Runhe Materials responde a la carta de consulta sobre la revisión de la emisión de bonos convertibles. Se proporcionan explicaciones sobre varios indicadores financieros y el estado de los proyectos de recaudación de fondos.

Ningbo Runhe High-Tech Materials Technology Co., Ltd. (abreviatura bursátil: Runhe Materials; código bursátil: 300727) ha publicado recientemente un anuncio, en el que ha dado una respuesta detallada a la carta de preguntas de revisión de la Bolsa de Valores de Shenzhen sobre su emisión de bonos convertibles en bonos con garantía para inversores no específicos.

El contenido de la respuesta abarca múltiples aspectos clave, como la situación financiera de la empresa, los flujos de efectivo de las actividades operativas, el impacto de los precios de las materias primas, las cuentas por cobrar, los ingresos en el extranjero, los activos fijos, la necesidad de financiación y los proyectos de captación anteriores, y explica la razonabilidad, la necesidad y los riesgos potenciales del proyecto de captación previsto en esta ocasión.

Análisis de la diferencia entre los flujos de efectivo de las actividades operativas y las utilidades netas

Durante el período del informe, existe cierta diferencia entre el flujo de efectivo neto de las actividades operativas de Runhe Materials y la tendencia de variación de la utilidad neta. La empresa explica que esto se debe principalmente a la variación del capital de trabajo. En concreto, en el año 2022, el flujo de efectivo neto de las actividades operativas fue de -507,04 millones de yuanes, lo que representa -5,63% de la utilidad neta; principalmente porque ese año se pagaron las cuentas por pagar generadas por la compra de materias primas realizadas en 2021, lo que provocó una reducción significativa de las partidas por pagar operativas. En 2023, el flujo de efectivo neto de las actividades operativas alcanzó 15.476,75 millones de yuanes, lo que representa 188,26% de la utilidad neta, debido a la disminución tanto de los montos de compras como de los pagos. En 2024 y de enero a septiembre de 2025, el flujo de efectivo neto de las actividades operativas fue de 5.261,35 millones de yuanes y 4.941,00 millones de yuanes, respectivamente, y representó 54,67% y 51,85% de la utilidad neta; principalmente afectado por el aumento de las cuentas por cobrar y la disminución de las cuentas por pagar.

En comparación con empresas comparables de la misma industria, la diferencia entre los flujos de efectivo y la utilidad neta de Runhe Materials se encuentra dentro de un rango razonable. La empresa indica que la estructura de activos y pasivos es sólida; a 30 de septiembre de 2025, el ratio consolidado de activos y pasivos fue de 25,95%. Tras la finalización de esta emisión, aun sin conversión en acciones, el ratio de activos y pasivos solo aumentaría hasta 38,86%; después de la conversión, se reduciría a 21,42%, cumpliendo con los requisitos pertinentes de la normativa.

Impacto de las fluctuaciones de precios de materias primas y estrategias de respuesta

Las principales materias primas de la empresa incluyen DMC, monómeros de trímero (三甲单体), MM, poliéter (聚醚), etc., y durante el período del informe los precios de compra, en general, mostraron una tendencia a la baja. Por ejemplo, en el caso de DMC, el precio promedio en 2022 fue de 20,50 yuanes/kg, y de enero a septiembre de 2025 ya se redujo a 10,38 yuanes/kg. Los precios de venta de los productos de la empresa se ajustan junto con los precios de las materias primas: los precios de los productos de procesamiento profundo de silicona orgánica y de los aditivos para estampado y teñido textiles también descendieron; sin embargo, debido a que los costos laborales y los gastos de fabricación se mantienen relativamente estables, la reducción en el precio de venta fue menor que la reducción en el precio de compra de las materias primas, por lo que el margen bruto se mantuvo relativamente estable.

El análisis de sensibilidad muestra que cuando el precio de las materias primas fluctúa 1%, el margen bruto de la utilidad del negocio principal cambia aproximadamente entre -0,61% y -0,68%. La empresa responde al riesgo de fluctuaciones de precios mediante medidas como optimizar la estrategia de compras, establecer cooperación a largo plazo con los proveedores, y ajustar de manera flexible la fijación de precios de los productos, y cuenta con cierta capacidad de transmisión de costos.

Cuentas por cobrar e ingresos en el extranjero

Para cada período, los saldos de cuentas por cobrar al final de cada período fueron de 25.436,55 millones de yuanes, 29.399,40 millones de yuanes, 32.340,00 millones de yuanes y 38.554,16 millones de yuanes, respectivamente, y el porcentaje respecto de los ingresos por ventas estuvo entre 21,51% y 28,10%, lo cual corresponde básicamente al crecimiento del tamaño del negocio. La antigüedad de las cuentas por cobrar se concentra principalmente en menos de 1 año, con una proporción superior al 94%. La cobranza posterior al cierre es buena: hasta febrero de 2026, las proporciones de cobro de las cuentas por cobrar al final de cada período son todas superiores al 87%. La política de provisión para insolvencias es básicamente consistente con la de empresas comparables de la misma industria, y la provisión es suficiente.

En cuanto a los ingresos en el extranjero, los ingresos por exportaciones de la empresa provienen principalmente de regiones como Asia Meridional, Medio Oriente y América Latina, etc. De enero a septiembre de 2025, el importe de exportación fue de 28.115,32 millones de yuanes, lo que representa 27,36% de los ingresos del negocio principal. El método de reconocimiento de los ingresos en el extranjero cumple con las normas; los datos de declaración de aduanas y los montos de devolución de impuestos se corresponden también con el tamaño de las exportaciones, lo que valida la autenticidad. La empresa responde al riesgo derivado de la situación del comercio internacional y las fluctuaciones del tipo de cambio mediante medidas como el monitoreo dinámico de políticas arancelarias, impulsar la diversificación de mercados y optimizar las monedas de liquidación.

Activos fijos y necesidad de financiación

Al final de septiembre de 2025, el valor contable de los activos fijos de la empresa fue de 54.034,20 millones de yuanes, lo que representa 86,97% de la proporción de activos no corrientes. El tamaño de los activos fijos se corresponde con la capacidad, la producción y los ingresos operativos, y durante el período del informe las tasas de utilización de capacidad y de ventas-producción se han mantenido en niveles altos. La empresa afirma que no existen indicios de deterioro en los activos fijos, y que el riesgo de grandes deterioros en el futuro es bajo.

Combinando factores como los fondos disponibles, la estructura de activos y pasivos, y las necesidades futuras de fondos, la empresa estima que en los próximos tres años habrá un déficit de 43.721,19 millones de yuanes. Los fondos que se propone recaudar mediante bonos convertibles en esta ocasión son 37.000 millones de yuanes, destinados al proyecto de materiales nuevos de silicona orgánica de alta gama y a complementar el capital de trabajo; por tanto, tiene necesidad y una escala razonable.

Situación de los proyectos de captación anteriores y del presente

Los proyectos anteriores de captación de la empresa “Proyecto de materiales nuevos de silicona orgánica 35kt/a (fase 1)” y “Proyecto de adhesivos de silicona orgánica 8kt/a y proyecto de soporte” alcanzaron respectivamente los estados previstos para su uso en septiembre y en junio de 2025, y actualmente se encuentran en una etapa de escalamiento de capacidad de producción. El proyecto de captación de esta ocasión “Proyecto de materiales nuevos de silicona orgánica de alta gama” añadirá capacidad de nuevos productos como líquidos refrigerantes por inmersión y pinturas de tres pruebas (tres protecciones), formando sinergia con los productos actuales y los proyectos de captación anteriores, y se orienta principalmente a campos emergentes como energía nueva, computación de IA y electrónica de comunicaciones, etc. El proyecto ya completó los procedimientos de aprobación, como registro, evaluación ambiental (EIA), evaluación de uso de energía y evaluación de seguridad, y se estima que no causará impactos adversos significativos en su implementación.

La empresa ha hecho divulgación complementaria en el folleto de emisión sobre riesgos como fluctuaciones en los precios de materias primas, fricciones en el comercio internacional, deterioro de activos fijos, absorción de la capacidad, y depreciación y amortización adicionales, etc. El patrocinador, los contadores y los abogados han llevado a cabo la verificación de los asuntos pertinentes, y consideran que la empresa cumple con las disposiciones pertinentes del “Reglamento de Registro” y las “Opiniones sobre la Aplicación de la Ley en materia de Valores y Futuros No. 18”.

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Responsable: Xiaolang KuaiBao