¿El mercado externo cae drásticamente, en qué se apoya hoy la estabilidad de las acciones A? Se revela la estrategia de asignación para el segundo trimestre

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Fuente: Diario Económico Diario

El 30 de marzo, el mercado A-shares abrió a la baja y luego remontó, pero los tres principales índices registraron movimientos mixtos. Al cierre, el índice de Shanghái subió 0.24%, el índice de Shenzhen cayó 0.25% y el índice ChiNext cayó 0.68%. El volumen de negociación conjunto de los tres mercados (A-shares de Shanghái, Shenzhen y Beijing) superó los 1.9 billones de yuanes, con un ligero aumento de volumen respecto al día de negociación anterior.

En cuanto a acciones individuales, el número de acciones al alza superó las 2800, y más de 70 acciones tocaron el límite diario. Los sectores de metales preciosos, metales industriales, equipos aeroespaciales, metales no ferrosos, comercio de productos farmacéuticos y productos de agroquímicos lideraron las subidas; mientras que los sectores de energía eléctrica, servicios públicos, equipos fotovoltaicos y seguros lideraron las caídas.

En el inicio de la sesión, el mercado A-shares abrió a la baja; el índice de Shanghái se situó por debajo de la barrera de 3900 puntos de inmediato, pero luego, tras un segundo intento de mínimos, fue recuperándose gradualmente.

La apertura a la baja del mercado en general estaba dentro de lo esperado. Bajo el impacto de múltiples factores adversos, como la fuerte caída de Wall Street durante la noche, la escalada del conflicto en Medio Oriente y el alza de los precios internacionales del petróleo, los mercados externos se enfriaron en conjunto. En la región de Asia-Pacífico, los mercados de Japón y Corea —que abrieron un poco antes que A-shares— cayeron con fuerza, y tanto el índice Nikkei 225 como el índice KOSPI de Corea del Sur registraron caídas de más del 5%. Además, los futuros de los principales índices de Wall Street, el oro y la plata también siguieron a la baja. La cautela global de “búsqueda de refugio” se intensificó continuamente.

En el plano de las noticias, el conflicto en Medio Oriente se ha repetido una y otra vez. Según la observación de reporteros de CCTV News, en la actualidad el conflicto entre EE. UU. e Irán sigue mostrando un estado de fuerte tensión y estancamiento. Irán ha incrementado la intensidad de los ataques contra EE. UU. e Israel; además, el alcance y el número de bombardeos que sufre Teherán han aumentado de manera evidente. Asimismo, el 28, la empresa Emirates Global Aluminium (EGAA) anunció que su fábrica ubicada en Abu Dabi recibió ataques por parte de Irán; el 29, Bahrain Aluminium Company también confirmó que algunas de sus instalaciones recibieron ataques de Irán. Estas noticias han intensificado aún más la agitación del mercado, y la prima geográfica se mantiene en niveles altos. El precio internacional del petróleo se disparó: el ICE Brent logró situarse con éxito por encima de 108 USD por barril, mientras que el LME para el aluminio subió más del 5%.

En este contexto, debería decirse que, bajo la presión general que enfrentan los mercados globales de capital, el desempeño de A-shares de hoy ha mostrado una fortaleza y resiliencia contracorriente, superando de forma notable las expectativas, lo que valida el juicio de que el comportamiento de A-shares mostrará “independencia”.

La confianza del mercado se recuperó rápidamente, y no puede separarse del esfuerzo continuo de las herramientas de política y de la guía activa del regulador. El 30 de marzo, según comunicó el banco central, ese mismo día llevará a cabo operaciones de recompra inversa a 7 días por 269.5 mil millones de yuanes. Debido a que vencen 8 mil millones de yuanes en recompra inversa, se logró una colocación neta de 261.5 mil millones de yuanes, lo que compensó de manera efectiva la presión sobre la liquidez derivada de factores adversos externos.

Antes, el presidente del banco central, Pan Gongsheng, al pronunciar un discurso temático en el “2026 China Development High-Level Forum”, señaló que el banco central mantendrá una postura de política monetaria de apoyo, con el fin de crear un entorno monetario y financiero favorable para la estabilidad del crecimiento económico, el desarrollo de alta calidad y el funcionamiento estable de los mercados financieros. En fechas recientes, las noticias del exterior han golpeado A-shares; esta medida del banco central, sin duda, ha dado una inyección de calma al mercado.

Lo que vale la pena mencionar es que, en comparación con hoy, mañana (31 de marzo) A-shares cerrará el primer trimestre, y junto con factores como la liquidación de fin de trimestre de fondos y el reajuste de carteras por parte de instituciones, la volatilidad del mercado y el comportamiento de los fondos de mañana tendrán un significado de señal aún mayor, convirtiéndose además en el foco de atención del mercado.

Y sobre la trayectoria reciente del mercado, y las ideas de asignación para el próximo segundo trimestre, podemos tomar como referencia el pensamiento del estratega principal Mu Yiling de Guojin Securities:

En su último informe semanal de estrategia, indicó que la esencia de la caída del mercado es el “repunte” del dólar estadounidense. Con la intensificación del nuevo escenario de conflicto EE. UU.-Israel-Irán y la materialización del impacto de los cortes previos de energía, la pendiente del “dólar fuerte” se ha desacelerado. Por un lado, el conflicto EE. UU.-Israel-Irán comienza a mostrar características de “prolongación pero controlada”: se ven ventanas de negociación entre EE. UU. e Irán, pero ambas partes continúan con ataques militares. Por otro lado, el Estrecho de Ormuz lleva ya exactamente un mes cerrado desde que se cerró; el fuerte aumento del precio del petróleo ha empezado a generar presiones inflacionarias en los países. Bajo este contexto, los bancos centrales no estadounidenses han puesto a la agenda el alza de tasas, lo cual también constituye una restricción para el “dólar fuerte”. La cotización del índice del dólar alcanzando su punto máximo, la moderación de las expectativas del mercado sobre alzas de tasas de la Reserva Federal y la caída conjunta de los activos estadounidenses, con restricciones que se superponen, todo ello configura las características de “tocar fondo” para los activos de riesgo.

Resumió el “ciclo de precios de activos de ‘Trump’”: ciclo de presión → compromiso.

Señaló que, durante los dos mandatos de Trump, existe un mismo patrón de comportamiento: para lograr el objetivo final, primero se aplica una presión extrema sobre el objetivo, y luego se ofrece de manera proactiva un espacio de distensión a cambio de que la otra parte acepte las condiciones (es decir, TACO). Si no se alcanzan las condiciones, se vuelve a aplicar presión, y así se repite el ciclo. Sin embargo, en la práctica este patrón no logró alcanzar el logro de “America First” en las fricciones comerciales EE. UU.-China entre 2018 y mediados de 2020, las sanciones por la salida de Irán del acuerdo nuclear entre 2018 y 2020, y la aplicación global de “aranceles recíprocos” en 2025; en cambio, el índice del dólar siempre se debilitó en la fase posterior. Además, la regularidad del desempeño de los activos incluye: (1) En la fase de presión, los activos de riesgo caen, el índice VIX sube, y el cobre y el petróleo bajan; la mayoría de las veces refleja la restricción sobre la demanda total de la economía, mientras que en el periodo TACO ocurre una operación inversa: el oro y el dólar no necesariamente se mueven en la misma dirección; (2) a medida que pasa el tiempo, tras TACO, el alcance del rebote de los activos mencionados se reduce de forma notable, porque los precedentes históricos ya han enseñado al mercado que “pausar no equivale a resolver; solo desplaza el riesgo”.

Mu Yiling señaló que la magnitud de cada ronda de operaciones TACO se va atenuando, y el mercado ya no opera de manera simple centrada en la fricción/el conflicto en sí, sino que empieza a enfocarse en la línea principal de mediano plazo. Para A-shares, en tres dimensiones existen líneas principales claras y los activos óptimos: la que ya se ha activado y está directamente relacionada es la línea de energía; el conflicto EE. UU.-Irán muestra características de “prolongación”, el Estrecho de Ormuz permanece cerrado de forma continua y el transporte de crudo sigue obstaculizado; incluso después de la reapertura del tránsito, la pérdida de suministro y el pánico por inventarios elevarán durante mucho tiempo el nivel central de los precios de la energía. Además, las fuertes alzas de precios en la energía antigua aceleran la sustitución por energía nueva; en el país, la producción de empresas de baterías en marzo ya ha aumentado de forma significativa mes a mes. La segunda línea es que el dólar alcanza su máximo y luego retrocede: el rebote de materias primas impulsado por su atributo monetario; en esta fase, las acciones de la cadena que encarece los precios empiezan a superar a las materias primas correspondientes. La tercera línea, mirando desde la ventaja manufacturera: con el refuerzo del choque energético de esta vez, para China, aunque en dotación de recursos se diga que “hay poco petróleo y poco gas”, la actualidad cuenta con existencias de petróleo crudo relativamente suficientes, autosuficiencia y controlable en energía primaria principalmente basada en carbón, y también con una cadena de la industria de energías renovables; todo ello son ventajas a largo plazo para afrontar el nuevo patrón de “reindustrialización” mundial después de este choque energético.

Debido a que el reordenamiento de energía, el dólar y el patrón manufacturero se convierte en tres fuerzas impulsoras importantes dentro de la volatilidad de este ciclo, y también en la mejor herramienta para que los inversores hagan juicios sobre magnitud y estructura, Mu Yiling ofrece tres ideas de asignación: primero, priorizar la nueva y la vieja energía—petróleo crudo, transporte de petróleo, carbón, equipos eléctricos (baterías de litio, eólica y solar, almacenamiento), y electricidad; segundo, una vez que el espejismo del dólar se retira gradualmente, el regreso de las materias primas al terreno de su atributo financiero—cobre, aluminio, oro; tercero, la revaloración de la manufactura china—equipos mecánicos, química: con las exportaciones continuando por encima de lo esperado y la reentrada de capital, también aportará un nuevo impulso a la demanda interna que llevaba tiempo silenciada—turismo y atractivos turísticos, productos de fermentación para condimentos, cerveza y otras bebidas alcohólicas, comercio de productos farmacéuticos, estética médica, etc.

En resumen, el conflicto de Medio Oriente que comenzó a finales de febrero se convirtió en el factor más importante que influye en los mercados globales de capital en marzo. Su desarrollo, de manera inevitable, también será una variable clave que influya en la trayectoria del mercado en el próximo segundo trimestre.

Por último, veamos brevemente los temas candentes del mercado de hoy.

**　　1．El sector agrícola sube con fuerza; los precios nacionales de los cereales se estabilizan en el fondo y comienzan a subir**

El 30, el sector agrícola comenzó a ganar impulso durante la sesión y el alza se aceleró. Los sectores de semillas y de conceptos vinculados a cereales mostraron un desempeño destacado. New Agriculture Development, Jingji Zhinuo, Beidahuang, Jinjian Food Industry, entre otras, marcaron topes diarios al alza; Qiu Le Seed Industry subió más de 8%.

El conflicto en la región de Medio Oriente también es uno de los factores importantes que provocan fluctuaciones en la oferta y la demanda globales de productos agrícolas. El Estrecho de Ormuz es una ruta de transporte clave para los suministros globales de fertilizantes; la suspensión de producción de algunas capacidades, como fertilizantes nitrogenados de Irán, también afecta la oferta y puede elevar los costos de cultivo de productos agrícolas.

Pacific Securities indicó que, de principios de 2026 a la fecha, los precios nacionales de los cereales se estabilizaron en su fondo y comenzaron a subir, y que el crecimiento del precio del trigo lideró. En el mismo período, los precios de cereales en el extranjero también mostraron una tendencia a estabilizarse en su fondo y subir, con un incremento relativamente notable, principalmente por la rotación del alza de precios en materias primas y por el aumento reciente de precios de insumos agrícolas como la urea, provocado por el conflicto caliente EE. UU.-Israel-Irán; con los precios de cereales subiendo desde el fondo, las ganancias en el eslabón de plantación de cereales se recuperarán, y como las semillas son un sector de ciclo posterior, también se espera una recuperación gradual de su rentabilidad. En términos de valoración, el PE dinámico del sector de plantación de cereales se encuentra en un rango de fondo, lo que da una calificación de “compra/positivo” (看好); el PE dinámico del sector de semillas está en una posición intermedia histórica, pero la fuerza impulsora de la reversión del ciclo favorable en la industria se está intensificando, por lo que también se otorga una calificación de “compra/positivo”. En cuanto a acciones individuales, en el sector de plantación se recomienda principalmente Suqun Nongfa; en el sector de semillas, se recomienda principalmente Denghai Seed Industry, etc.

**　　2．China construirá un tren de alta velocidad bajo el lecho del río Yangtsé; el sector de conceptos de trenes de alta velocidad estalla**

El 30 de marzo por la tarde, Shen Zhou High-Speed Railway selló directamente el tope de compra. China Railway Engineering, China Railway Construction Heavy Industry, Golden Eagle Heavy Industry, China Railway y China Railway Construction, entre otras, subieron con fuerza.

En el frente de noticias, según el reporte de mediodía de CCTV, el 29 de marzo, la tuneladora de alta velocidad de diámetro máximo del mundo “Linghang”, desarrollada de forma independiente por nuestro país, completó con éxito la tarea de construcción de 11.18 km en el tramo bajo el río Yangtsé. Esto la acerca aún más a llegar con precisión al segundo pozo vertical, el “Centro de Mantenimiento”. Desde que “Linghang” inició su salida desde la isla Chongming en Shanghái el 29 de abril de 2024, tras 23 meses de excavación segura, cruzó el terraplén de la ribera sur del río Yangtsé y llegó con éxito a Taicang, Jiangsu, logrando “salir a tierra”. El reporte de CCTV Finance informó que China construirá trenes de alta velocidad bajo el Yangtsé; la inversión total de los trenes de alta velocidad a lo largo del río superará los 5000 mil millones de yuanes, impulsando el crecimiento del valor agregado de las industrias aguas arriba y aguas abajo en cerca de 1.5 billones de yuanes.

El informe de investigación de Huafu Securities muestra que, en 2021, el Consejo de Estado emitió el “Plan Esquema de la Red Nacional de Transporte Integrado de Estructura Integral”. Ambos documentos establecen requisitos consistentes para el tamaño de la red ferroviaria de China en 2035: para 2035, la red ferroviaria nacional alcanzará aproximadamente 200,000 km, de los cuales alrededor de 70,000 km serán de alta velocidad. Combinando el tamaño de la red ferroviaria del “14.º Plan Quinquenal”, si se quiere alcanzar el objetivo de 2035, entre 2026 y 2035 se necesitará construir aproximadamente 35,000 km de ferrocarril, de los cuales alrededor de 20,000 km serán de alta velocidad. En promedio, cada año se pondrán en operación nuevos tramos de ferrocarril de aproximadamente 3500 km, de los cuales alrededor de 2000 km serán de alta velocidad. El objetivo de largo plazo de 200,000 km se espera que cree un amplio espacio de mercado para la industria de equipos de transporte ferroviario urbano y suburbano (interurbano).

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Responsable: Chang Fuqiang