“Pasta de dientes nacional” Liangmianzhen suspende cotización, ¿las empresas estatales de Liuzhou van a retirarse?

（来源：21Style）

Por 唐 Weike

La marca nacional de cuidado personal Dos Caras, que alberga los recuerdos de varias generaciones, se encuentra ante un punto de inflexión en su destino.

El 29 de marzo, la empresa Liuzhou Two Sides Needle Co., Ltd. (600249.SH, en adelante “Two Sides Needle”) anunció que el accionista mayoritario, el Grupo de Inversión y Desarrollo de la Industria de Liuzhou, Guangxi (en adelante “Grupo de Inversión y Desarrollo de Liuzhou”), está planeando asuntos de transferencia de acciones, lo que podría llevar a un cambio en el control de la compañía; las acciones se suspendieron a partir del 30 de marzo y se prevé que el período de suspensión no exceda 2 días de negociación.

Esto marca que esta empresa tradicional, con 85 años de historia y que en su momento fue aclamada como “la primera empresa china de pasta dental”, quizá se despida de la era de control por parte de capital estatal local y abra un capítulo de desarrollo completamente nuevo.

El cambio de control está a punto de suceder

El anuncio muestra que el Grupo de Inversión y Desarrollo de Liuzhou posee directamente el 33.34% de las acciones de Two Sides Needle y, además, posee indirectamente el 0.55% a través de una filial de propiedad total; en total, controla el 33.89%. Si se incluyen las participaciones de partes relacionadas que también pertenecen al SASAC de Liuzhou, las participaciones combinadas de los actores relacionados clave del capital estatal superan el 35%, lo que convierte a estos actores en el principal sujeto que controla de forma absoluta a la empresa. Si la presente transferencia de acciones se implementa sin contratiempos, significará una salida estratégica del SASAC de Liuzhou y que la naturaleza empresarial de Two Sides Needle podría experimentar un cambio fundamental.

Detrás de la variación accionaria se encuentra una presión constante sobre el desempeño operativo de la empresa. Según los datos del último informe financiero, en 2025 Two Sides Needle logró un beneficio neto atribuible a la matriz de 9.8461 millones de yuanes, con una caída interanual significativa del 87.8%; el beneficio básico por acción fue apenas de 0.0179 yuanes, frente a los 0.1475 yuanes de 2024, con un desplome marcado. Aunque la compañía aumentó levemente sus ingresos de explotación en 2025 hasta 1.063 mil millones de yuanes, el beneficio de explotación fue solo de 7.8367 millones de yuanes, lo que muestra que su capacidad de generar ganancias se ha debilitado de manera sostenida. De hecho, en los últimos años Two Sides Needle no ha logrado volver a reflejar el desempeño del período cumbre. La época de esplendor, cuando la producción y ventas anuales superaban los cuatrocientos millones de unidades, ya no está; y con la presión de gigantes del sector de cuidado personal y de la medicina tradicional china como Yunnan Baiyao, la cuota de mercado se ha ido reduciendo gradualmente.

Como la primera empresa cotizada en la industria de la pasta dental, Two Sides Needle llegó a representar las altas expectativas de una marca nacional. Desde que en 1941 se originó a partir de cinco pequeñas fábricas privadas de jabón, hasta que en 1978 desarrolló la primera pasta dental de medicina tradicional china del país, y luego hasta que en 2004 aterrizó en la Bolsa de Shanghái, su trayectoria de desarrollo es un retrato del sector de cuidado personal con base en medicina tradicional china en China.

En el período de auge, los productos de la empresa se vendían incluso en el extranjero, y llegó a convertirse en la primera pasta dental de medicina tradicional con eficacia certificada por la FDA de Estados Unidos. Sin embargo, a medida que se intensificó la competencia en el mercado y la estrategia de operación no logró adaptarse a tiempo, esta empresa tradicional poco a poco cayó en un dilema de crecimiento. La salida de capital estatal podría servir para abrir camino a la introducción de nuevas fuerzas impulsoras.

Con la publicación del anuncio de suspensión, los posibles compradores de Two Sides Needle se convirtieron en el foco de atención del mercado. Al combinar el análisis del sector y las características de la estructura accionaria, en general se considera que las plataformas de capital estatal a nivel de región autónoma de Guangxi son las más probables receptoras; entre ellas, el clamor más alto recae en el Grupo de Salud y Bienestar de Guangxi (perteneciente al Grupo de Desarrollo de Viajes de Guangxi).

Como la primera plataforma provincial de salud y bienestar de Guangxi, el Grupo de Salud y Bienestar de Guangxi está controlado de forma efectiva por el SASAC regional; su activo total alcanza los 14 mil millones de yuanes y en 2025 ya controló Southern Black Sesame. Actualmente está posicionándose activamente para una cadena industrial de “salud y bienestar integral + medicina y alimentos de la misma fuente + cuidado personal y farmacéutico”. El negocio central de la pasta dental de medicina tradicional china de Two Sides Needle y el bloque de productos farmacéuticos encajan perfectamente con el despliegue industrial de dicho grupo, lo que podría generar efectos de sinergia; por ello se le otorgó una calificación de probabilidad de cinco estrellas.

Además, entre las listas de posibles receptores también se incluyen empresas estatales de nivel regional como el Grupo de Inversión de Guangxi y el Grupo de Agricultura y Comercio de Guangxi. El primero, como la mayor empresa estatal de Guangxi, cuenta con un bloque de productos farmacéuticos bajo su paraguas, y tiene la base para integrar el negocio de Two Sides Needle; el segundo, en cambio, podría reforzar el despliegue de cuidado personal saludable mediante recursos sinérgicos de materias primas de medicina tradicional china.

Más allá del capital estatal local, también existe la posibilidad de que entren actores de capital industrial y de inversión financiera. Gigantes de cuidado personal y de medicina tradicional china como Yunnan Baiyao y Pian Zai Huang pueden, mediante la adquisición de Two Sides Needle, complementar el despliegue de mercado regional y fortalecer la competitividad de la categoría de pasta dental de medicina tradicional china. Las empresas de cuidado personal como Shanghai Jahwa y Lafang Jahua, entre otras, podrían tener la oportunidad de profundizar en niveles inferiores (“downward penetration”) aprovechando sus marcas tradicionales y recursos de canales. Cabe destacar que Goldman Sachs International ya se incorporó a finales de 2025 como uno de los principales diez accionistas de circulación de Two Sides Needle, con una tenencia de 4.1779 millones de acciones; gracias a su tenencia existente y capacidad de integración industrial, también se considera un posible participante.

Sin embargo, en general se cree en el mercado que las probabilidades de una adquisición que atraviese regiones o límites de industria son bajas. Empresas no relacionadas con la industria de cuidado personal como Huaxin Zhenbang ya han sido descartadas, mientras que las pequeñas y medianas empresas privadas no pueden asumir esta marca tradicional debido a la insuficiencia de su fortaleza financiera y de sinergias con la industria. Al final, es muy probable que el receptor provenga del sistema de capital estatal de la región autónoma de Guangxi. Esto no solo se ajusta a la lógica de integración industrial local, sino que también puede proteger mejor la herencia de la marca nacional.

Reorganización del sector: empresas tradicionales buscando el camino de la transformación

El cambio de control de Two Sides Needle coincide con el período álgido de fusiones y adquisiciones en la industria de cuidado personal con medicina tradicional china.

A nivel de políticas, el “Plan Estratégico de Desarrollo para la Medicina Tradicional China y sus Productos” establece claramente que “medicina tradicional china + cuidado personal” se incluirá como una dirección prioritaria de cultivo. En 2023, la Administración Nacional de Productos Médicos de China (NMPA) revisó el “Catálogo de Ingredientes Cosméticos ya Utilizados”, que añadió 27 tipos de materias primas herbales de medicina tradicional china, brindando respaldo regulatorio para el desarrollo de la industria. A nivel de mercado, la demanda de los consumidores por productos de cuidado de piel naturales, seguros y con eficacia sigue aumentando. Según previsiones, entre 2025 y 2030 la industria de cosméticos derivados de medicina tradicional china entrará en una etapa de alta densidad de fusiones y adquisiciones; la cuota de mercado de las empresas líderes podría aumentar desde el 18% actual hasta el 35%.

En este contexto, la reestructuración de la participación accionaria de Two Sides Needle tiene un significado típico para la industria. Para el receptor, no se trata solo de obtener una plataforma de una empresa cotizada, sino también de hacerse con una marca nacional que cuenta con 85 años de historia, la tecnología central de pasta dental de medicina tradicional china y un sistema de producción completo. Como unidad líder en la redacción de la norma grupal “Pasta Dental de Medicina Tradicional China”, Two Sides Needle cuenta con una estación de investigación postdoctoral y un Centro de Investigación de Tecnología de Ingeniería de Pastas Dentales de Hierbas Medicinales de Guangxi; su acumulación tecnológica en el ámbito del cuidado personal de medicina tradicional china sigue siendo valiosa.

Pero los desafíos de integración tras la adquisición tampoco deben ignorarse. Cómo reconstruir la imagen de marca, activar la vitalidad de los canales y mejorar la capacidad de innovación de productos serán las cuestiones centrales a las que se enfrente el nuevo accionista controlador. En la actualidad, la competencia en la industria del cuidado personal de medicina tradicional china ha entrado en una fase de máxima intensidad; las empresas líderes construyen barreras competitivas mediante el despliegue de toda la cadena industrial, la transformación digital y la operación multicanal. Two Sides Needle necesita, sobre la base de mantener sus ventajas centrales en medicina tradicional china, acelerar la iteración de productos y ajustar la estrategia de mercado para poder mantenerse firme en la ola de aumento de la concentración en la industria.

Antes, analistas del sector ya señalaron que la retirada del capital estatal local de áreas competitivas e la introducción de inversores estratégicos con mayor sinergia industrial es una tendencia inevitable tanto para la reforma de las empresas estatales como para el desarrollo de la industria. Para Two Sides Needle, este cambio de control podría ser una oportunidad importante para salir del estancamiento operativo y lograr la revitalización de la marca. Si se puede aprovechar el apoyo de recursos y capital por parte de los nuevos accionistas, enfocándose en el negocio principal de cuidado personal y medicina tradicional china, reforzando la investigación y el desarrollo y la inversión en mercado, esta marca tradicional tiene la posibilidad de volver a recuperar la vitalidad.

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