¡La Reserva Federal está en caos! El mercado cambia de guion de emergencia, ¿bajar las tasas o subirlas?

La situación en Oriente Medio es volátil y cambiante, y los precios internacionales del petróleo están haciendo una locura de “montaña rusa”.

Como resultado, el mercado está ajustando de forma significativa sus expectativas sobre la trayectoria de tipos de la Reserva Federal, y la probabilidad de subidas de tipos a lo largo de este año está aumentando.

El lunes, en hora del Este de EE. UU., la presidenta de la Fed, en calidad de miembro, Milan, el presidente de la Fed de Chicago, Goolsbee, y el presidente de la Fed de San Francisco, Daly, emitieron declaraciones por separado, hablando sobre el rumbo futuro de la Reserva Federal.

Opaco y confuso

La presión inflacionaria energética generada por el conflicto entre EE. UU. e Irán sigue transmitiéndose de manera persistente, convirtiéndose en la “espada de Damocles” suspendida sobre la política monetaria de la Reserva Federal.

El lunes, Trump afirmó que EE. UU. e Irán mantuvieron una conversación “perfecta” y que se alcanzaron los principales consensos.

Después, Irán negó rápidamente los rumores de negociaciones y dijo que se trataba de una “gran mentira”.

Esta polémica de conversaciones, como un “enredo de versiones contradictorias”, hace que la situación en Oriente Medio sea aún más impredecible, y el rumbo de las futuras políticas de la Reserva Federal se ha convertido en el foco de atención del mercado.

El presidente de la Fed de San Francisco, Daly, dijo con franqueza que, en la actualidad, no existe una única ruta de política monetaria determinada; es necesario mantener una flexibilidad muy alta.

Se negó a dar una guía demasiado prospectiva, y admitió que reconocer que “la incertidumbre es la mejor forma de comunicación”.

El presidente del banco de la Fed de Chicago, Goolsbee, por su parte, señaló que, aunque se observan señales de distensión en el conflicto entre EE. UU. e Irán, aún se preocupa por un rebote de la inflación.

“En esta fase actual, creo que la inflación debe tener prioridad ligeramente por delante del empleo”.

Teniendo en cuenta el impacto de la guerra en Oriente Medio sobre la economía de EE. UU., no descarta que, a lo largo del año, se reinicien recortes de tipos en varias ocasiones, y al mismo tiempo advierte que si la inflación se descontrola, la subida de tipos se convertirá en una elección necesaria.

A diferencia del tono más “hawkish” de Goolsbee, en la reunión de marzo sobre decisiones de tipos, el único que votó por recortar tipos, el miembro de la Reserva Federal Milan, mantiene una postura más “dovish”.

Sostiene que el banco central no debería ajustar la política en función de factores geopolíticos a corto plazo como el conflicto en Oriente Medio; es necesario esperar a que toda la información esté clara antes de corregir las perspectivas de política.

Aunque admite que, si el precio del petróleo se mantiene en niveles altos de forma sostenida, podría transmitirse a un ámbito de consumo más amplio, Milan sigue sosteniendo sin cambios las expectativas de cuatro recortes de tipos en lo que queda del año fijadas antes de la guerra.

“El riesgo de inflación ciertamente ha aumentado, pero el riesgo de desempleo también se está intensificando… El mercado laboral aún necesita más apoyo por parte de la política monetaria”.

Un poco antes, Bowman, también de línea más “dovish”, indicó que en la fase actual es “demasiado pronto” para evaluar el impacto de la guerra.

Con base en el gasto por el lado de la oferta del gobierno, prevé que la economía crecerá con fuerza este año y **mantienela expectativa de tres recortes de tipos en lo que queda del año.

Cabe destacar que el conocido funcionario más “dovish” Waller retiró de forma urgente su voto a favor de recortar tipos por el alza de los precios del petróleo, y en su lugar apoyó mantener los tipos sin cambios.

¿Una posible subida de tipos después?

Tras la casi completa desaparición de las expectativas de recortes de tipos, los inversores vuelven su mirada hacia otra dirección.

Jeffrey Gundlach, apodado el “nuevo rey de los bonos”, afirmó que la Reserva Federal podría subir los tipos como siguiente paso.

“Los rendimientos de los bonos del Tesoro de 2 años de EE. UU. han subido 50 puntos básicos en menos de tres semanas; la tendencia actual sugiere que la Reserva Federal podría realizar una subida de tipos”.

Según la herramienta Fed Watch, la probabilidad de que la Reserva Federal mantenga los tipos en abril es del 92.8%, la probabilidad de una subida es del 7.2%; en junio, la probabilidad de subida es del 9.1% y en septiembre, del 16.9%.

El economista de Bank of America, Aditya Bhave, señaló que para que la Reserva Federal suba los tipos, al menos deben cumplirse tres condiciones al mismo tiempo: el mercado laboral debe mantenerse estable (la tasa de desempleo por debajo del 4.5%), la inflación subyacente debe seguir aumentando (el PCE subyacente por encima del 3.2%), y Powell debe seguir ocupando el cargo de presidente.

Según los datos más recientes publicados por ADP, en febrero el número de nuevos empleos en el sector privado de EE. UU. fue de 63,000, frente a las expectativas del mercado de 50,000 puestos, el nivel más alto desde noviembre del año pasado.

El presidente de la Reserva Federal, Powell, prevé que la inflación PCE en febrero sea del 2.8% y que el PCE subyacente sea del 3.0%.

Cabe destacar que quedan apenas más de 2 meses para que termine el mandato de Powell, y el próximo presidente de la Reserva Federal, Wash, aún no ha sido confirmado por el Senado.

Anteriormente, para obtener la nominación, Wash prometió reformar el banco central y reducir los tipos, pero ahora la situación económica es distinta: el conflicto en Oriente Medio está impulsando la inflación.

“Nick Timiraos, de la ‘nueva agencia de noticias sobre la Reserva Federal’, señaló que, cuando Wash finalmente asuma como presidente de la Reserva Federal, podría encontrarse con una situación así: por un lado, la presión del presidente que pide recortes de tipos; por el otro, colegas que muestran escepticismo respecto a recortar los tipos.

“La Reserva Federal se enfrenta a la transición de poder más incómoda en décadas”.

Al respecto, Powell señaló que ejercerá como presidente interino hasta que su sucesor sea confirmado.

También dijo que se necesita ver una mayor caída de la inflación con avances sustanciales antes de considerar recortar tipos, y “se mencionó efectivamente la posibilidad de una subida de tipos como siguiente paso”.

Aunque no es la expectativa base predominante, se rompe el consenso previo del mercado de que el siguiente movimiento será o bien recortar tipos o bien mantenerlos sin cambios.

No obstante, los bancos de inversión de Wall Street siguen esperando que la Reserva Federal recorte tipos dos veces en 2026.

En el periodo reciente, Morgan Stanley ajustó sus expectativas de recortes de tipos de la Reserva Federal y prevé que la primera reducción de tipos será en septiembre.

Goldman Sachs informó más recientemente que, debido al fuerte aumento de los precios del petróleo y el gas natural, la probabilidad de que la economía de EE. UU. caiga en recesión en los próximos 12 meses sube al 30%, y que el crecimiento anualizado del PIB en la segunda mitad del año se ubicará por debajo de la línea tendencial potencial de 1.25% a 1.75%.

La firma sigue esperando que la Reserva Federal recorte tipos en septiembre y en diciembre.

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