Perspectiva de inversión: a punto de publicarse los datos del PMI de marzo, se cancela oficialmente la política de devolución de impuestos a la exportación de energía fotovoltaica

// Noticias del mercado //

1、La Oficina Nacional de Estadística publicará los datos del PMI de marzo el 31 de marzo

La Oficina Nacional de Estadística planea dar a conocer el 31 de marzo de 2026 el Índice de Gerentes de Compras (PMI) de marzo. El PMI manufacturero publicado anteriormente para febrero fue del 49.0%, con una disminución de 0.3 puntos porcentuales mes a mes; el índice de actividades empresariales del sector no manufacturero fue 49.5%, con un aumento de 0.1 puntos porcentuales respecto al mes anterior; el índice compuesto de producción del PMI fue 49.5%, bajando 0.3 puntos porcentuales. El mercado presta mucha atención a si el índice de marzo podrá volver a estar por encima del umbral del 50% de la zona de expansión/contracción, para verificar la intensidad de la recuperación económica en la “primera estación” del plan “Quince Cinco”. Con la disipación del efecto del Festival de Primavera y el repunte de las tasas de puesta en marcha de las empresas, las instituciones predicen que el PMI manufacturero de marzo podría registrar un rebote correctivo por factores estacionales.

2、El reembolso del IVA por exportación para la energía solar y algunos productos se cancela oficialmente a partir del 1 de abril

De acuerdo con el anuncio emitido previamente por el Ministerio de Finanzas y la Administración Estatal de Impuestos, a partir del 1 de abril de 2026 se cancelará de forma integral el reembolso del IVA por exportación para algunos productos de alta intensidad energética como la energía solar, entre otros, y de bajo valor añadido. Esta política busca orientar la transformación y mejora de la industria, frenar la expansión ciega de capacidad de bajo nivel y responder a los cambios en el entorno del comercio internacional. Investigaciones en el sector relacionadas muestran que, debido a que la cancelación del reembolso entra en cuenta regresiva, en la segunda quincena de marzo se produjo un fenómeno de “exportaciones apresuradas” a cierta escala; se espera que a partir de abril el volumen y los precios de exportación de los productos correspondientes se vean ante un ajuste estructural, y que la distribución de las ganancias en la cadena industrial se incline hacia empresas líderes con mayores valores añadidos tecnológicos.

3、Nuestro país aplicará una tasa arancelaria preferencial a algunas mercancías importadas originarias de la República del Congo

La Comisión de Aranceles Aduaneros del Consejo de Estado publicó recientemente un anuncio. Según lo dispuesto en la “Ley de Aranceles Aduaneros de la República Popular China”, a partir del 1 de abril de 2026 se aplicará una tasa arancelaria preferencial a ciertas mercancías importadas originarias de la República del Congo, de acuerdo con el “Acuerdo de Cosecha Temprana sobre la Cooperación para el Desarrollo de una Asociación Económica entre el Gobierno de la República Popular China y el Gobierno de la República del Congo” . Esta medida tiene el objetivo de profundizar la cooperación económica y comercial entre China y el continente africano, y promover la facilitación del comercio y la inversión bilaterales. Para las empresas importadoras relacionadas con recursos minerales y productos agrícolas primarios, la reducción del costo arancelario ayudará a estabilizar aún más la cadena de suministro y a mejorar la capacidad de garantizar el suministro de determinados productos básicos en el mercado.

4、Aumenta la volatilidad por el conflicto geopolítico y se intensifica la volatilidad de los activos de riesgo globales

El último informe de investigación de las instituciones indica que las expectativas sobre el conflicto geopolítico se han convertido en el factor central para la fijación de precios en el mercado recientemente. Debido a la volatilidad de la situación en las zonas correspondientes, los precios internacionales del petróleo han mostrado una tendencia de alza del nivel medio desde finales de febrero, causando una perturbación significativa en la liquidez global y las expectativas de inflación. Según datos de Wind, desde marzo los principales índices amplios han mostrado una trayectoria de vaivén; la volatilidad del mercado se amplió de forma notable frente a febrero. Los análisis institucionales consideran que el sentimiento de aversión al riesgo generado por el riesgo geopolítico “se derrama” más allá de su ámbito, presionando recientemente a los sectores de estilo crecimiento en A-shares como TMT y las no-bancarias/financieras no bancarias, mientras que en ámbitos con atributos de resistencia a la inflación como energía y metales preciosos se ha observado mayor resiliencia.

5、El banco central intensifica la regulación contracíclica para apoyar el inicio del “Quince Cinco”

En la reciente conferencia de prensa, un responsable del banco central recalcó que en 2026 se seguirá aplicando una política monetaria moderadamente flexible. Para apoyar de manera efectiva el arranque del plan “Quince Cinco”, el Banco Popular de China planea reducir primero en 0.25 puntos porcentuales las tasas de interés de diversas herramientas de política monetaria estructural, incluyendo herramientas como los préstamos para apoyar a la agricultura y a las pequeñas empresas (支农支小再贷款) y el redescuento (再贴现). Según Wind, la operación de mercado abierto de la semana pasada se centró principalmente en mantener una transición estable entre trimestres, preservando una liquidez razonablemente abundante. El mercado espera que, con la puesta en marcha de las nuevas políticas a principios de abril, el costo de financiación de la economía real pueda bajar aún más; en particular, aumentará de forma significativa el entusiasmo por el otorgamiento de crédito por parte de las empresas privadas y en los sectores clave.

// Asuntos por sectores //

1、Almacenamiento de semiconductores: la IPO de Da Pu Wei impulsa la atención del sector

El líder nacional de SSD para empresas, Da Pu Wei, planea iniciar solicitudes esta semana. La empresa cuenta con capacidades de I+D “integrales de principio a fin” con “chip controlador + algoritmo de firmware + módulo” desarrollados internamente. Sus clientes incluyen Google, ByteDance, DeepSeek y otros proveedores de servicios cloud líderes. Las opiniones del mercado consideran que, a medida que los grandes modelos de IA incrementen de manera exponencial la demanda de almacenamiento de alto rendimiento, el mercado de SSD para empresas entra en un periodo de explosión. Además, algunos fabricantes de semiconductores ya han publicado avisos de aumento de precios para abril, relacionados con chips de memoria y dispositivos de potencia; se espera que la favorable evolución de la industria se extienda desde la fabricación de gama alta hacia los eslabones de empaque y pruebas en el medio de la cadena industrial.

2、Energía nueva: el conteo regresivo de la nueva política de exportación provoca volatilidad de precios en la cadena industrial

Afectado por la política de cancelación de reembolso de IVA por exportación a partir del 1 de abril, la actividad de transacciones en el sector fotovoltaico aumentó de forma notable la semana pasada. Debido a que los cambios de política llevarán directamente a un aumento del costo de exportación de aproximadamente 13%, cada eslabón de la cadena industrial está atravesando un tira y afloja de precios. A corto plazo, la aceleración de la ejecución de pedidos en el extranjero brinda soporte a los componentes; a largo plazo, la política obligará a las empresas a aumentar la inversión en I+D y mejorar la capacidad de captar primas para productos eficientes como baterías tipo N. Al mismo tiempo, los eslabones de inversores y soportes correspondientes también deberán ajustar su estrategia de comercio exterior; el foco del mercado se está moviendo hacia la demanda sustitutiva en la construcción de fotovoltaica distribuida en el país.

3、Transporte aéreo: se incrementarán los recargos por combustible de rutas nacionales

Las aerolíneas, como Spring Airlines (Chunqiu), anunciaron que a partir del 5 de abril de 2026 los boletos de rutas nacionales vendidos aumentarán el recargo por combustible. Este ajuste se debe principalmente a que los precios del petróleo internacionales han mantenido una tendencia alcista recientemente. Según estadísticas de datos de Wind, a medida que la demanda turística entre trimestres se recupera y los riesgos geopolíticos elevan los costos de combustible de aviación, las aerolíneas suben los recargos para aliviar la presión en el extremo de costos. En la industria se considera ampliamente que la probabilidad de que aerolíneas principales como Air China (国航) y China Southern Airlines (南航) sigan el mismo camino es alta; esto refleja que, en un contexto de aumento de costos en el sector de la aviación civil, se está manteniendo la estabilidad de la rentabilidad mediante el mecanismo de precios.

4、Metales no ferrosos: se amplían los campos de aplicación de los materiales compuestos metálicos

You Yan Fu Cái (有研复材) solicita la salida a la venta esta semana. Sus productos se relacionan con aleaciones especiales para la industria aeroespacial y la electrónica de uso militar. Recientemente, impulsado por la demanda de fabricación de equipos de alta gama, el buen desempeño en campos segmentados como los materiales compuestos a base de metal ha vuelto a recuperarse. Con el arranque progresivo de grandes proyectos del plan “Quince Cinco”, la demanda de materiales de alta resistencia y livianos entra en una etapa de liberación intensiva.

5、Ciclo energético: el efecto de derrame geopolítico eleva las valoraciones de petróleo y gas

La semana pasada, el sector energético mostró una capacidad extremadamente fuerte para resistir caídas. Debido a la volatilidad en las expectativas internacionales sobre el suministro, el sector de extracción de petróleo crudo y gas natural recibió el favor de los fondos. Según Wind, que el precio del petróleo suba no solo incrementa directamente el margen bruto de las empresas de extracción, sino que también activa la reparación de la valoración en eslabones aguas abajo como servicios petroleros y refinación/transformación. Las estrategias institucionales señalan que, en el contexto actual de la normalización de la competencia geopolítica, el relato sobre seguridad energética se ha convertido en un eje importante del mercado de capitales; las principales empresas estatales con ventajas en asignación de recursos están viviendo una reevaluación de su valor.

// Grandes eventos de acciones individuales //

1、China Petroleum: el beneficio neto en 2025 cae 4.5% interanual; propone pagar dividendos en efectivo de 0.25 yuanes por acción

China Petroleum & Chemical Corporation (HK:0857)(SS:601857) anunció que, en el ejercicio 2025, la empresa logró ingresos operativos de 2.86 billones de yuanes, un 2.5% menos que el año anterior; el beneficio neto atribuible a los accionistas de la matriz fue de 1573 mil millones de yuanes, un 4.5% menos interanualmente. La empresa propone, con base en el total de 1830.21 mil millones de acciones, pagar a todos los accionistas un dividendo en efectivo de 0.25 yuanes por acción (con impuestos), con un total de distribución de dividendos de aproximadamente 457.55 mil millones de yuanes; este plan aún requiere la aprobación de la junta de accionistas.

2、Mingde Bio: planea adquirir en efectivo el 100% de la participación de Wuhan BiKail (Wuhan Bikaiar?)

Mingde Bio (SZ:002932) anunció el 29 de marzo que la empresa planea adquirir por medio de efectivo el 100% del capital de Wuhan BiKail Rescue Products Co., Ltd. (Wuhan必凯尔救助用品有限公司), que es propiedad de Blue Sail Medical Co., Ltd. Tras completarse la transacción, la empresa objetivo pasará a ser una filial de propiedad total de la empresa; se espera que esta transacción constituya una “reorganización importante de activos de conformidad con las Medidas de Administración para Reorganizaciones Importantes de Activos de Sociedades Cotizadas”.

3、Tianshan Aluminum: se prevé que el beneficio neto del primer trimestre de 2026 aumente 107.92% interanual

Tianshan Aluminum (SZ:002532) anunció que se prevé que el beneficio neto atribuible a los accionistas de la sociedad cotizada en el primer trimestre de 2026 sea de 2.2 mil millones de yuanes, frente a 1.058 mil millones de yuanes del mismo periodo del año anterior, lo que representa un aumento del 107.92%; el beneficio neto después de deducir pérdidas y ganancias no recurrentes será de 2.185 mil millones de yuanes, frente a 1.038 mil millones de yuanes del mismo periodo del año anterior, lo que representa un aumento del 110.45%.

4、Sannuo Bio: planea invertir entre 1.5 mil millones y 3 mil millones de yuanes para recomprar acciones

Sannuo Bio (SZ:300298) anunció que planea usar fondos propios para recomprar acciones de la empresa mediante el método de negociación centralizada a un precio de subasta (集中竞价) con accionistas públicos. El importe total de fondos para esta recompra no será inferior a 1.50 mil millones de yuanes ni superior a 3.00 mil millones de yuanes; el precio de recompra no superará 25.00 yuanes por acción (con impuestos). Se espera que el número de acciones recompradas en esta ocasión sea de aproximadamente 6.00 millones a 12.00 millones de acciones, lo que equivale a aproximadamente 1.0709%-2.1418% del total de acciones actualmente emitidas de la empresa.

5、Nanjing Panda: en 2025 logra un beneficio neto de 0.11 mil millones de yuanes; revierte la pérdida interanual

Nanjing Panda (SS:600775) anunció que, en 2025, la empresa logró ingresos operativos anuales de 2.488 mil millones de yuanes, un 5.97% menos interanualmente; logró un beneficio neto atribuible a los accionistas de 0.11 mil millones de yuanes, revirtiendo la pérdida interanualmente; el beneficio neto atribuible a la matriz después de partidas no recurrentes fue de -2.58 mil millones de yuanes; el beneficio básico por acción fue de 0.01 yuan. El plan de distribución de utilidades para 2025 es: con base en 0.914 mil millones de acciones, pagar 0.1 yuan por cada 10 acciones a todos los accionistas (con impuestos).

// Desbloqueo de acciones con restricción //

Según datos de Wind, esta semana (del 30 de marzo al 3 de abril) hay 29 compañías cuyas acciones con restricciones se irán liberando gradualmente. El total de acciones liberadas asciende a 1334 millones de acciones; calculado con el precio de cierre del 27 de marzo, el valor de mercado total de las acciones a liberar es de 37.488 mil millones de yuanes.

En cuanto al valor de mercado de las acciones liberadas, el 30 de marzo es el pico del desbloqueo: 16 compañías sumaron un valor de 31.962 mil millones de yuanes, lo que representa el 85.26% del tamaño del desbloqueo de esta semana. Calculado con el precio de cierre del 27 de marzo, las tres primeras posiciones por valor de mercado de las acciones liberadas son: Hong Ri Da (108.46 mil millones de yuanes), Kai Fa Ke Ji (81.91 mil millones de yuanes) y Wan Run Xin Neng (48.97 mil millones de yuanes). En términos del número de acciones por acción individual a liberar, las tres primeras posiciones son: Gong Xiao Da Ji (3.8 mil millones de acciones), China Unicom (2.24 mil millones de acciones) y Hong Ri Da (1.28 mil millones de acciones).

En cuanto al tipo de acciones que se liberan, hay 15 empresas con acciones restringidas de accionistas originales en la salida a bolsa inicial, 5 con acciones restringidas por incentivos de capital (equity incentives), 3 con acciones asignadas por instituciones en una colocación dirigida (定向增发), 2 con acciones generales de incentivos de capital, 2 con acciones asignadas por instituciones en la colocación inicial, y 1 con otro tipo; además, hay 1 con otro tipo dentro de las acciones restringidas de accionistas originales en la salida a bolsa inicial, otros tipos tienen 1.

: Lista del desbloqueo de acciones con restricción de esta semana

// Calendario de nuevas emisiones //

Según datos de Wind, esta semana (del 30 de marzo al 3 de abril) habrá 3 nuevas acciones en emisión, cubriendo 1 en el Nasdaq de Beijing (北交所), 1 en el STAR Market (科创板) y 1 en el GEM (创业板). El calendario específico es el siguiente: 30 de marzo (lunes): You Yan Fu Cái (STAR Market), Sai Ying Electronic (Nasdaq de Beijing). 3 de abril (viernes): Da Pu Wei (GEM).

// Perspectivas de las instituciones para el futuro //

CITIC Securities: en la asignación, se recomienda seguir aferrándose a la fabricación ventajosa de China

El informe de CITIC Securities considera que, a corto plazo, el mercado de capitales aún se encuentra en una etapa de enfriamiento del ánimo; la mentalidad de evitar pérdidas podría generar cierta demanda de reducción de posiciones. En la asignación, se recomienda seguir aferrándose a la fabricación ventajosa de China y esperar la decisión de abril. Las recomendaciones actuales de “posición base” son sectores con ventajas de participación en China, con altos costos y dificultad de reposición de capacidad productiva en el extranjero, y con elasticidad de suministro que puede verse afectada fácilmente por políticas; como base, propone química, metales no ferrosos, equipos eléctricos y energía nueva. Sobre esta base, se sugiere seguir aumentando la exposición a factores de baja valoración, con un enfoque en seguros, casas de valores y energía eléctrica.

Guoxin Securities: el ajuste reciente fue como “tronadas en un aguacero”; para el futuro, mantener una postura optimista

El último informe estratégico de Guoxin Securities sostiene que el ajuste del Índice SSE Composite (上证指数) desde marzo se debe principalmente al derrame del riesgo geopolítico y a la volatilidad de liquidez entre trimestres. Actualmente, el SSE Composite llegó a caer por debajo de 3800 puntos; los principales índices registraron cierto descenso, pero eso es un retroceso técnico normal en el inicio de un mercado alcista. A medida que en abril se concentren la entrega de dividendos de políticas del “Quince Cinco” y comience la divulgación de pronósticos de resultados del primer trimestre, el foco del mercado volverá a los fundamentos de desempeño. Se recomienda a los inversores aprovechar activamente las correcciones para posicionarse en activos centrales de recursos y fabricación tecnológica con visibilidad en cuanto a la prosperidad.

Soochow Securities: la volatilidad de las expectativas geopolíticas se ha convertido en el factor de fijación de precios central; prestar atención a la certeza a mediano plazo

Soochow Securities señala que la situación geopolítica ha reemplazado la lógica de la industria de la IA como variable central en la actualidad. La tendencia al alza del precio del petróleo ejerce presión sobre los activos de riesgo globales y su dirección está altamente relacionada con el sentimiento de aversión al riesgo. En el contexto de la volatilidad de expectativas actual, los inversores deben centrarse en encontrar productos con certeza a mediano plazo. En cuanto al estilo, se sugiere equilibrar la asignación: por un lado, prestar atención a los activos de cobertura ante lo geopolítico como energía y recursos; por otro, centrarse en direcciones de “nuevas fuerzas productivas” con orientación de políticas clara, como energía nueva y semiconductores, y prestar atención al riesgo de retroceso de acciones temáticas que hayan subido demasiado antes.

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