Western Securities: China Hongqiao(01378) mantendrá un flujo de caja operativo neto abundante en el futuro y mantiene la calificación de "Compra"

Western Securities publicó un informe de investigación que afirma que, en China Hongqiao (01378), los ingresos y las utilidades en 2025 crecieron interanualmente; al sumar el cambio en el valor razonable de los instrumentos financieros, el beneficio neto atribuible a la controladora alcanzaría los 26.000 millones de yuanes+, superando las expectativas. A medida que disminuyen las inversiones de capital de la compañía, la firma estima que el futuro flujo de caja neto operativo de la empresa será más abundante. Se prevé que el EPS de la compañía para 2026-2028 sea de 3,24, 3,50 y 3,78 yuanes, con múltiplos PE de 9, 9 y 8 veces, manteniendo la calificación de “Compra”.

Las principales opiniones de Western Securities son las siguientes:

Evento: La compañía anunció su informe anual de 2025: los ingresos ascendieron a 1623,54 mil millones de yuanes, un 3,96% interanual; el beneficio neto atribuible a la controladora fue de 226,36 mil millones de yuanes, un 1,18% interanual; se recomienda distribuir un dividendo de 1,65 HKD por acción.

Al sumar el cambio en el valor razonable de los instrumentos financieros, el desempeño cumple con las expectativas; el flujo de caja neto operativo es especialmente destacado. Según el informe anual de la compañía de 2025, los ingresos alcanzaron 1623,54 mil millones de yuanes, un 3,96% interanual; el beneficio neto atribuible a la controladora fue de 226,36 mil millones de yuanes, un 1,18% interanual; entre ellos, el principal es el cambio en el valor razonable de los instrumentos financieros de -37,82 mil millones de yuanes (impacto por la variación del valor de mercado de los bonos convertibles). Si se suma esa parte del cambio en el valor razonable, el beneficio neto atribuible a la controladora alcanzaría los 26.000 millones de yuanes+, superando las expectativas.

En cuanto a la capacidad de generar ganancias, en 2025 el margen bruto de la compañía fue del 25,56% y el margen neto del 14,88%. La tasa de endeudamiento fue del 42,25%, bajando 5,99 puntos porcentuales interanual; el flujo de caja neto operativo fue de 389,95 mil millones de yuanes, aumentando 14,75%; al mismo tiempo, es necesario prestar especial atención a que las inversiones de capital de 2025 de la compañía fueron de 106,57 mil millones de yuanes y los compromisos de capital para construir plantas futuras fueron de 58,33 mil millones de yuanes, lo que en comparación con 2024 (inversiones de capital de 126,09 mil millones de yuanes y compromisos de capital para construir plantas futuras de 74,55 mil millones de yuanes) han disminuido. La firma estima que el futuro flujo de caja neto operativo de la compañía será más abundante.

Por segmentos de negocio:

1. Aleación de aluminio: el volumen de ventas fue de 5,824 millones de toneladas, manteniéndose estable interanualmente, y el precio medio de venta fue de 18216 yuanes/tonelada (sin impuestos), con un crecimiento del 3,8%; los ingresos fueron de 1060,96 mil millones de yuanes, un 3,6% interanual; el margen bruto fue del 28,5%, aumentando 3,9 puntos porcentuales.

2. Óxido de aluminio: el volumen de ventas fue de 13,397 millones de toneladas, con un aumento del 22,7% interanual; el precio medio de venta fue de 2899 yuanes/tonelada (sin impuestos); los ingresos fueron de 388,34 mil millones de yuanes, un 4,0% interanual; el margen bruto fue del 22,2%.

3. Procesamiento de aleaciones de aluminio: en cuanto a los productos de procesamiento profundo, el volumen de ventas fue de 7,16 millones de toneladas, manteniéndose estable interanualmente; el precio medio de venta fue de 20874 yuanes/tonelada (sin impuestos), con un crecimiento del 3,1%; los ingresos fueron de 149,56 mil millones de yuanes, un 4,0% interanual; el margen bruto fue del 19,2%.

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