El conflicto en Oriente Medio y el pánico por la IA se combinan, ¡el ratio P/E de Nvidia cae a su nivel más bajo en siete años!

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（来源：网易科技）

Los mercados globales se ven presionados por la escalada del conflicto en Oriente Medio y la preocupación sobre el futuro de la IA, lo que hace que la valoración de Nvidia, la empresa con mayor capitalización bursátil del mundo, haya caído al nivel que tenía antes del auge de la IA desatado por ChatGPT. Esto podría significar tanto una oportunidad de compra poco común como reflejar una profunda duda del mercado sobre la lógica de inversión en IA.

Desde el cierre de octubre del año pasado, el precio de las acciones de Nvidia ha acumulado una caída de casi 20%, con una evaporación de su valor de mercado de más de 8000 millones de dólares; actualmente, está en unos 4 billones de dólares. Se espera que en el primer trimestre registre una caída de aproximadamente 10%. Su PER prospectivo a 12 meses ya ha bajado a unos 19,6 veces, el nivel más bajo desde principios de 2019.

Lo llamativo es que esta valoración incluso es inferior al PER general de aproximadamente 20 veces del índice S&P 500. El mercado suele otorgar una prima de valoración mayor a las empresas de alto crecimiento; sin embargo, se espera que la tasa de crecimiento de las ganancias de Nvidia supere el 70%, muy por encima del promedio de cerca del 19% de las empresas que componen el S&P 500. Esta “inversión” es poco frecuente.

Doble noticia negativa que aplasta la valoración

La rápida contracción de la valoración de Nvidia se debe a dos líneas principales de noticias negativas que se superponen.

La primera: el riesgo geopolítico ha dominado el ánimo macro reciente. Las acciones militares de EE. UU. e Israel contra Irán han provocado en el mercado temores de que el precio del petróleo se mantenga en niveles altos de forma sostenida. Los inversores temen que la inflación regrese, lo que a su vez obligaría a los bancos centrales de cada país a volver a subir las tasas. Esta expectativa lastra los activos de riesgo en general, y Nvidia tampoco puede mantenerse al margen, quedando arrastrada por la caída general del mercado.

La segunda: las dudas sobre si la inversión en infraestructura de IA podrá materializarse siguen intensificándose. El gasto masivo de sus clientes principales—Microsoft, Alphabet, Amazon, etc.—en infraestructura de IA, ha sido interpretado por el mercado como que el ciclo de monetización será más largo que lo previsto anteriormente. Aún no hay una hoja de ruta clara sobre cuándo se materializarán las devoluciones correspondientes, lo que presiona la confianza de los inversores.

El riesgo de ser desplazados hace que el mercado albergue dudas

Además de las preocupaciones a nivel macro, el riesgo de iteración tecnológica se está convirtiendo en otro peligro que comprime la valoración de Nvidia. Recientemente, las acciones de las empresas de software han registrado retrocesos generalizados; el mercado teme que la rápida evolución de la tecnología de IA intensifique la competencia en la industria y erosione los márgenes de beneficio. Esta lógica también aplica al ámbito de hardware.

Dennis Dick, trader por cuenta propia de Triple D Trading, afirma:

Cabe destacar que, desde la aparición de ChatGPT, las acciones de Nvidia han subido más de 1000% en total. Antes de eso, su negocio principal se concentraba durante mucho tiempo en el mercado de tarjetas gráficas para juegos, y el salto para liderar los chips de IA es algo que ocurrió solo en los últimos años. Esta historia en sí misma también confirma la posibilidad de que la estructura del sector se reconfigure rápidamente.

Los fundamentos financieros siguen siendo sólidos

A pesar de la presión sobre la valoración, los fundamentos de Nvidia no han sufrido un deterioro sustancial. Según Reuters, la empresa ha registrado una mejora de su margen bruto durante varios trimestres consecutivos; actualmente, ya está en 75%. Al mismo tiempo, los analistas siguen ajustando al alza sus expectativas de crecimiento futuro de las ganancias.

De acuerdo con datos de LSEG, la expectativa promedio de crecimiento de ganancias de los analistas para el año fiscal en curso de Nvidia supera el 70%, muy por encima del ritmo de crecimiento de alrededor del 19% previsto para 2026 por las empresas del S&P 500. La caída de la valoración se debe principalmente a la “diferencia en tijera” generada por la baja del precio de la acción y el alza de las expectativas por parte de los analistas.

En comparación horizontal, el PER de Microsoft ya ha bajado de alrededor de 35 veces en agosto del año pasado a aproximadamente 20 veces actualmente; Alphabet también ha caído de casi 30 veces en enero a alrededor de 24 veces. Esto muestra que el reajuste de la valoración del sector de IA en esta ronda tiene un carácter generalizado.

¿Comprar en las caídas? Las instituciones siguen con una postura positiva

Aunque el sentimiento del mercado tiende a la cautela, algunas instituciones mantienen una visión constructiva sobre Nvidia. El estratega jefe de mercados de B. Riley Wealth, Art Hogan, dijo que su empresa aún recomienda Nvidia a sus clientes.

“Operar con un PER inferior al del S&P 500 me parece una decisión fácil de tomar”, dijo Hogan.

A este nivel de valoración, por debajo del promedio del mercado general, ¿se trata de una oportunidad de compra con descuento poco común o, en realidad, es un reflejo de la reserva del mercado sobre su posición competitiva a largo plazo? Por ahora, no hay una conclusión definitiva sobre este punto—y la respuesta, en gran medida, dependerá de la evolución posterior del panorama tecnológico de la IA.

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