La producción de cortometrajes para exportación continúa "gastando dinero"　Zhōngwén Zàixian planea cotizar en Hong Kong para "recaudar fondos"

De “la primera empresa de publicación digital” a “una plataforma global de entretenimiento y cultura impulsada por IA”, Chinese Online (300364.SZ) entra en una fase clave de transformación. Por un lado, el negocio de series cortas en el extranjero avanza con gran impulso: la plataforma insignia FlareFlow se lanzó hace menos de un año y ya obtuvo más de 33 millones de usuarios; por otro, los resultados negativos y la presión financiera derivadas de un “gasto continuo de quema de dinero”. En el periodo de expansión de nuevos negocios y con presión sobre el desempeño, Chinese Online presentó su solicitud a la Bolsa de Hong Kong, planificando cotizar en Hong Kong para “inyectar capital”.

Fundada en 2000 y conocida como “la primera empresa de publicación digital”, Chinese Online en los últimos años está atravesando una transformación profunda desde “una empresa tradicional de publicación digital” hacia “una plataforma global de entretenimiento y cultura digital de ‘IA + IP + series cortas’”. En 2021, Chinese Online se convirtió en una de las primeras compañías de China en producir y distribuir series cortas, y pronto dirigió su atención al mercado de series cortas en el extranjero. En agosto de 2022, la compañía CMS (Fengye Interactive) de Chinese Online lanzó la app global de series cortas, ReelShort. Después, CMS se convirtió en una entidad operada de forma independiente, aunque Chinese Online sigue siendo accionista minoritario.

De 2023 a 2024, la competencia en el mercado doméstico de series cortas se intensificó, y los negocios relacionados con Chinese Online cayeron. La empresa comenzó a trasladar el enfoque del negocio de series cortas nacionales del modelo to-C a las series cortas de gama alta y al modelo to-B, priorizando la colaboración con plataformas de terceros líderes respaldadas por gigantes de internet; en el extranjero, Chinese Online lanzó consecutivamente las dos grandes plataformas Sereal y UniReel para explorar el mercado de series cortas de regiones como el Sudeste Asiático y Japón. En abril de 2025, Chinese Online lanzó el negocio insignia de series cortas en el extranjero FlareFlow. Tras el lanzamiento de FlareFlow, logró una explosión rápida: llegó a ocupar, en su momento, los puestos número uno en las listas gratuitas dobles de aplicaciones de entretenimiento tanto en la App Store de EE. UU. como en Google Play, y al 18 de febrero de 2026, el número de usuarios registrados acumulados superaba los 33 millones.

La “alta afluencia” de las plataformas de series cortas en el extranjero de Chinese Online se sustenta en “altos costos” y “alta comercialización”. En el documento de solicitud de cotización en acciones de Hong Kong, Chinese Online admite que el modelo general de negocio de la empresa depende en gran medida de los costos de distribución y de los gastos de promoción de mercado. En los tres primeros trimestres de 2023, 2024 y 2025, los costos de distribución de la empresa fueron, respectivamente, 5.64 mil millones de yuanes, 4.72 mil millones de yuanes y 3.08 mil millones de yuanes, representando 72.3%, 60.6% y 46.4% del costo de ventas, respectivamente.

Bajo un “gasto continuo”, Chinese Online cayó en el atolladero de “aumento de ingresos sin aumento de ganancias”. A finales de enero de 2026, la previsión de resultados publicada por Chinese Online muestra que la empresa podría afrontar “dos años consecutivos de pérdidas”. Para el año fiscal 2025, la utilidad neta atribuible a los accionistas se estima con pérdidas de entre 5.8 mil millones de yuanes y 7 mil millones de yuanes; las pérdidas interanuales ampliarían entre 139% y 188%. La empresa atribuye las pérdidas a ampliar la escala del negocio en el extranjero y, en particular, aumentar la inversión en promoción para el negocio de series cortas en el extranjero.

Al tiempo que la presión sobre la rentabilidad continúa, el tamaño de su pasivo también sigue en aumento. Según datos de Tonghuashun, el ratio de activos y pasivos de la empresa pasó del 38.45% a finales de 2024 al 66.56% en el tercer trimestre de 2025. Al 30 de septiembre de 2025, el total de préstamos bancarios y otros préstamos de la empresa era de 432 millones de yuanes. Una gran parte de los préstamos bancarios son préstamos a corto plazo, lo que también genera presión sobre el capital de trabajo y el flujo de efectivo de la empresa. Al 31 de enero de 2026, la deuda pendiente de la empresa era de 528 millones de yuanes.

El 15 de diciembre de 2025, Chinese Online anunció la planificación para cotizar en Hong Kong con el objetivo de impulsar aún más su estrategia de expansión global y elevar la competitividad integral de la empresa. El 1 de marzo de 2026, la empresa presentó su solicitud a la Bolsa de Hong Kong. Aunque en su previsión de resultados para 2025 la empresa indicó que la inversión para la expansión de la escala del negocio en el extranjero busca una planificación a largo plazo, debido a su deterioro del desempeño financiero, el mercado interpretó el plan de cotizar en Hong Kong como una captación de fondos para “inyectar capital”.

En el documento de solicitud de cotización en acciones de Hong Kong, Chinese Online indicó que, después de cotizar, los fondos se utilizarán para desarrollar y mejorar tecnologías de IA, con el fin de fortalecer la capacidad de creación y distribución de contenidos; construir un ecosistema de series cortas en el extranjero; consolidar el ecosistema de contenidos; reembolsar parte de los préstamos bancarios y otros préstamos durante el próximo año; y para capital de trabajo y fines corporativos generales.