CITIC Construction Investment: La Feria de Primavera presenta una coexistencia de "calor y frío"; atención a las cuatro dimensiones de las medidas de las empresas de bebidas alcohólicas

El informe de investigación de China Cinda Securities Investment & Research afirma que, en esta edición de la Feria de licores, tabaco y productos del ramo (ChunT“ang”, también conocida como “春糖”), la industria del licor destilado de baijiu se encuentra en una fase de ajuste profundo, y durante este ciclo de ajuste la industria del baijiu está atravesando una reconstrucción profunda del sector: una transición del segmento B al segmento C y un cambio de los canales hacia los consumidores. Por ello, en esta edición de ChunT“ang” se observa el fenómeno de una coexistencia de “frío y calor”. China Cinda Securities considera que esta etapa no se trata únicamente de la depuración del inventario y del desempeño, sino que las medidas actuales y las direcciones estratégicas que elijan las empresas de licores afectarán la estructura de la industria de aquí a 3-5 años; en particular, conviene prestar atención a cuatro dimensiones: la distribución por niveles de precios, la innovación de categorías y la distribución de nuevos canales, la distribución de líneas de productos y el ajuste de la estrategia de nacionalización.

El texto completo es el siguiente

China Cinda Alimentos y Bebidas: coexisten el “frío y calor” en ChunT“ang”, y se presta atención a cuatro dimensiones de iniciativas de las empresas de licor

En esta edición, ChunT“ang” se encuentra en una fase de ajuste profundo de la industria del baijiu, y en el marco de este ciclo de ajuste la industria está atravesando una reconstrucción profunda sectorial: una transición del segmento B al segmento C y un cambio de los canales hacia los consumidores; por ello, en ChunT“ang” se observa la coexistencia del fenómeno “frío, caliente”. Creemos que esta etapa no es solo la depuración del inventario y del desempeño; las medidas actuales y las direcciones estratégicas que elijan las empresas de licor influirán en la estructura del sector dentro de 3-5 años. Prestaremos atención a cuatro dimensiones específicas de medidas de las empresas de licor: la distribución por niveles de precios, la innovación de categorías y el despliegue de nuevos canales, la disposición de la línea de productos y el ajuste de la estrategia de nacionalización.

2026年3月28日，第114届全国糖酒商品交易会（2026春糖）在成都正式落幕。

En la presente edición de ChunT“ang” se observa el fenómeno de la coexistencia de “frío y calor”: la feria hotelera, cuyo núcleo es la captación, enfrenta “frío”; mientras que persiste “calor” en la confianza de las empresas de licor, el lanzamiento de nuevos productos y la transformación hacia el segmento C.

1）冷 en la feria hotelera: antes del arranque de la feria hotelera de ChunT“ang”, Moutai (Guizhou Maotai) ya había anunciado su retirada de la feria hotelera; además, Luzhou Laojiao también detuvo la realización de grandes actividades en ferias hoteleras. Wuliangye, Yanghe Co., Ltd. y otras marcas líderes de licor tampoco publicaron información sobre la realización de actividades de marketing durante la feria “jiujiu” (糖酒会). Según reportes de algunos medios, en esta edición de ChunT“ang” hay más expositores que compradores. Consideramos que la razón de este fenómeno es que la industria del baijiu está atravesando una reconstrucción sistémica del sector; como los sistemas de canales de las marcas líderes están ya muy maduros, los equipos de agentes son estables y los derechos de distribución son escasos, no es necesario captar clientes mediante la exposición hotelera de ChunT“ang”. Antes, la eficacia de la feria hotelera se inclinaba más hacia la promoción de marca. En el contexto actual de la industria pasando de B a C, las empresas de licor están pasando de “gran escala de captación” a “marketing de círculos/segmentación precisa”; por lo tanto, la feria hotelera dirigida al público en general se enfría, pero el intercambio sectorial no público y de círculos pequeños no ha disminuido.

2）“calor” en la confianza de las empresas de licor, el lanzamiento de nuevos productos y la transformación hacia C: antes y después de esta edición de ChunT“ang”, muchas empresas de licor lanzaron nuevos productos. Entre ellos: Luzhou Laojiao con Jiao 3 y Jiao 5; la Quinta generación de Zhen Shí Wu; el Qinghua Fénjiu Longzun de 42 grados; y, bajo la marca Tangou, las tres nuevas bebidas de licor “Er Jiu Wei Li”, “Hou Lang” y “Gui Ye”. Además, Langjiu indicó que acelerará el despliegue de Langjiu Qinghua de 39 grados. Asimismo, empresas como Luzhou Laojiao, Shede Liquor y Jinhuijiu publicaron los registros de actividades de relación con inversionistas; todas indican que mantendrán su determinación estratégica, garantizarán la salud de los canales y la estabilidad de los precios de venta, transmitiendo una confianza positiva.

El experto en la industria del baijiu, Wang Chaoxing, señaló que actualmente la industria del baijiu de China se encuentra en una fase de ajuste por inercia, pero se espera que en la segunda mitad de 2026 haya mejoras marginales. El 24 de marzo de 2026, Wang Chaoxing, presidente del Grupo Shengchu, afirmó en el “Vigésimo tercer Foro de Tendencias de Marketing de la Industria del Alcohol” que: 1）si bien la industria del baijiu de China se ve afectada por el desfase en las fechas del Festival de Primavera, los datos del crecimiento interanual del 19.1% en las ventas minoristas de alcohol y tabaco en enero-febrero son llamativos, pero la rotación real del canal minorista sigue cayendo por inercia; 2）Moutai, mediante nuevas políticas como la venta directa por 1499 yuanes a través de “iMoutai”, ha logrado en el corto plazo que tanto cantidades como precios suban simultáneamente, pero conviene vigilar el exceso de oferta y la consiguiente reducción de la ventaja de precios; el efecto de largo plazo de su “reforma de mercado y equilibrio de posicionamiento de gama alta” está por comprobarse; 3）Wuliangye, con el “intercambio de precio por volumen” para ganar participación; y Luzhou Laojiao, apoyándose en el “mantenimiento del precio para proteger los canales”: ambos son elecciones realistas basadas en la fuerza de la marca. 4）él considera que la industria sigue en un periodo de ajuste por inercia, principalmente debido a las bases altas, el efecto de succión de Moutai y la inercia de las políticas de consumo en el ámbito gubernamental/empresarial; pero se espera que en la segunda mitad de 2026 haya mejoras marginales: bases bajas, el consumo tocando fondo y la depuración por presión de las marcas con ventajas ayudarán a estabilizar a los líderes. 5）durante el periodo de ajuste, las empresas deben que enfocarse en gama un nivel por debajo de la alta para intercambiar precio por volumen, concentrarse en lo esencial, asumir conjuntamente el inventario con los fabricantes, y además pasar a la difusión de marca descentralizada, como el video corto, para adaptarse a la lógica del nuevo consumo.

Creemos que esta etapa no se trata solo de la depuración de inventario y resultados. Las medidas actuales y las direcciones estratégicas que elijan las empresas de licor influirán en la estructura del sector dentro de 3-5 años. En particular, conviene prestar atención a las siguientes cuatro dimensiones de iniciativas de las empresas de licor:

1）Distribución de niveles de precio: desde el año pasado, los precios mayoristas de gama alta, representados por Moutai y Wuliangye, han bajado de forma significativa; después de la festividad de Año Nuevo, los precios mayoristas de Putong Wujiu (普飞) se estabilizaron en torno a los 1600 yuanes, y los precios mayoristas de Putong Wujiu (普五) se mantuvieron en torno a los 800 yuanes; los precios mayoristas de 1935 bajaron a 600-650 yuanes. Los precios mayoristas de Qinghua Lang, Junpin Xijiu y otros licores tradicionales de gama alta cayeron a 630 y 588 yuanes. Además, el nivel de precios de Putong Wujiu de baja graduación y Guojiao de baja graduación también se encuentra en el rango de 600-650 yuanes, y el precio mayorista de Hongfan Lang (10) bajó a alrededor de 225. Por ello, creemos que la presión a la baja en los precios de los licores de gama alta llevará a una redefinición del “carril” de precios del baijiu. Antes, solíamos considerar que los carriles de precio del baijiu se dividían en: gama media-baja (por debajo de 100 yuanes), gama media-alta (100-300 yuanes), gama sub-alta (300-800 yuanes) y gama alta (más de 800 yuanes). Actualmente, el carril de precios del baijiu podría cambiar a: gama media-baja (por debajo de 100 yuanes), gama media-alta (100-200 yuanes), gama sub-alta (200-600 yuanes) y gama alta (más de 600 yuanes). Acompañando el cambio en la distribución por niveles de precios, también será necesario ajustar en consecuencia las estrategias de volumen y precio de las empresas de licor y el despliegue de productos.

2）Innovación de categorías y despliegue de nuevos canales: ① revisar el historial: en los periodos de ajuste, la industria del baijiu a menudo presenta innovaciones de categoría. Tras el ciclo anterior de ajuste surgieron categorías como la “Moutai no estándar” y los productos de vino antiguo (old wine) como representantes, adecuándose a la demanda de inversión y colección de baijiu de aquella época. En la actualidad, han aparecido categorías como bebidas de baja graduación, jiu suelto y bebidas en botella pequeña (bebida para servir en tienda de licor), y bebidas saludables, que se ajustan a las necesidades actuales de los consumidores en cuanto a palatabilidad del baijiu y la relación calidad-precio. La actualización de las categorías busca adaptarse a la demanda de consumo del consumidor y a los cambios en los escenarios de consumo; aunque la contribución de desempeño de nuevas categorías en el corto plazo es pequeña, en el mediano y largo plazo podría surgir un producto estrella de gran escala. ② además, actualmente el auge de los canales de comercio electrónico en línea en bebidas alcohólicas, las principales empresas de licor están adoptando canales nuevos como la venta minorista instantánea. Según el “Índice de Condiciones del Mercado de la Industria del Alcohol en China (ACI) para el cuarto trimestre de 2025” publicado por la Asociación de Circulación de Alcoholes de China, las condiciones (índices) de los terminales en línea, de supermercados, de tiendas de tabaco y alcohol, y de minoristas integrales para 25Q4 fueron 83.98, 51.14, 41.45 y 42.92, respectivamente. Detrás del alto índice de 83.98 en canales en línea está la transformación fundamental del papel del e-commerce: las consumidoras mujeres se están convirtiendo en el principal motor de la diversificación del consumo en línea; las nuevas bebidas como el licor de baja graduación y bebidas premezcladas (predeterminadas) gozan de gran favor (índice de condiciones 53.71).

3）Distribución de líneas de productos: junto con la redistribución del carril de precios + los cambios en la demanda en el ámbito gubernamental/empresarial, las empresas de licor necesitan optimizar la estrategia de volumen y precio y la distribución de líneas de productos. Por ejemplo: desplegarse con mayor densidad en el rango de 100-600 yuanes, o explorar nuevos escenarios de consumo de gama alta para activar el consumo por encima de 300 yuanes, o desplegar categorías de nuevas bebidas de licor para satisfacer nuevas demandas. En la actualidad, las estrategias principales de las empresas de licor se dividen en dos tipos: ① productos de la línea de gama alta sostienen el precio, mientras que los productos de gama media y baja incrementan el volumen (por ejemplo, Luzhou Laojiao y también licor regional como Gujinggongjiu); ② el producto principal con fuerte capacidad de marca reduce adecuadamente el precio para aumentar la participación (por ejemplo, Feitian Moutai, Wuliangye de generación 8, Hongfan Lang, etc., licor de marcas fuertes a nivel nacional).

4）Ajuste de la estrategia de nacionalización: en el contexto actual de ajuste de la industria, la estrategia de nacionalización de las empresas de licor necesita enfocarse aún más y tiene como objetivo mejorar aún más la eficiencia de la inversión de gastos.

La recuperación de la demanda no cumple las expectativas. En los últimos años, debido a factores como el entorno macroeconómico, el crecimiento económico se ha desacelerado, y el crecimiento del ingreso de los ciudadanos también se ha visto afectado. En el futuro, el ritmo de recuperación de la tasa de crecimiento de los ingresos de los residentes a mediano y corto plazo y la mejora de la capacidad de consumo podrían no estar a la altura de lo previsto.

La reducción del inventario del baijiu no cumple las expectativas. En este momento, el baijiu se encuentra en una etapa de desinventariado. Las caídas del desempeño de las empresas de licor buscan mejorar la salud de los canales. Si la reactivación de la rotación (movimiento) no cumple las expectativas, el momento en que el inventario llegue a su punto mínimo se retrasará y se extenderá el punto de inflexión del ciclo de la industria.

La demanda de gama alta continúa débil. Los precios de la gama alta se verán bajo presión.

Riesgos de seguridad alimentaria. En los últimos años, los problemas de seguridad alimentaria han sido durante todo este tiempo un tema central de atención para los consumidores. Aunque las empresas de la cadena de la industria mejoran de manera continua los niveles de control de calidad de producción, debido a que la cadena es larga, implica muchas etapas y empresas, aún existen riesgos en cuanto a la calidad y seguridad de los alimentos;

（Fuente: Securities Times）