¡El último movimiento de un reconocido gestor de fondos! La internacionalización de la manufactura podría convertirse en la principal línea de inversión

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En el contexto de que el estilo del mercado siga rotando, una lógica de inversión centrada en “exportar la fabricación” está pasando gradualmente de los márgenes hacia el mainstream, y ya deja una huella clara en los resultados de desempeño de varios gestores de fondos.

A diferencia de las oportunidades segmentadas del pasado que giraban alrededor de los ciclos de exportación, esta fase del mercado se parece más a un proceso de desbordamiento (spillover) de capacidades industriales. La posición de la manufactura china en la cadena global de suministro está cambiando.

Según varios profesionales de la industria, esta dirección se está desplazando de una “lógica opcional” a una “variable importante”. Los impulsores detrás no solo provienen de una recuperación de la demanda, sino también de ajustes sistemáticos en la estructura industrial y el panorama competitivo.

En esta ola industrial, el gestor de fondos de Huatai-Pinebridge, Qian Jianjiang, se encuentra entre los primeros en hacer una asignación profunda. Ya cuando la lógica de exportar la manufactura aún no había sido ampliamente reconocida por el mercado, confió en su aguda percepción de las tendencias industriales, se enfocó en esta línea principal de oportunidades, construyó un marco de investigación sistemático y, mediante la práctica a largo plazo, siguió validando la lógica y materializando el desempeño.

Se destaca la rentabilidad del negocio de ultramar; se acelera la expansión del sector

Desde la perspectiva del desempeño del mercado, exportar la manufactura ya muestra características estructurales marcadas.

Según datos de Wind, desde septiembre de 2024, el índice de manufactura exportada (“manufacturing going abroad”) ha acumulado un alza de 77.24%, superando de forma significativa al índice CSI All-Share (CITIC) para el mismo periodo. Al mismo tiempo, a nivel de datos financieros también se observan cambios sincronizados: en el primer semestre de 2025, el margen bruto promedio de las operaciones en el exterior de las empresas cotizadas en A-shares alcanzó el 29.2%, superior al 24.7% de los negocios domésticos.

Esta brecha de rentabilidad se evidencia aún más en múltiples industrias segmentadas. Por ejemplo, en el sector de vehículos comerciales, algunas empresas aún mantienen una rentabilidad por vehículo baja en el mercado doméstico, mientras que el mercado exterior se ha convertido en la fuente principal de utilidades; en el segmento de autobuses, la rentabilidad por unidad en el extranjero es significativamente más alta que en el mercado interno, convirtiéndose en un soporte clave para el crecimiento del desempeño.

Qian Jianjiang analiza que, desde la distribución por industrias, exportar la manufactura ya no se limita a un solo carril, sino que presenta características de expansión en múltiples puntos.

En campos de manufactura de alta gama como vehículos de nueva energía, equipos eléctricos y electrónica de comunicaciones, se siguen ampliando los mercados en el exterior apoyándose en ventajas tecnológicas y de la cadena industrial; en sectores manufactureros tradicionales como maquinaria de ingeniería, camiones pesados y máquinas herramienta, con la demanda doméstica estabilizándose, el foco del crecimiento se va trasladando gradualmente al exterior; y en manufacturas de consumo como electrodomésticos, industria ligera, textiles y confección, se extiende la cadena de valor mediante una expansión simultánea de la capacidad productiva en el exterior y la expansión de marcas.

En términos generales, las operaciones en el exterior están pasando de ser en el pasado una “complementación de ingresos” a convertirse gradualmente en el “centro de utilidades” de algunas empresas manufactureras, y empezando a aportar soporte tanto a las valoraciones de los segmentos como a los resultados.

Del “sustitución de importaciones” a la “provisión global”: cambio estructural

Más allá del desempeño, el impulso más profundo de la actual exportación de la manufactura proviene de cambios en la lógica industrial.

Qian Jianjiang señala que, al observar la evolución histórica del desarrollo industrial, de 2015 a 2020 la manufactura china estuvo más en la etapa de “sustitución de importaciones”; el crecimiento dependía principalmente de la tracción de la demanda doméstica, y las tecnologías clave y los componentes esenciales seguían teniendo dependencias externas.

Después de 2020, con la reconfiguración de las cadenas globales de suministro bajo el impacto de la pandemia, se amplificaron aún más las ventajas de la manufactura china en estabilidad y eficiencia. De a poco, se pasó de “complementar el suministro” a “suministrar lo clave”.

Al mismo tiempo, la demanda doméstica enfrenta cierta presión en un contexto de ajuste del ciclo inmobiliario; aumenta la competencia de la industria y, por ello, que las empresas salgan activamente al exterior (“salir afuera”) se vuelve una ruta importante para buscar aumentos de volumen.

Más importante aún, la ventaja competitiva de la manufactura china está experimentando un cambio estructural. En su investigación, Qian Jianjiang descubre que la ventaja competitiva de la manufactura china ya hace tiempo dejó de ser una ventaja única en costos, y pasó a estar compuesta por múltiples factores, como un sistema de cadena de suministro, el “bono de ingenieros”, la eficiencia de los trabajadores industriales y redes de infraestructura básica, formando una “ventaja sistémica”. Esta capacidad no puede copiarla una sola empresa; es el resultado de la evolución a largo plazo de los conglomerados industriales.

Desde el lado de la demanda, los mercados emergentes aún se encuentran en etapas de construcción de infraestructura y mejora del consumo; los mercados de Europa y EE. UU. cuentan con una demanda estable y espacio para primas de marca. En comparación con el mercado doméstico, el mercado exterior ofrece un entorno más favorable en estructura de demanda y panorama competitivo.

Con ello, el significado de exportar la manufactura ya no es simplemente “ampliar el alcance de ventas”, sino “participar en la fijación global de precios en un entorno competitivo con más ventajas”.

También, Shenwan Hongyuan Securities manifestó que, acompañando la quinta ronda de transferencia industrial a nivel global, China se está desplazando rápidamente de ser un “país exportador de capacidad” a un “país exportador de cadenas completas de ‘manufactura + servicios’”. En este proceso, la exportación de servicios productivos es tanto una demanda rígida para asegurar la materialización de la manufactura como el elemento clave para que las empresas superen cuellos de botella de crecimiento.

Los ganadores futuros de exportar la manufactura serán, quizá, aquellas empresas capaces de extenderse hacia ambos extremos de la curva: hacia el extremo izquierdo, exportar tecnologías y I+D de alto valor agregado; por ejemplo, que las empresas chinas de automóviles exporten hacia Alemania, en sentido inverso, tecnologías de conducción inteligente y de baterías de gigantes alemanes; hacia el extremo derecho, construir marcas, servicios y ecosistemas; por ejemplo, instalar redes de estaciones de carga/intercambio de baterías y sistemas oficiales de certificación de autos usados en Europa.

La oferta de productos es limitada: “la minoría” ya ha apostado

Aunque los sectores relacionados ya han tenido cierto aumento, desde la distribución de productos y la estructura de capital, “exportar la manufactura” aún podría estar en una etapa de expansión gradual.

Por un lado, este tema abarca múltiples industrias y eslabones de la cadena industrial, por lo que es difícil expresarlo de manera completa a través de un solo índice o un solo producto; por otro lado, su lógica involucra factores multidimensionales como demanda global, migración industrial y capacidades de las empresas, lo que exige requisitos más altos para el sistema de investigación.

En este contexto, algunos gestores de fondos comienzan a construir marcos de investigación sistemáticos alrededor de esta dirección. Entre ellos, Qian Jianjiang, gestor de fondos de Huatai-Pinebridge, es uno de los primeros inversores con participación profunda en este campo.

Se sabe que Qian Jianjiang tiene una maestría en Ingeniería de Sistemas por la Universidad de Ciencia y Tecnología de Huazhong; cuenta con 10 años de experiencia en el sector de valores; en sus primeros años trabajó en el Instituto de Investigación de Guoyuan Securities y de Pacific Securities como investigador del sector de maquinaria, y se ha dedicado en profundidad al estudio del gran sector manufacturero. Tiene una comprensión relativamente profunda de la lógica industrial, la iteración tecnológica y el panorama competitivo en segmentos segmentados como autopartes automotrices, maquinaria de ingeniería y manufactura de alta gama.

La experiencia de muchos años investigando la industria manufacturera le ha brindado una base sólida de investigación industrial para captar la oportunidad de inversión de exportar la manufactura.

En términos de metodología, Qian Jianjiang descompone su sistema de inversión en dos niveles: “precio basado en valor” y “seguimiento marginal”. El primero se centra en evaluar modelos de negocio y capacidad de rentabilidad a largo plazo desde la perspectiva de la industria y la operación de la empresa; el segundo ajusta dinámicamente la cartera siguiendo de manera continua cambios en los fundamentos, flujos de capital y estructuras de transacción.

En la práctica específica, Qian Jianjiang enfatiza más comenzar con las tendencias industriales, seleccionar objetivos mediante investigación de abajo hacia arriba y, a través de validaciones continuas, completar la transformación de “juicio de lógica” a “materialización del desempeño”.

Bajo este marco, la competitividad global de las empresas, la capacidad de planificación de capacidad productiva y su habilidad de fijar precios en el mercado exterior se convierten en factores clave de consideración.

Y este marco de investigación sistemático también ha recibido validación en forma de desempeño en la operación real a largo plazo, convirtiéndose en una prueba intuitiva de cómo Qian Jianjiang capta el bono de exportar la manufactura.

A finales de febrero de 2026, el fondo mixto de Huatai-Pinebridge Consumo Crecimiento (001069) que administra, desde el 11 de julio de 2024, ha registrado un rendimiento del 95.21%, superando con creces el aumento del referente de desempeño del 16.70% del mismo periodo.

Esto confirma aún más su capacidad profesional de inversión, así como su comprensión profunda y asignación precisa en esta vía central de exportar la manufactura.

La lógica principal se va revelando; se presta atención a empresas con competitividad global

Mirando las oportunidades de inversión posteriores de exportar la manufactura desde el punto actual, Qian Jianjiang tiene una idea clara de planificación.

Considera que exportar la manufactura no solo es la línea principal de inversión central del mercado de capitales, sino también la melodía principal de la era del ascenso de la manufactura china en la actualidad. Esta tendencia no es un “tema candente” del corto plazo, sino una ola industrial a largo plazo, y en el futuro aún podría contar con un amplio espacio de inversión.

A juicio de Qian Jianjiang, la oportunidad central de inversión para exportar la manufactura en el futuro seguirá concentrándose en empresas de alta calidad que posean competitividad central.

Dijo que prestará especial atención a empresas que tengan ventajas tecnológicas o de marca, y que puedan establecer una competitividad diferenciada en mercados globales. Señaló que la tecnología y la marca son el núcleo para que las empresas logren el proceso de posicionarse en lo alto (“high-end”) y desarrollarse de forma sostenida en el mercado global. Las empresas con tecnología central propia tienen la posibilidad de ocupar un lugar en los segmentos de alta gama; mientras que las empresas que logren construir con éxito marcas en el extranjero podrían recibir primas de valoración más altas y una mayor “adherencia” del mercado. Estas dos categorías de empresas se convertirán en fuerzas importantes para exportar la manufactura.

Al mismo tiempo, también da importancia a las empresas que logran una expansión global mediante la exportación de capacidad productiva y la expansión de canales.

Qian Jianjiang indicó que, en la actualidad, la exportación de la manufactura ya entró en la etapa de “localización”. La simple exportación de productos no puede responder a las barreras comerciales en el exterior y a las necesidades localizadas; en cambio, al construir capacidad productiva en el exterior y montar canales localizados de ventas y servicios, las empresas pueden integrarse realmente en el mercado extranjero, logrando la actualización de “salir afuera” a “echar raíces”. El crecimiento de estas empresas será más sostenible.

Además, Qian Jianjiang también presta atención a empresas chinas que, en ciertos eslabones de cadenas industriales en el exterior donde hay tensión oferta-demanda, cuentan con capacidad de suministro. Analizó que la reconfiguración de la cadena industrial global sigue en curso; en algunos sectores existe un desajuste de oferta y demanda en el mercado exterior. Las empresas chinas, gracias a su cadena industrial completa y su gran capacidad productiva, pueden convertirse en el proveedor principal en esos eslabones. Este tipo de empresas tiene probabilidades de obtener niveles de utilidades más altos y relaciones de suministro de cooperación más estables, además de enfrentar oportunidades de inversión por etapas.

De “sustitución de importaciones” a “provisión global”: la manufactura china completa un salto histórico en el desarrollo industrial, y los pasos hacia la globalización están reconfigurando de manera profunda el mapa industrial mundial.

En opinión de Qian Jianjiang, exportar la manufactura no solo es la línea principal de inversión central del mercado de capitales, sino también la melodía principal de la era del ascenso de la manufactura china. Y encontrar con precisión empresas de alta calidad capaces de generar beneficios “alpha” sostenidos en su interior es la clave para captar esta tendencia industrial de la era.

Fuente: Instituto de Investigación de Securities Times

Editor: Liu Junyu

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Responsable: Shi Xiuzhen SF183