El folleto de Yu Shu contiene información clave escondida

Pregunta a la IA · ¿Qué avances tecnológicos aportará la inversión masiva en modelos de gran escala para sistemas corporales (具身大模型) derivados de una OPI?

Fuente de la imagen: Visual China

20 de marzo de 2024, Blue Whale News (informe de: Zhang Zichao) El 20 de marzo, la muy esperada empresa Unitree Technology (en adelante, la “empresa”) presentó formalmente ante la Bolsa de Valores de Shanghái su solicitud de OPI para la Junta de Innovación Científica y Tecnológica; su folleto de emisión (borrador presentado) se dio a conocer en consecuencia.

Según el prospecto, la empresa se centra en robots generales de alto rendimiento, y su gama de productos abarca robots de cuatro patas, robots humanoides y componentes centrales de robots, con aplicaciones extensas en múltiples escenarios como la investigación científica, la inspección industrial y el entretenimiento de consumo.

Durante el período sobre el que se informa, el desempeño de la empresa registró un crecimiento acelerado: de 2022 a 2024, los ingresos de explotación fueron de 123 millones de yuanes, 159 millones de yuanes y 392 millones de yuanes, respectivamente; en 2025, aumentaron aún más hasta 1.708 mil millones de yuanes, un 335,36% interanual; el beneficio neto después de deducir partidas no recurrentes pasó de -0,08 mil millones de yuanes en 2022 a 0,60 mil millones de yuanes en 2025, con una subida interanual del 674,29%. De 2023 a 2025, el margen bruto de la empresa continuó aumentando año tras año, pasando del 44,22% al 60,27%.

Al respecto, Unitree Technology le indicó a un reportero de Blue Whale Technology que, “el crecimiento del desempeño se debe principalmente al rápido aumento en volumen de los ingresos por consumo comercial y aplicaciones en la industria. Además, de enero a septiembre de 2025, los ingresos por robots humanoides de la empresa ya superaron a los de los robots de cuatro patas, convirtiéndose en un nuevo punto de crecimiento del desempeño”.

Considerando el desempeño del beneficio neto, los beneficios netos por año de la empresa fueron: -0,22 mil millones de yuanes en 2022, -0,11 mil millones de yuanes en 2023, 0,95 mil millones de yuanes en 2024 y 2,88 mil millones de yuanes en 2025. Entre ellos, el beneficio neto de 2025 difirió de manera significativa del beneficio neto después de deducir partidas no recurrentes: principalmente porque la empresa reconoció costos por pagos basados en acciones por un gran importe de 0,349 mil millones de yuanes derivados de incentivos de capital, y al registrarse como pérdidas y ganancias no recurrentes, el beneficio neto atribuible a los accionistas controladores del año fue de 2,88 mil millones de yuanes; mientras que el beneficio neto después de deducir partidas no recurrentes aún alcanzó 0,60 mil millones de yuanes. Cabe aclarar que esta partida de costos no implica una salida de efectivo, y no afecta el flujo de caja de la empresa ni su nivel de ganancias real.

Según se informa, en esta OPI la empresa planea emitir acciones equivalentes a no menos del 10% del capital social total, con un importe total de fondos recaudados de aproximadamente 4.202 millones de yuanes, y todo se invertirá en los campos de innovación tecnológica relacionados con el negocio principal de la empresa. Los fondos recaudados se destinarán principalmente a cuatro proyectos: el desarrollo de modelos de robots inteligentes, el desarrollo del propio robot (el “cuerpo” del robot), el desarrollo de nuevos productos de robots inteligentes y la construcción de una base de fabricación de robots inteligentes.

Unitree Technology le dijo a un reportero de Blue Whale Technology que, **“del total de los fondos anteriores, una proporción de hasta el 48,13% (más de 2.000 millones de yuanes) se utilizará como la mayor inversión individual por escala, concentrándose de forma integral en proyectos de I+D para superar en tecnologías de base del ‘cerebro’ y el ‘cerebelo’ de robots, como los modelos de gran escala para sistemas corporales (具身大模型), y así ayudar a la empresa a superar las tecnologías centrales de inteligencia de los robots, logrando una actualización coordinada de software y hardware.”

Además, Unitree Technology añadió que, **“**la empresa aprovecha la oportunidad del desarrollo a escala de la industria y ha incluido la construcción de la base de fabricación dentro de los proyectos clave del destino de los fondos de la OPI; una vez finalizado el proyecto, se prevé que pueda lograr una capacidad de producción anual de 75.000 unidades de robots humanoides y 115.000 unidades de robots de cuatro patas.”

Con respecto a la estructura de capital, la empresa tiene una propiedad relativamente diversa. El controlador efectivo, Wang Xingxing, posee directamente el 23,82% de las acciones; a través de la plataforma de participación accionarial de empleados Shanghai Yuyi, controla indirectamente el 10,94%; en total, posee el 34,76% del capital de la empresa.

Al mismo tiempo, consorcios e inversores conocidos y capitales industriales, como el grupo Meituan (Han Hai Information, Galaxy Z, Chengdu Longzhu), Sequoia China (Ningbo Sequoia, Xiamen Yahang) e Intel/Capital de International Finance (Weibo Yihao, Weibo Sanshao), entre otros, junto con otros, poseen una proporción elevada de acciones de la empresa, y la estructura de accionistas presenta características de diversificación.

Sobre esta base de una propiedad diversa, la empresa establece un acuerdo de voto especial. Wang Xingxing, mediante el mecanismo de voto especial, controla en total el 68,78% de los derechos de voto de la empresa; como controlador efectivo absoluto de la empresa, se desempeña como presidente, gerente general y director técnico jefe.

A este respecto, un analista le dijo a un reportero de Blue Whale Technology que, “bajo el mecanismo de voto especial, el controlador efectivo podría tener un impacto significativo en las decisiones de la empresa, existiendo el riesgo de que no se alineen con los intereses de los accionistas minoritarios.”

En el folleto de emisión, también se revelan los desafíos comunes de la industria de robots. La empresa advierte claramente el riesgo de que los avances tecnológicos y las aplicaciones de comercialización no cumplan las expectativas, especialmente porque la tecnología de modelos de gran escala para sistemas corporales aún se encuentra en etapa de investigación y desarrollo, lo que podría afectar el proceso de adopción a gran escala de los robots generales. Además, también se enumeran uno por uno riesgos como fricciones en el comercio internacional, intensificación de la competencia en la industria, fluctuaciones del margen bruto y el crecimiento del inventario.