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¿Qué es el bono de Bitcoin de New Hampshire y cómo funciona?
RESUMEN
La Autoridad de Financiamiento Empresarial de New Hampshire (BFA) se prepara para emitir lo que se cree que es el primer bono municipal con respaldo en bitcoin calificado en los Estados Unidos.
Las calificaciones de Moody’s asignaron al bono una calificación provisional de Ba2 el martes. Eso lo coloca en territorio de grado especulativo, dos escalones por debajo del grado de inversión, lo que significa que conlleva un riesgo de crédito considerable.
La calificación es provisional porque Moody’s aún está esperando los documentos legales finales antes de emitir su veredicto completo. El bono todavía no tiene una fecha oficial de lanzamiento.
El bitcoin mantenido por BitGo Trust Company sirve como colateral del bono. Si es necesario realizar pagos, el bitcoin se liquidará para cubrir el interés y el principal.
La estructura incluye un requisito de 1.6x de sobrecolateralización. También hay desencadenantes que obligan a la liquidación si la relación préstamo-valor cae demasiado.
Moody’s utilizó una tasa de anticipo del 72% y ventanas cortas de liquidación al modelar el riesgo a la baja. La agencia señaló la volatilidad del precio del bitcoin como el principal factor detrás de la calificación Ba2.
S&P Global señaló a principios de este mes que la volatilidad del bitcoin ha estado disminuyendo con el tiempo, pero aún se mantiene muy por encima de la del oro y del Nasdaq-100.
No Public Money on the Line
Los bonos son de recurso limitado. Eso significa que los fondos públicos de New Hampshire no pueden usarse para reembolsar a los tenedores de bonos bajo ninguna circunstancia.
Moody’s confirmó esto en su informe, al indicar que “no se pueden usar fondos públicos del Estado de New Hampshire para pagar montos bajo los Bonos Calificados”.
New Hampshire está actuando como emisor intermediario aquí, de manera similar a cómo los estados a veces emiten bonos para proyectos privados. El crédito del estado no está respaldando este acuerdo.
Cómo se construyó el bono
La BFA de New Hampshire aprobó el proyecto en noviembre de 2025. En ese momento, la autoridad dijo que sería el primer estado del mundo en emitir un bono de este tipo.
El programa fue diseñado por el gestor de activos Wave Digital Assets en colaboración con el especialista en bonos Rosemawr Management. BitGo Trust Company está actuando como custodio del colateral en bitcoin.
El programa de bonos comienza en $100 millones. Permite que las empresas pidan prestado contra tenencias de bitcoin sobrecolateralizadas.
Las tarifas obtenidas del programa están destinadas a financiar un Fondo de Desarrollo Económico de Bitcoin (Bitcoin Economic Development Fund). La BFA dice que esto respaldará el crecimiento empresarial y la innovación financiera en New Hampshire.
Este acuerdo pone el bitcoin en una esquina de las finanzas donde rara vez ha aparecido: deuda calificada emitida a través de canales públicos.
El lunes, el Departamento de Trabajo (Labor Department) propuso una regla, tras una orden ejecutiva del presidente Trump, que ampliaría el acceso a los activos digitales en carteras de jubilación.