¿Vender en mayo? No te dejes engañar por los patrones de trading estacionales

Es un momento difícil si crees en seguir indicadores estacionales históricos para el mercado de valores. Desde 1950, abril es el segundo mejor mes para el S & P 500 (sube en promedio un 1,5%), y el mejor mes para el Dow Industrials (sube en promedio un 1,8%), según el Stock Trader’s Almanac. Esto no ha ocurrido este año. Con un día que queda en el mes, el S & P 500 está bajando cerca de un 1% en abril, el Dow Industrials cae un 3,5%. Otros barómetros estacionales no han sido especialmente optimistas. Enero subió, una señal históricamente optimista, pero febrero y marzo fueron meses a la baja, al igual que el primer trimestre. Y uno de los indicadores estacionales más populares — los mejores seis meses, que va de noviembre hasta finales de abril — también es negativo. El S & P 500 está un 2,5% por debajo de su cierre a finales de octubre del año pasado. ¿Qué pasa? ¿Y deberías operar con indicadores estacionales?

Los mejores seis meses llegan a su fin

Realmente es bastante sorprendente cuando observas los rendimientos. Hay mucho ruido y aleatoriedad en los patrones de trading de acciones, y a menudo es muy difícil encontrar una señal en ese ruido. Pero hay una diferencia notable, de aproximadamente un 6%, en los rendimientos promedio anuales entre invertir en el Dow Industrials de noviembre a abril frente a mayo a octubre.

Mejor/peor seis meses para Dow Industrials (1950-presente)
1-nov a 30-abr: sube 7,4%
1-may a 31-oct: sube 0,8%
Fuente: Stock Trader’s Almanac

Usando la misma línea de tiempo para el S & P 500, Carson Group chief market strategist Ryan Detrick señala que noviembre-abril son los seis meses más fuertes también para ese referente.

Mejor/peor seis meses para S & P 500 (1950-presente)
1-nov a 30-abr: sube 7,1%
1-may a 31-oct: sube 1,8%
Fuente: Ryan Detrick, Carson Group

¿Qué explica el efecto de los mejores seis meses?
¿Por qué sucede esto? ¿Por qué tiende a estar más alto el mercado de noviembre a abril? Aquí hay una pista interesante: no es solo en EE. UU. El patrón es global. Un estudio académico encontró que el patrón era cierto en 36 de los 37 mercados desarrollados y emergentes estudiados, y fue particularmente fuerte en Europa. Pero, ¿por qué? Los mismos autores examinaron varias explicaciones posibles, pero concluyeron que “ninguna de estas parece explicar el rompecabezas de manera convincente”.

Otro estudio pensó que era producto de un “ciclo de optimismo”, en el que los inversores simplemente miran hacia adelante hasta el final del año hacia el nuevo año con expectativas excesivamente optimistas, pero ese optimismo se vuelve difícil de sostener a medida que el nuevo año avanza. Una explicación más intrigante proviene de un estudio que observó el efecto de los días más cortos sobre el comportamiento de los inversores. En “Winter Blues: A Sad Stock Market Cycle,” varios académicos propusieron que este fenómeno se debía al papel del trastorno afectivo estacional (SAD). ¿Qué tiene que ver el SAD con los rendimientos de las acciones?

Los autores sostienen que los rendimientos de las acciones están relacionados con la cantidad de luz diurna y que los días más cortos hacen que muchos se vuelvan más reacios al riesgo. Esta aversión al riesgo hace que los inversores hagan menos, lo cual (por implicación) lleva a menos trading especulativo y a menos oportunidades de cometer errores.

Los mejores seis meses llegan a su fin

Dado lo que parece ser un patrón estacional fuerte, ¿qué ocurre cuando el patrón de los mejores seis meses se rompe, como ha sucedido este año (tanto el Dow como el S & P están a la baja en el periodo de noviembre a abril)? Historiadores del mercado de valores observaron que en periodos en que los mejores seis meses han sido negativos, el mercado normalmente ha luchado.

“Cuando el mercado no repunta durante la temporada alcista, otras fuerzas son más poderosas y, cuando termina esa temporada, esas fuerzas pueden realmente tomar su papel,” dijo Jeffrey Hirsch, editor de Stock Trader’s Almanac, en una nota reciente a suscriptores. Hirsch señaló que ha habido 16 años desde 1950 en los que los Dow Industrials han sido negativos en el periodo de noviembre a abril (más recientemente en 2020 y 2022), y que los mercados bajistas habían comenzado o continuado en 14 de esos 16 años. “Solo en 2009 y 2020 los mercados bajistas ya habían terminado,” dijo Hirsch.

¿Debería alguien operar con seasonals?
Cualquiera que sea la razón, y cualquiera que sea el patrón histórico, el tema principal es si alguien debería operar con esto. La respuesta probablemente es no. Una razón es que toda la frase hecha, “Vende en mayo y desaparece,” puede estar un poco sobrevalorada. Detrick señala que mayo ha subido en nueve de los últimos 10 años. Tal vez deberíamos cambiar a “vende en junio”? El periodo de junio a noviembre de seis meses también ha producido rendimientos inferiores al 2,7% desde 1950, señala Detrick.

La lección aquí: adelante, tírate a ello y opera patrones estacionales si quieres, pero probablemente no vas a superar al mercado a largo plazo. Después de 35 años cubriendo mercados, esto es lo que creo: comprar y mantener supera cualquier tipo de timing del mercado. Ten un plan, entiende cuánto riesgo puedes permitirte tomar y aun así poder dormir por la noche, y cúmplelo.

Una razón sencilla por la que no soy partidario del market timing de cualquier tipo es que las mayores ganancias en el mercado ocurren solo en un puñado de días cada año, y nadie sabe en qué días ocurrirán. En mi libro, “Shut Up and Keep Talking: Lessons on Life and Investing From the Floor of the New York Stock Exchange,” muestro un estudio simple de Dimensional Funds que traza el crecimiento de $1,000 invertidos en el S & P 500 de 1970 a 2019.

Crecimiento hipotético de $1,000 invertidos en el S & P 500 en 1970 (hasta agosto de 2019)
Retorno total $138,908
Menos los mejores 5 días $90,171
Menos los mejores 15 días $52,246
Menos los mejores 25 días $32,763
Fuente: Dimensional Funds

Estos son números impactantes. Al sacar los mejores cinco días en esos 50 años, tu rendimiento sería 35% más bajo, y aún menos si no estuvieras en el mercado en los mejores 15 y 25 días. Y recuerda: no tienes idea de cuándo vendrán esos mejores días.

Si esa lógica no te impresiona, pregúntate esto: ¿qué harías con el dinero si lo sacarás al final de abril? ¿Lo pondrías en letras del Tesoro? Eso sería una propuesta perdedora, me dice Larry Swedroe, exjefe de investigación financiera y económica en Buckingham Strategic Wealth. Swedroe está de acuerdo en que los rendimientos del S & P fueron inferiores en el periodo de mayo a octubre, pero que incluso esos rendimientos inferiores superaron a las letras del Tesoro en promedio.

La conclusión, dice Swedroe: los inversores están “claramente mejor quedándose invertidos sin ni siquiera considerar impuestos.”