*ST Mùbāng sospechoso de emisión fraudulenta La reestructuración podría enfrentar incertidumbre

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Producido por: Instituto de Investigación de Empresas Cotizadas de Sina

Por: Estudio Xia Chong

Puntos clave: *ST Mu Bang (reclamación) sufrió graves falsificaciones financieras; fue sancionada por la supervisión. Sus principales casos involucran que los informes periódicos y los documentos de emisión privada contienen declaraciones falsas, así como la apropiación indebida de fondos en incumplimiento. La empresa también enfrenta múltiples riesgos de salida del mercado: ingresos que no cumplen, opiniones no estándar del auditor y ajustes retroactivos por falsificación financiera, etc. ¿Existe una gran incertidumbre sobre si en el futuro habrá reestructuración? Cabe destacar que el Instituto de Investigación de Empresas Cotizadas de Sina solo, con base en materiales como comunicados, a través de métodos tradicionales de análisis financiero, identifica con precisión el año en que *ST Mu Bang falsificó sus estados financieros y los proveedores/clientes sospechosos.

Recientemente, *ST Mu Bang sufrió sanción de la supervisión por graves falsificaciones financieras; su principal contenido involucra que los informes periódicos y los documentos de emisión privada presentan declaraciones falsas, y también el uso indebido de fondos no conforme a las normas.

El 25 de julio de 2025, *ST Mu Bang fue registrado para investigación por la Comisión Reguladora de Valores de China (CSRC) por presuntas infracciones en la divulgación de información. En vísperas del “estallido” de la empresa, el 16 de abril de 2025, el Estudio Xia Chong del Instituto de Investigación de Empresas Cotizadas de Sina publicó con antelación un artículo titulado 《¿Puede ponerse en duda la falsificación financiera de Mu Bang Hi-Tech? ¿Vuelve a surgir la nube de sospecha sobre los proveedores/clientes? 》 para advertir con anticipación el riesgo de que *ST Mu Bang presuntamente hubiera falsificado estados financieros.

Cabe destacar que el Instituto de Investigación de Empresas Cotizadas de Sina solo, con base en materiales como comunicados, a través de métodos tradicionales de análisis financiero, identifica con precisión el año en que *ST Mu Bang falsificó sus estados financieros y los proveedores/clientes sospechosos.

¿Emisión fraudulenta? Sina identifica con precisión, en exclusiva, el año de falsificación financiera de la empresa y los proveedores/clientes sospechosos

Según lo determinado por la investigación de la supervisión, el sujeto de la falsificación financiera de la empresa operaba mediante su subsidiaria, Inner Mongolia Haoan, para inflar los ingresos y costos simulando la venta de “materia prima de silicio” y otras operaciones, así como simulando la venta de hornos monocristalinos por medio de su sociedad anónima/junior company Jiangxi Jierui Electric Equipment Co., Ltd. (en adelante, Jierui Electric Equipment).

En el ejercicio 2023 y en la primera mitad de 2024, respectivamente, inflaron el ingreso operativo en 5.16 mil millones de yuanes y 1.98 mil millones de yuanes, inflaron el costo operativo en 3.56 mil millones de yuanes y 1.23 mil millones de yuanes, e inflaron el beneficio total en 1.59 mil millones de yuanes y 0.75 mil millones de yuanes. Las acciones anteriores de Inner Mongolia Haoan y Jierui Electric Equipment provocaron que Mu Bang Hi-Tech inflara en el ejercicio 2023 y la primera mitad de 2024 los ingresos operativos en 5.16 mil millones de yuanes y 1.98 mil millones de yuanes, que representaron, respectivamente, el 31.17% y el 45.49% de los ingresos operativos divulgados del período correspondiente; los costos operativos inflados en 3.56 mil millones de yuanes y 1.23 mil millones de yuanes, que representaron, respectivamente, el 26.09% y el 21.81% de los costos operativos divulgados del período correspondiente; y el beneficio total inflado en 1.59 mil millones de yuanes y 0.75 mil millones de yuanes, que representaron, respectivamente, el 536.60% y el 46.50% del beneficio total divulgado del período correspondiente. Los 《Informe Anual 2023》 y 《Informe Semestral 2024》 divulgados por Mu Bang Hi-Tech contienen declaraciones falsas.

Cabe destacar que, en primer lugar, identificamos el principal año en que la empresa falsificó mediante datos financieros anómalos.

En el artículo 《¿Puede ponerse en duda la falsificación financiera de Mu Bang Hi-Tech? ¿Vuelve a surgir la nube de sospecha sobre los proveedores/clientes? 》, nosotros, solo a través de métodos tradicionales de análisis financiero, descubrimos que los datos financieros del año en que el desempeño explotó en crecimiento parecían mostrar anomalías. A través de la comparación del ratio de efectivo cobrado de los últimos cinco años, encontramos que el ratio de efectivo cobrado de la empresa en 2022 y 2023 era significativamente diferente al de años anteriores: solo fue del 35% y 51%, mientras que en 2020 y 2021 este indicador superó el 100%. En el modelo del sistema de advertencia “Ojo de Águila”, mediante el análisis de retroprueba con datos correlacionados, encontramos que cuando el ratio de efectivo cobrado o el ratio de efectivo neto de una empresa cotizada es persistentemente bajo o significativamente diferente a años anteriores, entonces hay que estar alerta sobre el riesgo de presentación de estados financieros de la empresa.

Fuente: Instituto de Investigación de Empresas Cotizadas de Sina 《¿Puede ponerse en duda la falsificación financiera de Mu Bang Hi-Tech? ¿Vuelve a surgir la nube de sospecha sobre los proveedores/clientes? 》

Además, rastreamos y descubrimos que en 2023, Nanchang City State-owned Assets Supply Chain Financial Management Co., Ltd. se convirtió en el primer proveedor de la empresa para su negocio de energía fotovoltaica; el monto de las transacciones de ese año alcanzó 4.66 mil millones de yuanes, y la proporción de las transacciones llegó al 32.28%. Los principales productos transaccionados fueron materiales de silicio. Basándonos en los anuncios correspondientes, descubrimos que en diciembre de 2022, la subsidiaria de propiedad total de Mu Bang Hi-Tech, Jierui Electric Equipment, firmó una serie de contratos de 《Contrato de compraventa de materia prima de silicio》 y una serie de contratos de 《Contrato de compraventa de productos metálicos》 con Nanchang City State-owned Assets Supply Chain Financial Management Co., Ltd. La empresa de la cadena de suministro otorgó a Jierui Electric Equipment un límite de crédito de 3 mil millones de yuanes para la compra de mercancías, y la subsidiaria de propiedad total de la empresa, Inner Mongolia Haoan Energy Technology Co., Ltd., brindó una garantía de responsabilidad solidaria por dicho crédito para la compra de mercancías. Para esta transacción, en 《¿Puede ponerse en duda la falsificación financiera de Mu Bang Hi-Tech? ¿Vuelve a surgir la nube de sospecha sobre los proveedores/clientes? 》, señalamos directamente su razonabilidad, es decir: ¿Nanchang City State-owned Assets Supply Chain Financial Management Co., Ltd. pertenece a una empresa de finanzas de cadena de suministro? Y, además, ¿son razonables las operaciones de compra de materiales de silicio que la empresa realiza con ella?

De hecho, las autoridades competentes confirmaron que la transacción anterior correspondía a una inflación. En última instancia, dicha inflación hizo que *ST Mu Bang divulgara en su informe semestral de 2023 y en el de la primera mitad de 2024 declaraciones falsas. Cabe destacar que la empresa también podría estar involucrada en una emisión fraudulenta. El 《Borrador del Memorando de emisión (proyecto para registro) para la emisión de acciones a objetos específicos》 divulgado por la empresa en diciembre de 2023, y el 《Anuncio de cotización para la emisión de acciones a objetos específicos》 divulgado en febrero de 2024, citan datos financieros de la primera mitad de 2023 y de los tres primeros trimestres en los que hay declaraciones falsas, por lo que también existen declaraciones falsas.

Lo más irónico es que, como patrocinador de un proyecto de emisión privada de *ST Mu Bang, China Jinguo Securities, diligente y responsable o podría ser cuestionable. En el folleto de recomendación para la cotización, prometió que existen razones suficientes para estar plenamente convencidos de que los documentos de solicitud del emisor y los materiales de divulgación de información no contienen declaraciones falsas, afirmaciones engañosas ni omisiones importantes.

Al mismo tiempo, la empresa también tiene apropiación indebida de fondos en incumplimiento.

En 2024, las transacciones no operativas acumuladas entre *ST Mu Bang y Liao Zhiyuan, Zhang Zhongan alcanzaron 1.204 mil millones de yuanes, lo que equivale al 128.98% del patrimonio neto auditado de la empresa del período correspondiente; constituyen apropiación indebida de fondos no operativos por parte de partes relacionadas, pero *ST Mu Bang no lo divulgó en los informes periódicos provisionales ni en su informe anual de 2024. Por ello, el informe anual de 2024 de *ST Mu Bang presenta una omisión importante. Entre ellas, el monto de la apropiación indebida de fondos no operativos atribuida a Liao Zhiyuan fue de 167.6452 millones de yuanes; al cierre de 2024, el saldo adeudado por tal concepto era de 107.1932 millones de yuanes; respectivamente representan el 17.96% y el 11.48% del patrimonio neto auditado de la empresa del período correspondiente. La apropiación indebida de fondos no operativos atribuida a Zhang Zhongan tuvo un monto de 1.036 mil millones de yuanes; al cierre de 2024, el saldo adeudado por tal concepto era de 44.7379 millones de yuanes; respectivamente representan el 111.02% y el 4.79% del patrimonio neto auditado de la empresa del período correspondiente.

La reorganización podría enfrentar incertidumbre

El 18 de noviembre de 2025, el Tribunal Popular de Nanchang decidió iniciar una pre-reorganización de *ST Mu Bang, y designó a los abogados de Beijing Jindu (Shenzhen) como el administrador temporal específico a cargo de llevar a cabo cada trabajo durante el período de pre-reorganización de Mu Bang Hi-Tech.

Conforme a las disposiciones de las leyes y reglamentos pertinentes, combinadas con la situación real de la empresa y el calendario de trabajo de la pre-reorganización, la primera reunión temporal de acreedores de la pre-reorganización se celebrará a las 9:30 a. m. del 13 de marzo de 2026. Los principales contenidos de esta reunión consisten en solicitar la creación del comité temporal de acreedores; aún no se ha formado un plan sustancial de reorganización. Si la empresa puede entrar en el procedimiento de reorganización todavía presenta una incertidumbre importante.

Cabe destacar que la empresa enfrenta múltiples riesgos de salida del mercado.

En primer lugar, la empresa tiene un riesgo significativo de salida del mercado por ingresos insuficientes de 300 millones de yuanes. El informe especial emitido por el auditor de la auditoría anual indica que aún no se puede determinar si, en 2025, después de deducir los ingresos de negocios no relacionados con la actividad principal y los ingresos que carecen de sustancia comercial, el ingreso operativo superará los 300 millones de yuanes. En segundo lugar, la empresa tiene un riesgo significativo de salida del mercado porque el auditor anual emitió una opinión de control interno con salvedades y no sin reservas; si en 2025 los estados financieros o el control interno fueran respaldados por un informe de auditoría en el que un contador público registrado emite una opinión que no sea “sin reservas”, las acciones de la empresa serán suspendidas y eventualmente retiradas de la cotización por la Bolsa de Valores de Shanghai. En tercer lugar, las acciones de la empresa tienen otros riesgos de terminación de cotización: incluso si el tribunal aceptara formalmente la solicitud de reorganización, posteriormente todavía existe el riesgo de que, debido al fracaso de la reorganización, se declare en quiebra y se implemente una liquidación concursal. En cuarto lugar, la empresa y el controlador real recibieron un 《Aviso de notificación previa de sanción administrativa》; dicho aviso principalmente involucra los datos financieros de los informes semestrales de 2023 y 2024 y tiene cierta influencia en las cifras de apertura del período inicial de 2025.

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Responsable: Observación de la empresa