【Cubo Bond Market】 La emisión de reemplazo de deuda de 2 billones de yuanes de este año ya ha comenzado / La plataforma AA+ de Zhengzhou planea emitir 1.5 mil millones de yuanes / Dos empresas de inversión urbana emitirán más de 1,000 millones de yuanes en deuda a corto plazo y en notas de mediano plazo a partir de mañana

N.º 326

2025-03-04

Enfoque

Se han puesto en marcha las labores relacionadas con la emisión de bonos de reescalonamiento por 2 billones de yuanes en febrero de 2025

El portavoz de la tercera sesión del XIV Congreso Nacional del Pueblo, Lou Qinjian, indicó que a finales del año pasado, el cupo de bonos de reescalonamiento por 2 billones de yuanes de 2024 ya se había emitido por completo, y la mayor parte de las regiones ya había completado el canje. Ya se han iniciado las labores relacionadas con la emisión de bonos de reescalonamiento por 2 billones de yuanes en 2025. El Comité Permanente del Congreso Nacional del Pueblo, de conformidad con las disposiciones pertinentes de las leyes, reforzará la supervisión de la gestión de la deuda pública por parte del gobierno; en particular, intensificará la supervisión de seguimiento sobre la implementación del canje de la deuda implícita existente mediante el aumento del cupo de deuda de los gobiernos locales, y promoverá un mayor fortalecimiento de la gestión de la deuda pública.

Nuevas tendencias de “dinero largo” por 3,3 billones: los bonos son la mayor preferencia de las aseguradoras para 2025

¿Cómo invertirá este año el “dinero largo” de 3,3 billones de las aseguradoras? Recientemente, la Asociación de la Industria de Gestión de Activos de Seguros de China publicó los resultados de la encuesta de confianza de los inversores de la gestión de activos de seguros para 2025. En la encuesta, participaron 120 instituciones de gestión de activos de seguros y compañías de seguros; este año, el activo con mayor preferencia de asignación fueron los bonos, seguidos por las acciones y los depósitos bancarios.

La mayoría de las instituciones de seguros espera que para 2025 las proporciones de asignación de distintos tipos de activos se mantengan básicamente en línea con 2024; más de la mitad de las instituciones de seguros podrían aumentar de forma moderada o ligeramente los bonos y las inversiones en acciones.

Nuevas tendencias de “dinero largo” por 3,3 billones: los bonos son la mayor preferencia de las aseguradoras para 2025

Dinámica macro

El Ministerio de Finanzas propone emitir bonos del Tesoro a 28 días por 40.000 millones de yuanes

El Ministerio de Finanzas publicó un aviso en el que propone emitir bonos del Tesoro al descuento registrados de 2025 (tramo 13) a 28 días. En esta emisión, el monto total nominal de la licitación competitiva es de 40.000 millones de yuanes, y se realizarán ofertas adicionales por parte de los miembros de la categoría A. El interés de este bono del Tesoro comienza a devengarse el 6 de marzo de 2025 y se reembolsará por su valor nominal el 3 de abril de 2025 (con prórroga por ser festivo). El plazo de licitación es el 5 de marzo de 2025.

Banco central: recompras netas en mercado abierto por 280,3.000 millones de yuanes

El 4 de marzo, el Banco Popular de China realizó operaciones de recompra reversa a 7 días por 38.200 millones de yuanes mediante un esquema de licitación con tasa fija y por cantidad; la tasa de adjudicación fue de 1,50%, igual que la anterior. Debido a que hoy vencían recompras reversas por 318,5.000 millones de yuanes, el banco central registró una recompra neta de 280,3.000 millones de yuanes ese día.

Puntos calientes regionales

La provincia de Shandong propone emitir bonos especiales de nueva emisión por 2.735 millones de yuanes

La oficina de finanzas de la provincia de Shandong anunció que se proponen emitir bonos de deuda pública especial de la provincia de Shandong 2025 (segunda a octava emisión), con un tamaño total de 47.670 millones de yuanes. Entre ellos, el bono (octava emisión) son “bonos especiales de nueva emisión” y los fondos se utilizarán para múltiples proyectos de inversión pública del gobierno. El plan de emisión para este tramo es de 2.735 millones de yuanes, con un plazo de 10 años. El horario de licitación es del 10 de marzo de 2025 de 15:00 a 15:40.

La ciudad de Chongqing propone emitir bonos especiales de refinanciamiento por 23.058 millones de yuanes para canjear deuda implícita existente

La oficina de finanzas de la ciudad de Chongqing divulgó que, en 2025, los bonos especiales de refinanciamiento de la deuda pública local de Chongqing (del cuarto al séptimo tramo) tienen un tamaño de emisión de este lote de 24.063 millones de yuanes, con plazos de 7 y 10 años. Entre ellos, 23.058 millones de yuanes se utilizarán para canjear la deuda implícita existente; la licitación es el 11 de marzo.

Comité de Administración de Activos Estatales de Jinan: este año se centrará en monitorear la deuda de las empresas de plataformas de inversión urbanas, la deuda de alto rendimiento, etc.

En los puntos clave de trabajo del Comité de Administración de Activos Estatales de Jinan para 2025 se menciona que el objetivo principal de este año es: que el total de activos de las empresas a cargo de sus responsabilidades como inversionista alcance 1,24 billones de yuanes; que los ingresos por operaciones alcancen 193.000 millones de yuanes; que la inversión en gastos de I+D llegue a 3.439 millones de yuanes; y que la inversión anual sea de más de 90.000 millones de yuanes.

Acelerar el avance en la activación de activos. Investigar la base de activos de las empresas dependientes de la ciudad, y gestionar de manera integral el trabajo de supervisión y activación; completar “dos libros de contabilidad, un informe”. Guiar a las empresas estatales para que revisen sistemáticamente los activos con flujos de caja estables y valores previsibles; utilizar de forma flexible herramientas de financiación estructurada como los valores respaldados por activos (ABS), valores respaldados por préstamos hipotecarios (MBS), etc.; realizar trabajos de titulización de activos y mejorar la eficiencia de uso de activos.

Prevenir y mitigar riesgos de deuda. Reforzar el control de la razón activo-pasivo; el foco será monitorear la deuda de las plataformas de inversión urbanas, la deuda de alto rendimiento, etc.; integrar la supervisión en todo el proceso de “pedir, usar, administrar y reembolsar” la deuda. Estandarizar la gestión de inversiones en el exterior de las empresas dependientes de la ciudad; controlar estrictamente las inversiones en regiones exteriores de alto riesgo.

Dinámica de emisión

El Grupo de Inversión Aeropuerto de Henan emite 1.500 millones de yuanes en pagarés a mediano plazo; tasa 2,74%

Según una noticia del 4 de marzo, el Grupo de Inversión Aeropuerto de Henan completó la emisión de pagarés a mediano plazo por 1.500 millones de yuanes, con una tasa de 2,74% y un plazo de 3 años. El suscriptor principal y el administrador del libro de órdenes es el Banco de Comunicaciones; los suscriptores principales conjuntos son el Banco de China y el Banco de Zhongyuan. Los fondos recaudados se prevén que se utilicen en su totalidad para pagar la deuda por instrumentos de financiación de deuda del emisor que ya está en curso.

El Grupo de Inversión Zhoukou emitirá 830 millones de yuanes en pagarés a mediano plazo a partir de mañana; rango de suscripción 2,5%～3,5%

El anuncio del Grupo de Inversión Zhoukou indica que su primer tramo de pagarés a mediano plazo del año 2025 está programado para emitirse del 5 de marzo de 2025 al 6 de marzo de 2025, y el rango de suscripción es 2,50%~3,50%. El tamaño de esta emisión de pagarés es de 830 millones de yuanes, con un plazo de 5 años; los fondos recaudados se prevén para pagar el principal y los intereses de los instrumentos de financiación de deuda interbancaria que vencen para el emisor. El suscriptor principal y administrador del libro de órdenes responsable es Ping An Securities; el suscriptor principal conjunto es el Banco CITIC. El 26 de julio de 2024, tras la evaluación integral de China Chengxin? (东方金诚综合评定), la calificación crediticia del emisor a nivel de emisor es AA+ y la perspectiva es estable.

El Grupo de Desarrollo y Finanzas de Pingdingshan emitirá pagarés a corto plazo por 233 millones de yuanes a partir de mañana; rango de suscripción 1,7%-2,7%

El anuncio del Grupo de Inversión y Desarrollo de Pingdingshan Holding Co., Ltd. indica que el periodo de suscripción del primer tramo de bonos de financiación a corto plazo del año 2025 será de las 09:00 del 5 de marzo de 2025 a las 18:00 del 6 de marzo de 2025. El tamaño de la emisión de este bono es de 233 millones de yuanes, con un plazo de 1 año. En esta emisión, los instrumentos de financiación de deuda se emiten a la par (valor nominal), y el rango de suscripción es de 1,70%-2,70%. La fecha de inicio del devengo de intereses es el 7 de marzo de 2025 y la fecha de vencimiento y pago es el 7 de marzo de 2026. El 13 de noviembre de 2024, Dagong International otorgó al emisor una calificación crediticia AA+. En esta ocasión no hay calificación de emisión por partida.

El Grupo de Inversión y Financiación de Zhengzhou Hi-tech planea emitir 1.500 millones de yuanes en bonos corporativos con opción de prórroga; recibe respuesta de la SSE

El proyecto de emisión privada de bonos corporativos con opción de prórroga, no destinados al público en general, para inversores profesionales, por el Grupo de Inversión y Financiación Hi-tech de Zhengzhou Co., Ltd., con fecha 2025, recibió comentarios de la Bolsa de Shanghai (SSE). El monto propuesto a emitir es de 1.500 millones de yuanes; el asegurador/gestor es CITIC Jianyu? (中信建投). El 26 de julio de 2024, tras la evaluación integral de United Ratings (联合资信综合评定), la calificación crediticia del emisor a nivel de emisor es AA+ y la perspectiva es estable.

La empresa de inversiones de información y finanzas de Huanghe (Zhumadian) planea emitir bonos de revitalización rural por 700 millones de yuanes; recibe respuesta de la SSE

La empresa Zhumadian Huanghe Information Industry Investment Co., Ltd. tiene un proyecto de emisión privada de bonos corporativos para revitalización rural para inversores profesionales en 2024, que ya recibió comentarios de la SSE. El monto propuesto a emitir para este tramo es de 700 millones de yuanes; el tipo es “bonos privados”; el asegurador/gestor es China Germany Securities (中德证券). Zhumadian Huanghe Information Industry Investment Co., Ltd. es una subsidiaria de propiedad total del Grupo de Inversión para el Desarrollo de Zhumadian, y este último está adscrito al Grupo de Inversión para la Industria de Zhumadian.

El Grupo de Inversión de Recursos Hídricos de Henan completa la emisión de pagarés a mediano plazo por 700 millones de yuanes; tasa 2,02%

El Grupo de Inversión de Recursos Hídricos de Henan completó la emisión de su primer tramo de pagarés a mediano plazo del año 2025. La escala de emisión de este bono es de 700 millones de yuanes, con una tasa de 2,02% y un plazo de 5 años; el suscriptor principal del bono es el Banco Pudong Development; el suscriptor principal conjunto es el Banco Huaxia. Tras la evaluación integral de Shanghai Brilliance Ratings, la calificación crediticia del emisor a nivel de emisor es AAA. Los fondos recaudados con este bono se prevén para pagar la deuda con intereses existente.

Cuerpo emisor del mercado de bonos

United International: confirma la calificación internacional de emisor a largo plazo BBB para el emisor de Yinyangchengjiao

El 4 de marzo, United International confirmó la calificación internacional de emisor a largo plazo BBB para Yinyang Urban Development Investment Group Co., Ltd., con perspectiva estable.

Leishan Chengjian Tou planea solicitar a todas las instituciones una financiación no estándar de no menos de 50 millones de yuanes, con un costo integral anual no superior al 7%

Leishan Urban Construction Investment Development (Group) Co., Ltd. publicó un anuncio sobre la intención de obtener financiación externa de 50 millones de yuanes. El anuncio indica que, para complementar el capital de trabajo, se propone solicitar a las instituciones financiación no estándar, exigiendo un monto no inferior a 50 millones de yuanes, un plazo de no menos de 1 año, y un costo integral anual no superior al 7%/año; invita de forma sincera a que las instituciones presenten dentro de los 5 días hábiles a partir de la fecha del anuncio la propuesta de financiación, incluyendo, entre otros, el sujeto de financiación, el monto de financiación, el plazo de financiación, el costo de financiación, el método de garantía y otras condiciones necesarias.

Opinión y clima del mercado de bonos

El subdirector del Grupo de Cultura, Turismo y Desarrollo de Zaozhuang, Cao Bin, acepta revisión e investigación

Según un comunicado de la Comisión Disciplinaria y de Supervisión de Zaozhuang: el miembro del Comité del Partido y subdirector ejecutivo del Grupo de Cultura y Turismo de Zaozhuang Co., Ltd., Cao Bin, presuntamente está implicado en graves violaciones disciplinarias y legales; actualmente está siendo sometido a la revisión disciplinaria y la investigación de supervisión por la Comisión Disciplinaria y de Supervisión de Zaozhuang.

Perspectivas del mercado

¿Puede mantenerse la liquidez relajada? La evolución de la situación del mercado de bonos podría dividirse en tres etapas; se espera que la presión provenga del exterior en parte de las instituciones

Ante el entorno actual de liquidez cómoda, aún existen divergencias en el mercado; la contradicción central se centra en si “la liquidez relajada puede mantenerse”. Muchos inversores se preocupan de que la liquidez relajada de principios de mes provenga principalmente de los fondos liberados por el gasto fiscal a finales de febrero; después, con el retiro de liquidez del mercado abierto del banco central (al 2 de febrero? la reversión del repo a 28 días a nivel de saldo sigue teniendo 1,8 billones de yuanes), hacia el jueves y viernes de esta semana la liquidez podría volver a un equilibrio de tensión.

El equipo de macro e ingreso fijo de West China sostiene que, bajo estas preocupaciones, la evolución de la situación del mercado de bonos también podría dividirse en tres etapas.

La primera etapa traerá la reparación rápida con la menor resistencia; el momento podría ser en la primera mitad de esta semana, y se reflejaría en un descenso integral de la curva de rendimientos;

La segunda etapa es confirmar la persistencia de la reparación de la liquidez, y el cruce del área densa de operaciones entre los plazos anteriores (los puntos de alta densidad de transacciones de los bonos del Tesoro a 3, 5, 7, 10 y 30 años son 1,30%, 1,40%, 1,65%, 1,70% y 1,85% respectivamente);

La tercera etapa es que la curva de tasas continúe dirigiéndose hacia los mínimos de la fase anterior.

El equipo de macro e ingreso fijo de West China tiende a pensar que si la liquidez puede mantenerse, la presión podría depender principalmente del impacto de los aranceles en el extranjero. Actualmente aún se está en fase de observación; si el 4 de marzo se vuelven a aplicar aranceles adicionales del 10% y, al mismo tiempo, los aranceles de otros países hacia China continúen intensificándose, es alta la probabilidad de que la liquidez se afloje, y también aumentará la probabilidad de un recorte del coeficiente de reservas; el mercado de bonos podría pasar a la segunda y tercera etapa de desarrollo.

Editores: Tao Jiyan | Revisión: Li Zhen | Supervisión: Wan Junwei

(Responsable de redacción: Wang Zhiqiang HF013)

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