JPMorgan habla del gran aumento de las acciones estadounidenses de ayer: esto no es más que un rebote táctico tras una sobreventa

Las acciones estadounidenses rebotaron con fuerza durante la noche, pero uno de los mayores bancos de Wall Street echa un balde de agua fría.

El índice S&P 500 subió un 2,8% el martes en un solo día, marcando la mayor ganancia diaria desde mayo de 2025, y también el cierre de fin de trimestre más contundente desde septiembre de 2008.

Sin embargo, la mesa de operaciones de JPMorgan lo dijo con franqueza en su repaso: el factor central que impulsó este rebote no fue una mejora de los fundamentales, sino una reparación técnica desencadenada por una combinación de posiciones extremadamente sobrevendidas y la demanda de reequilibrio de fin de trimestre.

El trader de TMT Brian Heavey escribió después del cierre del día: “Por nuestro flujo, no hay señales de que esto sea simplemente un rebote táctico posterior a una sobreventa.” Al mismo tiempo, el precio del petróleo casi no se movió—un detalle que varios analistas consideran una señal clave de que el optimismo del mercado podría no ser sostenible.

Factores desencadenantes: mensajes antiguos que encienden una nueva coyuntura

El detonante directo de este rebote fueron dos titulares de noticias relacionados con la degradación de la situación en Medio Oriente. Uno es un reporte de medios que señala que Trump podría estar dispuesto a poner fin a la acción militar sin que el Estrecho de Ormuz (SoH) quede completamente abierto; el otro es la declaración del presidente iraní Pezeshkian de que, si se le brindan garantías de seguridad, Irán está dispuesto a poner fin a la guerra.

Según un informe de CCTV News, el presidente iraní Pezeshkian dijo que Irán está dispuesto a terminar la guerra, pero con la condición de que se cumplan sus demandas y, en particular, que se le garantice no sufrir agresiones. Además, de acuerdo con Xinhua, el presidente de EE. UU., Donald Trump, el 31 de marzo por la tarde, en la Casa Blanca, dijo que EE. UU. pondrá fin a los combates contra Irán en “dos a tres semanas”, y que podría llegar a un acuerdo con Irán antes de eso.

Pero el contenido anterior no tiene nada de realmente nuevo. El analista Andrew Tyler escribió: “Es posible que esto no sea una noticia nueva. Son las demandas iniciales que Irán planteó hace entre dos y dos semanas y media: obtener garantías de seguridad de que EE. UU. e Israel no solo detendrán los ataques, sino que además nunca volverán a hacerlo, porque Irán teme volver a ser el objetivo de los ataques después de las elecciones legislativas de medio mandato en EE. UU. Esto es exactamente igual a la postura de Ucrania hacia Rusia”.

Tyler también señaló que, después de que esas demandas no fueran respondidas, Irán elevó las condiciones para exigir posteriormente que las fuerzas estadounidenses se retiraran de Medio Oriente y añadió demandas de indemnización por los daños de guerra. Estos detalles ya están reflejados en los documentos de respuesta de Irán a la propuesta de Trump de 15 puntos.

Las posiciones son el protagonista: sobreventa más reequilibrio de fin de trimestre

La mayor parte del mérito de este aumento se atribuye a factores de posición, no a los mensajes de geopolítica en sí.

De acuerdo con los datos de posiciones, al cierre del viernes pasado, la posición general del mercado estaba en el percentil 18, equivalente a mediados de marzo de 2025; aunque se recuperó respecto al mínimo de principios de abril, todavía se encuentra en el rango de niveles históricamente bajos: en las últimas cuatro semanas, las posiciones cayeron 2,5 desviaciones estándar.

Mientras tanto, el reequilibrio de pensiones de fin de trimestre generó una demanda de compra de alrededor de 34.000 millones de dólares, el mayor volumen de compra diaria de pensiones del siglo. En cuanto a los inversores de sistemas de seguimiento de tendencias (CTA), según datos previos, en el último mes los CTA vendieron neto 184.000 millones de dólares en los mercados globales de acciones y mantuvieron aproximadamente 47.000 millones de dólares en posiciones netas cortas—una estructura de posiciones extremadamente corta significa que cualquier noticia positiva podría bastar para activar una operación de apretón de cortos (short squeeze).

La mesa de operaciones de Goldman Sachs también corroboró este juicio en su informe de cierre y señaló que si el S&P 500 sube otro 3,5% desde los niveles actuales, la demanda de compra de los CTA se acelerará con fuerza; los umbrales clave están en 6735 y 6738 puntos, respectivamente.

El precio del petróleo no se mueve; el optimismo del mercado quizá no dure

El comportamiento del precio del petróleo se considera el indicador central para evaluar la credibilidad del rebote.

La experta de sectores industriales de JPMorgan, Paige Henson, señaló que si los inversores realmente creen que la salida militar podría provocar una depuración de riesgos sustancial, el precio del petróleo debería reaccionar. Sin embargo, antes y durante la sesión el precio del petróleo casi no cambió, lo que la hace dudar de que el optimismo del mercado en la bolsa pueda continuar. “Creo que el verdadero evento de depuración está estrechamente relacionado con la reapertura del Estrecho de Ormuz; necesitamos tener suficiente visibilidad y confianza en que, tras la retirada de las fuerzas estadounidenses, Irán reabrirá total o casi totalmente el estrecho”.

La estratega de materias primas Natasha Kaneva también siguió reiterando que el daño ya está hecho y que el precio del petróleo seguirá subiendo en el corto y mediano plazo. Brian Heavey citó directamente esa valoración en su informe y la usó como una de las pruebas de que este rebote bursátil carece de respaldo sustancial.

Base aún frágil en el sector tecnológico

Por sectores, las acciones tecnológicas atravesaron una intensa oscilación de dos días.

El trader de TMT de JPMorgan Joshua Myers señaló que el lunes fue uno de los peores días de desempeño de las acciones con momentum de TMT en EE. UU. en la memoria reciente; el subsector de infraestructura central para IA cayó un 5,6% en un solo día; el sector de óptica y almacenamiento lideró las caídas, con IGV superando a SOX en más de 5 puntos porcentuales. MU cayó un 9,9% en un solo día, SNDK bajó un 7%, los fabricantes de discos duros STX cayeron un 4,6% y WDC bajó un 8,6%; los dispositivos ópticos COHR cayó un 9,8%, LITE cayó un 6,8% y FN bajó un 10,9%.

El martes, NVDA anunció una asociación estratégica con MRVL e invirtió 2.000 millones de dólares; MRVL saltó un 8,8% en un solo día. El contenido de la colaboración incluye que MRVL proporcione redes de expansión con XPU a medida y extensiones compatibles con NVLink Fusion, mientras que NVDA aporta tecnologías complementarias como Vera CPU, tarjetas de red ConnectX, Bluefield DPU, interconexión NVLink y conmutadores Spectrum-X. Myers considera que esta operación refleja que los chips ASIC personalizados están acelerando su penetración en el mercado, como un reconocimiento formal de la importancia de los ASIC.

Aun así, Brian Heavey se mostró cauteloso con el rebote en el sector de almacenamiento y señaló que Micron, aunque mostró indicios de compras en caída, “en general la sensación sigue siendo muy frágil”, y que también comenzaron a aparecer indicios de que los cortos están volviendo a entrar en el sector de hardware.

Los traders aún observan; los cortos en los ETF siguen elevados

Aunque ese día hubo un rebote, la recuperación de la actividad general del mercado siguió siendo limitada.

Según el informe de Goldman Sachs, el puntaje de actividad en su sala de operaciones ese día fue de 4 sobre 10, una mejora ligeramente por encima de 2 a 3 en la mayor parte del tiempo de las dos semanas anteriores, pero aún está muy por debajo del nivel normal. Ese día, los temas se concentraron claramente en los “rebotes de perdedores” desde comienzos de año hasta la fecha: la computación cuántica, acciones meme, software y sectores como “Mag 7” encabezaron las subidas; su valor de mercado total se recuperó aproximadamente 7510.000 millones de dólares desde el cierre del viernes pasado.

Al mismo tiempo, la posición corta en los ETF sigue siendo elevada. La proporción de cortos en ETF se mantiene en un nivel alto del 40%; el día anterior, la bolsa estadounidense registró un estado de ventas netas generalizado, y la relación entre ventas de los largos y ventas de los cortos fue de 4,3 a 1.

Estos datos apuntan en conjunto a una conclusión: el sentimiento del mercado aún no ha cambiado verdaderamente; este rebote es más bien una liberación de presión a nivel técnico, en lugar del inicio de una reversión de tendencia.

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