Funcionarios del BCE insinúan un aumento de tasas en abril: si los datos empeoran, no habrá otra opción que actuar

Varios altos funcionarios del BCE han emitido señales de tono firme (hawkish) de forma consecutiva, y la probabilidad de una subida de tipos en abril va en aumento. En el contexto de que la guerra en Irán impulsa los precios de la energía y las perspectivas de inflación se vuelven más complejas, se ha producido un giro clave en la trayectoria de la política del BCE.

El miembro del Consejo de Gobierno del BCE y presidente del Banco Central de Irlanda, Gabriel Makhlouf, afirmó el viernes que una subida de tipos en abril no es imposible si los datos indican que es necesario, y al mismo tiempo subrayó que “la próxima reunión será, sin duda, una reunión activa”.

El mismo día, el presidente del Bundesbank, Joachim Nagel, señaló que si la presión inflacionaria sigue acumulándose, el BCE podría tener que actuar ya en abril. Según informa Bloomberg citando a personas familiarizadas con el tema, los funcionarios internamente ya han considerado la subida de tipos de abril como una opción realista.

El mercado ya ha ajustado su fijación de precios por adelantado. Según datos del London Stock Exchange Group (LSEG), la probabilidad implícita en el mercado para una subida de tipos en abril ronda actualmente el 50%, mientras que la probabilidad de una subida en junio sube a 80%. JPMorgan, Morgan Stanley y Barclays ajustaron al alza el jueves sus previsiones sobre la trayectoria de la política del BCE, pasando a esperar que haya varias subidas de tipos a lo largo de este año.

Declaraciones de los funcionarios: dependencia de los datos, inclinación claramente firme (hawkish)

Makhlouf, al hablar en una entrevista para Bloomberg Television, eligió sus palabras con cautela, pero dejó una señal nítida. Dijo que “entiende perfectamente” las apuestas del mercado sobre dos subidas de tipos este año, lo que también se alinea con el escenario de referencia del BCE, pero recalcó que la política se mantendrá con calma y cautela.

"Si los hechos demuestran que tenemos que tomar medidas, entonces las tomaremos, sin duda, " dijo, “pero, en última instancia, eso depende de los datos. Nos quedan seis semanas para la próxima decisión, y eso es mucho tiempo en la dimensión temporal de los shocks actuales.”

Makhlouf también señaló que, por el momento, no existe una preferencia en la postura de política del BCE hacia un endurecimiento, pero se mantiene una “atención especialmente estrecha” a los precios de la energía, y que reaccionará según sea necesario para alcanzar el objetivo de estabilizar los precios en 2%.

La postura de Nagel fue aún más directa: “Con el panorama actual, puede anticiparse que las perspectivas de inflación a medio plazo podrían empeorar, las expectativas de inflación podrían seguir subiendo y, en ese caso, es muy probable que sea necesario una postura de política monetaria más restrictiva.”

Instituciones ajustan previsiones: hasta tres subidas de tipos entran en el radar

Ante el cambio en las señales de política, las principales instituciones de Wall Street corrigieron rápidamente sus expectativas.

Según Reuters, Barclays y JPMorgan prevén que el BCE suba los tipos tres veces este año, cada vez en 25 puntos básicos, con los momentos correspondientes en abril, junio y julio, cuando la tasa de facilidad de depósitos pasaría del 2% actual a 2.75%. Morgan Stanley, por su parte, prevé que el BCE subirá los tipos una vez en junio y otra en septiembre, llevando la tasa a 2.5%.

Anteriormente, el BCE el jueves mantuvo la tasa clave sin cambios en 2%, como se esperaba, pero el presidente del BCE, Christine Lagarde, advirtió que los riesgos de inflación hacen que las perspectivas sean “significativamente más inciertas”. Las previsiones publicadas recientemente muestran que la inflación superará la meta del 2% este año, mientras que el crecimiento económico se desacelerará.

El alcance del cambio de dirección en las previsiones anteriores es evidente: varias instituciones antes esperaban que el BCE mantuviera las tasas sin cambios en 2026, pero ahora ya han virado de manera completa.

Persisten las discrepancias: el camino del endurecimiento no está exento de controversia

No todas las voces apuntan a subidas de tipos. El expresidente del BCE Jean-Claude Trichet, el viernes, en una entrevista con CNBC, dijo que la forma en que el BCE evalúa la situación en cada reunión “es muy sabia” y consideró que Europa aún no ha llegado al punto crítico de una estanflación, y que la desaceleración del crecimiento actual “no es algo que vaya a ser drástico”.

En su informe del jueves, los economistas de UBS escribieron que prevén que el BCE mantendrá los tipos sin cambios en lugar de endurecer la política, y que esta conclusión “va en contra de las expectativas del mercado”.

Los participantes del mercado también señalaron el riesgo de un endurecimiento excesivo. Richard Carter, director de investigación de renta fija en Quilter Cheviot, comentó que “cualquier escalada de la inflación naturalmente afectaría al crecimiento económico; por tanto, es crucial que el BCE no endurezca en exceso y mantenga la atención sobre las perspectivas económicas”. “En un contexto tan cambiante como el del Medio Oriente, esto es extremadamente difícil.”

En última instancia, la duración de la guerra será la variable central que determinará las decisiones del BCE. Antes de que los datos se aclaren, la trayectoria de la reunión de abril sigue siendo incierta.