La escasez de suministro de mineros de Bitcoin aún no ha llegado, sugieren nuevos datos

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La imagen del suministro de los mineros de Bitcoin sigue siendo más ajustada que en ciclos anteriores, pero no lo bastante ajustada como para llamarla un verdadero shock de oferta. Nuevos datos del último Bitcoin Morning Brief de Axel Adler Jr. sugieren que los mineros todavía conservan una reserva OTC (fuera de bolsa) significativa, incluso mientras la presión de venta dirigida por los intercambios se mantiene elevada.

Señal mixta para los mineros de Bitcoin

El argumento central de Adler se apoya en dos indicadores separados pero relacionados. Uno sigue el promedio móvil de 30 días de las entradas de BTC desde los mineros a los intercambios, que sirve como un proxy directo de la presión de venta realizada que entra al mercado. El otro mide el saldo agregado de BTC mantenido en direcciones OTC asociadas a los mineros, ofreciendo una visión de cuánto inventario aún puede venderse fuera de las órdenes públicas en el libro.

Juntas, las gráficas señalan a un mercado que está absorbiendo la distribución continua por parte de los mineros, no a uno que se haya quedado de repente sin oferta oculta. Como lo expresó Adler: “Para el mercado, esto es una señal mixta: la carga OTC oculta es limitada en comparación con ciclos pasados, pero la presión táctica dentro del canal del mercado aún no se ha eliminado”.

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Esa distinción importa. Un saldo OTC bajo puede leerse como algo constructivo porque implica que los mineros tienen menos inventario apartado disponible para grandes operaciones fuera del intercambio. Pero si las monedas que los mineros están produciendo todavía se están canalizando hacia los intercambios a un ritmo elevado, la presión inmediata en el mercado sigue intacta.

Los datos de entradas a los intercambios son fundamentales para ese argumento. Según Adler, las entradas de los mineros a los intercambios aumentaron de forma notable después del Halving #4 en comparación con el periodo temprano posterior al halving, y la tendencia se aceleró aún más desde el otoño de 2025 en adelante. Para 2026, la 30DMA se mantuvo en lo que él describió como un régimen elevado, lo que indica que “una parte significativa de la oferta recién minada todavía se dirige al mercado, y no puede considerarse que la presión de los mineros haya sido eliminada”.

Entrada de 30DMA de todos los mineros de Bitcoin a intercambios | Fuente: Axel Adler

Las últimas semanas han mostrado cierta moderación frente a los máximos más recientes, pero Adler no lo ve como algo decisivo. “En las últimas semanas, el gráfico muestra un retroceso local desde los picos recientes”, escribió. “Pero, en el contexto de un crecimiento sólido en los últimos meses, esto todavía no parece una reversión descendente confirmada: más bien, una pausa dentro de un régimen de entradas a intercambios aún elevado. Para hablar de una reducción real en la presión de los mineros, se necesita una caída más sostenida de la 30DMA desde la zona elevada actual, no una oscilación breve dentro de ella”.

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El lado OTC de la imagen es más matizado. Los saldos OTC vinculados a mineros actualmente rondan las 152.6K BTC, muy por debajo del máximo histórico cerca de 595K BTC en 2018 y apenas por encima del mínimo de la serie de aproximadamente 146.9K BTC registrado en julio de 2025. Con estándares de largo plazo, eso sí deja la reserva OTC comprimida.

Saldo del grupo de direcciones OTC de Bitcoin | Fuente: Axel Adler

Aun así, Adler rechaza explícitamente la idea de que la reserva ya esté efectivamente acabada. “El nivel actual está cerca del límite inferior del rango histórico, pero afirmar que el colchón está ‘casi enteramente agotado’ sería una exageración: más de 150K BTC sigue siendo un volumen significativo”, escribió. “En los últimos meses, el saldo OTC ha estado oscilando dentro de un rango relativamente estrecho, y en febrero incluso hubo un repunte al alza notable. Esto parece más un régimen de reserva baja pero persistente que una fase final de agotamiento completo del colchón”.

Ese encuadre es la clave del artículo. El informe no argumenta que la oferta de los mineros sea abundante. Sostiene que el panorama de oferta se ha vuelto estructuralmente más ajustado que en ciclos anteriores, sin todavía cruzar hacia una escasez absoluta. Los mineros tienen “sustancialmente menos inventario OTC que en ciclos pasados”, dijo Adler, pero la reserva “no ha desaparecido”. En cambio, “ya no parece lo suficientemente grande como para generar el mismo sobrepeso de oferta oculta que el mercado podría haber visto previamente”.

En el momento de la publicación, BTC cotizaba a $

Imagen destacada creada con DALL.E, gráfico de TradingView.com