Cómo el Brexit redujo el poder financiero de la City de Londres Nueva investigación

(MENAFN- The Conversation) El objetivo de todo el Brexit era cambiar la relación del Reino Unido con Europa. Y uno de los cambios menos visibles ha ocurrido en los mercados financieros, afectando a los fondos de pensiones y al coste de pedir dinero prestado.

Antes del referéndum, cuando la bolsa de Londres estornudaba, Europa se resfriaba. Ahora, sin embargo, nuestra investigación sugiere que la relación financiera entre el Reino Unido y la UE se ha invertido.

El cambio llegó después de décadas en las que Londres fue el centro de las finanzas europeas, y de lo que se conoce como un “transmisor neto” de shocks financieros. Esto significaba que los cambios en la bolsa de valores de Londres tenían un impacto inmediato en los inversores de París, Fráncfort y Milán. Los lazos institucionales de Londres con el mercado único europeo servían como base para ese liderazgo financiero.

Para ver si este nivel de influencia se mantuvo tras el Brexit, observamos los movimientos diarios de las bolsas en nueve países europeos, comparando dos periodos de cinco años: antes de la votación del Brexit (2011–2016) y después de la salida del Reino Unido de la UE (2020–2025).

Nuestra comparación incluyó una métrica financiera especializada llamada “puntuación de derrame de volatilidad neta”, que mide la diferencia entre la cantidad de riesgo (volatilidad) que un mercado transmite y la que recibe de otros mercados.

Los resultados fueron contundentes. Antes del Brexit, el Reino Unido tenía una puntuación de derrame de volatilidad neta de +11.8, lo que significaba que enviaba mucha más turbulencia financiera a Europa de la que recibía. Después del Brexit, esa cifra cayó a –5.5. El Reino Unido ahora absorbe más shocks procedentes de Europa de los que envía, convirtiéndose en un receptor neto de volatilidad.

Esto se debe en gran parte a que los inversores europeos dejaron de reaccionar a las señales del mercado del Reino Unido con la misma fuerza que antes. Los shocks financieros del Reino Unido siguen ocurriendo: solo que importan menos para el resto del continente.

Mientras tanto, durante el mismo periodo, la influencia transmisora de Alemania creció casi un 50%, y Italia pasó de ser un absorbente de shocks a convertirse en el segundo mercado más influyente del sistema.

Cuando Londres era un líder financiero en Europa, las señales de su mercado marcaban cómo los inversores del continente valoraban el riesgo a través de las fronteras. Esto dio a la City una influencia adicional sobre los flujos de capital, los costes de endeudamiento y las decisiones de inversión.

Ahora que esa influencia se ha debilitado, las consecuencias van mucho más allá de las oficinas de los traders de la City.

Las empresas del Reino Unido que buscan captar capital de inversores europeos pueden enfrentarse a costes más altos, porque los mercados europeos ahora están menos alineados con las señales de precios británicas. Un fondo de pensiones del Reino Unido invertido en renta variable europea, por ejemplo, ahora ve que sus rendimientos están más determinados por lo que ocurre en Fráncfort o Milán que por las señales del mercado londinense que tiene al lado.

Y el Reino Unido tiene menos margen de influencia sobre las condiciones financieras que rigen el comercio y la inversión transfronterizos: condiciones que, en última instancia, alimentan el empleo, las hipotecas y el coste de la vida.

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La infraestructura física cuenta una historia similar. Después del Brexit, más de 440 firmas financieras trasladaron al menos parte de sus operaciones del Reino Unido a la UE, llevándose consigo más de £900 mil millones en activos bancarios —como préstamos empresariales, carteras de inversión y reservas de efectivo— por un valor de alrededor del 10% del sistema bancario del Reino Unido.

Como parte de esta transición, Londres no fue reemplazada por una sola ciudad, sino por una gama de centros europeos (incluyendo Fráncfort, París y Dublín) que absorbieron suficiente actividad como para reconfigurar la red. Y aunque Londres sigue siendo un importante centro financiero internacional, sus vínculos transfronterizos con Europa se han debilitado.

Entonces, ¿puede Londres recuperar su influencia? Es poco probable. No fue una caída temporal causada por el pánico en los mercados. En general, la conectividad entre los mercados europeos apenas cambió. La red financiera europea no se redujo: solo se reorganizó. Países como Alemania e Italia simplemente ocuparon el espacio que el Reino Unido dejó vacante.

El nuevo sistema, impulsado por cambios legales, reubicaciones y divergencias regulatorias en los servicios financieros, ahora no muestra señales de cambiar.

Y aunque la reciente cumbre Reino Unido-UE sugiere que ambos bandos quieren vínculos más estrechos, hasta ahora ese esfuerzo se ha centrado en el comercio de bienes y la seguridad en lugar de en los servicios financieros. Hasta que el reajuste alcance la City, el papel disminuido de Londres en los mercados europeos parece destinado a mantenerse.

Nada de esto significa que Londres esté acabado como centro financiero. Pero dentro de la red europea, el papel del Reino Unido ha cambiado fundamentalmente.

Ha pasado de marcar el ritmo a seguir el compás desde otros lugares. Y para un país que construyó gran parte de su poder económico posindustrial en torno a los servicios financieros, ese es un cambio bastante grande.

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