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NUEVA YORK, 31 de marzo (Reuters Breakingviews) - El banco que alguna vez proclamó que nunca duerme está saliendo de un coma. Tras años de torpezas operativas, las acciones nuevas abiertas de Citigroup (C.N), pestaña nueva, han superado a sus pares de Wall Street ​para subir un 58% en los últimos 12 meses. Sin embargo, aún paga un alto precio por los depósitos de los clientes mientras genera rendimientos deficientes. Con las autoridades estadounidenses tan dispuestas como en años, el jefe Jane Fraser haría bien en adquirir algo de tamaño adicional.

Citi descartó la idea de que está “planeando comprar” un prestamista rival, después de que Bloomberg informara, pestaña nueva, que los ejecutivos habían debatido la idea con los reguladores. Hay motivos para la prudencia: el banco solo ​ahora parece haber puesto orden en su back office propenso a errores, que dio lugar a operaciones y pagos con “fat-finger”, como el cable de 900 millones de dólares a los acreedores de un cliente, pestaña nueva.

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Fraser ha avanzado, aunque. El valor de mercado de Citi, impulsado por mejoras en banca de inversión y ⁠gestión patrimonial, superó recientemente por primera vez desde la crisis financiera de 2008 su valor contable tangible, un punto de referencia clave para los inversores.

Aun así, ​los costos de los depósitos del ​banco están un 60% por encima de los principales rivales estadounidenses como JPMorgan (JPM.N), pestaña nueva, y Wells Fargo (WFC.N), pestaña nueva, según Visible Alpha. Los bajos costos de financiación, impulsados por saldos de consumidores “pegajosos”, son la clave secreta de la banca estadounidense. El problema es que Citi obtiene más del 70% de sus depósitos de clientes corporativos, que tienen más probabilidades de buscar mejores condiciones. Comprar un banco regional con fuerte presencia de consumidores podría inclinar el equilibrio a favor de Fraser.

Truist cumple con el requisito y ​también cotiza a una valoración más barata que otros candidatos. El costo de los depósitos del prestamista regional del sureste se sitúa en 1,8%, frente al 2,5% ​de Citi. Solo al juntar a los dos, se elevaría el retorno del comprador sobre el patrimonio común tangible, o ROTCE, al 11%, desde aproximadamente el 9% de Citi ‌por sí sola.

Además, un ⁠estudio de la Reserva Federal de 1999, pestaña nueva, encontró que la fusión promedio de bancos reduce costos en un 4%. Gravita ese “viento” a la tasa corporativa estándar, y el ROTCE sube a 12%. Los grandes bancos también pagan sistemáticamente menos por los depósitos. Los costos por intereses de Bank of America son apenas del 0,6% sobre saldos de consumidores. Si un Citi más grande puede llevar los costos de depósitos de Truist a ese nivel, el ROTCE saltaría a casi el 14%.

Una regla ​general es que el precio de las acciones de un banco sigue aproximadamente los retornos: ⁠un ROTCE del 10% debería traducirse en una valoración, en términos generales, de un múltiplo del valor contable tangible. Con el valor de mercado de los dos bancos juntos, añade una prima del 20% para Truist y atribúyeles el mencionado aumento de rentabilidad, y deberían cotizar a alrededor de 1,4 veces, creando unos $40 mil millones en valor adicional para los accionistas.

Reducir ⁠los costos de los depósitos lleva tiempo, pero los pares muestran que esos objetivos son alcanzables. Sea lo que Citi pueda estar diciendo sobre operaciones, ahora es un buen momento para lanzar una.

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Noticias de contexto

• Ejecutivos de Citigroup están considerando si deberían comprar un banco regional, informó Bloomberg el 27 de marzo. Los ⁠ejecutivos del ​banco se han puesto en contacto con reguladores, que eran receptivos a la idea de una adquisición, según el informe.
• Citi rechazó el informe, diciendo en una declaración a Reuters que “la sugerencia de que Citi está planeando comprar un banco regional, una correduría de riqueza - o ⁠cualquier otra firma de servicios financieros - es mera especulación infundada”.

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Edición de Jonathan Guilford; Producción de Maya Nandhini

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Stephen Gandel

Thomson Reuters

Stephen Gandel es un periodista ganador de premios que ha cubierto banca y mercados financieros durante más de dos décadas. Antes de incorporarse a Reuters Breakingviews, Gandel fue corresponsal de banca en EE. UU. en el Financial Times durante los dos años anteriores.

Anteriormente trabajó en The New York Times como editor de noticias con base en EE. UU. de DealBook, el boletín diario de negocios del Times, y formó parte de un equipo de reporteros que ganó un Emmy por entrevistas en vivo. También fue reportero sénior de CBS News y columnista de mercados en Bloomberg.

Gandel pasó 14 años en Time, trabajando para las revistas Money, Time y Fortune, donde fue el único reportero en ganar el premio Luce de la compañía cuatro años seguidos. Su trabajo también fue reconocido con un premio SABEW Best in Business, y con un premio a la Excelencia en Periodismo de la NYSCPA. Es graduado de Washington University en St. Louis, y vive en Brooklyn con su esposa y sus dos hijos.

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