la IA”, Chinese Online (300364.SZ) está entrando en una fase crítica de transformación. Por un lado, el negocio de miniseries cortas en el extranjero avanza con fuerza: la plataforma insignia FlareFlow se lanzó hace menos de un año y ya consiguió más de 33 millones de usuarios; por otro lado, los resultados financieros con pérdidas y la presión financiera continuas provocadas por “gastar dinero sin freno”. En el periodo de expansión de nuevos negocios y con la presión sobre el desempeño, Chinese Online presentó la documentación para cotizar en la Bolsa de Hong Kong, planeando cotizar en Hong Kong para “recargar liquidez”.

Fundada en 2000 y conocida como “la primera empresa de publicación digital”, Chinese Online atraviesa en los últimos años una profunda transformación desde “una empresa tradicional de publicación digital” hacia “una plataforma global de entretenimiento digital de ‘IA + IP + miniseries cortas’”. En 2021, Chinese Online se convirtió en una de las primeras compañías en China en producir y distribuir miniseries cortas, y pronto puso su mirada en el mercado de miniseries cortas en el extranjero. En agosto de 2022, la filial de Chinese Online, CMS (Fengye Interactive), lanzó una app global de miniseries cortas: ReelShort. Luego, CMS pasó a operar de forma independiente; Chinese Online aún mantiene participación accionaria.

De 2023 a 2024, la competencia en el mercado doméstico de miniseries cortas se intensificó, y los negocios relacionados de Chinese Online cayeron. Entonces comenzó a trasladar el enfoque del negocio de miniseries cortas en China desde el modelo to-C hacia miniseries cortas premium y un modelo to-B, priorizando la colaboración con plataformas de terceros líderes respaldadas por gigantes de internet. En el extranjero, Chinese Online lanzó consecutivamente dos grandes plataformas, Sereal y UniReel, para explorar mercados regionales de miniseries cortas en el Sudeste Asiático, Japón y otros. En abril de 2025, Chinese Online lanzó el negocio insignia de miniseries cortas en el extranjero FlareFlow. Tras el lanzamiento, FlareFlow logró una explosión rápidamente: llegó a ocupar el primer puesto tanto en la lista gratuita de entretenimiento de Google Play en la región de EE. UU. como en App Store; al 18 de febrero de 2026, el número acumulado de usuarios registrados supera los 33 millones.

Detrás de la “alta circulación” de la plataforma de miniseries cortas en el extranjero de Chinese Online está el “alto costo” y el “alto marketing”. Chinese Online reconoce, en su solicitud para cotizar en acciones en Hong Kong, que el modelo general de negocio de la empresa depende en gran medida de los costos de distribución y los gastos de promoción del mercado. En los tres primeros trimestres de 2023, 2024 y 2025, los costos de distribución de la compañía fueron de 564 millones, 472 millones y 308 millones, respectivamente, representando 72.3%, 60.6% y 46.4% del costo de ventas.

Bajo la situación de “seguir quemando dinero”, Chinese Online cayó en el dilema de “aumentar ingresos pero no ganancias”. A finales de enero de 2026, el pronóstico de resultados publicado por Chinese Online muestra que la empresa podría afrontar “dos pérdidas consecutivas”. Para el año fiscal 2025, se estima que el beneficio neto atribuible a la controladora tendrá pérdidas de entre 580 y 700 millones, y las pérdidas, interanual, se ampliarían entre 139% y 188%. La empresa atribuye las pérdidas a la ampliación del tamaño de sus operaciones en el extranjero, incrementando la inversión en promoción para el negocio de miniseries cortas en el extranjero.

Mientras la presión sobre la rentabilidad continúa, el tamaño de sus pasivos también sigue aumentando. Según datos de Tonghuashun, el ratio de activo-pasivo de la empresa subió de 38.45% a finales de 2024 hasta 66.56% en el tercer trimestre de 2025. Al 30 de septiembre de 2025, los préstamos bancarios y otros préstamos de la empresa eran de 432 millones. Entre los préstamos bancarios, una gran parte son préstamos a corto plazo, lo que también genera presión sobre la liquidez de la empresa y los flujos de efectivo. Al 31 de enero de 2026, la deuda pendiente de la empresa era de 528 millones.

El 15 de diciembre de 2025, Chinese Online anunció que planificaba su cotización en Hong Kong con el fin de seguir impulsando la estrategia global de la empresa y mejorar su competitividad integral. El 1 de marzo de 2026, la empresa presentó la documentación ante la Bolsa de Hong Kong. Aunque la empresa en su pronóstico de resultados de 2025 indicó que la inversión para la expansión del tamaño del negocio en el extranjero tenía como objetivo una planificación a largo plazo, dadas sus finanzas que se han deteriorado, el plan de cotizar en Hong Kong se interpreta por el mercado como una necesidad de financiamiento para “recargar liquidez”.

En su solicitud para cotizar en Hong Kong, Chinese Online indicó que el dinero se utilizará para desarrollar y mejorar tecnologías de IA, con el fin de fortalecer la capacidad de creación y distribución de contenidos; construir un ecosistema de miniseries cortas en el extranjero; consolidar el ecosistema de contenidos; en el futuro, en el plazo de un año, devolver parte de los préstamos bancarios y otros préstamos; así como para capital de trabajo y usos generales de la empresa.

Información masiva, interpretación precisa, todo en la app de Sina Finance