Perspectiva del informe anual｜¡Un año con ganancias superiores a 400 mil millones! ¿Qué nuevas tendencias revelan los informes anuales de las aseguradoras que cotizan en bolsa?

La pasada semana, cinco compañías de seguros cotizadas en A-shares (China Life, China Ping An, PICC Property and Casualty, China Taiping, New China Life Insurance) “sus informes de resultados” de 2025 se dieron a conocer de forma consecutiva.

Sin sorpresas, con la recuperación del mercado de valores, las utilidades netas atribuibles a la matriz de las cinco compañías de seguros cotizadas aumentaron interanualmente. El total de beneficios superó los 4.000 millones de yuanes.

Bajo el brillante desempeño, el reportero de Caijing de Shell observó que el año pasado las cinco compañías de seguros cotizadas aumentaron la proporción de sus inversiones en acciones, incrementando el impacto de la volatilidad del mercado de capitales sobre las ganancias. Desde el punto de vista del negocio de seguros de vida, el crecimiento de las primas del canal individual (canal de agentes) está muy por debajo del canal bancaseguros, y los seguros de dividendos ya se han convertido en la principal póliza que impulsa el crecimiento de seguros en cada compañía.

Además, las compañías de seguros cotizadas también mencionaron “de manera coincidente” en sus informes anuales, en varias ocasiones, la inversión y el despliegue en el ámbito de la inteligencia artificial (IA). La transformación inteligente se está convirtiendo en una gran tendencia del desarrollo de la industria aseguradora.

【Lado de los activos】

¡Compras colectivas! La utilidad por inversiones impulsa el crecimiento de las ganancias. Aumenta la volatilidad de las utilidades trimestrales

En 2025, la utilidad neta atribuible a la matriz total de las cinco compañías de seguros cotizadas en A-shares fue de aproximadamente 4.252,91 mil millones de yuanes. Entre ellas, China Life tuvo el mayor ritmo de crecimiento de la utilidad neta atribuible a la matriz: +44,1% interanual hasta 1.540,78 mil millones de yuanes; New China Life Insurance tuvo una subida interanual de 38,3% hasta 362,84 mil millones de yuanes; China Taiping, PICC y China Ping An tuvieron ritmos de crecimiento de la utilidad neta atribuible a la matriz de 19%, 8,8% y 6,5%, respectivamente.

El año pasado, con la recuperación del mercado de capitales, las cinco compañías de seguros cotizadas aumentaron sus inversiones en renta variable. La mejora de las utilidades por inversiones se convirtió en una causa común del crecimiento de las ganancias de estas compañías.

El reportero de Caijing de Shell descubrió que el año pasado las tasas de retorno de las inversiones de las cinco compañías de seguros cotizadas aumentaron interanualmente. Entre ellas, New China Life Insurance registró la mayor tasa total de utilidades por inversiones: +0,8 puntos porcentuales hasta 6,6%; China Life aumentó +0,59 puntos porcentuales hasta 6,09%; China Taiping y PICC aumentaron +0,1 puntos porcentuales, llegando a 5,7%; China Ping An divulgó la tasa de utilidades de inversión integral, que subió +0,5 puntos porcentuales hasta 6,3%.

Detrás de la mejora de la tasa total de utilidades por inversiones, las aseguradoras están incrementando de forma colectiva su paso hacia el mercado.

Los datos muestran que, hasta finales de 2025, los montos de inversión en acciones de las cinco compañías de seguros cotizadas aumentaron interanualmente, sumando aproximadamente 2,51 billones de yuanes; esto supone un fuerte incremento del 75% frente a finales de 2024.

Al mismo tiempo, hasta finales de 2025, la proporción de inversión en acciones de las cinco compañías de seguros cotizadas era mayor que la de finales de 2024. Entre ellas, China Ping An tuvo la mayor proporción de inversión en acciones, con 14,8%, lo que supone un aumento de 7,2 puntos porcentuales frente a finales de 2024. New China Life Insurance mantuvo dos años consecutivos la proporción de inversión en acciones en niveles elevados; al cierre de 2025, fue de aproximadamente 11,8%.

El informe de investigación de Huatai Securities señala que, en 2025, siete principales compañías de seguros cotizadas (además de las cinco mencionadas de A-shares, también China Taiping y Sunlight Insurance de Hong Kong) incrementaron el tamaño de asignación de las acciones FVOCI (que pueden considerarse, en términos generales, como “acciones de alto dividendo” con pagos elevados) en 6338 millones de yuanes hasta 1,2 billones de yuanes; el tamaño de incremento es más del doble que los 3120 millones de yuanes de 2024. “En un contexto de tasas de interés que se mantienen bajas y con el costo rígido de los pasivos difícil de sostener, las aseguradoras aún necesitan que el dividendo sea un complemento necesario del ingreso en efectivo. Se espera que en el futuro cada año aún necesiten incrementar de 4000 mil millones a 6000 mil millones de yuanes”.

Hay que tener en cuenta que, aunque las compañías de seguros cotizadas se benefician de la mejora de las utilidades por inversiones, la volatilidad del mercado de capitales es alta, lo que también provoca fluctuaciones evidentes en las utilidades trimestrales de las aseguradoras cotizadas.

Por ejemplo, en los tres primeros trimestres de 2025, la utilidad neta atribuible a la matriz de China Life fue de aproximadamente 1678 mil millones de yuanes, mayor que la utilidad de todo 2024 de 1540,78 mil millones de yuanes; esto implica que China Life tuvo pérdidas en el cuarto trimestre de 2025.

En la conferencia de presentación de resultados de China Life, el presidente Li Mingguang declaró: “La utilidad del cuarto trimestre de 2025 es negativa; refleja la diferencia neta entre el resultado anual y los resultados de los tres primeros trimestres. La razón principal es que hubo un ajuste estructural en el mercado de capitales, y que algunas de las acciones y fondos que la empresa mantiene registraron una corrección en el cuarto trimestre de 2025”.

Li Mingguang señaló que la mayor parte de esta volatilidad es de carácter temporal y refleja los cambios del mercado de capitales. Las compañías de seguros de vida tienen características operativas de largo plazo y a través de múltiples ciclos; se recomienda reducir una interpretación excesiva del beneficio de un solo trimestre.

Al entrar en 2026, aumenta la volatilidad del mercado de valores; el índice SSE Composite subió a mediados de marzo hasta 4197 puntos, su máximo histórico, y a finales de marzo cayó en intradía por debajo de 3800 puntos. En un entorno de mercado así, ¿cómo asignarán este año las aseguradoras cotizadas sus activos de renta variable?

En la conferencia de presentación de resultados de la empresa, Qin Hongbo, vicepresidente de New China Life Insurance, dijo que la compañía tiene una visión firme sobre las perspectivas de desarrollo a mediano y largo plazo del mercado de capitales de China. Se centra principalmente en tres líneas principales: industrias donde la actividad está al alza y el desempeño continúa optimizándose; industrias que se alinean con la dirección estratégica del país; especialmente en los campos relacionados con nuevas fuerzas productivas; y seguir promoviendo una estrategia de inversión en alto dividendo en un entorno de tasas de interés bajas.

En la conferencia de presentación de resultados de la empresa, Cai Zhwei, vicepresidente de PICC, afirmó que la inversión en renta variable es el “arma decisiva” para lograr estabilidad y mejorar el desempeño de inversión; la empresa seguirá prestando atención a la asignación de acciones de alto dividendo en OCI (las variaciones del valor razonable se registran en otros resultados integrales), y al mismo tiempo se enfocará en las oportunidades de crecimiento contenidas en el plan “14º quinquenio y el 15º quinquenio” (15-5) ; se intensificarán los estudios sobre industrias y sectores clave para construir una cartera de inversión en renta variable a largo plazo, sólida en desempeño, con competitividad en el mercado y más equilibrada.

【Lado de los pasivos】

Los seguros de dividendos se convierten en el producto principal. Prevención del riesgo de pérdidas por diferenciales de tipos de interés

En 2025, cuando el mercado de valores se recuperó y, al mismo tiempo, el lado de los activos de las compañías de seguros cotizadas mostró un buen desempeño, el lado de los pasivos también presentó algunas nuevas tendencias.

Según observó el reportero de Caijing de Shell, los seguros de dividendos ya se han convertido en el principal tipo de póliza que impulsa el crecimiento de las primas de cada aseguradora cotizada.

En su informe anual, China Life señala que, durante el periodo del informe, el negocio de seguros de dividendos registró un crecimiento rápido y, como proporción de las primas pagadas en el primer año por canal individual, esa participación aumentó hasta cerca del 60%, convirtiéndose en un importante soporte para la prima de nuevas pólizas.

En 2025, Taiping Insurance de China (Taibao) registró primas por pólizas nuevas de seguros de dividendos (periodo inicial de pago) por 221,56 mil millones de yuanes, un aumento interanual significativo. En las primas del periodo de nuevas pólizas, la proporción de seguros de dividendos aumentó hasta el 50,0%.

En 2025, las primas de seguro originales por seguros de dividendos de New China Life Insurance fueron de 376,04 mil millones de yuanes, con un crecimiento interanual del 33%. En el informe anual se indica que la proporción de los seguros de dividendos dentro del negocio de primas por periodo contractual aumentó trimestre a trimestre; en el cuarto trimestre, la proporción llegó al 77,0%.

En 2025, las primas de los seguros de dividendos de los negocios de seguros de vida y de salud de China Ping An aumentaron 41% interanual hasta 918,87 mil millones de yuanes. En el informe anual se menciona que, en un entorno de tasas de interés bajas, la empresa fortalece el desarrollo de productos de rendimiento variable y, al construir un sistema de cuentas de dividendos diferenciadas, mejora el atractivo de los productos de dividendos.

Esto coincide con la gran tendencia de la industria. De acuerdo con las estadísticas pertinentes de la Asociación de la Industria de Seguros de China, en 2025 los ingresos de primas originales de seguros de dividendos alcanzaron 9042 mil millones de yuanes, con un crecimiento del 18,06%, lo que los convierte en el negocio de mayor crecimiento dentro del sector de seguros de personas.

Un informe de análisis de Kaikai Securities estima que, en un entorno de tasas de interés bajas, los seguros de dividendos combinan beneficios con cobertura garantizada y rendimiento variable, por lo que aumenta de manera significativa el atractivo del producto y se convierten en el principal vehículo para captar la transferencia de depósitos. Al mismo tiempo, las políticas regulatorias apoyan a las aseguradoras para que aumenten la proporción de productos de rendimiento variable con el fin de hacer frente al riesgo de pérdidas por diferenciales de tipos de interés a largo plazo, y el re-lanzamiento de los seguros de enfermedad grave con dividendos (dividend-type) trae nuevas oportunidades a la industria. “El aumento de la proporción de seguros de dividendos es beneficioso para reducir el riesgo de pérdidas por diferenciales de tipos de interés, y para reducir la volatilidad de los indicadores del estado financiero”.

En la conferencia de presentación de resultados, el presidente de New China Life Insurance, Gong Xingfeng, afirmó que impulsar la transformación de los seguros de dividendos es una medida importante para prevenir el riesgo de pérdidas por diferenciales de tipos de interés. Los productos de seguros de dividendos también son el tipo de producto más eficaz para que los clientes compartan los resultados del desarrollo de la compañía. “Pero en términos de ratio de valor, los seguros de dividendos efectivamente disminuyen ligeramente en comparación con los seguros tradicionales, lo que generará ciertos desafíos para el crecimiento del valor del nuevo negocio y del ratio de valor. La compañía ya implementó una serie de medidas para impulsar un crecimiento continuo y estable del valor del nuevo negocio”.

【Lado de los canales】

El crecimiento del canal bancaseguros supera con creces al del canal individual

En términos de canales, todas las aseguradoras cotizadas muestran la tendencia de que el canal bancaseguros crece mucho más rápido que el canal individual.

Por ejemplo, en 2025, los ingresos por primas del canal individual de New China Life Insurance crecieron 4,0% interanual, mientras que los ingresos por primas del canal bancaseguros crecieron 39,5% interanual. En el caso de PICC Life, las primas de seguro originales del canal individual crecieron 5,4% interanual y las del canal bancaseguros crecieron 33,5% interanual. Para China Life, las primas totales del canal individual crecieron 4,3% interanual, mientras que las del canal bancaseguros crecieron 45,5%.

Por un lado, esto está relacionado con que la base de primas del canal individual es alta; por otro lado, también indica que cada aseguradora está desarrollando intensamente el canal bancaseguros, lo cual en realidad es una tendencia inevitable tras los cambios en las políticas regulatorias.

En agosto de 2023, el canal bancaseguros inició el sistema “presentar y reportar en conjunto” (es decir, las aseguradoras presentan a los reguladores las suposiciones de fijación de precios utilizadas en la documentación de aprobación o registro de productos; estas incluyen supuestos de costos, etc.; y deben ser coherentes con el comportamiento de la aseguradora en el proceso real de operación). En la primera mitad de 2024, el canal bancaseguros de las aseguradoras cotizadas en el negocio de seguros de vida registró una caída completa de las primas.

Sin embargo, a medida que el efecto de la política se fue liberando gradualmente, sumado a que la normativa regulatoria de 2024 rompió la disposición de que “cada sucursal de un banco comercial en el mismo año contable solo puede cooperar con no más de 3 compañías de seguros” en actividades de intermediación de seguros, y que no se restringe el número de compañías de seguros que las sucursales y agencias de distintos niveles pueden cooperar, en 2025 el canal bancaseguros en el negocio de seguros de vida de las aseguradoras cotizadas estalló a nivel general.

De cara al futuro, el canal bancaseguros seguirá siendo uno de los principales canales en los que las aseguradoras cotizadas intensificarán sus esfuerzos. En la conferencia de presentación de resultados, Lan Yonghong, subdirector ejecutivo de China Life, dijo que la compañía aprovechará plenamente sus ventajas de marca, una cobertura amplia de sucursales y una plantilla de personal, así como su cooperación a largo plazo con los bancos, para aprovechar la oportunidad de desarrollo actual.

【Lado tecnológico】

IA: palabra candente en los informes anuales. Diferencias en inversiones en IA entre las aseguradoras líderes y las de mediano y pequeño tamaño afectan el patrón competitivo de la industria

Además del desempeño operativo, el reportero de Caijing de Shell también notó que la inteligencia artificial se ha convertido en uno de los temas más comentados en los informes anuales de las aseguradoras cotizadas.

El reportero revisó y encontró que en el informe anual de 2025 de China Ping An aparecen 75 veces las palabras “IA” o “inteligencia artificial”; en el informe anual de China Taiping aparecen 31 veces; y en el informe anual de China Life aparecen 12 veces.

El informe anual de China Ping An muestra que su tecnología de IA ya se ha aplicado en múltiples eslabones, como emisión de pólizas, reclamaciones, control de riesgos, auditoría y servicio. En 2025, apoyándose en tecnologías como robots digitales de reclamaciones rápidas y reconocimiento inteligente de cámaras, la proporción de “indemnización rápida” alcanzó el 59%; y en seguros de propiedad de Ping An, el sistema inteligente de prevención de fraude interceptó y redujo pérdidas por 105,1 mil millones de yuanes.

China Life utiliza la IA para mejorar la calidad y la eficiencia; la proporción de códigos de programación asistidos por IA alcanzó el 30%. En 2025, la tasa de operación de aseguradores digitales para revisión médica superó el 24%, y la tasa de auditoría inteligente de servicios de conservación de pólizas alcanzó el 99%.

En la conferencia de presentación de resultados, Qin Hongbo dijo que el año pasado la compañía puso en línea 11 agentes de modelos grandes, que abarcan el front, el medio y el back office. La tasa de resolución de problemas supera el 97%, y la tasa de precisión de las respuestas ya está cerca del 100%.

Zhu Junsheng, doctor en economía aplicada de la Universidad de Pekín y profesor, le dijo al reportero de Caijing de Shell que la IA se está convirtiendo en la “infraestructura básica” de las compañías de seguros. Cuando las aseguradoras líderes aplican IA en procesos como suscripción, reclamaciones y atención al cliente, en esencia están reconfigurando la eficiencia operativa. Lo que aporta la IA no solo es reducir costos, sino que lo más importante es “mejorar la eficiencia + mejorar la calidad”. Por lo tanto, las aseguradoras que completen primero el despliegue de capacidades de IA, en el futuro formarán ventajas continuas en la tasa de gastos, la experiencia del cliente y las capacidades de control de riesgos.

Cabe destacar que el gran nivel de inversión que realizan las aseguradoras líderes en nuevas tecnologías como la IA contrasta marcadamente con las aseguradoras medianas y pequeñas, lo que ¿qué impacto tendrá en el desarrollo de la industria aseguradora?

Zhu Junsheng analizó además que la inversión en IA tiene características evidentes de “alto gasto inicial y posterior expansión para diluir costos a escala”. Las aseguradoras líderes, al tener una mayor fortaleza de capital y acumulación de datos más rica, pueden superar más fácilmente el umbral de inversión inicial y reducir el costo unitario mediante efectos de escala. En cambio, las aseguradoras medianas y pequeñas, debido a limitadas capacidades de inversión, aún dependen en mayor medida del trabajo humano y de flujos de trabajo tradicionales a corto plazo, con una rigidez fuerte de costos. “Si esta diferencia se mantiene, hará que la industria muestre una diferenciación estructural en la tasa de gastos y la eficiencia operativa”.

No obstante, Zhu Junsheng considera que esta diferencia no significa que las aseguradoras medianas y pequeñas no tengan oportunidades. Mediante empresas tecnológicas de terceros, las aseguradoras medianas y pequeñas también pueden, en cierta medida, “aprovechar” la complementariedad de capacidades. En términos generales, las diferencias de inversión en IA a corto plazo se reflejan en la brecha de eficiencia y costos; a largo plazo, podrían evolucionar hacia una diferenciación del patrón competitivo. Pero a medida que bajen gradualmente los umbrales tecnológicos, esa brecha no necesariamente será irreversible. La clave es si las aseguradoras pueden encontrar rutas de aplicación que se ajusten a sus propias dotaciones de recursos.

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Responsable: Cao Ruitong