¡El bono del "Día de la Liberación" fue destruido por la guerra! El fuego de guerra en Irán enciende nuevamente la "trono de refugio" del dólar estadounidense, y las transacciones más populares de 2025 colapsan en toda la línea.

La aplicación de Zhitong Finance observó que, desde que el presidente estadounidense Trump se tropezó con el mercado financiero global con sus supuestos aranceles de la “Jornada de la Liberación”, ya ha transcurrido un año. Y el guion de inversión provocado por esa medida ahora ha quedado en el olvido.

Esto se debe a que, con la entrada en el segundo mes de la guerra de Irán, estalló una crisis petrolera sin precedentes, lo que obligó a liquidar con rapidez las operaciones más populares y concurridas que definían el mercado desde abril del año pasado.

Con la desaparición de la preferencia por el riesgo, los mercados bursátiles globales, que habían rebotado tras la fiebre de la inteligencia artificial y la caída de las tasas de interés, han evaporado alrededor de 14 billones de dólares desde que comenzó el conflicto. También el mercado de bonos ha experimentado una fuerte volatilidad, ya que los operadores se han visto obligados a volver a fijar el rumbo de las perspectivas de tasas en un contexto en el que el riesgo de inflación está aumentando. Y los mercados emergentes, que habían atraído capital con valoraciones tentadoras y sólidas perspectivas de crecimiento, están empezando a ver una ola de salidas de capital debido a su alta dependencia de las importaciones de petróleo.

La guerra de Irán está reconfigurando el panorama de los mercados globales

A medida que la guerra sacude Oriente Medio, los precios del petróleo se disparan. El estrecho de Ormuz, que normalmente transporta cerca de una quinta parte del flujo mundial de petróleo, ya ha cerrado el paso a casi todos los buques, excepto algunos.

La consultora de mercados energéticos FGE NexantECA señaló que, si el estado de casi bloqueo de este canal se mantiene durante las próximas seis a ocho semanas, el precio del petróleo podría dispararse hasta 150 o 200 dólares por barril.

El martes, Estados Unidos e Irán enviaron señales de que buscan soluciones, lo que llevó a los inversores a reevaluar el panorama de la guerra. Trump dijo que Estados Unidos planea retirarse de Irán en dos o tres semanas. Pero incluso si el conflicto termina dentro de ese plazo, se necesitará tiempo para que el estrecho de Ormuz recupere la navegación normal; especialmente porque Trump añadió que encomendaría a otros países la tarea de resolver este problema clave del canal.

“La ‘Jornada de la Liberación’ es un choque de política fabricado por Estados Unidos, y la guerra de Irán, se puede decir, es un choque geopolítico exógeno”, dijo Christy Tan , estratega de inversión de la firma Franklin Templeton en Singapur. “Mientras la guerra continúe, el conflicto de Irán impulsará significativamente los precios a través del complejo energético y, finalmente, podría causar un golpe negativo mayor al crecimiento”.

Mientras los inversores calibran el impacto de la crisis petrolera, el dólar quizá sea el que ofrezca la interpretación más clara de la dinámica energética. El índice spot de Bloomberg para el dólar subió 2.4% el mes pasado y marcó el mayor aumento desde julio del año pasado, impulsado por la posición de Estados Unidos como el mayor productor de petróleo del mundo y por el atractivo del dólar como refugio durante tensiones globales.

En marzo, el dólar se apreció frente a todas las principales monedas, lo que empujó a los bancos centrales de todo el mundo a intervenir en los mercados, subrayando el alcance de la devastación causada por la guerra.

La bolsa de Estados Unidos cae menos que el resto de bolsas globales durante la guerra de Irán

Al mismo tiempo, el desempeño de las acciones estadounidenses fue ligeramente mejor que el de sus pares. El S&P 500 cayó 5.1% en marzo, con una caída menor que la de los índices de referencia en Asia y Europa, debido a un rebote en acciones vinculadas al sector energético. En cambio, el índice de acciones globales MSCI cayó más de 7%.

Mark Richards, director global de activos múltiples de asset management de Fava (?), dijo: “La cercanía geográfica del conflicto y la sensibilidad de la economía y de los mercados bursátiles a las tasas de interés y a los precios de la energía (petróleo y gas) son, claramente, un problema mayor para los mercados de la Unión Europea y Asia,”

El curso de los activos estadounidenses actuales contrasta marcadamente con el de esta época del año pasado. En aquel entonces, la oleada global de aranceles de Trump provocó durante meses una liquidación del índice del dólar, incluidos un desplome del 4% en abril, y llevó a los inversores a rotar hacia activos diversificados de Japón, Europa y mercados emergentes. El índice cerró a finales de 2025 con una caída del 8.1%, registrando el mayor descenso anual desde 2017.

En los dos días de negociación posteriores al 2 de abril de 2025 (que Trump llamó “Jornada de la Liberación”, para reflejar la fecha de entrada en vigor de los aranceles), el S&P 500 se desplomó más de 10%. Una semana después, debido a que Trump dijo que suspendería los aranceles a decenas de países durante 90 días, el índice se disparó 9.5%, registrando el mayor aumento intradía desde 2008.

Aunque el índice bursátil de referencia de Estados Unidos registró a finales de 2025 una subida de aproximadamente 16% —logrando un tercer año consecutivo de crecimiento anual—, su incremento quedó rezagado frente al rebote de casi 21% del índice bursátil de referencia global.

Varios gestores de fondos dijeron que, una vez que se alivie la crisis energética, la situación de que los activos estadounidenses rindan por detrás volverá a su lugar.

“Debido a la posición de Estados Unidos como exportador de energía, se le ve como el ganador relativo en estos acontecimientos, o al menos no como un gran perdedor”, dijo Vincent Mortier, director de inversiones de la firma en París y Chief Investment Officer, de Amundi? , que es la mayor gestora de activos de Europa, con activos bajo gestión de 2.38 billones de euros.

Dijo que la solución para la crisis energética actual “se encontrará en las próximas semanas o meses” y que los movimientos para diversificar el riesgo de los activos estadounidenses “no desaparecerán”. “Por razones fundamentales, el dólar sigue en una trayectoria de depreciación a largo plazo, y la bolsa de Estados Unidos sigue siendo muy cara”.

Jeffrey Blazek, director conjunto de inversiones de activos múltiples de la firma New York Luppo Group (?) , señaló que “un acuerdo de paz podría desencadenar una venta del dólar frente a la mayoría de las principales monedas y hacer que las bolsas fuera de Estados Unidos rindan mejor en relación con la de Estados Unidos”.

Mientras tanto, el alza del precio del petróleo es especialmente dolorosa para los mercados emergentes, lo que revierte la tendencia de esta clase de activos. Durante meses, los mercados emergentes habían sido los principales beneficiarios de la salida de flujos de capital de refugio hacia Estados Unidos. Como indicador de riesgo, los mercados emergentes han sufrido un duro golpe debido a su fuerte dependencia de la importación de energía.

El mes pasado cayeron 13% y un indicador que mide las acciones de países en desarrollo registró el peor desempeño en seis años. Un indicador que mide las monedas de los mercados emergentes perdió casi 3%.

Jeff Grills, director de deuda de activos múltiples y mercados emergentes de Allianz Investimento USA (?) , dijo que el año pasado el giro del “short a Estados Unidos” obligó a los inversores de mercados emergentes a lidiar con un panorama complejo en el que se entrelazan el alto precio del petróleo y el riesgo geopolítico. “Mi mayor preocupación es que esto se convierta en una carga más pesada”, advirtió, y si el precio del crudo se mueve hacia 150 dólares por barril, podría desencadenar una desaceleración económica generalizada.

Los comentarios recientes de Trump aumentan la probabilidad de que aparezcan escenarios familiares: los operadores ya están comenzando a anticipar que, si la reacción del mercado es demasiado intensa, él revertirá su postura como lo hizo el año pasado ante las amenazas arancelarias.

“Si los productos petroleros pueden empezar a fluir rápidamente a través de Ormuz y sin llegar a una escasez prolongada, el mercado se moverá hacia arriba con inquietud”, dijo Ian Samson, gerente de fondos en Fidelity International. “Por el contrario, si el conflicto se mantiene en su forma actual durante semanas o meses, casi no hay refugio, excepto el efectivo en dólares”.