Chang'an Futuros: aumento de la tensión en Oriente Medio, el metanol continúa fortaleciéndose

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1. El conflicto geopolítico en Oriente Medio continúa y la oferta mundial de metanol cae

Desde que el 28 de febrero estallara un enfrentamiento militar directo entre EE. UU. e Israel e Irán, el conflicto no ha cesado de escalar y ha mostrado una tendencia a la ampliación. Al 30 de marzo, las operaciones militares de ambas partes seguían en curso y las posiciones verbales permanecían igual de firmes.

A partir de las más recientes acciones militares de ambas partes y de los objetivos atacados, la capacidad de ataque de la coalición liderada por EE. UU. e Israel sigue aumentando; los objetivos ya no se limitan a instalaciones estrictamente militares, sino que se han desplazado hacia infraestructuras y activos energéticos. Del 27 al 30 de marzo, sucesivamente se lanzaron grandes ataques aéreos contra instalaciones nucleares clave de Irán, como el reactor de agua pesada de Fordow (Fordow/Hon-dab) y plantas de refinación de uranio; después, también se realizaron ataques contra dos grandes plantas siderúrgicas de Irán y las instalaciones eléctricas de apoyo. El 29 de marzo, decenas de aviones de combate israelíes bombardearon centros de desarrollo de armas en Teherán y en Isfahán, causando un grave daño a la capacidad de producción de la industria militar iraní. Al mismo tiempo, las acciones de represalia de Irán también siguieron escalando: el 29 de marzo Irán lanzó misiles balísticos contra la refinería de Haifa en Israel y el puerto de Jubail en Arabia Saudita, provocando daños severos en las instalaciones y llevando a que la fábrica de SABIC en Arabia Saudita detuviera más producción; además, Irán ejecutó múltiples rondas de ataques con drones contra el aeropuerto internacional de Kuwait y el puerto de Dubái en Emiratos Árabes Unidos. Por el momento, ambas partes no muestran señales evidentes de ceder; la postura sigue siendo firme. El primer ministro israelí, Benjamín Netanyahu, señaló claramente que es necesario destruir por completo la capacidad nuclear de Irán, y que no se detendrán las operaciones militares hasta que Irán renuncie a todos los planes de misiles balísticos. El vicepresidente de EE. UU., Vance, afirmó que, una vez alcanzados los objetivos militares, las fuerzas estadounidenses se retirarán rápidamente; pero al mismo tiempo se enviarán 2 grupos de portaaviones de combate más al Golfo Pérsico para reforzar aún más la disuasión militar. Por el lado de Irán, el líder supremo, Jamenei (Jaménei), emitió una respuesta firme y afirmó que las acciones de agresión de la coalición EE. UU.-Israel recibirán una represalia más allá de lo imaginable, haciendo que Israel y EE. UU. paguen un alto precio. La intermediación de la comunidad internacional aún no ha logrado avances sustanciales, e incluso todavía no se ha entrado en la dinámica de “pelear mientras se negocia”.

Actualmente, la situación en Oriente Medio todavía presenta un alto nivel de incertidumbre. Las demandas fundamentales de ambas partes van en direcciones opuestas, la probabilidad de lograr una reconciliación integral es baja y, a corto plazo, es posible que la situación no se calme. Irán y las instalaciones de metanol en Oriente Medio difícilmente podrán recuperarse, y además el volumen de tránsito del estrecho de Ormuz se mantendrá en niveles bajos. Esto significa que la situación de escasez de oferta de metanol en Oriente Medio se mantendrá, y el impacto en el mercado mundial de metanol se profundizará aún más: cuanto más dure el conflicto, más profunda será también la reconfiguración de la estructura oferta-demanda del metanol.

2. Panorama industrial: la reducción de importaciones mantiene la mejora sostenida del patrón de fundamentos más holgados

1) Oferta: el funcionamiento a alta carga de las instalaciones nacionales quizá no logre compensar la reducción de importaciones

Al 27 de marzo, en la semana de referencia, la tasa de utilización de capacidad de las instalaciones de metanol en el país fue de 92,73%, con un aumento de 0,79 puntos porcentuales frente a la semana anterior y de 9,98 puntos porcentuales en comparación interanual. La producción semanal fue de 2,0716 millones de toneladas, con un incremento de 17,7 mil toneladas frente a la semana anterior y de 2,168 millones de toneladas en comparación interanual. Aunque 3 y 4 de abril suelen ser periodos tradicionales de inspección primaveral, debido al aumento del precio del metanol, las empresas nacionales mantuvieron un alto entusiasmo por la operación, y el efecto de la inspección primaveral se debilitó considerablemente. En las principales zonas productoras, especialmente en el noroeste, la tasa de utilización de capacidad de las instalaciones se mantiene en más de 95%. Se prevé que la producción total de marzo vuelva a alrededor de 9 millones de toneladas y que en abril se mantenga en niveles altos; pero al mismo tiempo, las instalaciones ya están cerca de la producción máxima, por lo que el margen de mejora es limitado. En cuanto a la oferta de importación, debido a la situación en Oriente Medio y al impacto del bloqueo del estrecho de Ormuz, el volumen de importaciones registró una caída brusca; se prevé que el total de importaciones en marzo baje a 5 millones de toneladas y que en abril se observe una reducción adicional. En 2025, la producción media mensual nacional de metanol es de aproximadamente 8,5 millones de toneladas. Actualmente, la producción está aproximadamente 0,5 millones de toneladas por encima del promedio; el volumen medio mensual de importaciones ronda 1,2 millones de toneladas, mientras que actualmente las importaciones están aproximadamente 0,7 millones de toneladas por debajo del promedio. Además, con el paso del tiempo, el volumen de importaciones seguirá cayendo; y dado que el techo de la producción nacional se acerca, la oferta interna tendrá cada vez más dificultades para compensar la reducción de importaciones. La presión por escasez de importaciones se hará aún más evidente.

Figura 1: Tasa de utilización de capacidad semanal del metanol                    Unidad: %

Fuente: Lonzhong Information (隆众资讯), Long’an Futures (长安期货)

Figura 2: Tasa de inicio de operaciones de instalaciones en el extranjero                    Unidad: %

Fuente: Lonzhong Information (隆众资讯), Long’an Futures (长安期货)

2) Demanda: el retorno gradual de la demanda aguas abajo en temporada alta

El lado de la demanda en general muestra resiliencia; es evidente la tendencia de recuperación estacional. Al 27 de marzo, en la semana de referencia, la tasa de utilización de capacidad de las instalaciones MTO fue de 85,58%, con un aumento de 1,29 puntos porcentuales frente a la semana anterior, aunque por debajo de 1,96 puntos porcentuales respecto al mismo periodo del año anterior. Los productos poliolefínicos aguas abajo aumentaron de forma considerable debido al alza de los precios del petróleo crudo, lo que mejoró ampliamente la rentabilidad de las instalaciones CTO/MTO y elevó el entusiasmo de las empresas por reanudar la operación.

Figura 3: Tasa de utilización de capacidad de instalaciones de metanol a olefinas                    Unidad: %

Fuente: Lonzhong Information (隆众资讯), Long’an Futures (长安期货)

Figura 4: Tasa de utilización de capacidad de instalaciones de formol                    Unidad: %

Fuente: Lonzhong Information (隆众资讯), Long’an Futures (长安期货)

Figura 5: Tasa de utilización de capacidad de instalaciones de ácido acético glacial                    Unidad: %

Fuente: Lonzhong Information (隆众资讯), Long’an Futures (长安期货)

Figura 6: Tasa de utilización de capacidad semanal de fábricas de exportación de MTBE                    Unidad: %

Fuente: Lonzhong Information (隆众资讯), Long’an Futures (长安期货)

La demanda tradicional entra en la temporada alta de consumo. A medida que suben las temperaturas, las tasas de operación de industrias aguas abajo como el formol y el dimetil éter aumentan gradualmente; la recuperación de la demanda en terminales como construcción y química impulsa aún más el consumo de metanol. Aunque los precios altos frenan la demanda marginal de algunos segmentos, la demanda central mantiene una fuerte resiliencia. En conjunto, la demanda presenta una tendencia de estabilidad con ligera mejora, lo que ofrece soporte al precio del metanol. En la semana del 27 de marzo, la tasa de utilización de capacidad de las instalaciones de ácido acético glacial fue de 84,6%, con una caída de 0,8 puntos porcentuales frente a la semana anterior y de 4,85 puntos porcentuales frente al mismo periodo del año anterior; la tasa de utilización de capacidad de las instalaciones de dimetil éter fue de 5,38%, con un aumento de 0,74 puntos porcentuales frente a la semana anterior, pero con una disminución de 1,36 puntos porcentuales frente al mismo periodo del año anterior; la tasa de utilización de capacidad de las instalaciones de formol fue de 44,3%, con un aumento de 3,55 puntos porcentuales frente a la semana anterior y una disminución de 8,88 puntos porcentuales frente al mismo periodo del año anterior; la tasa de utilización de capacidad de las instalaciones de MTBE en Shandong fue de 69,89%, con un aumento de 0,38 puntos porcentuales frente a la semana anterior y de 6,84 puntos porcentuales frente al mismo periodo del año anterior.

Figura 7: Margen bruto de producción de metanol a olefinas                    Unidad: yuan/tonelada

Fuente: Lonzhong Information (隆众资讯), Long’an Futures (长安期货)

Figura 8: Margen bruto de producción de formol en Shandong                    Unidad: yuan/tonelada

Fuente: Lonzhong Information (隆众资讯), Long’an Futures (长安期货)

Figura 9: Margen bruto de producción de ácido acético glacial en Jiangsu                    Unidad: yuan/tonelada

Fuente: Lonzhong Information (隆众资讯), Long’an Futures (长安期货)

Figura 10: Margen bruto de producción de MTBE en Shandong                    Unidad: yuan/tonelada

Fuente: Lonzhong Information (隆众资讯), Long’an Futures (长安期货)

3) Inventarios: los inventarios en cada eslabón siguen altos, pero la velocidad de liquidación ha aumentado

Por el lado de los inventarios, los puertos siguen en un canal de desstocking (venta/descarga y reducción de inventario). Esto confirma adicionalmente que la oferta y demanda del mercado se está moviendo gradualmente de un estado holgado a un equilibrio más estrecho. Al 27 de marzo, el inventario social de metanol fue de 1,5885 millones de toneladas; aunque es superior en 0,4869 millones de toneladas respecto al mismo periodo del año anterior, disminuyó 0,1586 millones de toneladas frente a la semana anterior, encadenando la reducción de inventarios durante la cuarta semana consecutiva. En particular, el inventario en puertos fue de 1,1555 millones de toneladas, con una disminución de 0,1062 millones de toneladas frente a la semana anterior y un aumento de 0,3817 millones de toneladas interanual; el inventario de los fabricantes fue de 0,433 millones de toneladas, con una disminución de 0,0524 millones de toneladas frente a la semana anterior y un aumento de 0,1052 millones de toneladas interanual; el inventario de las empresas aguas abajo fue de 0,1639 millones de toneladas, con una disminución de 0,005 millones de toneladas frente a la semana anterior y un aumento de 0,0183 millones de toneladas interanual.

Si la situación actual se mantiene, en abril y mayo el volumen de importación seguirá en niveles bajos. Además, junto con la recuperación estacional de la demanda y el comercio de reexportación impulsado por amplias diferencias de precios entre China y el exterior, los inventarios en puertos continuarán acelerando la reducción. Al mismo tiempo, el aumento de la brecha entre precios en puertos y en el interior también hará que las fuentes del interior fluyan hacia las zonas portuarias, aliviando la presión sobre los inventarios de los fabricantes del interior; esto, a su vez, ofrecerá soporte al precio total del metanol.

Figura 11: Inventario social de metanol                    Unidad: 10 mil toneladas

Fuente: Lonzhong Information (隆众资讯), Long’an Futures (长安期货)

Figura 12: Inventario dentro de plantas de metanol                    Unidad: 10 mil toneladas

Fuente: Lonzhong Information (隆众资讯), Long’an Futures (长安期货)

Figura 13: Inventario de metanol en puertos                    Unidad: 10 mil toneladas

Fuente: Lonzhong Information (隆众资讯), Long’an Futures (长安期货)

Figura 14: Inventario de fabricantes aguas abajo                    Unidad: 10 mil toneladas

Fuente: Lonzhong Information (隆众资讯), Long’an Futures (长安期货)

4) Costos: el incremento de las materias primas es limitado y la rentabilidad de las instalaciones mejora de forma notable

En términos de costos, el precio del metanol sigue fortaleciéndose, pero el aumento del precio de las materias primas es claramente menor que el del metanol; en consecuencia, los casos de pérdida de las instalaciones bajo cada método de producción han mejorado de forma significativa.

En las instalaciones de metanol a partir de carbón, el costo está principalmente anclado al precio del carbón. Recientemente, el precio del carbón ha seguido subiendo; la lógica principal es el efecto de sustitución energética impulsado por la alza del precio del petróleo crudo, que eleva el precio del carbón a nivel internacional. Al volver al panorama del sector, actualmente la oferta doméstica de carbón es básicamente normal y el precio del carbón importado se mantiene estable con tendencia alcista. Indonesia planea emitir nuevas políticas de exportación de carbón; podría imponer un impuesto de exportación al carbón a partir del 1 de abril. Además, según la declaración más reciente del ministro de Indonesia, si los precios del níquel y del carbón se mantienen en niveles altos, el gobierno podría relajar las restricciones a los cupos de producción. Pero parte de los países que dependen de la generación eléctrica con gas planean cambiar hacia generación a carbón. Y la liberación de cupos de producción por parte de Indonesia está condicionada a que el precio del carbón se mantenga en niveles altos, lo que sigue brindando soporte al precio internacional del carbón. Por el lado de la demanda, en el lado no eléctrico y eléctrico, según una investigación de la asociación siderúrgica, el consumo promedio diario de carbón en 493 plantas eléctricas que queman carbón a nivel nacional fue de 4,0138 millones de toneladas, continuando con una disminución frente a la semana anterior. Los días de inventario disponible fueron 22,54 días, también con una disminución frente a la semana anterior, pero todavía se mantienen en un nivel alto para el mismo periodo. Debido a la falta de impulso para compras masivas de reposición, aunque recientemente hubo un enfriamiento y clima con lluvia, las temperaturas en general vuelven a subir y ya se ha entrado en la temporada baja de consumo de carbón térmico. En cuanto a la parte no eléctrica, debido al aumento de los precios de productos químicos, la rentabilidad de las empresas de química del carbón se amplía aún más; la tasa de utilización de capacidad de las instalaciones se mantiene en niveles altos, y aumenta la iniciativa de compra de materias primas. En resumen, aunque el país entre en la tradicional temporada baja de consumo, el conflicto en Oriente Medio eleva el enfoque de los precios globales de la energía; el precio internacional del carbón sube. Además, el aumento de precios de los productos químicos incrementa la iniciativa operativa de las empresas de química del carbón, lo que proporciona soporte doble al precio doméstico del carbón. Se espera que el precio del carbón funcione con una tendencia predominantemente fuerte y fluctuante.

Figura 15: Costos teóricos de metanol según diferentes rutas de producción                Unidad: yuan/tonelada

Fuente: Lonzhong Information (隆众资讯), Long’an Futures (长安期货)

Figura 16: Beneficios teóricos de metanol según diferentes rutas de producción                Unidad: yuan/tonelada

Fuente: Lonzhong Information (隆众资讯), Long’an Futures (长安期货)

3. Se intensifica la situación en Oriente Medio y el metanol continúa fortaleciéndose

La lógica central del mercado actual de metanol sigue siendo la crisis de oferta provocada por la tensión en Oriente Medio. Ni el nivel absoluto de inventarios ni cambios sutiles en la demanda ya son el principal factor impulsor del precio. Mientras no aparezcan señales claras y confiables de alivio de la situación, el mercado seguirá negociando con esta lógica y es probable que el precio suba con más facilidad de la que baje. Incluso si la situación se alivia, si se entra en una dinámica de “pelear mientras se negocia”, las instalaciones de metanol no pueden reiniciarse o el volumen de tránsito del estrecho de Ormuz permanece en niveles bajos; entonces la reducción de la oferta difícilmente podrá mejorar completamente en el corto plazo. La desaparición de la prima por expectativas podría provocar una caída rápida del precio, pero el desplazamiento del centro de precios hacia arriba también impide que el precio del metanol vuelva al nivel anterior al conflicto. La volatilidad del mercado reciente ha sido grande; se recomienda controlar de manera razonable las posiciones y, como estrategia principal, tomar posiciones largas con base en retrocesos, con cautela al perseguir subidas. Solo para referencia.

Long’an Futures: Zhang Chen

30 de marzo de 2026

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Responsable: Zhu Huanan