a16z Crypto Socio operativo: Wall Street está realizando la mayor actualización de su infraestructura en 30 años

Autor: Jason Rosenthal, socio gerente de a16z

Compilación: Hu Tao, ChainCatcher

Wall Street ya no solo explora la cadena de bloques: está migrando hacia ella.

Durante años, las instituciones que forman los pilares de los mercados globales de capitales—las bolsas, las cámaras de compensación y las plataformas de comercio electrónico—han estado observando, y ahora se están moviendo hacia el mundo on-chain.

Lo que está ocurriendo actualmente es la actualización de infraestructura más grande de la que se tenga registro para los mercados de capitales desde el surgimiento del comercio electrónico hace treinta años.

Pero la mayoría de la gente se dará cuenta de esto solo cuando la transformación esté completa.

Por qué el cambio ahora: la velocidad lo es todo

Todas las instituciones que avanzan en esta dirección comparten una convicción: la infraestructura on-chain mejorará de forma significativa la velocidad a la que circula el capital. La historia ya lo ha demostrado con claridad.

Pensemos en la evolución del comercio electrónico en los años 90: antes de que surgieran las redes de comercio electrónico (ECN) y los corredores en línea, una operación tardaba minutos en completarse, el spread se calculaba en fracciones de un punto y los permisos para operar estaban limitados por la región y el capital. Luego, cambió la infraestructura. El spread cayó de manera drástica. La comisión bajó de 150 dólares a 9,95 dólares y, finalmente, a cero. El volumen de operaciones se disparó. La participación de los minoristas también aumentó considerablemente. El mercado de los 2000 era completamente distinto al de los 1990: no solo con precios más bajos, sino también de mayor escala.

La tokenización aplica la misma lógica a todo el sistema financiero global: mercados 24/7, liquidación inmediata, distribución transfronteriza sin fisuras, romper la fragmentación de activos previamente fijada por un umbral mínimo de seis cifras y hacer que el colateral fluya en tiempo real en lugar de quedar inmóvil durante la noche. Más velocidad de negociación. Más participación. Un mercado más grande.

Pero, ¿qué significa realmente la tokenización? Los activos tokenizados son representaciones digitales de activos del mundo real (RWA): por ejemplo, bonos del Tesoro, acciones de Apple, contratos inmobiliarios—registrados en la cadena como tokens programables. A diferencia del seguimiento de la propiedad a través de bases de datos centralizadas que operan en las horas laborales de zonas horarias específicas por parte de custodios, los activos tokenizados existen en la cadena: son transferibles, programables y liquidables al instante en cualquier momento del mundo.

No son derivados; son activos reales—y cuentan con una arquitectura subyacente mucho más completa.

Varias instituciones ya han empezado a actuar.

En diciembre de 2025, DTCC recibió una carta de no objeción de la Comisión de Valores y Bolsa de EE. UU. (SEC), autorizándola a tokenizar activos del mundo real en blockchains aprobadas. DTCC procesó 3,7 billones de dólares en operaciones durante 2024. Actualmente, su objetivo es lanzar a mediados de 2026 el servicio de tokenización de bonos del Tesoro de EE. UU.

El 19 de enero de 2026, la Bolsa de Valores de Nueva York anunció el lanzamiento de una plataforma para el comercio y la liquidación on-chain de acciones y ETF de EE. UU. en régimen 24/7—incluida la negociación de acciones fraccionadas, la liquidación inmediata y la financiación con stablecoins—y, en colaboración con el Bank of New York (BNY) y Citigroup, para respaldar los depósitos tokenizados de la cámara de compensación de Intercontinental Exchange (ICE). La bolsa de valores más emblemática del mundo se está moviendo hacia el trading on-chain.

Tradeweb completó en agosto de 2025 la primera financiación on-chain en tiempo real de bonos del Tesoro de EE. UU. con USDC como contraprestación—una operación realizada el sábado, evitando la ventana tradicional de liquidación; las partes incluyen Bank of America, Citadel Securities, DTCC y Virtu Financial. Desde entonces, este modelo de financiación se ha expandido cada trimestre y actualmente abarca la liquidación transfronteriza y en el mismo día. Nasdaq presentó ante la Comisión de Valores y Bolsa de EE. UU. (SEC) en septiembre de 2025 su propuesta de cambios de reglas.

Cada vez se parece más a una migración, y no a una serie de experimentos aislados.

Costos implícitos en el sistema actual

Hay otro factor que impulsa todo esto: el mercado actual está construido en torno a intermediarios, no a un mercado.

Veamos una operación típica de valores: el trader paga el spread a un bróker. En la operativa institucional, el bróker principal cobra una tarifa de financiación. La bolsa y los agentes de transferencia extraen comisiones de ahí. Los custodios cobran tarifas de custodia. DTCC cobra tarifas por la compensación, la liquidación neta y el proceso de liquidación. Incluso si Estados Unidos logró liquidación T+1 finalmente en 2024—una reforma que tardó décadas porque antes se necesitaban días—los fondos siguen bloqueados durante una noche, lo que equivale a imponer un “impuesto estructural” a todos los participantes.

Los contratos inteligentes y la liquidación atómica rompen el estancamiento anterior. Ahora, ambas partes pueden completar la operación inmediatamente on-chain, y el resultado de la transacción tiene validez final.

El espacio de beneficios en el sistema existente—o sea, su margen de ganancia—no desapareció… se convirtió en una oportunidad para los nuevos entrantes. En otras palabras, su margen de ganancia es tu oportunidad de construir un nuevo sistema.

El avance decisivo está en la claridad regulatoria—y este proceso finalmente se ha puesto en marcha. Si la inercia actual puede mantenerse, el impacto del “CLARITY Act” sobre las finanzas tradicionales será como el que logró el “Genius Act” en la adopción y aceleración del uso de las stablecoins.

Las medidas de protección que necesitan las grandes instituciones ya empiezan a perfilarse. Entonces, ¿qué significa eso para los constructores?

La migración de la infraestructura financiera global hacia la cadena generará la necesidad de categorías completamente nuevas de productos y servicios.

La empresa existente más rápida en actuar no es tu competidor—es tu cliente. DTCC no quiere construir middleware. La Bolsa de Valores de Nueva York no quiere construir herramientas de cumplimiento. Tradeweb no quiere construir la capa de distribución transfronteriza.

Estas compañías están construyendo infraestructura regulada a nivel institucional. Y los fundadores se encargan de construir todos los productos que se ejecutan encima de ella.

Esto es exactamente igual al modelo de los años 90. Las bolsas no construyeron E*TRADE. No construyeron el terminal de Bloomberg. Tampoco construyeron el sistema de gestión de órdenes y la plataforma de bróker principal que definieron la nueva era. Estas plataformas fueron creadas por fundadores que previeron las tendencias futuras.

Más participantes, más velocidad de circulación, menos fricción.

Más liquidez, un mercado más grande.

La historia ya ha dejado claro el destino final de todo esto.

Se ha abierto la ventana para construir la infraestructura base de un mercado financiero tokenizado. Aprovecha el momento y avanza de manera constante.