William Boule: La crisis de suministro de petróleo impulsa al alza los rendimientos de los bonos en dólares, lo que no favorece el precio del oro, pero la atracción del oro como activo de refugio sigue vigente

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Fuente: Sitio de Zhitong Finance

施蒙妮, analista sénior de crédito empresarial del equipo de bonos de mercados emergentes de William Blair, formuló comentarios sobre el desempeño del oro bajo la tensión geopolítica reciente y el impacto en el suministro de petróleo. Aunque estallaron importantes conflictos en Oriente Medio, al 20 de marzo de este año, el oro aún registró la peor semana de los últimos seis años.施蒙妮 mencionó que el aumento del riesgo geopolítico normalmente favorece al oro, pero esta vez es diferente, porque se enfrenta de lleno a una crisis de suministro de petróleo; el dólar y los rendimientos de los bonos suben a la vez, y ambos factores perjudican el precio del oro.

En los últimos años, la correlación negativa entre el oro y el dólar ha aumentado, y esa es una de las razones de la caída del precio del oro. El repunte del oro en 2025 y 2026 está impulsado por la entrada de fondos de los inversores; con la caída de la bolsa, los inversores necesitan aumentar la liquidez, lo que hace que parte del capital revierta su flujo. En un entorno de precios del petróleo elevados, las posturas de los bancos centrales de cada país tienden a ser más hawkish, lo cual también representa un obstáculo para el precio del oro.

Debido a que el conflicto en Irán eleva los costos de energía, ejerce presión sobre las monedas asiáticas; se ha producido una ola de ventas de ETF de oro y plata, y se cree que en esta etapa los inversores podrían estar utilizando la liquidez del oro para atender otras necesidades de fondos. La atractividad del oro como activo de refugio sigue existiendo y podría impulsar la recuperación del precio del oro en los próximos varios trimestres. El oro es una herramienta de cobertura de alta calidad y, a veces, puede desempeñar un papel similar al de un seguro. Sin embargo, a medida que aumenta la inestabilidad geopolítica, el precio elevado del petróleo y el desempeño de la bolsa desencadenarán problemas fiscales y en la balanza de pagos; el banco central y los inversores podrían vender parte del oro para hacer frente a las necesidades de liquidez.

En cuanto a las actividades del banco central, las compras de oro del banco central en 2025 todavía se mantienen en niveles altos, pero por debajo del período de 2022 a 2024; se cree que esto está relacionado con que el aumento del precio del oro incrementa su proporción dentro de las reservas de divisas. Este ajuste a la baja del precio del oro debería ser más favorable para que el banco central entre al mercado a comprar oro; sin embargo, los bancos centrales de los países asiáticos están ocupados atendiendo otras prioridades, lo que añade incertidumbre al panorama de compras. Estas prioridades incluyen estabilizar el tipo de cambio, aliviar la preocupación por las finanzas públicas y gestionar el empeoramiento de la balanza de pagos de los países importadores de petróleo.

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Responsable: Zhu Henan